2979

11

3) на семь лет с ежегодным начислением процентов из расчета 16,5 % го-

довых.

3. Предприятию предоставлены транспортные средства в лизинг:

1)стоимость арендного подвижного состава равна величине инвестиций;

2)срок лизингового договора (по вариантам): № 1-10 составляет 5 лет; №11-20

составляет 10 лет;

3)лизинговый процент составит 15 % годовых;

4)взнос платежей производится один раз в конце года;

5)остаточная стоимость по договору - 10 %.

4. Финансовые инвестиции:

1)номинальная стоимость привилегированной акции - 130,00 руб.;

2)номинальная стоимость обыкновенной акции - 130,00 руб.;

3)количество выпущенных акций (по вариантам): №1-10 составят 100

000 штук; №11-20 составят 70 000 штук;

4)дивиденд на одну акцию (по вариантам): №1-10 составит 30 % годовых; №11-20 составит 20 % годовых;

5)затраты, связанные с размещением 3 % от объема эмиссии.

5. Денежные потоки приведены в таблице 4.2.

Таблица 4.2 - Денежные потоки, млн. р.

13

6. Ставка дисконтирования (по вариантам): №1-10 составит 15 %; №11-20

составит 10 %;

7. Процентные ставки для исчисления коэффициентов дисконтирования при определении внутренней нормы доходности (IRR) (по вариантам): № 1-10 r1=15 %; r2 =21 %; №11-20 r1=10 %; r2 =16 %.

8. Риск, связанный с реализацией проекта (по вариантам):

№1-10 А=13 %; Б=16 %; В=17 %.

№11-20 А=14 %; Б=10 %; В=20 %.

14

5.ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ КУРСОВОЙ РАБОТЫ

5.1Оценка вариантов инвестирования

При создании нового предприятия необходимо вливание определенного количества капитала, для того чтобы впоследствии получить от производства реализации услуг денежные средства, но сначала предприятию необходимо их найти, разумно инвестировать.

При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рас-

сматриваются обычно пять основных методов финансирования инвестицион-

ных проектов:

самофинансирование (фонды собственных средств и нерас-

пределенная прибыль);

акционирование (выпуск собственных акций);

кредитное финансирование;

инвестиционный лизинг и селенг;

комбинированное (смешанное) финансирование.

Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать ди-

виденды, банкам – проценты за предоставленные ими ссуды и др.

Наиболее перспективным является метод самофинансирования (самоин-

вестирование). В современных условиях не всем предприятиям доступен дан-

ный метод, поэтому чаще приходится прибегать к заемным средствам.

5.1.1 Банковский кредит

Для финансирования инвестиционных проектов могут выделяться сред-

несрочные или долгосрочные займы (кредиты). К среднесрочным относятся

15

ссуды, выдаваемые на срок от 1 года до 5 лет. Займы, предоставленные на срок свыше 5 лет, относятся к долгосрочным.

В использовании ссудозаемных операций проявляется необходимость учета временной ценности денег, что является важным аспектом при принятии решений в финансовой практике и при оценке инвестиций.

Временная ценность денег проявляется следующим образом:

1. Обесценение денежной наличности с течением времени (т.е. рубль, по-

ученный сегодня, стоит дороже, чем рубль, полученный завтра).

2. Рубль, инвестированный сегодня, завтра принесет конкретную при-

быль.

В финансовой практике известны две основные схемы начисления про-

центов:

схема простых процентов;

схема сложных процентов.

Стандартным временным интервалом в финансовых операциях является один год, поэтому наиболее распространен вариант, когда процентная ставка устанавливается в виде годовой ставки, подразумевающей однократное начис-

ление процентов по истечении года после получения ссуды.

Схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой

происходит начисление.

Рассчитать сумму простого процента в процессе наращивания стоимости

и будущую стоимость вклада

где I – сумма процента за обусловленный период времени в целом;

P – первоначальная сумма (стоимость) денежных средств;

n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процент ных платежей, в общем обусловленном периоде времени;

i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

В этом случае будущая стоимость вклада S с учетом начисленной сум-

16

мы процента определяется по формуле:

щения суммы простых процентов. Его значение всегда должно быть больше единицы.

Схема сложных процентов подразумевает, что очередной годовой доход исчисляется не с исходной величины инвестированного капитала, а с общей суммы, включающей также и ранее начисленные и невостребованные инвесто-

ром проценты. При начислении по сложным процентам происходит капитали-

зация процентов по мере их начисления (рост базы).

Рассчитать будущую сумму вклада в процессе его наращивания по слож-

ным процентам

где S c – будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращении по сложным процентам;

P– первоначальная сумма вклада;

i– используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

В случае ежегодного начисления процентов для лица, предоставляющего кредит:

более выгодной является схема простых процентов, если срок ссу-

ды менее одного года (проценты начисляются однократно в конце периода);

более выгодной является схема сложных процентов, если срок ссу-

ды превышает один год (проценты начисляются ежегодно);

17

обе схемы дают одинаковые результаты при продолжительности

периода один год и однократном начислении процентов.

В процессе погашения предприятием кредитов и процентов по ним необ-

ходимо учитывать особенности заемных источников финансирования.

К таким особенностям относится то, что спецификой налогового законодательства России является возможность включения в себестоимость части затрат, связанных с выплатой процентов. Поэтому цена единицы такого источни-

ка средств (банковского кредита) меньше, чем уплачиваемый банку процент.

где р - уплачиваемый банку процент; Н – ставка налога на прибыль.

В том случае, если предприятие не получает прибыли, то данный налоговый эффект не учитывается.

При выполнении данного подраздела курсовой работы студенты должны самостоятельно корректировать величину банковских ставок за пользование кредитом. Выплата банковских кредитов производится из расчетной прибыли, которая определяется как разница между налогооблагаемой прибылью и налогом на прибыль Для выполнения расчетов по данному подразделу используются исходные данные (пп. 1,2).

5.1.2 Лизинг

Согласно Федеральному закону от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» лизинговая деятельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.

Различают два основных вида лизинга: 1. Финансовый.

2.Операционный (оперативный).

Разновидностью финансового лизинга выступает возвратный лизинг.

18

Финансовый лизинг заключается на весь амортизационный период арен-

дуемого имущества и не предусматривает досрочного расторжения лизингового контракта.

Операционный лизинг заключается на срок, меньший, чем амортизацион-

ный период арендуемого имущества, и предусматривает возврат объекта лизин-

га владельцу по окончании срока действия контракта.

Возвратный лизинг заключается в том, что предприятие продает свое имущество лизинговой фирме и сразу же берет обратно в долгосрочную арен-

ду.

Субъектами лизинговых операций являются три стороны: поставщик

(производитель), лизингодатель (арендатор, лизинговая фирма), лизингополу-

чатель (арендатор).

В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы:

1.Амортизация.

2.Плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления

сделки.

3.Лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за оказываемые им услуги (1 – 3 %).

4.Рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных рис-

ков, которые несет лизингодатель.

Последние три элемента (плата за ресурсы, лизинговая маржа, рисковая премия) составляют лизинговый процент.

Существует три метода расчета за лизинг:

1)метод с фиксированной суммой;

2)метод с авансом;

3)метод минимальных платежей.

При разовом взносе платежей по лизингу в течение года

19

где П - сумма арендных платежей, р.;

С -сумма амортизации или стоимость лизинговых основных фондов, р.; j - лизинговый процент, доли единицы (15 %);

n - срок контракта;

m - периодичность арендных платежей в году.

При взносе платежей m раз в течение года

При заключении лизингового соглашения часто не предусматривается полная амортизация стоимости арендованного оборудования и т.д.

Ликвидационная (остаточная) стоимость засчитывается в пределах 10 %

от первоначальной стоимости.

В этом случае сумму лизингового платежа корректируют на процент ос-

таточной стоимости, величину которой согласовывают между собой арендатор и арендодатель. Для этого используется формула корректировочного множите-

ля.

где i - процент остаточной стоимости (10 %).

Для выполнения расчетов по данному подразделу используются исход-

ные данные (пп. 1, 3).

5.1.3 Финансовые инвестиции

Финансовые инвестиции являются сравнительно новым явлением в прак-

тической деятельности предприятий. Финансовые инвестиции (портфельные инвестиции) вложение средств в различные финансовые активы, наибольшую долю среди которых занимают вложения в ценные бумаги.

Основные этапы инвестирования в финансовые активы:

20

1)выбор инвестиционной политики;

2)анализ ценных бумаг;

3)формирование портфеля ценных бумаг;

4)оценка эффективности портфеля ценных бумаг.

Выпуск ценных бумаг в обращение осуществляется при учреждении ак-

ционерного общества и продаже акций его учредителям (владельцам). Акцио-

нирование является одним из методов финансирования инвестиций.

В условиях рыночной экономики одним из основных методов привлече-

ния средств инвесторов для организации или расширения деятельности пред-

приятия является эмиссия ценных бумаг.

В зависимости от потребностей акционерного общества эмиссия ценных бумаг может быть направлена:

на увеличение уставного капитала эмитента;

на изменение структуры акционерного капитала;

на мобилизацию ресурсов на инвестиции или пополнение оборот-

ных средств;

на погашение кредиторской задолженности эмитента;

на привлечение заемного капитала путем выпуска облигаций хозяй-

ствующего субъекта.

Акции представляют собой имущественные ценные бумаги, которые удо-

стоверяют права их владельцев на часть чистой прибыли акционерного общест-

ва в виде дивидендов, участие в управлении и на долю в имуществе акционер-

ного общества в случае его ликвидации.

Акции акционерного общества бывают двух категорий: обыкновенные и привилегированные. Наибольший риск вложения капитала имеют обыкновен-

ные акции (т.е. риск неопределенности в получении будущих доходов).

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом и участие в распределении чистой прибыли общества после попол-

нения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.