е р и я в н у т р и в у з о в с к и х м е т о д и ч е с к и х у к а з а н и й С и б А Д И
М н стерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования |
|
С« ибирский государственный автомо ильно-дорожный университет (СибАДИ)» |
|
Кафедра «Городское стро тельство, хозяйство и экспертиза объектов недвижимости» |
|
и |
|
Л.А. Стрик, М. . Репин |
|
б |
|
ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ |
|
ПРЕДПРИЯТИЯ |
|
А |
|
Методические указания к курсовой работе |
|
Д |
|
Омск ▪ 2018 |
И |
|
|
УДК 65.7.732-55 ББК 65.290
С85
Согласно 436-ФЗ от 29.12.2010 «О защите детей от информации, причиняющей вред их здоровью и развитию» данная продукция маркировке не подлежит.
Рецензент
канд. экон. наук, доц. Г.И. Кольке (МГУТУ им. К.Г. Разумовского)
СибАДИметодов как внутренней, так и внешней оценки.
Работа утверждена редакционно-издательским советом СибАДИ в качестве
методическ х указан й.
тр к, Людм ла Александровна.
85 Оценка рыночной стоимости предприятия [Электронный ресурс] :
методическ е |
указан я |
к курсовой работе / Л.А. Стрик, |
М.А. Репин. |
– |
|
( ерия внутр вузовск х методических указаний СибАДИ). – |
Электрон. дан. |
– |
|||
Омск |
: |
бАДИ, |
2018. – URL: http://bek.sibadi.org/cgi-bin/irbis64r plus/ |
||
cgiirbis |
64 ft.exe. - Реж м доступа: для авторизованных пользователей. |
|
|||
|
Пр ведены расчетно-аналитические таблицы, применяемые для оценки |
||||
стоимости предпр ят я |
оценки рыночной стоимости бизнеса, алгоритм применения |
||||
Имеют интерактивное оглавление в виде закладок.
Рекомендуются для о учающихся студентов всех форм обучения по направлению бакалавриата «Строительство», профилей ПГС по дисциплине «Оценка рыночной стоимости предприятия».
Подготовлены на кафедре «Городское строительство, хозяйство экспертиза объектов недвижимости».
Текстовое (символьное) издание (550 КБ)
Системные требования: Intel, 3,4 GHz ; 150 МБ ; Windows XP/Vista/7 ; DVD-ROM ; 1 ГБ свободного места на жестком диске; программа для чтения pdf-файлов Adobe Acrobat Reader
Техническая подготовка Н.В Кенжалинова
Издание первое. Дата подписания к использованию 29.01.2018 Издательско-полиграфический комплекс СибАДИ. 644080, г. Омск, пр. Мира, 5
РИО ИПК СибАДИ. 644080, г. Омск, ул. 2-я Поселковая, 1
© ФГБОУ ВО «СибАДИ», 2018
ВВЕДЕНИЕ
Оценка стоимости бизнеса, который ведет предприятие, вызвана необходимостью принятия обоснованного управленческого решения, касающегося не только и не столько имущества, сколько прав, привилегий, коммерческих секретов и конкурентных преимуществ.
Эволюция бизнеса, как явления, привела к тому, что собственники переложили свою имущественную ответственность на специально созданные юридические лица (предприятия). Этот вид ответственности уже необход мо отслеж вать, что подчеркивает актуальность оценки
предприят я |
его б знеса и предполагает проведение внутренней и |
|||
недвижимостью |
|
|||
внешней оценки. |
|
|
|
|
Студент, обучающ йся по профилю «Экспертиза и управление |
||||
|
», |
рамках |
дисциплины «Оценка стоимости бизнеса |
|
предприят я» должен знать методологию оценки, |
уметь организовывать |
|||
|
бА |
|||
оба вида оценочной деятельности и иметь навык математического |
||||
моделирован я процесса формирования стоимости оцениваемого объекта |
||||
в зависимости от его осо енностей и цели оценки. |
|
|||
Цель настоящ х методических указаний по выполнению курсовой |
||||
работы состоит в том, что ы оказать методическую помощь студентам в |
||||
самостоятельной |
ра оте |
по максимизации |
рыночной стоимости |
|
имущества предприятия и эффективности его оборота, применяя такой универсальный инструмент управления, как оценка.
Бухгалтерская или налоговая трактовка «имущества предприятия»- это стоимость всех внеоборотныхДактивов (основных средств). Экономическая интерпретация этого понятия состоит в том, что к имуществу относят все собственные средства как основные, так и оборотные.
Тема курсовой работы для всех студентовИобщая: «Оценка рыночной стоимости предприятия», но разные предмет изучения и объект оценки (одно из десяти предприятий и один из десяти вариантов бизнеса). Предметом изучения является тот или иной вид стоимости оцениваемого объекта.
3
1. ЭТАПЫ ВЫПОЛНЕНИЯ КУРСОВОЙ РАБОТЫ
Выбор объекта оценки осуществляется студентом по последней цифре в его зачетной книжке, которая соответствует виду бизнеса:
1. |
троительство промышленных зданий и сооружений; |
||
2. |
троительство и реализация жилья; |
||
3. |
троительство социально-значимых объектов; |
||
4. |
троительство объектов жилищно-коммунальной сферы; |
||
5. |
Дорожное строительство; |
||
6. |
Л з нг |
аренда объектов недвижимости; |
|
7. |
Про зводство строительных материалов; |
||
оценки |
|||
8. |
Оценка |
продажа недвижимого имущества; |
|
С9. тро тельство торгово-офисных центров; |
|||
10. |
тро тельство отелей и гостиниц. |
||
Цель |
|
, а, следовательно, вид определяемой стоимости |
|
|
|
объекта |
|
оцениваемого |
, соответствует ее порядковому номеру (табл.1) и |
||
последней ц фре в номере зачетки студента. Таким же образом, по |
|||
последней ц фре, |
вы рается оцениваемый бизнес. Исходные данные для |
||
оценки сто мости предприятия приведены в табл.3 и табл.4, где номер |
|||
|
|
|
А |
предприятия соответствует коду изнеса.
Исходные данные для оценки стоимости бизнеса подбираются студентом самостоятельно в процессе анализа рекомендованных и других информационных источников, имеющихся в его распоряжении. Для этого в приложении к курсовой работе заполняются таблицы, где приводятся среднеотраслевые данные, характеризующиеДтот или иной бизнес. Анализ опубликованных статистических материалов позволяет сделать «бизнеспрогноз». Пример бизнес-прогноза (один из вариантов) приведен в таблице 5, которая заполняется студентом самостоятельно как в качественном, так и в количественном виде. ЭтоИпервый этап курсовой работы, результаты которого дают возможность охарактеризовать внешнюю среду предприятия и выявить факторы, действующие на стоимость предприятия в сторону ее повышения или понижения.
Второй этап выполнения курсовой работы (оценка рыночной стоимости предприятия) состоит в анализе имущества предприятия и обосновании соответствующего вида его стоимости. На данном этапе студент заполняет таблицы 6 - 15, которые соответствуют затратной, доходной и рыночной концепции, и определяет обоснованную рыночную стоимость предприятия.
Рыночная стоимость предприятия по методу чистых активов равна разнице между текущими активами и текущими обязательствами. Исходные данные содержатся в таблице 3.
4
Рыночная стоимость предприятия, определяемая методом «ликвидационной стоимости», равна разнице между вероятной ценой продажи активов предприятия и затрат на их ликвидацию. Исходные
данные содержатся в Приложении 1. |
|
|
Рыночная |
стоимость предприятия, рассчитанная |
методом |
«дисконтированных денежных потоков», предполагает два способа – |
||
С |
|
|
оценка денежного потока, генерируемого собственным капиталом и |
||
инвестированным капиталом. Величина собственного капитала отличается |
||
от велич ны |
нвест рованного капитала на сумму заемного. |
Исходные |
данные для оценки находятся в таблицах 3 и 4, прил.1.
[1]:дебиторскойПоказатели расчета для оценки рыночной стоимости предприятия 1. Денежный поток для со ственного капитала (ДПС) равен:
ДПС = Ч стая пр ыль + Амортизация + Уменьшение чистого
2.ВеличинабАчистого о оротного капитала определяет стоимость акций и равна:
3.Денежный поток для всего инвестированного капитала (ДПИ) равен: Д
ДПИ = Чистая прибыль + мортизация – Уменьшение чистого оборотного капитала + Прирост чистого оборотного капитала + Продажа активов – Капитальные вложения
4.Для оценки рыночной стоимости акцийИнеобходимо чистый оборотный капитал увеличить на размер остаточной стоимости предприятия, рассчитанной по модели Гордона, которая предполагает постоянный темп роста денежного потока ( П). Остаточную стоимость (ОС) студент оценивает как прогноз накопленного за три года после момента оценки денежного потока, применяя формулу:
ОС = ДП : (Ставка дисконта – Ожидаемый темп роста денежного потока)
5. Дисконт – это коэффициент, позволяющий привести расходы и доходы к одному моменту времени. Он выбирается или рассчитывается студентом самостоятельно по результатам бизнес-прогноза. Рыночная
5
стоимость предприятия методом капитализации ведется по формуле (исходные данные содержатся в таблице 4):
Рыночная стоимость предприятия = Чистая прибыль : Ставка капитализации
Оценка рыночной стоимости предприятия в сравнительном подходе осуществляется согласно алгоритму, состоящему из нескольких шагов [2]. Первый шаг - выбор трех предприятий-аналогов из десяти выше
перечисленных, которые наиболее близки оцениваемому предприятию по |
|||
параметру «балансовая стоимость всех активов». Исходные данные |
|||
находятся в табл це 4. На этом шаге делается допущение, что все три |
|||
С |
|
||
выбранных |
предпр ят я ыли проданы, и их цена равна величине |
||
балансовой |
|
мости |
щих активов. |
Второй шаг оценки в рыночном подходе сводится к корректировке |
|||
цены проданного предпр ятия-аналога по трем показателям – балансовая |
|||
|
основных средств, размеры фонда оплаты труда с |
||
стоимость |
|||
начислен ями |
ч стая |
при ыль. За каждый процент отклонения от |
|
аналогичного показателя оцениваемого предприятия цена продажи |
|||
аналога корректируется на 10 % в соответствующую сторону. Результаты |
|||
Третий бАшаг связан со сравнением рентабельности издержек предприятия со средне - отраслевой рентабельностью или нормальной. Этот шаг позволяет рассчитать рыночную стоимость предприятия методом отраслевых коэффициентов (таблица 10.). Средняя по отрасли
данного шага сводятся в та лицу 9, которая представляет собой расчет рыночной стоимости предприятия методом сделок. Данный метод позволяет оценить рыночную стоимость контрольного пакета акций.
рентабельность прогнозируется студентом самостоятельно.
На четвертом шаге происходит |
расчет |
мультипликаторов по |
Д |
||
предприятиям-аналогам, что позволяет |
оценить |
рыночную стоимость |
предприятия методом рынка капитала (таблица 11). |
|
|
6. Определение стоимости неконтрольного пакета акций [1, 2] |
|
Рыночная стоимость предприятия = Чистая прибыль ∙ Величина |
|
мультипликатора по предприятиям-аналогам. |
И |
|
|
Второй этап выполнения курсовой работы завершается расчетом |
|
обоснованной рыночной стоимости предприятия (таблица 12) и специальной стоимости, определяемой целью оценки. Расчет специальной стоимости предприятия оформляется студентом самостоятельно и не только в табличном виде. Допускается текст с пояснениями и комментариями.
6
Второй этап выполнения курсовой работы связан с определением значимости методов и концепций. Величины соответствующих коэффициентов выбираются студентом самостоятельно, руководствуясь целью оценки и условиями применения того или иного подхода к ней. ледует соблюдать общее правило: сумма коэффициентов значимости не должна превышать единицу.
Третий этап выполнения курсовой работы сводится к анализу деятельности предприятия и прогнозу рыночной стоимости бизнеса, зависящей от результатов его финансово-хозяйственной деятельности,
которые, в свою очередь, зависят от организации управления бизнес- |
|||
структурой. Вел ч на рыночной стоимости предприятия отличается от |
|||
рыночной сто мости б знеса на величину гудвилл (стоимость деловой |
|||
С |
|
|
|
репутации). |
|
|
|
Оценку сто мости деловой репутации принято осуществлять только |
|||
в отношен |
предпр ят й с высокими и устойчивыми прибылями, вместе |
||
с тем, любое предпр ятие о ладает деловой репутацией, стоимость |
|||
которой повышает |
понижает стоимость бизнеса. В гудвилл, по |
||
ли |
|
||
мнению некоторых спец алистов, не входит и стоимость труда наемного |
|||
персонала, создающего внешние и внутренние связи предприятия [1]. |
|||
В курсовой ра оте студентам предлагается при оценке стоимости |
|||
бизнеса откорректировать рыночную стоимость предприятия на |
|||
стоимость |
гудвилл, |
состоящую из стоимости управления |
капиталом |
(инфра-капитал, величина которого равна прибыли с оборота капитала) и |
|||
стоимости наемного труда (интра-капитал, величина которого равна |
|||
производительностибАтруда наемного персонала). Расчет |
стоимости |
||
Стоимость инфра-капитала = Выручка – Балансовая стоимость общих активов ∙ (1 + банковский процент по кредиту)
гудвилл ведется методом сделок (таблица 14.). Предприятиями-аналогами |
|
|
Д |
выбираются 6 и 9 предприятия, т.к. они являются лидерами по |
|
рентабельности производства. |
|
7. Стоимость инфра-капитала предприятия рассчитывается по |
|
формуле: |
И |
|
|
8. Стоимость интра-капитала предприятия рассчитывается по формуле:
Стоимость интра-капитала = Выручка / Величина оплаты труда с начислениями
Четвертый этап самостоятельной работы студента представляет собой оформление курсовой работы, а пятый – ее защиту. При этом, по
7