3486

21

Технологическая линия обеспечит производство: в 1-й год – 30 000 кг, во 2-й год – 32 000 кг, в 3-й – 34 000 кг, в 4-й – 33 000 кг, в 5-й – 30 000 кг шоколадной продукции.

Цена реализации шоколадной продукции составит в 1-й год – 10 у.е ./ кг, в дальнейшем прогнозируется ежегодный рост цены на 15%.

Затраты на оплату труда персонала, обслуживающего технологическую линию составят 30 тыс. у.е. в 1-й год и будут ежегодно прирастать на 12%.

Затраты на приобретение исходного сырья для производства шоколадной продукции в 1-й год составят 50 тыс. у.е. и будут ежегодно увеличиваться на 5 тыс. у.е. Затраты на упаковочные материалы составят 7 тыс. у.е. в год.

Прочие расходы составят 3 тыс. у.е. в год.

Продолжительность жизненного цикла проекта определяется сроком эксплуатации технологической линии, который составляет 5 лет. Амортизация начисляется равномерно в течение срока службы оборудования.

Условную ликвидацию проекта отнести на последний год. Рыночная ликвидационная стоимость технологической линии прогнозируется в 10% от её первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5% от рыночной стоимости.

Для приобретения оборудования руководство фабрики предполагает взять долгосрочный кредит под 25% годовых, сроком на 5 лет. Возврат основной суммы кредита осуществляется равными долями, начиная со второго года (выплата осуществляется в конце года).

Норма дохода на капитал – 20% (ЕН = 0,2). Ставка налога на прибыль – 20%.

Задание 6

Осуществить оценку коммерческой и экономической эффективности инвестиций, предназначенных на развитие салона косметологических услуг (медицинская косметология).

Для повышения качества оказываемых услуг требуется вложить 15 тыс. у.е. на ремонт и обустройство арендуемого помещений, 32 тыс. у.е. на оборудование кабинетов, 5 тыс. у.е. на лицензирование деятельности по оказанию медицинских услуг. Затраты на прирост оборотного капитала (создание запаса инструментов и медикаментов) составят 18 тыс. у.е.

22

Увеличение численности клиентов в 1-й год составит 300 человек и будет ежегодно увеличиваться на 30%. Средняя стоимость комплекса услуг составит в 1-й год 300 у.е. и будет в дальнейшем снижаться на 10% ежегодно.

Ежегодные издержки на поддержание помещений и санитарную обработку составят 12 тыс. у.е.

Затраты на медикаменты, белье и т.д. (сырьевые затраты) в 1-й год составят 25 тыс. у.е., и прогнозируется их рост на 2% ежегодно.

Оплата труда персонала в 1-й год составит 17 тыс. у.е. и будет увеличиваться на 5% ежегодно.

Затраты на осуществление рекламной компании составят 6 тыс. у.е. ежегодно. Ежегодные затраты на прохождение переподготовки и аттестации персонала составят 4 тыс. у.е.

Амортизация оборудования предполагается ускоренно за 4 года.

Условная ликвидация проекта предполагается в конце 5-го года расчётного периода. Рыночная стоимость косметического салона по прогнозам составит 30 тыс. у.е. Затраты на ликвидацию составят 10% рыночной стоимости.

На развёртывание салона предполагается взять долгосрочный кредит в размере 35 тыс. у.е. под 25% годовых. Погашение кредита осуществляется ускоренно в течение трёхлетнего срока кредитного договора.

Ставка налогообложения прибыли – 20%. Норма дохода на капитал – 20%

(Ен = 0,2).

Задание 7

Осуществить оценку коммерческой и экономической эффективности организации бизнеса по осуществлению автобусных перевозок пассажиров.

Предприниматель предполагает приобрести 3 автобуса. Стоимость одного автобуса – 37 тыс. у.е. Затраты на регистрацию предпринимателя в союзе перевозчиков, постановка автобусов на учёт в ГИБДД и прочие обязательные платежи – 3 тыс. у.е. Затраты на формирование оборотного капитала составят 7 тыс. у.е.

Маршрут движения обеспечивает обслуживание 405 тыс. пассажиров в год. Стоимость проезда в первый год составит 0,5 у.е., в дальнейшем прогнозируется ежегодный рост цены проезда на 12%.

Затраты на горюче-смазочные материалы составляют 24 тыс. у.е. в 1-й год, в дальнейшем прогнозируется их увеличение на 10% ежегодно.

23

Заработная плата водителей, кондукторов и механика составит в первый год 24 тыс. у.е. и будет увеличиваться на 5% ежегодно.

Затраты на аренду стояночного бокса составят 4,3 тыс. у.е. в год. Обслуживание в аудиторской фирме (ведение учёта бизнеса) прогнозируются в размере 5 тыс. у.е. в год. Прочие издержки в первый год составят 3 тыс. у.е. и далее будут возрастать на 15% ежегодно.

Амортизацию автобусов предприниматель предполагает осуществлять по норме амортизации 15%.

Условная ликвидация автобусов предполагается в конце срока эксплуатации. Прогнозируемая рыночная стоимость одного автобуса составит 18 тыс. у.е.

Затраты на ликвидацию, связанные с предпродажной подготовкой автобусов, составят 5% от рыночной стоимости.

составляет 22% годовых. Возврат кредита должен быть осуществлён равными долями в течение 5 лет.

Ставка налогообложения – 20%. Норма дохода на капитал – 20% (Ен = 0,2).

Задание 8

Осуществить оценку коммерческой и экономической эффективности проекта модернизации комбината молокопродуктов.

Модернизация заключается в полной замене изношенного и морально устаревшего оборудования. Взамен устаревшего оборудования предприятие приобретает современную высокопроизводительную автоматизированную линию стоимостью в 250 тыс. у.е. Затраты на монтаж линии составляют 15% от стоимости приобретения. Дополнительные инвестиции в нематериальные активы составят 5 тыс. у.е.. На прирост оборотного капитала необходимо 15 тыс. у.е.

Новая автоматизированная линия по производству мороженого обеспечивает ежегодный объём его реализации в 60 тонн.

Цена продукции в 1-й год составит 5 у.е./кг. и в дальнейшем будет снижаться на 2% ежегодно. Внереализационные расходы (штрафные санкции, выплачиваемые покупателям) прогнозируются в размере 1% от выручки за реализацию.

24

Затраты на сырьевые компоненты для производства мороженого составят в 1-й год – 25 тыс. у.е., в дальнейшем прогнозируется их рост на 12% ежегодно. Затраты на оплату труда работников, задействованных в обслуживании технологической линии составят 25 тыс. у.е. в 1-й год и будут возрастать на 20% ежегодно.

Амортизация автоматизированной линии будет осуществляться ускоренно, годовая норма амортизации – 30%.

Условная ликвидация проекта произойдёт на пятом году. Рыночная стоимость технологической линии через 5 лет составит 15% от первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5% от рыночной стоимости ликвидируемого имущества.

Для осуществления модернизации производства предполагается взять долгосрочный кредит в размере 200 тыс. у.е., под 22% годовых. Срок кредитного договора пять лет. Возврат кредита осуществляется равномерно в течение срока кредитного договора (все расчёты по кредиту происходят в конце расчётного года).

Ставка налогообложения доходов – 20%. Норма дохода на капитал – 30%

(Ен = 0,3).

Задание 9

Осуществить оценку коммерческой и экономической эффективности проекта расширения образовательного учреждения. Негосударственное образовательное учреждение рассматривает вопрос об увеличении контингента. С целью открытия новых направлений и профилей подготовки предполагается арендовать учебный корпус.

Затраты на аренду учебного корпуса составят 35 тыс. у.е./год. Дополнительные вложения в нематериальные активы (лицензирование и аккредитация деятельности) составят 10 тыс. у.е. Затраты на оснащение аудиторий (приобретение мебели, компьютерной техники и т.п.) прогнозируются в размере 120 тыс. у.е. В прирост оборотного капитала необходимо вложить 10 тыс. у.е.

План приёма на очную форму обучения составляет 50 человек, на заочную – 100 человек. Стоимость обучения на очном и заочном отделении в первый год составит 1,8 и 1,0 тыс. у.е./чел. соответственно, в дальнейшем прогнозируется увеличение оплаты за обучение на 12 % ежегодно.

25

Затраты на учебно-методическое обеспечение учебного процесса составят 17 тыс. у.е. ежегодно. Оплата труда профессорско-преподавательского состава в 1-й год составит 20 тыс. у.е., и прогнозируется её рост на 9% ежегодно. Административно-управленческие издержки вуза в 1-й год составят 5 тыс. у.е. и будут в перспективе снижаться на 2% ежегодно.

Амортизация компьютерной техники и мебели осуществляется равномерно в течение срока аренды учебных помещений.

Ликвидация проекта осуществляется в последний год. Рыночная ликвидационная стоимость оборудования (мебель, ПК) составит 30% от её первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 1,5 тыс. у.е.

На приобретение оборудования и мебели предполагается получить долгосрочный кредит сроком на 5 лет под 22% годовых. Погашение кредитного долга осуществляется равномерно в течение расчётного периода (выплаты отнести на конец года).

Норма дохода на капитал – 20% (Ен = 0,2). Ставка налогообложения прибыли

– 20%.

Задание 10

Осуществить оценку коммерческой и экономической эффективности проекта реконструкции мебельного производства. Реконструкция заключается в приобретении дополнительной технологической линии стоимостью 180 тыс. у.е., которая требует для установки возведения здания стоимостью 600 тыс. у.е. Срок освоения этих затрат 1 год. Расширение производства требует затрат на приобретение патента для производства на линии клеёной фанеры. Стоимость патента 10 тыс. у.е.

Производство новой продукции планируется начать со второго года расчётного периода. Сырьевая база остается прежней. Объёмы производства клеёной фанеры составляют 120 тыс. м2 ежегодно. Цена реализации фанеры прогнозируется: во 2-й год – 10 у.е./ м2; в 3-й год – 11 у.е./ м2, в 4-й год - 12 у.е./ м2, в 5-й год – 12 у.е./ м2. Внереализационные расходы составят 2% от выручки за реализацию фанеры.

Затраты на оплату труда персонала, обслуживающего линию, составят 50 тыс. у.е. в 2-й год и будут ежегодно увеличиваться на 2 тыс. у.е.

26

Затраты на приобретение исходного сырья в 1-й год – 15 тыс. у.е. и прогнозируется их ежегодное увеличением на 5 тыс. у.е. Прочие расходы составят 3 тыс. у.е. ежегодно.

Амортизация оборудования осуществляется равномерно в течение 5 лет, амортизация зданий осуществляется по норме 10% (от первоначальной стоимости). Условная ликвидация проекта осуществляется в конце пятого года.

Рыночная стоимость оборудования составит 10% от первоначальной стоимости, здания – 60%. Затраты на ликвидацию составят 5% от рыночной стоимости.

Для осуществления реконструкции руководство мебельного производства предполагает получить долгосрочный кредит на возведение здания под 25% годовых, сроком на 5 лет. Возврат кредита осуществляется равными долями начиная со 2 года (все расчёты по проекту в конце соответствующего года). Все остальные затраты – за счёт собственных средств.

Ставка налогообложения доходов – 20%. Норма дохода на капитал – 30%

(Ен=0,3).

Расчёт эффективности инвестиционного проекта рекомендуется осуществлять в последовательности и с использованием показателей, приведённых ниже.

3.1. Коммерческая оценка инвестиционного проекта

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта (финансовое обоснование) характеризуется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учётом их вкладов. При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная (1), операционная (2) и финансовая (3).

Поток реальных денег Ф(t) – разность между притоком (П(t)) и оттоком (О(t)) денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности в каждом периоде (t))осуществления проекта:

Фi(t)=Пi(t) - Оi(t) ,

где П(t), O(t) – приток и отток соответственно, по видам деятельности проекта.

27

Расчёт потока реальных денег от различных видов деятельности выполняется в виде таблиц:

от инвестиционной деятельности (таблица 1); от операционной деятельности (таблица 2); от финансовой деятельности (таблица 3).

Для расчёта потока реальных денег от инвестиционной деятельности необходимо также рассчитать чистый поток реальных денег на стадии ликвидации в виде (таблица 4).

Поток наличности (Cash flow) – это сумма потоков реальных денег от инвестиционной и операционной деятельности (внутренние потоки проекта, без учёта его связей с внешним окружением).

CF = Ф1(t) + Ф2(t).

Сальдо реальных денег b(t) – сумма потоков реальных денег от всех трёх видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой, рассчитываемая также на каждом шаге:

28

Знаком «З» обозначаются затраты (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), учитываемые со знаком «минус».

Знаком «П» обозначаются поступления (от продажи и уменьшения оборотного капитала), учитываемые со знаком «плюс».

При этом строка (5) = (1) + (2) + (3) + (4). Ф1(t) = строка (7) = (5) + (6).

Расчёт чистого потока реальных денег на стадии ликвидации объекта проводится в таблице 4 и записывается в графу «ликвидация».

Таблица 2 – Расчёт потоков реальных денег от операционной деятельности

*на данные затраты составляется смета (можно добавлять дополнительные строки, расшифровывающие эти затраты), в которой перечисляются конкретные виды расходов.

Строка (10) по проекту в целом = (3) + (4) – (5) – (6) – (7) – (8). Строка (10) для реципиента = (3) + (4) – (5) – (6) – (7) – (8) – (9).

При этом строка (12) = (10) – (11); строка (13) = (7) + (8). Ф2(t) = строка (14) = (12) + (13).

29

Таблица 3 – Расчёт потоков реальных денег от финансовой деятельности

При этом для проекта в целом Ф3(t) = строка (6) = (1) + (2) + (3) - (4),

а для свободных средств реципиента Ф3(t) = строка (6) = (1) + (2) + (3) - (4) - (5).

Таблица 4 – Расчёт ликвидационной стоимости

Строка (4) = строка (2) – строка (3).

Строка (6, 7) = строка (1) – строка (4) – строка (5). Строка (9) = строка (1) – строка (8).

Следует иметь в виду, что если по строке (7) показываются убытки, то по строке (8), налог указывается со знаком плюс. Смысл заключается в том, что

налог уплачивается и с убыточной продажи имущества. По замыслу

30

разработчиком методики, это должно предотвратить распродажу имущества по низким ценам.

В завершении коммерческой оценки рекомендуется составить обобщающую таблицу, в которой рассчитывается сальдо реальных денег по проекту:

деятельности называют диаграмма «Cash flow» (CF) . На данной диаграмме притоки должны превышать оттоки, в этом случае проект следует признать коммерчески выгодным.

CF = [чистая прибыль по проекту + амортизация] – капитальные затраты

Приток (+)

T

Отток (-)

Рисунок 1 – Диаграмма «Cash flow»

Для расчёта сальдо накопленных реальных денег (Bt) на t-м шаге

необходимо к рассчитанному ранее значению этого сальдо на (t-l)-м шаге, добавить сальдо реальных денег на t-м шаге (показатель определяется нарастающим итогом). Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное значение сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты и получает доходы.