Тема 8. РЫНОК КАПИТАЛА (продвинутый уровень)

Материал для подготовки к практическим занятиям и выполнения самостоятельной работы

С8.1. Понятие капитала

уществует два подхода к понятию капитал:

1. Вещное отношение (классическое, неоклассическое направ-

женияление: Д. Р кардо [6] др.).

2. Отношен е к капиталу как к форме общественных отношений

(К. Маркс [23, 24]).

В целом кап тал – это запас средств труда, с помощью которых

производятсяполуфабрикатовтовары услуги, .е. человек воздействует на природу.

По другому – это про зводственные фонды, машины, здания, соору-

, запасы матер алов, , а также финансовый ка-

питал. В современном периоде в понятие капитал могут смело вклю-

чаться понят я человеческий капитал, также инновационный капи-

тал в виде различныхАфондов.

Различают понятия величина (запас) актива и услуга актива,

т.е. капитал можно купить, а можно взять в аренду на определённый срок и за определённую плату.

Классификация капитала: Д

I. Натурально-вещественный – оборудование, машины, приборы

и т.д.

II. Финансовый – финансовые активы в виде акций, облигаций, векселей и других ценных бумаг.

1)основной капитал – здания, сооруженияИи т.д.;

2)оборотный капитал – материалы, сырьё;

3)величину запаса измеряемого производства и недореализованной продукции.

В разных экономических школах понятие капитала представляется по-разному. В основе этого, а также вследствие этого формируются разные типы мировоззрения на хозяйственные процессы, стоимость и характер общественных отношений.

168

Можно выделить две основные точки зрения:

1)отношение к капиталу как к форме общественных отношений

исоответственно место его в стоимости как «неполноценного» участ-

ника стоимости (К. Маркс [23, 24], Д. Рикардо [6], А. Смит [42],

У. Пети [1, 2]);

С2) отношение к капиталу как к одному из полноценных равноправных участников обмена и стоимости, как к фактору производства, наряду с трудом землёй – так называемый факторный анализ

(Ж.Б. эй [40], А. Маршалл [25, 26, 27] и т.д.).

развитВ современной нтерпретации рыночной системы экономиче-

ских отношен й предопределяющей является вторая точка зрения, е которой в XX в. определило место капитала в развитии об-

щества общественных отношений.

Исходя з двух направлений точек зрения на понятия и характеристику кап тала, существуют и различные концептуальные основы в определении доходности капитала и его стоимостной оценки. Представители первого направления считали, что капитал не имеет своего чистого дохода, так как первичным фактором производства является труд. Представители второго неоклассического направления и современные экономисты признают капитал равноправным фактором производства и проблему стоимости видят в факторном анализе, где ка-

бА8.2. Стоимостная оценка капитала

это процент, так как денежная формаДимеет самостоятельное существование, определяемое функционированием финансового рынка (спрос и предложение ссудного капитала).

питал приносит свой продукт в виде процента или дисконта.

Так как существуют разные виды капитала, то для каждого вида

этот доход называется по-разному: для капитала в денежной форме И

Процентная ставка, таким образом, – это величина, в соответствии с которой получает доход владелец денежного капитала. В то же

время владелец вещественного капитала, продавая его услуги, имеет доход в виде ренты. Если вещественная и денежная являются характеристиками одного и того же фактора, можно сказать, что доходы их владельцев должны быть одинаковыми. Таким образом, у потенциального владельца капитала существует выбор между денежной и на- турально-вещественной формой, т.е. в первом случае доход был не менее процентного.

169

Если отсутствует денежный капитал для превращения его в реальные производственные активы, то предприниматель вынужден

питала (будем также называть это процентом или процентным доходом) связаны с вел ч ной процента по кредиту, т.е. величина будущего процента с вел ч ной настоящего. Свойство процентного дохо-

ный промежуток времени; K0 – первоначально авансированная сумма; r – ставка процента; t – период времени, на который осуществляется вложение.

С помощью процедуры наращивания процента предприниматель может провести процедуру сравнения величины вложения в производство K0 с будущим доходом Kt, такая операция называется дис-

контированием:

Д Здесь определяется современная стоимостьИплатежа, осуществ-

Кt

К0 (I r)t .

ляемого в определённый момент, в будущем. Сумма К0 – сумма, которую необходимо вложить сегодня, чтобы через время t получить желаемую Кt. Величина К0 зависит в определённой степени от величины процентной ставки и длительности временного периода таким образом: чем быстрее растёт денежный капитал и чем более длительный срок Y определяет этот рост, тем меньшей суммой можно располагать на сегодняшний день для получения Кt.

170

На принятие решения о вложении капитала будет влиять и рост цен в будущем, который определяет, сколько товаров и услуг можно будет в будущем получить за будущую сумму, поэтому необходимо учитывать реальную ставку процента: (rr ) rn – темпы инфляции;

rr– реальная ставка, %; rn – номинальная ставка, %.

СПонят е нвест ции связывается непосредственно с рынком ка-

Именно реальная процентная ставка интересует владельца капи-

тального актива при решении инвестировать.

8.3. Равновесие на рынке капитала

питалавенный процесс товаров и услуг (впервые ввёл понятия капитал и инвестиц в современном понимании А. Тюрго [8]). Цена услуги капитала определена равновесием рынка данного фактора производства.

. Инвест ц – это первоначальные вложения в производст-

ПокупательбА– предприниматель, использующий капитал для организации процесса производства (существует ещё и спекулятивный аспект приобретения капитальных активов). Цена капитала для капиталиста есть рентная плата, которую капиталист получает от предпринимателя (если капитал его собственный ресурс, то это будут его

Рынок кап тала – это взаимодействие спроса и его предложения. Предложен я состоят из продавцов, являющихся владельцами капитала (домохозяйства, капиталисты, имеющие и вкладывающие свои собственные средства, и анковский сектор, фондовые биржи как площадки для перераспределения капитала и функционирования рынка капитала).

внутренние издержки, наряду с Днормальной прибылью, если нет, то внешние, которые включаются в себестоимость продукции Rk. Цена спроса будет определяться величиной его предельной доходности.

Рассмотрим равновесие на рынке капитала с микроэкономической позиции и факторного анализа в краткосрочном и долгосрочном

может измениться. Общая величина рентной оценки Rk определяется исходя из нормы амортизационных отчислений и процентной ставки и называется минимально приемлемой рентной оценкой:

171

Rkmin = Y(Am + r),

где Y – первые вложения; Am – const; r – процентная ставка. Если Am – const и OR – const, то по поставленным ценам может быть представленолюбоеколичество К,икриваяSk будетабсолютноэластичной.

172

Таким образом, в краткосрочном периоде равновесие осуществляется при неизменных объёмах капитала, в долгосрочном – при неизменной цене. Соотношение между спросом и предложением на капитал определяет цену капитального актива.

Основные понятия

Кап тал, неоклассический подход к пониманию капитала, мар-

1.Дайте определение понятия капитал.

2.Чем отличается денежная форма капитала от натурально-вещест- венной?

3.Расскажите о «вещном» отношении к понятию капитал.

4.Верно ли, что К. Маркс создал систему, в которой капитал выступает лишь как фактор производства?

5.Чем отличается процедура наращивания процентов от дисконтирования?

6.Что такое дисконт?

7.Чем различаются долгосрочная и краткосрочная кривая предложения на рынке капитала? ДИ

173

Тесты, задачи, задания

1. Фирма собирается построить завод, выпускающий электронное оборудование. Ожидаемый ежегодный доход при функционировании завода в течение 15 лет – 1 500 000 долл. Для осуществления

этого проекта необходимы инвестиции в основной капитал 10 000 000 долл. Может ли состояться такой проект? При каких усло-

Сществляться данный проект инвестиций?

виях фирма примет решение об осуществлении такого проекта, а при каких услов ях отклон т его?

2. Ож даемая норма прибыли от инвестиций 10%, рыночная ставка процента 17%, ежегодный темп инфляции 10%. Будет ли осу-

3. Новый автомо иль стоит 10 000 долл. и приносит 3000 долл. ежегодного дохода от аренды в течение трех лет (платежи осуществляются в последн й день года). По истечении трёх лет этот автомо-

4.Какая школа придерживается факторного анализа рынка капитала?

а) марксизм; б) кейнсианская политэкономия;

в) меркантилизм; г) неоклассическая.

5.Выберите наиболее корректное определение капитала.Д

а) первоначальные вложения в производство; б) запасы сырья, материалов, полуфабрикатов, используемых в

И

производстве; в) запас, который используется в производстве;

г) фактические активы предприятия.

174

6. Какие затраты являются внешними затратами на капитал для фирмы:

а) сырьё, материалы, полуфабрикаты; б) средства, имеющиеся у предприятия; в) станки и оборудование; г) заёмные средства в банке.

С7. Какие показатели сравнивает предприниматель при осу-

ществлении потенциальных капитальных вложений в производство:

а) предельную эффективность капитала и предельную эффективностьЕслитруда;

б) рентную плату величину предельной доходности капитала; в) процент по ссудному капиталу и доходность первого года

функц он рован я кап тала; г) доходностьбАпервого года функционирования капитала и пре-

дельную эффект вность капитала.

8. цена кап тальных активов повысится, что произойдёт с кр вой спроса на капитал и услуги долгосрочного равновесия на рынке капитала:

а) кривая спроса сдвинется влево от точки равновесия; б) кривая спроса останется неизменной; в) кривая спроса сдвинется влево от точки равновесия; г) изменится само состояние равновесия.

9. Приведите пример процессаДнаращивания процентов. И

175