4045

16.Назовите пути эффективного управления дебиторской и кредиторской задолженностью.

17.Дайте определение рыночной активности организации.

18.Назовите задачи анализа рыночной активности организации.

19.Назовите показатели для анализа рыночной активности организации.

20.Назовите пути повышения рыночной активности организации.

12. Анализ изменения капитала

Капитал организации – это источник финансирования финансовохозяйственной деятельности. Величина совокупного капитала организации отражается в пассиве. Капитал организации подразделяется на собственный и заёмный. Собственный капитал организации представляет собой стоимость её активов, не обременённых обязательствами, то есть разность между активами и обязательствами. Заёмный капитал организации определяется совокупной величиной её обязательств перед другими юридическими и физическими лицами. Величина заёмного капитала характеризует возможные будущие изъятия средств предприятия, связанные с ранее принятыми обязательствами.

При анализе собственного капитала оценивают темпы его роста на основе коэффициента сохранности, соотношение коэффициентов поступления и выбытия. Темп роста собственного капитала должен быть более 100 %, больше темпов инфляции за отчётный период и выше темпов роста внеоборотных активов. Если значения коэффициентов поступления превышают значения коэффициентов выбытия, то в организации идёт процесс наращивания собственного капитала.

Коэффициент поступления собственного капитала определяется как отношение величины прироста собственного капитала за год к остатку собственного капитала на конец года и показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец года составляют вновь поступившие собственные источники.

Коэффициент выбытия собственного капитала рассчитывается как отношение величины выбывшего собственного капитала за год к остатку собственного капитала на начало года и показывает, какая часть собственного капитала, с которым организация начинала свою деятельность в отчётном периоде, была использована в процессе её финансово-хозяйственной деятельности.

61

Темп роста собственного капитала и оценка качества его прироста при прочих равных условиях зависит от величины капитализированной прибыли, ежегодно направляемой на его увеличение, и оценивается по показателю, отражающему соотношение капитализированной прибыли отчётного периода к собственному капиталу прошлого периода.

При анализе эффективности использования капитала рассчитываются показатели рентабельности и оборачиваемости собственного и заёмного капитала.

Вопросы и задания

1.Что понимается под собственным капиталом в отчётности и каким образом он анализируется?

2.Раскройте содержание отчёта об изменениях капитала и его аналитические возможности для оценки состава, структуры и движения капитала организации.

3.Назовите основные направления анализа движения капитала, оценки факторов и причин его изменения.

4.Какие критерии оценки используются для обоснования структуры капитала организации?

5.Дайте определение чистым активам организации. Какие статьи активов и пассивов используются для расчёта величины чистых активов?

6.Почему показатель чистых активов используется в оценке финансового положения организации?

7.Расскажите о системе показателей оценки эффективности использования собственного и заёмного капитала.

8.Назовите особенности факторного анализа и моделирования исходных факторных систем в оценке эффективности использования собственного и заёмного капитала.

13. Анализ денежных средств

Отчёт о движении денежных средств – основной источник информации для анализа денежных потоков.

Под денежными средствами понимают остаток денежных средств и денежных эквивалентов на расчётных, валютных и специальных банковских счётах, в кассе.

Эквиваленты денежных средств – краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в определённую сумму денежных средств и

62

подвергающиеся незначительному риску изменения ценности со сроком размещения обычно не более трёх месяцев.

Поток денежных средств – поступление и расходование денежных средств и их эквивалентов.

Вформе № 4 движение денежных средств отражено в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Текущая деятельность – основная деятельность, приносящая доход. Денежный поток по текущей деятельности характеризуется поступлением денежных средств от покупателей (заказчиков) и их использованием, связанным

соплатой счетов за поставленные товарно-материальные ценности, выполненные работы (услуги) и другие операции по обеспечению процессов производства и продажи продукции, включая расходы по оплате труда, уплате налогов и сборов и процентов за кредит.

Инвестиционная деятельность связана с приобретением и продажей земельных участков, зданий, оборудования, нематериальных активов; осуществлением собственного строительства; финансовыми вложениями.

Финансовая деятельность – деятельность, которая приводит к изменениям в размере и составе собственного и заёмного капитала организации (поступления от выпуска акций, облигаций; займы и кредиты, предоставленные другим организациям). В части финансовой деятельности по кредитам и займам отражается движение их основной суммы, проценты за кредит отражаются в текущей деятельности.

Существует два метода анализа отчёта о движении денежных средств – прямой и косвенный.

Анализ отчёта о движении денежных средств включает коэффициентный метод, основанный на расчёте и оценки финансовых коэффициентов, определяемых на базе денежных потоков.

Оценка динамики коэффициентов позволяет установить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками организации, разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих корректив по оптимизации управленческих решений в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Впроцессе анализа рассчитываются: коэффициент достаточности чистого денежного потока, коэффициент эффективности денежных потоков, коэффициент ликвидности денежного потока, показатели рентабельности, оборачиваемости [24, с. 396].

63

Вопросы и задания

1.Какую информацию содержит отчёт о движении денежных средств?

2.По каким видам деятельности распределяются денежные потоки в отчётности?

3.Каким образом рассчитывается длительность оборота денежных средств организации?

4.Раскройте состав денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

5.Расскажите о прямом методе анализа движения денежных средств.

6.Расскажите о косвенном методе анализа движения денежных средств.

7.Раскройте показатели эффективности использования денежных средств.

8.Назовите факторы, влияющие на показатели эффективности денежных потоков.

9.Приведите примеры моделирования коэффициентов эффективности денежных потоков, используя метод расширения факторной системы.

14. Оценка вероятности банкротства

При прогнозировании вероятности банкротства используют следующие методы:

–неформализованные критерии диагностики;

–расчётно-аналитические и статистико-экономические;

–дискриминантные математические модели вероятности банкротства. Специальные методы оценки вероятности банкротства представлены в

нормативно-инструктивных актах по проведению финансового анализа и финансовому оздоровлению.

Оценка структуры баланса производится на основе коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами. Если данные показатели соответствуют нормативным значениям, то структура баланса признается удовлетворительной, и рассчитывается коэффициент утраты платёжеспособности в течение трёх месяцев. Если данные показатели не соответствуют нормативным значениям, то структура баланса признаётся неудовлетворительной, и рассчитывается коэффициент восстановления платёжеспособности в течение шести месяцев.

Для прогнозирования финансового положения и оценки вероятности банкротства используют математические модели, основанные на расчёте финансовых

64

коэффициентов и их линейных комбинаций. Каждый коэффициент используется в модели с определённым весом, рассчитанным на основе множественного

мультипликативного дискриминантного анализа, модели финансовых показателей на основе статистики.

Эти показатели Э. Альтман включил в линейную дискриминантную

где X1 – отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов; оборотный капитал / сумма активов;

Х2 – рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к сумме активов); нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х3 – уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов); операционная прибыль / сумма активов;

Х4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капиталов (отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу); рыночная стоимость акций / задолженность;

Х5 – оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к сумме активов); выручка / сумма активов;

-14 <= Z <=+22.

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается, согласно таблице 2. Чем больше Z превышает значение 2,99, тем меньше вероятность банкротства у организации в течение двух лет.

Эта модель применима и для российских акционерных предприятий. Отсутствие данных о курсе акций предприятия, по мнению отдельных экономистов, не является препятствием для применения модели Альтмана. Они считают, что определить рыночную стоимость акций можно отношением суммы дивидендов к среднему уровню ссудного процента.

65

Таблица – 2 Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана

Существуют и другие мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

–несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;

–различия в учете отдельных показателей;

–влияние инфляции на их формирование;

–несоответствие балансовой и рыночной стоимостей отдельных активов и другие объективные причины.

В связи с этим требуется корректировка весовых коэффициентов значимости показателей в модели Альтмана.

За последние годы зарубежными бухгалтерами и экономистами было предложено множество модификаций модели Альтмана.

Так, в 1983 г. сам Э. Альтман разработал модифицированный вариант своей формулы для организаций, акции которых не котировались на бирже.

В 1972 г. Дж. Блисс разработал собственную четырехфакторную модель оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства для Великобритании. В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов.

Французские ученые Ж. Конан и М. Голдер на базе метода множественного дискриминантного анализа разработали модель оценки платежеспособности организации, которая позволила оценивать вероятность задержки ими платежей.

Перечисленные выше модели позволяют высказывать суждение о возможном

вобозримом будущем (два-три года) банкротстве одних предприятий и достаточно устойчивом финансовом положении других.

Применение зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует более внимательного подхода, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях) и экономическую ситуацию в стране. В связи с этим возникает необходимость в

66

разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.

Вместе с тем в российской практике действующие компьютерные программы оценки финансового состояния, например «Альт-Финанс», включают в перечень используемых показателей и модель Альтмана. Некоторые банки также используют модель Альтмана как метод расчета индекса кредитоспособности.

Достоинство данного анализа – возможность разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. Точность расчетов зависит от прогнозируемого периода: 1 год – 95 %, 2 года – 83 %. Недостатком является ограниченная область применения (только крупные компании с котирующимися акциями), не учитывающая влияния рентабельности.

Вопросы и задания

1.Назовите критерии неплатёжеспособности предприятия.

2.Назовите формализованные и неформализованные критерии диагностики банкротства.

3.Какие показатели дают возможность оценить структуру баланса?

4.В каких случаях рассчитывается коэффициент восстановления платёжеспособности?

5.Назовите показатели платёжеспособности по методике ФСФО.

6.Какие показатели рассчитываются при оценке вероятности банкротства по методике У. Бивера?

7.Расскажите о методиках оценки вероятности банкротства Э. Альтмана.

15. Комплексная оценка результатов хозяйственной деятельности организации и

рейтинговая оценка финансового состояния организации по данным бухгалтерской отчётности

Комплексная оценка финансового состояния предприятия основывается на системе показателей, характеризующих структуру источников формирования капитала и его размещения, равновесие между активами предприятия и источниками их формирования, эффективность и интенсивность использования капитала, ликвидность и качество активов, его инвестиционную привлекательность.

Существуют методы комплексной оценки без расчёта единого интегрального показателя и с расчётом единого интегрального показателя.

67

Эвристические методы, то есть методы без расчёта единого интегрального показателя, основаны на уровне глубины знаний изучаемых вопросов и профессиональном опыте аналитика и заключаются в оценке уровня и динамики показателей, их структуры, пространственных сравнениях, сопоставлениях показателей, позволяющих сформулировать обобщенный вывод о степени финансового состояния организации.

Методы с расчётом единого интегрального показателя основаны на расчёте обобщающего показателя – рейтингового числа, группы риска, класса кредитоспособности, представляющего собой условную конструкцию, включающую данные о финансовом состоянии организации, формируемые на основе показателей финансовой устойчивости, ликвидности, платёжеспособности, деловой активности, рентабельности.

К методам расчёта единого интегрального показателя относятся следующие методы суммы мест, нормативно-динамических оценок, баллов, таксонометрический (метод расстояний), ранговой оценки экономической динамики хозяйствующего субъекта, расчёта рейтингового числа, дискриминантного анализа.

Комплексная оценка финансового состояния по методу баллов заключается в классификации предприятий по категориям и классам в зависимости от набранного количества баллов.

Метод ранговой оценки экономической динамики хозяйствующего субъекта основан на формировании эталонной динамики состояния и сравнении с фактической динамикой показателей.

Метод расчёта рейтингового числа используется при анализе кредитоспособности заёмщика. Для определения кредитоспособности заёмщика проводится количественный анализ на основе оценки финансового состояния и качественный анализ на основе оценки рисков.

На основе анализа выделяют три класса заёмщиков:

–первый класс: кредитование не вызывает сомнений, рейтинговое число в данном случае меньше 1,25, обязательным условием является рентабельность продаж 0,1 и выше;

–второй класс: кредитование требует взвешенного подхода, рейтинговое число больше 1,25 и меньше 2,35, обязательным условием является рентабельность продаж менее 0,1;

–третий класс: кредитование связано с повышенным риском.

68

Предварительную оценку на основе рейтингового числа корректируют с учётом показателей оборачиваемости и рентабельности, то есть качественной оценки заёмщика, при отрицательном влиянии этих факторов рейтинг снижается на один класс.

Для комплексной оценки результатов деятельности предприятия используется многомерный сравнительный анализ, основанный на методе эвклидовых расстояний, который позволяет учитывать абсолютные величины показателей каждого предприятия и степень их близости до показателей предприятия-эталона.

Вопросы и задания

1.Раскройте роль и значение комплексной оценки финансового состояния.

2.Раскройте методы с расчётом единого интегрального показателя.

3.Раскройте методы без расчёта единого интегрального показателя.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1.Абдикеев Н. М. Управление знаниями корпорации и реинжиниринг бизнеса : учебник / Н. М. Абдикеев, А. Д. Киселев; под ред. Н. Б. Абдикеева. М. : ИНФРА-М, 2010.

2.Аблязова Н. О. Управление социальным развитием организации : учебник. М. : ИНФРА-М, 2015.

3.Абрютина М. С. Финансовый анализ / М. С. Абрютина. М. : Дело и сервис, 2011.

4.Адамайтис Л. А. Анализ финансовой отчётности : практикум : учеб. пособие / Л. А. Адамайтис. М. : КНОРУС, 2012.

5.Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий : учебник / под ред. В. Я. Позднякова. М. : ИНФРА-М, 2014.

6.Гиляровская Л. Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080105 «Финансы и кредит» / Л. Т. Гиляровская, А. В. Ендовицкая. М. : ЮНИТИ-

ДАНА, 2012.

7.Губин В. Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности : учебник / В. Е. Губин, О. В. Губина. – 2-e изд., перераб. и доп. М. : ФОРУМ; ИНФРА-М., 2014.

69

8.Савицкая Г. В. Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности : Методологические аспекты : монография / Г. В. Савицкая. М. : ИНФРА-М, 2014.

9.Артёменко В. Г. Экономический анализ : учеб. пособие / В. Г. Артёменко, Н. В. Анисимова. М. : Кнорус, 2011.

10.Артюшин В. В. Финансовый анализ. Инструментарий и практика : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления / В. В. Артюшин. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012.

11.Богатырева О. Н. Теоретические основы экономического анализа : учеб. пособие / О. Н. Богатырева, Т. В. Шмулевич. – 2-е изд. – СПб., 2011.

12.Бочкарева Т. А. Экономический анализ : учеб. пособие / Т. А. Бочкарева, О. А. Солдаткина. Хабаровск : РИЦ ХГАЭП, 2014.

13.Бочкарева Т. А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : сб. заданий / Т. А. Бочкарева. Хабаровск : РИЦ ХГАЭП, 2012.

14.Зонова А. В. Бухгалтерский учет и анализ : учеб. пособие / А. В. Зонова, Л. А. Адамайтис. М. : Магистр; ИНФРА-М, 2014.

15.Василенко Ж. А. Теория менеджмента : учебник / Ж. А. Василенко, Е. Е. Торгаян. Ростов н/Д : Ростовск. гос. строит. ун-т, 2013.

16.Гиляровская Л. Т. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности / Л. Т. Гиляровская, Д. В. Лысенко, Д. А. Ендовицкий. М. : Проспект, 2011.

17.Голерик О. М. Финансовый анализ с использованием ЭВМ / О. М. Голерик, О. А. Филиппова. – М. : Кнорус, 2013.

18.Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров : оценка, прогноз / Т. И. Григорьева. М. : Юрайт-Издат, 2013.

19.Жилкина А. Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия / А. Н. Жилкина. М. : ИНФРА-М, 2012.

20.Ермолаева В. В. Актуальные вопросы экономического анализа : учеб. пособие / В. В. Ермолаева. Хабаровск : РИЦ ХГАЭП, 2015.

21.Ермолаева В. В. Теория экономического анализа : метод и методика : учеб пособие / В. В. Ермолаева. Хабаровск : РИЦ ХГАЭП, 2011.

22.Ермолаева В. В. Экономический анализ : учеб. пособие / В. В. Ермолаева. Хабаровск : РИЦ ХГАЭП, 2015. Ч. 1.

23.Ефимова О. В. Финансовый анализ : современный инструментарий для принятия управленческих решений / О. В. Ефимова. М. : Омега-Л, 2014.

70