90
Сегодня принимаемые отечественными компаниями финансовые риски отличаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем по сравнению с рисками субъектов хозяйствования развитых рыночных систем. Это является результатом функционирования в условиях периода нестабильного развития экономики, сопровождающегося захватом доходных направлений бизнеса, неустойчивостью компаний, переживающих ранние стадии своего жизненного цикла.
5.2. Процесс управления финансовым риском
Финансовые менеджеры в процессе принятия управленческих решений учитывают риск, их альтернативные решения зависят от потенциала менеджмента и склонности к риску, а также от ориентации на известное правило: требуемая (или ожидаемая) доходность и риск изменяются в одном направлении, они пропорциональны друг другу. Поскольку категории риска характерно вероятностное поведение, возникает несколько проблем управления финансовым риском:
количественное измерение риска не может быть однозначным;
методы оценки риска должны быть многоаспектными;
управление риском взаимосвязано со стратегией и тактикой управления активами компании.
Управление финансовым риском представляет собой одну из важнейших задач в системе финансового управления. Успешное решение этой задачи обеспечивает надежность и устойчивость системы финансового менеджмента и, так или иначе, оказывает влияние на успешность решения прочих задач финансового управления компанией.
Основная цель управления финансовыми рисками состоит в обеспечении финансовой безопасности компании в процессе ее функционирования и развития и в предотвращении возможного снижения ее рыночной стоимости.
Достижение основной цели управления финансовыми рисками
компании связано с реализацией следующих задач [5, с. 531]: |
|
|||
Выявление |
сфер |
финансовой |
деятельности |
компании, |
91
характеризующихся повышенным риском, генерирующих угрозу финансовой безопасности. Для решения данной задачи необходим постоянный мониторинг внешней среды финансового менеджмента, выявление отдельных видов рисков в отношении конкретных финансовых операций, отслеживание факторов, представляющих угрозу реализации финансовой стратегии компании.
Комплексная оценка вероятности наступления рисковых событий и связанных с ними возможных финансовых потерь. Для решения указанной задачи необходимы выбор и использование современных методов и средств оценки вероятности наступления отдельных рисковых событий, обеспечение достоверности информационной базы подобной оценки, расчеты прямого и косвенного финансового ущерба, который способно нанести компании возможное наступление рискового события.
Минимизация уровня финансового риска по отношению к предусматриваемому уровню доходности финансовых операций. Риск и доходность отдельных операций должны адекватно соотноситься. В процессе управления финансовыми рисками важно оценивать соответствие их уровня уровню доходности и реализовывать меры по возможной минимизации уровня финансовых рисков. В качестве методов минимизации финансовых рисков могут быть использованы распределение финансовых рисков между партнерами по финансовой операции, диверсификация инвестиционного портфеля, комплексная и объективная оценка потенциальных дебиторов и диверсификация портфеля дебиторской задолженности и др.
Обеспечение минимизации финансовых потерь компании при наступлении рискового события. Для решения поставленной задачи используется система превентивных мер предотвращения возможного нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности компании, сокращения объемов ее операционной или финансовой деятельности. В качестве названных мер могут быть использованы: хеджирование отдельных финансовых операций, формирование внутренних резервных денежных фондов, внешнее страхование финансовых рисков.
92
Задачи управления финансовыми рисками компании взаимосвязаны и составляют комплекс мер, обеспечивающих достижение основной цели управления финансовыми рисками компании.
Процесс управления финансовыми рисками происходит в результате реализации последовательной совокупности логически взаимосвязанных и взаимообусловленных этапов:
1.Создание информационной базы управления финансовыми рисками. В составе данных для управления финансовыми рисками должны быть сведения о динамике факторов внешней финансовой среды и конъюнктуре финансового рынка и его отдельных сегментов, сведения о финансовом состоянии потенциальных дебиторов, данные о потенциале финансирования партнеров по инвестиционной деятельности, портфеле страховых продуктов и рейтинге страховщиков.
Качество сформированной информационной базы для управления отдельными видами рисков определяется по критериям полноты, надежности, динамичности и вариантности информационных сведений, пригодности для сопоставимой оценки сумм финансовых потерь в единых ценовых условиях. От качества сформированной информационной базы зависит качество прогнозов, на которые в дальнейшем будут ориентироваться рисковые финансовые управленческие решения.
2.Идентификация финансовых рисков. Процесс определения вида риска предполагает следующую последовательность действий:
Выявление внешних и внутренних факторов риска, связанных с финансовой деятельностью компании в целом.
Определение внешних или систематических видов финансовых рисков для каждого направления финансовой деятельности или отдельных видов финансовых операций. В зависимости от специфики финансовой деятельности предприятия отдельные виды систематических финансовых рисков могут быть исключены, например, валютного или процентного риска.
Определение внутренних или несистематических финансовых рисков для отдельных видов финансовой деятельности или планируемых финансовых операций компании, например, риска
93
снижения финансовой устойчивости, риска неплатежеспособности, кредитного риска и др.
Формирование общего портфеля предполагаемых систематических и несистематических финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью компании.
Определение сфер наиболее рисковых направлений финансовой деятельности компании по критерию широты генерируемых ими рисков на базе портфеля идентифицированных финансовых рисков.
3. Оценка уровня финансовых рисков. Этот этап является наиболее сложным, предполагает использование современных методов и качественное программно-техническое обеспечение финансового управления и высококвалифицированный кадровый состав.
Оценка уровня финансовых рисков производится в результате реализации следующих шагов:
1.Определяется вероятность возможного наступления рискового события по каждому виду идентифицированных финансовых рисков. На выбор отдельных методов оценки влияют факторы: вид финансового риска; качество информационной базы; уровень квалификации финансовых менеджеров или риск-менеджеров, осуществляющих оценку; техническая и программная оснащенность и возможность использования современных компьютерных технологий; возможность привлечения к оценке внешних квалифицированных экспертов и др.
На этой же стадии определяется состав финансовых рисков компании, вероятность реализации которых определить невозможно.
2.Определяется размер возможного финансового ущерба при наступлении рискового события. В данном случае оценивается максимально возможный убыток от осуществления финансовой операции или определенного вида финансовой деятельности и не учитываются возможные мероприятия по нейтрализации негативных последствий финансового риска. В качестве формы ущерба могут служить сумма потери ожидаемой прибыли, дохода или капитала, связанного с осуществлением рассматриваемой финансовой операции, при наихудшем
94
сценарии развития событий. При этом важно учитывать прямые и косвенные убытки компании, например в форме упущенной выгоды, возможного предъявления претензий со стороны контрагентов и третьих лиц и др.
В зависимости от размера возможных финансовых потерь, обусловленных характером финансовых операций, объемом задействованных в них активов и максимальным уровнем амплитуды колебания доходов при соответствующих видах финансовых рисков, производится группировка осуществляемых и запланированных финансовых операций по размеру возможных финансовых потерь.
Финансовые операции с позиции возможных финансовых потерь при наступлении рискового случая могут быть сгруппированы по зонам риска:
безрисковая зона – по данным финансовым операциям возможные финансовые потери не прогнозируются. Примером подобных операций могут служить хеджирование, инвестирование средств в государственные краткосрочные облигации при низких темпах инфляции в стране и др.;
зона допустимого риска – расчетная сумма прибыли служит критерием допустимого уровня потерь для финансовых операций данной зоны;
зона критического риска – критерием критического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчетной суммы дохода, то есть убыток компании будет исчисляться суммой понесенных ею затрат;
зона катастрофического риска – сумма возможных потерь от реализации финансовых операций в данной зоне соотносится со всей суммой собственного капитала компании или существенной его части. Подобные финансовые операции при неудачном исходе приводят компании к банкротству.
Проведенная группировка финансовых операций и расчеты удельного веса отдельных финансовых операций в каждой из соответствующих зон риска позволяют оценить уровень концентрации финансовых операций в
95
различных зонах риска и корректировать соответствующим образом последующие финансовые управленческие решения.
3. Определяется общий исходный уровень финансового риска по отдельным финансовым операциям или отдельным видам финансовой деятельности с учетом вероятности наступления рискового события и связанных с ним ожидаемых финансовых потерь.
4. Оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков. Процесс этой оценки предполагает осуществление следующих действий:
Определяют уровень управляемости рассматриваемых финансовых рисков, который зависит от конкретных факторов, генерирующих отдельные виды финансовых рисков, наличия
механизмов возможного внутреннего страхования, возможностей распределения рисков между партнерами по финансовым операциям.
Исследуют возможность передачи рисков страховым компаниям, что зависит от предложения страховых продуктов, стоимости и других условий предоставления страховых услуг.
Оценивают внутренние финансовые возможности компании по снижению исходного уровня отдельных финансовых рисков,
которые могут быть связаны с возможностями создания резервных денежных фондов, оплаты посреднических услуг при хеджировании рисков, оплатой услуг страховых компаний. В данном случае важно соотносить затраты по возможному снижению исходного уровня финансовых рисков с ожидаемым уровнем доходности соответствующих финансовых операций.
5. Разработка системы критериев принятия рисковых решений.
Основу этой системы составляет финансовая философия компании, которая конкретизируется в зависимости от политики формирования финансовых ресурсов, финансирования активов, реального и финансового инвестирования, управления денежными потоками и иных аспектов финансового менеджмента. Система критериев выражается обычно показателем предельно допустимого уровня финансовых рисков.