4783

Задача 26. Какова будет остаточная стоимость компании, рассчитанная на основе модели Гордона при условии, что денежный поток в последний год прогнозируемого периода (4-й год) равен 1 200 тыс. руб., ставка дисконта равна 26%, а долгосрочные темпы роста денежного потока составляют 4%?

Задача 27. Рассчитать текущую стоимость перепродажи пакета ЦБ по модели Гордона, если поток доходов от этого портфеля в последний 5 прогнозный год составил 15 000 тыс. руб.; долгосрочные темпы роста 6 %; ставка дисконта 20%.

Задача 28. Какова будет текущая стоимость цены перепродажи компании, рассчитанной на основе модели Гордона, при условии, что денежный поток в последний год прогнозируемого периода (5-й год) равен 1 000 тыс. руб., ставка дисконта – 18%, долгосрочные темпы прироста составляют 3%?

Задача 29. Определить стоимость цены перепродажи компании, рассчитанной на основе модели Гордона, при условии, что денежный поток в первый год остаточного периода равен 1 000 тыс. руб., ставка дисконта – 22%, долгосрочные темпы прироста составляют 4%.

Задача 30. Определить текущую стоимость цены перепродажи компании, рассчитанной на основе модели Гордона, при условии, что денежный поток в первый год остаточного периода равен 1 100 тыс. руб., ставка дисконта – 17%, долгосрочные темпы прироста составляют 2%. Длительность прогнозного периода 5 лет.

Задача 31. Какова будет текущая стоимость цены перепродажи компании, рассчитанной на основе модели Гордона, при условии, что денежный поток в последний год прогнозируемого периода (5-й год) равен 1 300 тыс. руб., ставка дисконта – 18%, долгосрочные темпы прироста составляют 5%?

Задача 32. Рассчитать текущую стоимость предприятия в постпрогнозный период, если денежный поток в первый год постпрогнозного периода равен 900 млн руб., ожидаемые долгосрочные темпы роста – 3%, ставка дисконта – 16%.

21

Задача 33. Предприятие выплатило дивиденды за прошлый год в размере 60 руб. на акцию. Ожидается ежегодный прирост дивидендов на 8%. Определить стоимость 1 акции (после выплаты 60 руб. дивидендов), если ставка дисконтирования 16%.

Задача 34. В конце каждого из последующих четырёх лет фирма предполагает выплачивать дивиденды в размере: 2 руб., 1,5 руб., 2,5 руб., 3,5 руб.

Какую цену вы готовы заплатить за акцию данной фирмы, если ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут расти на 5% в год, а требуемая ставка доходности составляет 19%?

Задача 35. Оценить стоимость компании «Утёс», если известны следующие данные: денежный поток компании в первый год – 11 млн руб., во второй год – 11,8 млн руб., в третий год – 13 млн руб., в четвёртый год – 13,7 млн руб.

Остаточная стоимость компании (в постпрогнозный период) составит 41 млн руб. Ставка дисконта 17% годовых.

Задача 36. Используя данные таблицы 11, рассчитать стоимость предприятия методом ДДП при допущении, что денежные потоки поступают в конце года в период со второго по пятый и последующие годы, а в первый год денежный поток формируется в середине года. Начиная с 6-го года темпы роста денежного потока составят 4%, ставка дисконтирования – 20%.

Таблица 11 – Прогноз денежного потока

Задача 37. Оценить ожидаемый коэффициент «Цена/Прибыль» для ОАО «Урал» на момент до широкой публикации его финансовых результатов за отчётный год, если известно, что: прибыль за отчётный год – 15 млн руб., прогнозируемая на следующий год – 16 млн руб. Ставка дисконта для ОАО «Урал», рассчитанная по модели оценки капитальных активов – 21%.

Темп роста прибылей компании стабилизирован. Остаточный срок жизни бизнеса компании неопределённо длительный (указанное может допускаться для получения предварительной оценки).

22

Задача 38. Рассчитайте стоимость данной компании методом дисконтированного денежного потока при допущении, что ставка дисконтирования будет равна 16%.

Чистые денежные потоки, прогнозируемые по компании «Прогресс», следующие: 1 год – 200 тыс. руб., 2 год – 350 тыс. руб., 3 год – 425 тыс. руб., 4 год – 580 тыс. руб., 5 год – 720 тыс. руб.

Начиная с шестого года денежные потоки будут расти на 9% в год.

Задача 39. В конце каждого из последующих 5 лет компания «Дон» предполагает выплачивать следующие дивиденды в размере на 1 акцию: 1 год –

250 руб., 2 год – 275 руб., 3 год – 300 руб., 4 год – 300 руб., 5 год – 350 руб.

Если ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут расти на 6% в год, а требуемая ставка дохода 14%, то какую цену можно заплатить за акцию компании?

Задача 40. Промышленное предприятие выпускает три вида продукции (имеет три бизнес-линии): продукцию «А», продукцию «В», продукцию «С».

Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью в 600 тыс. руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (что тогда составит четвёртую бизнес-линию фирмы).

Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска (обеспечения) рассматриваемых видов продукции, составляет 410 тыс. руб.

Необходимо, без учёта рисков бизнеса, определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчёте:

–на четыре года продолжения его работы;

–на три года продолжения его работы;

–на все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учётом улучшения её качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей).

Ожидаемые (чистые) доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов прогнозируются на уровне:

–продукция «А»: через год – 200 тыс. руб.; через два года – 170 тыс. руб.; через три года – 50 тыс. руб.; через четыре года – 30 тыс. руб.;

–продукция «В»: через год – 30 тыс. руб.; через 2 года – 150 тыс. руб.; через 3 года – 750 тыс. руб.; через 4 года – 830 тыс. руб.; через пять лет – 140 тыс. руб.;

23

–продукция «С»: через год – 95 тыс. руб.; через два года – 25 тыс. руб.;

–поступления от аренды временно избыточных активов: через год – 70 тыс.

руб.

Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных (рублевых) облигаций со сроком погашения через: два года – 30%; три года – 25%; четыре года – 21%; пять лет – 18%.

Задача 41. По данным таблицы 12 провести оценку текущей денежных потоков предприятия в прогнозный и постпрогнозный период при ставке дисконта 20%.

Таблица 12 – Данные для расчёта денежного потока

Задача 42. Рассчитать стоимость предприятия, используя данные таблиц 13 – 16. Выполненные расчёты занести в таблицы 17 – 19.

Таблица 13 – Информация для расчётов

Продолжение таблицы 13

Таблица 16 – Данные баланса

Таблица 18 – Расчёт величины собственного оборотного капитала (СОК)

(тыс. руб.)

Продолжение таблицы 19

2.2. Сравнительный подход

Задача 1. Определить стоимость одной акции компании «Юпитер», если чистая прибыль компании – 450 тыс. руб.; чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию – 4,5 тыс. руб.; балансовая стоимость чистых активов компании – 6 000 тыс. руб.; мультипликатор цена/балансовая стоимость – 3.

Задача 2. Определить балансовую стоимость активов предприятия «Юг». Информация для расчёта: чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию – 3 500 руб.; чистая прибыль 350 000 руб.; балансовая стоимость активов, приходящихся на 1 акцию – 60 000 руб.

Задача 3. Определить стоимость компании «Альфа», если темп роста её доходов за последние три года составил 20%, ожидаемый доход следующего года – 150 тыс. руб., мультипликатор цена/доход равен 10, долг компании – 500 тыс. руб.

Задача 4. Определить рыночную стоимость одной акции компании «Вымпел», если: соотношение рыночная/балансовая стоимость – 1,5; количество акций в обращении – 250 шт.; мультипликатор цена/прибыль – 5; собственный капитал акционеров – 1,25 млн руб.

Задача 5. Вам предоставлена следующая информация:

1.Собственный капитал акционеров – 1 250 тыс. руб.

2.Мультипликатор цена/прибыль – 5.

3.Мультипликатор цена/балансовая стоимость – 1,5. 4.Акций в обращении – 25 штук.

Какова рыночная цена одной акции?

Задача 6. Используя данные таблицы 20, провести оценку рыночной стоимости ОАО «Кит», для которого аналогом является ОАО «ТТМ». Стоимость 1 акции ОАО «ТТМ» –18 тыс. руб. Всего выпущено 10 000 акций.

При расчёте рыночной стоимости ОАО «Кит» удельный вес стоимости, рассчитанный по мультипликатору цена/чистая прибыль принимается за 60%, а удельный вес стоимости, рассчитанный по мультипликатору цена/денежный поток – за 40%.

28

Таблица 20 – Финансовые показатели ОАО «Кит» и ОАО «ТТМ»

Задача 7. Используя данные таблицы 21, рассчитать все возможные варианты мультипликаторов для компании «Юпитер».

Таблица 21 – Финансовые показатели компании «Юпитер»

Задача 8. Используя приведенную ниже информацию (таблица 22),

вычислите все возможные виды мультипликаторов цена/прибыль,

цена/денежный поток для фирмы «Салют». Расчёт сделать на 1 акцию и по предприятию в целом.

Таблица 22 – Информация для расчёта

Задача 9. Дать приблизительный прогноз соотношения цена/прибыль, которое должно сложиться по компании в среднем за достаточный длительный будущий период, если её чистые доходы стабилизировались, а рассчитанный по модели оценки капитальных активов разумный коэффициент их капитализации составляет 0,17.

Задача 10. Используя перечисленную ниже информацию, вычислите все возможные виды мультипликаторов цена/прибыль; цена/денежный поток. Сделать расчёт на одну акцию и по предприятию в целом.

Компания «Союз» имеет в обращении 25 000 акций, рыночная цена одной акции 10 000 руб.

Отчёт о прибылях и убытках (выписка):

1.Выручка от реализации – 50 000 тыс. руб.

2.Затраты – 40 000 тыс. руб., в том числе амортизация – 2 000 тыс. руб.

3.Сумма уплаченных процентов – 3 000 тыс. руб.

Задача 11. Рассчитать варианты предварительной стоимости собственного капитала компании «Север» на основе имеющейся финансовой информации и выбрать наименьшее из них (таблица 23).

Таблица 23 – Исходные данные для расчётов