Министерство образования и науки РФ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Сибирский государственный автомобильно-дорожный университет (СибАДИ)»

СЭКОНОМИЧЕСКОЕиОБОСНОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ИНВЕ ТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ

бМетодические указания Составитель Ю. В. Коденцева

А Д И

Омск 2017

Рецензент

канд. техн. наук, доц. О. А. Рычкова (СибАДИ)

инвестиционных проектов». Данное издание может быть использовано при выполнении выпускной квалификационной работы.

Имеют интерактивное оглавление в виде закладок.

Предназначены для о учающихся (бакалавров) направления «Строительство», профиль «Информационно-строительный инжиниринг» с целью оказания практической помощи при выполнении лабораторных работ по расчету основных показателей эффективности формированию общественной эффективности строительных проектов.

Работа подготовлена на кафедре «Экономика и проектное управление в транспортном строительстве».

Текстовое (символьное) издание (500 КБ)

Системные требования: Intel, 3,4 GHz; 150 Мб; Windows XP/Vista/7; DVD-ROM;1 Гб свободного места на жестком диске; программа для чтения

pdf-файлов: Adobe Acrobat Reader; Foxit Reader

Редактор Н.В. Павлова Техническая подготовка Н.В. Кенжалинова

Издание первое. Дата подписания к использованию 28.12.2017 Издательско-полиграфический комплекс СибАДИ. 644080, г. Омск, пр. Мира, 5 РИО ИПК СибАДИ. 644080, г. Омск, ул. 2-я Поселковая, 1

ФГБОУ ВО «СибАДИ», 2017

Введение

Экономическая оценки инвестиций − это изучение экономической выгодности, анализ и расчет экономических показателей создаваемого инвестиционного проекта. Целью проекта может быть создание технического объекта, строительство или реконструкция существующего сооружения.

СГлавной задачей при обосновании инвестиций являются оценка затрат на инвестиционный проект и анализ срока окупаемости проекта. Составить такого рода оценку подрядчиком необходимо для понимания того, что стоит ждать от проекта, а для нвестора (заказчика), запрашивающего инвестиции,

выполнена самостоятельно подрядчиком.

официальнымнеобход мо знать сроки окупаемости вложенных денег. Разработка ТЭО может быть поручена как группе специалистов (в сложных проектах), так и

В основу разра отки представленных методических указаний положены следующ е прбнц пы:

- строгое соответствие всех его основных методических положений межотраслевым «Методическим рекомендациям по оценке

эффективности нвест ц онных проектов»;

при расчетахАо щественной, коммерческой и бюджетной эффективности дорожных программ и проектов;

при оценке финансовойДреализуемости коммерческих дорожных

проектов;

при анализе социально-экономических последствий от выполнения или невыполнения дорожных программ и проектов;

при выполнении выпускной квалификационной работы бакалавра. В методических указаниях используютсяИосновные понятия иповсесторонн й учет специфических особенностей оценки эффективности

3

Лабораторная работа №1

ОЦЕНКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Цель работы: усвоение основополагающих принципов оценки Сэффективности долгосрочных инвестиций. Ознакомление с системой показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций: чистый дисконтированный доход (стоимости, настоящей текущей стоимости), индекс доходности (рентабельности инвестиций), дисконтированный срок

окупаемостинвест ц й, нормы внутренней доходности, оценка влияния инфляции на пр нят е нвестиционных решений.

Ход выполнения работы

Международная практ ка оценки эффективности инвестиций базируется на

концепц временной сто мости денег и основана на трех принципах:

1. Оценка эффективности использования инвестиционного капитала

1. Пр бнц пы оценки эффективности долгосрочных инвестиций

производится путем сопоставления денежного потока, который формируется в

процессе реализации инвестиционного проекта, и исходной инвестиции.

потоков производится по разным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта определяется структура инвестиций отдельных составляющих капитала.

Все методы оценки базируются на следующей простой схеме: исходные инвестиции при реализации какого-то проекта генерируют денежный поток. Инвестиции считаются эффективными, если поток достаточен для возврата исходной суммы капитальных вложений и обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

В основу оценок эффективности инвестиционных проектов положены принципы, применяемые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей.

4

2. Система показателей оценки экономической эффективности долгосрочных инвестиций

Наиболее известные в теории и практике показатели эффективности сгруппированы по трем блокам: дисконтированные, комплексные и показатели, не учитывающие фактор времени (рисунок).

Показатели оценки экономической эффективности долгосрочных инвестиций

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений: И

- дисконтируемый срок окупаемости (DPP);

- чистый дисконтированный доход (NPV);

- внутренняя норма рентабельности (прибыльности, доходности) (IRR); - индекс рентабельности (доходности) инвестиций (PI).

Данные показатели, равно как и соответствующие им методы, используются

вдвух вариантах:

1.Для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о принятии или отклонении проекта;

2.Для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

5

3. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиционного проекта – срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Метод расчета дисконтированного срока окупаемости DPP (Discounted Payback Period) инвестиций состоит в определении того срока, который понадоб тся для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если же сформул ровать суть этого метода, то он предполагает вычисление того периода, за который сумма денежных поступлений нарастающим итогом

достигается чащедробнойвсего не на границах периодов, а внутри какого-то из них.

Другими словами, продолжительность периода чаще всего выражается

t T t l 1

Срок окупаемости проекта является некоторым сигналом его рискованности. Чем больше срок окупаемости проектов, тем больше риск изменения ситуации в будущем и результатов расчетов.

Существенным недостатком метода дисконтированного срока окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме, хотя при неизменном сроке окупаемости доход последующих периодов может быть выше, что может быть привлекательным фактом для инвестора при равных условиях реализации проектов. В связи с этим расчет срока

6

окупаемости проекта не рекомендуется использовать в качестве основного метода оценки эффективности инвестиций.

А) Чистый дисконтированный доход (тыс. руб.)

Этот метод основан на использовании понятия чистого современного

Терм н «ч стый» имеет следующий смысл: каждая сумма денег

определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходныхтальными(отр цательных) потоков.

В соответств с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравн вается с современным значением выходных потоков,

обуславл ваемых кап вложениями для реализации проекта. Разница

1.Определяетсябсовременное значение каждого входного и выходного денежного потокаА;

2.Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков, и определяется критерий NPV;

3.Производится принятие решения:

-для определения проекта, если NPV ≥0, то проект принимается;

-нескольких альтернативных проектовД– принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если оно положительное.

При использовании данного метода следует помнить, что при увеличении нормы доходности инвестиций значение критерия NPV

уменьшается.

Для полноты представления информации,Инеобходимой для расчета NPV, приведем типичные денежные потоки.

Типичные входные денежные потоки:

-объем продаж продукции (работ, услуг);

-увеличение валовых издержек (снижение себестоимости);

-остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта;

-высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков запасов, продажа акций и облигаций).

Типичные выходные денежные потоки:

-начальные инвестиции в первый год инвестиционного проекта;

-текущие затраты;

7

- повышение потребностей в оборотных средствах в первые года инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);

Б) Внутренняя норма доходности

реди д сконтных показателей оценки инвестиций распространена внутренняя норма доходности IRR (Internal Rate of Return). Данный показатель представляет собой такую процентную ставку r, которая делает текущую стоимость проектных денежных потоков равной инвестиционным затратам. По определен ю, внутренняя норма доходности – это такое значение показателя

в течение жизненного циклаАпроекта (ЖЦП), стрелками отмечаются моменты, в которых при вычислениях следует учитывать соответствующие денежные потоки.

Занятие ведется с использованием данных индивидуальных заданий.

Схема денежных потоков представляется в табличной форме при этом

положительные (приток средств) и отрицательные (отток) потоки отражают в

разных строчках таблицы. В графах, интерпретирующих временные интервалы Д

Определение недисконтированных показателей (критериев) эффективности

инвестиционного проекта

1.Определение продолжительности недисконтированного периода

окупаемости.

2. Средняя норма прибыли, % ,

K дt (1 1Ед )t .

8

4. Индекс доходности

9

Таблица 1.2

Определение продолжительности недисконтированного периода окупаемости

10