Методы качественной и количественной оценки рисков инвестиционных проектов.
Для верного установления зон и источников риска использу ют методы качественных и количественных оценок инвестицион ных рисков.
К методам качественных оценок относятся следующие методы.
Метод анализа уместности затрат ориентирован на обнаруже ние потенциальных зон риска с учетом показателей устойчивости фирмы. В данном случае предполагается, что перерасход средств может произойти в результате:
♦ первоначальной недооценки стоимости;
♦ изменения границ проектирования;
различий в производительности;
♦ увеличения первоначальной стоимости.
Эти причины могут быть детализированы, после чего состав ляется подробный контрольный перечень затрат для всех вариан тов финансирования проекта. Ассигнования же утверждаются и выделяются отдельно на каждой стадии проекта. Причем, основы ваясь на результатах анализа, на любой стадии инвестор может оце нить степень риска и при необходимости принять решение о пре кращении инвестирования.
Метод аналогий предполагает, что при анализе проектов (в част ности, строительных) обобщаются сведения об аналогичных про ектах с точки зрения возникших рисков. В странах Западной Евро пы и США этим занимаются страховые компании. В России пока сбор и обработку подобной информации берут на себя сами разра ботчики проектов, основываясь на статистических данных, резуль татах исследовательских работ проектных организаций, опросах менеджеров проектов и т.д.
При использовании этого метода существует опасность состав ления неполных или ограниченных сценариев срыва проекта в силу того, что возможны осложнения:
♦ качественное различие между собой;
♦ трудность спрогнозировать их появления во времени;
♦ их эффект становится результатом сложного взаимодей
ствия, а потому может быть самым неожиданным.
Методы количественной оценки рискованности проектов.
Анализ чувствительности. Известно, что многие показатели, определяющие денежные потоки проекта, основаны на распреде лении вероятностей и не могут быть определены с абсолютной точ ностью.
Кроме того, если изменится ключевой параметр исходных дан ных, такой, как, например, затраты на единицу продукции, то измееит ся и NPV проекта. Анализ чувствительности —это метод, кото рый позволяет определить, насколько изменится NPVпри заданном изменении значения переменной при неизменных значениях всех остальных показателей.
Анализ вариантов. Хотя анализ чувствительности и является наиболее распространенным методом анализа риска, тем не менее у него есть некоторые недостатки. В общем случае риск собственно проекта зависит как от чувствительности его NPVк изменениям клю чевых переменных, так и от диапазона наиболее вероятных значе ний этих переменных, который представлен распределением веро ятности. Так как анализ чувствительности рассматривает только первый фактор, он не может быть полным. Этот недостаток воспол няет вероятностный анализ, суть которого заключается в том, что для каждого параметра исходных данных строится кривая вероят ности значений.
Последующий анализ может идти по одному из двух направ лений: 1) либо путем определения и использования в расчетах средне взвешенных величин;
2) либо путем построения дерева вероятностей и выполнения расчетов по каждой из возможных варьируемых величин
Метод расчета критических точек проекта обычно представлен расчетом так называемой точки безубыточности, применяемым по отношению к объемам производства или реализации продукции. Смысл этого метода, как это вытекает из его названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства (продаж), при котором проект остается безубыточ ным, т.е. не приносит ни прибыли, ни убытка. Чем ниже этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизне способным в условиях непредсказуемого сокращения рынка сбыта .
