4. Методика обоснования финансового плана

Наиболее существенным моментом расчета финансового плана является выбор методики, согласно которой будут обосновываться показатели проекта. Методика должна быть адаптирована к требованиям того инвестора, который является потенциальным кредитором проекта и кому будет представлен бизнес-план на рассмотрение. Ни один инвестор не бу-дет даже рассматривать представленный бизнес-план, если финансовое обоснование выполнено по неизвестной ему методике.

Фактически методика обоснования эффективности бизнес-плана сводится к нахождению вектора:

X = ( DCF, PbP, RR, NPV, IRR ), (1)

где DCF – Discounted Cash Flow – чистый дисконтированный доход;

PbP – Payback Period – срок окупаемости инвестиций;

RR – Rate of Return – индекс прибыльности;

NPV – Net Present Value – чистая дисконтированная прибыль;

IRR – Internal Rate of Return – внутренняя норма прибыльности.

Курсовая работа выполняется для условий функционирования компании, зарегистрированной в оффшорной зоне, и эксплуатирующей флот под «удобными» флагами. Это сделано потому, что 80 % флота, контролируемого Россией, работает под флагами стран открытой регистрации судов. Принятый закон о создании Российского Международного Реестра (второй регистр) Судов пока не дал ощутимых результатов, и далеко не очевидно, что все судовладельцы захотят в ближайшее время вернуть свои суда под российский флаг.

Рассмотрим вариант методики обоснования эффективности инвестиций, адаптированный для судоходных компаний, владеющих флотом для перевозки массовых грузов (уголь, руда, зерно, нефть, и т.д.). Отличительной чертой таких компаний является то, что компания может либо сама управлять своим флотом, работая по рейсовому чартеру (voyage charter), либо отфрахтовывать часть тоннажа на условиях Time-charter.

Ключевым вопросом методики обоснования эффективности инвестиций является степень обоснованности уровня будущих доходов и расходов, связанных с внедрением проекта. Особенно сложным является прогнозирование уровня цен судов (контрактных – на судоверфях и бывших в эксплуатации – на вторичном рынке), фрахтовых ставок на перевозку грузов по рейсовым чартерам и уровня тайм-чартерных ставок.

На рис. 1 и 2 представлены графики изменения цен судов и тайм-чартерных ставок. Исходными данными для построения графиков послужили среднегодовые цены судов и тайм-чартерные ставки для танкеров дедвейтом 30 тыс. т и балкеров типа HANDYSIZE дедвейтом 38 тыс. т.

В конце 90-х гг. ХХ в. и первые годы XXI в. цены судов и фрахтовые ставки постоянно и достаточно устойчиво росли. Поскольку это не вполне отражало цикличность колебаний, характерных для рыночной экономики, в качестве временного интервала для построения графиков был выбран период 1981 – 1995 гг., в котором колебания этих стоимостных величин выглядели очень характерно.

Рис. 1. Динамика изменения цен на нефтетанкеры дедвейтом 30000 т

Рис. 2. Динамика изменения ставок фрахта

На графиках виден очень большой разброс среднегодовых цен и фрахтовых ставок как для танкеров, так и для балкеров. Обработка исходных данных с помощью программных средств Microsoft EXCEL позволила получить тренды изменения фрахтовых ставок во времени.

На обоих графиках тренды линейные, но уровень дисперсии очень высок. Это не позволяет сделать достаточно надежный прогноз цен на суда и уровня фрахтовых ставок на конкретный год. Однако характер изменения этих показателей на несколько лет вперед можно предсказать с достаточной степенью вероятности.

Возникает вопрос, каким образом подойти к обоснованию нормативной базы для расчета эффективности инвестиций в представляемый проект. Можно утверждать, что использование характера тренда для прогнозирования уровня фрахтовых ставок и расходов по судам, а также по другим объектам с высоким уровнем дисперсии, является одним из наиболее надежных способов обоснования исходных данных для проектных расчетов. Мы можем ошибаться в расчетах по тому или иному году, но в целом расчеты по проекту за ряд последовательных лет будут достаточно достоверны.

И всё же обоснование уровня величин, составляющих исходные данные и нормативы, остаётся наиболее трудной задачей при разработке реальных бизнес-планов, и обучающиеся должны это понимать. При курсовом проектировании от курсантов (студентов) эта часть работы не требуется. Считается, что уровень исходных данных и нормативов уже обоснован на предварительном этапе.

В ориентации на иностранного кредитора методика обоснования инвестиций имеет три особенности:

1. Обоснование должно быть дано в терминах методики Всемирного Банка.

2. Структура доходов и расходов компании должна соответствовать системе, принятой в мировом (а не в российском) судоходстве.

3. Оценка эффективности инвестиций должна быть согласована со стратегией эксплуатационной деятельности компании: работать ли на условиях Voyage charter или Time-charter.

При соблюдении этих требований методика обоснования инвестиций сводится к следующему:

Предварительно производится расчет времени рейса, числа рейсов каждого типоразмера судна за год и его годовой провозной способности по общеизвестным формулам. Результаты сводятся в табл. 3.

Таблица 3