Учебное пособие 1140
.pdfПродолжение табл. 12.1
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
- заемный капитал (кредит) |
75 |
70 |
60 |
55 |
50 |
65 |
40 |
30 |
20 |
0 |
Уровень предполагаемых |
7,00 |
7,20 |
7,50 |
8,00 |
8,50 |
9,00 |
9,50 |
10,00 |
10,5 |
11,00 |
дивидендных выплат, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Уровень ставки процента за |
11,00 |
10,50 |
10,0 |
9,50 |
9,00 |
8,50 |
8,00 |
7,5 |
7 |
0 |
кредит с учетом премии за |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
риск, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ставка налога на прибыль, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Налоговый щит, коэффи- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
циент |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Уровень ставки процента за |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
кредит с учетом "налогово- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
го щита", % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Средневзвешенная стои- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
мость капитала, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Задание 12.3
Компания работает в стабильном режиме, и ее ожидаемая годовая чистая операционная прибыль составляет 1,5 млн. рублей. Расширения деятельности не планируется, вся прибыль выплачивается в виде дивидендов. Компания полностью финансируется за счет собственных средств, а требуемая доходность собственного капитала составляет 15 %, тем не менее, предприятие может привлечь заемный капитал в неограниченном объеме по ставке 13 % годовых. Заемный капитал будет замещать собственный. Проанализировать целесообразность снижения доли собственного капитала до 60 % (в рыночной оценке), рассчитав при этом значения средневзвешенной стоимости капитала и рыночной стоимости компании, если налоги отсутствуют и налоги присутствуют.
Задания для самостоятельного решения
Задание 12.4
Определить оптимальную структуру капитала инновационного проекта с использованием критерия «рентабельность - финансовый риск». Оптимальным вариантом структуры капитала будет тот, в котором показатель соотношения «рентабельность - финансовый риск» будет иметь наибольшее значение. Результаты оформите в виде табл. 12.2.
Таблица12.2
Оценка оптимальной структуры капитала инновационного проекта по критерию «рентабельность - финансовый риск»
Показатели |
|
Структура капитала, %(ЗК/СК) |
|
|
|||||||||
0/100 |
20/80 |
40/60 |
50/50 |
60/40 |
80/20 |
100/0 |
|||||||
|
|||||||||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
||||||
Исходные данные для структуры инвестиционного капитала |
|
|
|
|
|||||||||
1. Потребность в капитале из всех источ- |
8750 |
8750 |
|
8750 |
|
8750 |
|
8750 |
|
8750 |
|
8750 |
|
ников финансирования, тыс.р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
41
Продолжение табл. 12.2
|
1 |
2 |
3 |
|
4 |
|
5 |
|
6 |
|
7 |
8 |
2. |
Величина собственного капитала, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
направленного на финансирование |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
инвестиций, тыс.р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3. |
Величина заёмного капитала, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
направленного на финансирование |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
инвестиций, тыс.р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4. |
Безрисковая ставка рентабельности |
0,15 |
0,15 |
|
0,15 |
|
0,15 |
|
0,15 |
|
0,15 |
0,15 |
на финансовом рынке, коэф. |
|
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
5. |
Средняя ставка процента по сред- |
0,25 |
0,25 |
|
0,25 |
|
0,25 |
|
0,2 |
|
0,2 |
0,2 |
ствам финансирования, коэф. |
|
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
6. |
Годовая величина проектной при- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
были до налогообложения и выплата |
6 400 |
6400 |
|
6400 |
|
6400 |
|
6400 |
|
6400 |
6400 |
|
процентов, тыс.р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
7. |
Ставка налога и прочих отчислений |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
с прибыли, коэф. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Аналитические показатели |
|
|
|
|
|
|
|||||
8. |
Рентабельность собственного капи- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
тала (стр. 6-стр. 5 * стр.3)*(1 – стр. 7) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
/ |
стр. 2. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
9. |
Уровень финансового риска |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(стр. 5—стр. 4) * стр. 3 / стр. 1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10. Показатель соотношения «рента- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
бельность – финансовый риск» |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11. Скорость возврата инвестицион- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ного капитала (срок окупаемости) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Стр. 1 /((стр. 6 – стр. 5 * стр. 3) * (1- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
стр.7.)) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Задание 12.5.
Определить оптимальную структуру капитала проекта с использованием критерия «рентабельность собственного капитала». Оптимальным вариантом структуры капитала будет тот, в котором показатель рентабельность собственного капитала будет иметь наибольшее значение. Результаты оформите в виде табл. 12.3.
Таблица 12.3 Расчет оптимальной структуры капитала по критерию рентабельность
собственного капитала
Показатели |
|
|
|
Варианты |
|
|
|
||
|
I |
II |
III |
|
IV |
|
V |
VI |
VII |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
5 |
|
6 |
7 |
8 |
Сумма собственного капитала, млн. р. |
60 |
60 |
60 |
|
60 |
|
60 |
60 |
60 |
Сумма заемного капитала, млн. р. |
- |
15 |
30 |
|
60 |
|
90 |
120 |
150 |
Общая сумма капитала, млн. р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Плечо финансового левериджа |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
42
Продолжение табл. 12.3
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
Коэффициент валовой рентабельности |
10,00 |
10,00 |
10,00 |
10,00 |
10,00 |
10,00 |
10,00 |
активов, % (исходя из EBIT) |
|
|
|
|
|
|
|
Ставка процента за кредит без риска, % |
8,00 |
8,00 |
8,00 |
8,00 |
8,00 |
8,00 |
8,00 |
Премия за риск, % |
0,00 |
0,25 |
0,50 |
1,00 |
1,50 |
2,00 |
2,50 |
Ставка процента за кредит с учетом рис- |
|
|
|
|
|
|
|
ка, % |
|
|
|
|
|
|
|
Сумма прибыли до выплаты процентов и |
6,00 |
7,50 |
9,00 |
12,00 |
15,00 |
18,00 |
21,00 |
налогов |
|
|
|
|
|
|
|
Сумма уплачиваемыхпроцентов за кредит |
|
|
|
|
|
|
|
Сумма прибыли до налогообложения |
|
|
|
|
|
|
|
Ставка налога на прибыль, % |
|
|
|
|
|
|
|
Сумма налога на прибыль |
|
|
|
|
|
|
|
Сумма чистой прибыли |
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициент рентабельности собствен- |
|
|
|
|
|
|
|
ного капитала, % (исходя из NP) |
|
|
|
|
|
|
|
Практическое занятие № 13 Дивидендная политика предприятия
Цель – изучение подходов к определению дивидендной политики предприятия, а также получение практических навыков по выбору оптимальной политики выплаты дивидендов, обеспечивающей максимизацию благосостояния собственников.
Вопросы для обсуждения темы
1.Что понимается под дивидендной политикой? Сформулируйте цель дивидендной политики.
2.Сущность и виды дивидендной политики предприятия, возможности ее
выбора.
3.Определите факторы, которые влияют на формирование дивидендной политики.
4.Сформулируйте преимущества и недостатки использования различных методик расчетов дивидендных выплат.
5.Назовите показатели, характеризующие дивидендную политику.
6.Какие выделяют ограничения на выплату дивидендов?
Задания для решения
Задание 13.1
Составьте таблицу, в которой приведите типы дивидендной политики, а в соответствующих графах (строках) – характеристики типичного предприятия, которое, скорее всего, отдаст предпочтение этому типу по возможным признакам (например, по размеру, фазе жизненного цикла, инвестиционной активности и т.д.).
43
Задание 13.2
Рассчитайте показатели, характеризующие дивидендную политику, используя следующие данные:
чистая прибыль к распределению |
100 млн. рублей. |
количество акций в обращении |
4000 штук. |
сумма выплаченных дивидендов |
40 млн. рублей |
Рассчитайте показатели прибыль на одну обыкновенную акцию, коэффициент (норму) капитализации чистой прибыли, норму дивиденда или коэффициент выплаты дивидендов, дивиденд на акцию.
Задание 13.3
Определить максимально возможную массу дивидендов на одну акцию. Акционерное общество с уставным капиталом 200 млн. д.е выпустило еще 10 тысяч обыкновенных акций на 100 млн. д.е. и 500 облигаций на 50 млн. д.е. с 20 % годовых. Прибыль общества после уплаты налогов составляет 25 млн. д.е
Задание 13.4
Рассчитать размер дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию, если ее номинал составляет 1000 д.е. Прибыль акционерного общества, направляемая на выплату дивидендов, составляет 30 млн. д.е. Общая сумма акций - 150 млн. д.е., в том числе привилегированных акций 25 млн. д.е. с фиксированным размером дивиденда 15% годовых.
Задание 13.5
Определить дивиденд на акцию. Компания следует остаточной дивидендной политике. Имеются три инвестиционных проекта, которые эта компания намерена профинансировать: проект А требует 5 млн. рублей, проект В – 3,3 млн. рублей, проект С 4 млн. рублей. Оптимальная структура капитала для фирмы - финансовый рычаг (D/E) равен 70 %. У акционеров на руках 800 тысяч акций компании. Прибыль к распределению составляет 16 млн. рублей.
Задание 13.6
Компания планирует получить в следующем периоде такую же прибыль, как и в прошлом году – в сумме 400 тыс. р. Повысить рентабельность можно следующими способами за счет реинвестирования прибыли (таблица). Какая политика реинвестирования прибыли наиболее рациональна?
Варианты реинвестирования прибыли
Доля реинвестированной |
Достижимый темп прироста |
Требуемая норма |
прибыли |
прибыли |
прибыли,% |
10 |
3 |
14 |
25 |
5 |
15 |
40 |
7 |
16 |
44
Задание 13.7
Объем свободных денежных средств компании «Х», доступных к распределению, составляет 10 млн. р.
В обращении находится 2 млн. акций.
Текущая стоимость одной акции составляет 10 р. Планируемый дивиденд на акцию установлен в размере 5 р.
Альтернативой выплаты дивидендов наличными является выкуп собственных акций с рынка по текущей цене.
Как изменится благосостояние собственников (владельцев акций) в зависимости от принятых менеджментом решений?
Задание 13.8
Чистая прибыль предприятия составила 200 тыс. руб. Приемлемая нормадохода 12 %. Руководство организации рассматривает два варианта расширения материально-технической базы:
а) необходимо реинвестировать 60 % прибыли, что приведет к приросту прибыли на 10 %;
б) необходимо реинвестировать 30 %прибыли, что приведет к приросту прибыли на 6 %.
Какая дивидендная политика наиболее предпочтительна?
Практическое занятие № 14 Эмиссионная политика предприятия
Цель – изучение подходов к разработке эмиссионной политики предпри-
ятия.
Проблемный семинар Вопросы к семинару
1.Сущность эмиссионной политики предприятия.
2.Цели и задачи разработки эмиссионной политики.
3.Этапы разработки эмиссионной политики предприятия.
4.Практика разработки эмиссионной политики на Российских предприя-
тиях.
5. Проблемы разработки эмиссионной политики предприятия.
45
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Методические указания включают два раздела, которые содержат: задания для самостоятельного изучения дисциплины, перечень домашних заданий, требования к выполнению практических занятий. Все формы и виды заданий связаны с самостоятельным освоением компетенций.
Изучение дисциплины предусматривает выполнение самостоятельных заданий, необходимых для получения знаний, базирующихся на применении различных подходов к разработке финансовой политики предприятия и методов оценки эффективности финансовой политике. Самостоятельная работа включает теоретическое изучение материала, решение практических заданий.
46
ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ
МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ
к изучению дисциплины, проведению практических занятий по дисциплине «Финансовая политика предприятия»
для обучающихся по направлению 38.03.01 «Экономика», профиль «Экономика и финансы предприятия» всех форм обучения
Составитель Красникова Анна Владимировна
В авторской редакции
Подписано к изданию 15.07.2020.
Уч.-изд. л. 2,5.
ФГБОУ ВО «Воронежский государственный технический университет»
394026 Воронеж, Московский просп., 14
47