5012

преимущества перед малыми и средними предприятиями, так как они обладают большими возможностями с точки зрения защиты кредитора от кредитного риска ( предоставление залога, страхование и перестрахование кредита).

Облигационные займы как источник финансирования прямых инвестиций пока имеют ограниченное применение в РФ, поскольку выпускать облигации практически способны только известные акционерные компании или финансовопромышленные группы, надёжность и платёжеспособность которых не вызывает сомнений у потенциальных инвесторов. Следовательно, этот источник формирования инвестиционных ресурсов – также прерогатива корпораций.

При недостатке собственных средств может использоваться и финансовый лизинг, который можно рассматривать как форму кредитования приобретения объектов основного капитала, альтернативную традиционному банковскому кредиту. Финансовый лизинг при этом будет обладать целым рядом преимуществ по сравнению с банковским кредитом. Основными из них являются:

-приобретение необходимого имущества без значительных единовременных затрат (что особенно важно с учётом изменения реальной стоимости денежных средств во времени);

-в договоре лизинга можно учесть особенности операционного цикла организации (сезонность, цикличность, производительность и т. д.)

-упрощённое заключение лизингового договора по сравнению с получением кредита банка;

-снижение налоговой нагрузки;

-частичное устранение риска потерь, связанных с моральным износом оборудования.

В РФ применение лизинга регулируется Федеральным законом «О лизинге»

№164 – ФЗ от 29.10.1998 г.

Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей и внедрение передовых научнотехнических достижений, хотя в принципе оно не способно компенсировать недостаток отечественных инвестиций. Активизация иностранных инвесторов возможна только вслед за активизацией национальных инвесторов и предоставлением национальным инвесторам благоприятного режима инвестирования.

Основной формой участия иностранного капитала в виде прямых инвестиций продолжает оставаться создание на территории России совместных

51

предприятий. Однако объёмы привлекаемых инвестиций пока не велики. Основными проблемами в процессе их развития являются: определение доли российских инвесторов в уставном капитале создаваемых предприятий и соответственно в распределении прибыли, а также действительная рыночная оценка зданий, сооружений, оборудования и земли, вкладываемых в качестве российской части уставных капиталов коммерческих организаций с иностранными инвестициями.

Приток иностранных инвестиций сдерживают также такие факторы:

-неуверенность иностранных инвесторов в конкретных прямых или портфельных инвестициях;

-отсутствие соответствующих гарантий для каждой точечной инвестиции;

-высокий банковский процент, установившийся в России на кредитном

рынке.

Тем не менее при привлечении иностранного капитала у корпоративной формы хозяйствования, как правило, больше шансов получить благоприятный результат.

3.3. Основные источники финансирования инвестиций в нематериальные активы

В современных условиях у предприятий в составе внеобортных активов длительного пользования появились нематериальные активы. Их появление связано с реформированием отчётности и учёта на предприятиях, с внедрением международных стандартов в этой области.

Как было сказано ранее, нематериальные активы не являются материальновещественными ценностями.

Под нематериальными активами понимаются права пользования и преимущества, объекты интеллектуальной собственности, имеющие стоимости.

Нематериальные активы могут поступать в организацию различным путём:

1)за счёт взносов учредителей в уставный капитал;

2)за счёт приобретения за плату и на условиях обмена

уюридических и физических лиц;

3)за счёт поступления безвозмездно от других организаций, граждан, государства;

4)путём создания силами самой организации;

5)за счёт поступления для осуществления совместной деятельности.

52

Положение по бухгалтерскому учёту «Учёт нематериальных активов» (ПБУ 14/2007) от 27.12.2007 № 153н определяет, что нематериальные активы числятся в составе активов предприятия в течение срока их полезного использования, и в течение этого срока происходит их амортизация, т. е. погашение стоимости путём начисления амортизационных отчислений.

Для этого необходимо предварительно провести стоимостную оценку нематериальных активов. Проведение этой оценки зависит от способа получения этих активов. В случае покупки величина перечисленных средств и является стоимостью нематериальных активов. При необходимости в эту стоимость включаются затраты на консультационные и юридические услуги. При невозможности определить стоимость нематериальных активов прямым методом проводится оценка на основе заключения экспертной комиссии. Так, исходя из текущей рыночной стоимости на дату принятия к бухгалтерскому учёту, определяется первоначальная стоимость нематериальных активов, полученных по договору дарения. Коммерческая организация может не чаще одного раза в год переоценивать нематериальные активы по текущей рыночной стоимости

Организация также самостоятельно определяет возможный срок пользования данным видом нематериальных активов и исходя из этого приказом руководителя организации устанавливается норма амортизации. Нематериальные активы, по которым невозможно надёжно определить срок полезного использования, считаются нематериальными активами с неопределённым сроком полезного использования. По нематериальным активам с неопределённым сроком полезного использования амортизация не начисляется. Амортизация также не начисляется по нематериальным активам некоммерческих организаций.

По объектам, по которым производится погашение стоимости, амортизационные отчисления определяются одним из следующих способов:

-линейным способом, исходя из норм, исчисленных организацией на основе срока их полезного использование; этот способ обязателен, если организация не может надёжно рассчитать ожидаемые будущие экономические выгоды от использования какого-либо НМА;

-способом списания стоимости пропорционально объёму продукции;

-способом уменьшаемого остатка.

Способ начисления амортизации выбирается организацией самостоятельно. Несмотря на важность амортизационных отчислений как источника воспроизводства нематериальных активов, невозможно осуществлять развитие и

53

расширенное воспроизводство нематериальных активов только за счёт амортизации. Следует также учесть, что амортизационные отчисления реально поступают в распоряжение организации только в составе выручки от реализации продукции, т.е. недостаточно просто иметь нематериальные активы – они должны приносить реальный доход.

Поэтому в качестве источников финансирования инвестиций в нематериальные активы могут выступать также:

-собственные средства организаций (прибыль, уставный капитал);

-заёмные средства (кредиты, облигационные займы);

-привлечённые финансовые средства инвесторов (полученные от эмиссии акций, паевые и иные взносы юридических и физических лиц);

-средства, поступающие в порядке перераспределения, из бюджета, внебюджетных фондов;

-средства, поступающие в порядке внутриотраслевого перераспределения средств;

-средства, предоставляемые иностранными инвесторами.

Таким образом, можно констатировать, что приобретение нематериальных активов, которое представляет собой долгосрочные вложения предприятий, включение их стоимости в кругооборот средств предприятия, перенос стоимости на изготовленный продукт через начисление износа во многом идентичны этим процессам в отношении основных средств.

Вцелом, подводя итоги изучению источников финансирования инвестиций

восновной капитал, можно отметить, что выбор источников финансирования основного капитала должен решаться предприятиями с учётом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала; эффективности отдачи от него; соотношения собственного и заёмного капитала, определяющего уровень финансовой независимости предприятия; степени риска различных источников финансирования; экономических интересов инвесторов и кредиторов.

3.4. Финансовые инвестиции корпорации

К внеоборотным активам по своей экономической природе и назначению в коммерческой деятельности организации относят долгосрочные финансовые вложения, которые, по сути, являются финансовыми инвестициями организации.

54

Финансовое инвестирование в самом общем плане рассматривается как форма использования временно свободных денежных средств и может осуществляться организацией в трёх основных формах:

-вложение денежных средств в ценные бумаги;

-вложение денежных средств в доходные виды денежных инструментов;

-вложение денежных средств в уставные фонды других предприятий и организаций.

Первая форма является наиболее распространённой формой финансового инвестирования. Она предполагает вложение денежных средств в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке, и характеризуется следующими особенностями:

-большим выбором альтернативных ценных бумаг;

-высоким уровнем государственного регулирования;

-развитой инфраструктурой фондового рынка;

-возможностью оперативного получения информации o состоянии и конъюнктуре фондового рынка.

Вложение временно свободных денежных средств в ценные бумаги, как правило, осуществляется либо c целью получения дополнительной прибыли, либо c целью установления финансового контроля за деятельностью других компаний, путём приобретения акций этих компаний. Последнее как раз весьма характерно для корпораций.

Вложение денежных средств в уставные фонды других предприятий и организаций в какой-то степени можно сравнить c реальным инвестированием, хотя данная форма инвестирования является более оперативной и менее капитaлоёмкой. Основной целью вложения капитала в уставные фон ды других компаний является возможность финансового влияния на эти компании и обеспечения, таким образом, стабильности работы самой организации.

Эта форма финансового инвестирования позволяет:

-усилить стратегические хозяйственные связи c теми контрагентами, в формировании уставного капитала которых организация принимает участие;

-возможность развития собственной производственной инфраструктуры;

-возможность использования различных форм отраслевой и товарной диверсификации основной деятельности организации;

-расширение возможностей сбыта продукции;

-возможность проникновения на другие региональные рынки и т. п.

55

Вторая форма финансового инвестирования – вложение капитала в доходные виды денежных инструментов – направлена прежде всего на эффективное использование временно свободных денежных средств организации.

Выбор конкретной формы финансового инвестирования осуществляется организацией самостоятельно исходя из планируемого объёма денежных средств, выделяемых на эти цели, а также с учётом целей, которые ставит перед собой организация, осуществляя данное инвестирование.

Вопросы и задания для самоконтроля

1.Что представляет собой основной капитал организации?

2.Назовите и охарактеризуйте составные элементы основного капитала организации.

3.Назовите основные виды денежной оценки основных средств.

4.Назовите основные источники финансирования прямых инвестиций.

5.Назовите основные формы государственного регулирования инвестиционной деятельности организаций в РФ.

6.Перечислите и охарактеризуйте основные способы начисления амортизационных отчислений по основным средствам в целях бухгалтерского и налогового учёта.

7.В чём преимущества лизинга как метода финансирования формирования и воспроизводства основных средств?

8.В чём особенности начисления амортизации по нематериальным

активам?

9.В чём заключается управление основным капиталом?

10.Назовите основные формы финансовых инвестиций.

56

4. Оборотные капитал корпорации: экономическое содержание и основы управления

4.1. Экономическое содержание и структура оборотного капитала корпорации

Для производства любого товара, работ, услуг необходимо наличие трёх основных элементов производства – средств труда, предметов труда и рабочей силы. Каждый из этих элементов имеет материальную форму и денежную оценку и по-разному переносит свою стоимость на производимую продукцию. Кроме того, для обеспечения планомерного, бесперебойного производственного процесса необходимы запасы денежных средств, с помощью которых можно оперативно оплачивать приобретение всех необходимых элементов производства, услуги и работы, выполняемые для данного производства, и осуществлять иные необходимые расчёты.

Денежная оценка имеющихся у организации различных видов имущества и сами денежные средства в различных формах представляют собой активы организаций, они отражены в активе бухгалтерского баланса. Активы можно также определить как стоимость совокупных имущественных ценностей и сумма денежных средств, находящихся в распоряжении организации и используемых ею в производственной и иных видах деятельности с целью получения прибыли.

Активы организации в бухгалтерском балансе делятся на внеоборотные активы и оборотные активы. Оборотные активы иначе называются текущими активами организации. В отличие от внеоборотных активов, представленных в основном долгосрочными финансовыми вложениями и стоимостью имущества, которое используется в организации длительное время и долго сохраняет свою натуральную форму (здания, сооружения, оборудование, машины, станки, нематериальные активы, др.), оборотные активы постоянно изменяются по форме, величине и стоимости. Они отражают совокупность имущественных ценностей и денежных средств, обслуживающих текущую деятельность организации.

В составе оборотных (текущих) активов организаций выделяют следующие элементы в стоимостном выражении:

-производственные запасы сырья, материалов и других ценностей;

-объём незавершённого производства;

-запасы готовой продукции, предназначенной к реализации;

57

-товары отгруженные;

-расходы будущих периодов;

-налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям;

-дебиторскую задолженность;

-денежные активы в национальной валюте;

-денежные активы в иностранной валюте;

-краткосрочные финансовые вложения;

-прочие оборотные активы.

В практике финансовой деятельности организаций для понимания назначения использования денежных средств используется понятие оборотные средства организаций.

Оборотные средства – это денежные средства, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения организаций.

К оборотным производственным фондам относятся все имеющиеся в организации предметы труда (сырьё, материалы, топливо, полуфабрикаты и т.д.)

ичасть средств труда, которые используются в течение до одного года (инвентарь, отдельные инструменты, проч.). Особенностями использования в производстве оборотных производственных фондов в части предметов труда является то, что они участвуют, как правило, только в одном производственном цикле, принимают по его окончании форму готовой продукции и полностью переносят свою стоимость на изготавливаемую продукцию. Например, при выпечке хлеба мы в качестве оборотных производственных фондов используем муку, дрожжи, воду, соль, сахар и другие виды сырья, которые по окончании процесса выпечки приобретают форму готовой продукции – хлеба.

Именно с помощью оборотных производственных фондов, которые используются в производственном цикле, создаются новые потребительные стоимости в форме произведённой готовой продукции, товаров и услуг и обеспечивается возрастание стоимости. Стоимость вновь созданной продукции обычно выше совокупных затрат, которые были израсходованы на производство

иреализацию продукции, потому что при продаже продукции предприятие добавляет к своим расходам прибыль, которая включается в цену товара.

Различают состав и структуру оборотных производственных фондов. Под составом оборотных производственных фондов понимается перечень этих фондов, используемых в конкретной организации. Состав оборотных производственных фондов зависит от отрасли экономики и характера производства. Например, в кондитерском производстве в качестве оборотных

58

производственных фондов будут использоваться сахар, какао, шоколад, фруктовые джемы, мука и т. д. , а в швейном производстве это будут ткани, нитки, иголки, пуговицы и т. д.

Поскольку производство постоянно нуждается в обеспечении его различными предметами труда для производства продукции (услуг), необходимо создавать запасы этих предметов, чтобы в период между поставками предприятие не испытывало в них недостатка. Однако создание чрезмерных запасов требует отвлечения из оборота крупных финансовых ресурсов, что, в свою очередь, не обеспечивает рационального использования последних. Кроме того, для хранения больших запасов товарно-материальных ценностей нужны складские помещения, охрана и т. д., что влечёт дополнительные затраты средств. Следовательно, запасов товарно-материальных ценностей должно быть столько, чтобы их хватало для бесперебойной работы предприятия до очередной их поставки. Однако каждую поставку необходимо оплачивать, следовательно, часть оборотных средств должна быть представлена денежными средствами, с помощью которых предприятие сможет рассчитаться за необходимые ему производственные запасы и услуги.

Таким образом, предприятиям нет смысла накапливать большие запасы оборотных производственных фондов на длительный период и постепенно использовать их в производстве. Выгоднее завозить оборотные производственные фонды по мере необходимости и постепенно оплачивать их, т. е. часть оборотных средств предприятия постоянно вложена в необходимые производственные запасы, а часть должна находиться в денежной форме, чтобы предприятие могло своевременно рассчитаться за поставляемые товары и услуги.

Часть оборотных средств, используемых в сфере обращения, принято называть фондами обращения. Они представлены стоимостью готовой продукции, средствами, вложенными в товары, отгруженные покупателям, но не оплаченные ими, и денежными средствами, которые могут находиться в кассе организации, на расчётных счетах, валютных счетах либо в расчётах.

Фонды обращения, будучи представленными в основном денежными средствами, осуществляют только обслуживающую роль по отношению к оборотным производственным фондам, непосредственно задействованным в производственном процессе. Следовательно, чем большее количество оборотных средств будет вложено в оборотные производственные фонды, тем большее количество товаров и услуг будет произведено и реализовано, тем

59

большую прибыль получит предприятие. Но недопустимо все оборотные средства вкладывать в производственные запасы, необходимо оптимальное соотношение между стоимостью оборотных производственных фондов и фондов обращения.

Наиболее приемлемым и рациональным в промышленности считается примерное соотношение оборотных производственных фондов и фондов обращения, как семьдесят к тридцати.

Денежных средств на предприятии должно быть достаточно для обеспечения непрерывного производственного процесса. При образовании постоянного свободного остатка денежных средств необходимо разработать программу его использования. К основным направлениям рационального использования оборотных производственных фондов можно отнести: экономное использование всех видов ресурсов; внедрение прогрессивных норм расходов производственных запасов на единицу изготавливаемой продукции; использование комплексной переработки сырья и утилизация вторичных ресурсов; строгое соблюдение технологии производства в части использования оборотных производственных фондов и недопущения использования некачественного сырья и материалов.

Для каждого хозяйствующего субъекта можно определить состав и структуру оборотных средств. Под составом оборотных средств понимается перечень всех элементов, составляющих денежную оценку оборотных производственных фондов, и суммы денежных средств, которые различаются по их целевому назначению, являющиеся фондами обращения. Под структурой оборотных средств понимается процентное соотношение всего состава оборотных средств.

Существует ряд классификаций оборотных средств.

Всоответствии с первой классификацией оборотные средства различаются

взависимости от стадии кругооборота средств, на которой они находятся, т. е. в сфере производства или в сфере обращения.

Оборотные средства, как и вся авансируемая в производство стоимость, в процессе своего движения последовательно проходят три стадии кругооборота.

Д - Т - П - Т1 - Д1

---------- ---------- ----------,

1-я стадия 2-я стадия 3-я стадия

60