Прогноз грошових потоків за проектом

		Показники	Значення на кроні
			0	1			2		....		n-ий
		Розділ 1. Потік реальних грошей від інвестиційної діяльності
1.1		Земля
1.2		Будинки і споруди
1.3		Машини, устаткування і передавальні пристрої
1.4		Нематеріальні активи
1.5		Приріст оборотного капіталу
1.6		Чистий рух грошових коштів від інвести­ційної діяльності
		Розділ 2. Потік реальних грошей від операційної діяльності
2.1		Обсяг продажів
2.2		Ціна
2.3		Виручка
2.4		Оплата праці робітників
2.5		Матеріали
2.6		Постійні витрати
2.7.		Амортизація устаткування
2.8		Відсотки по кредитах
2.9		Прибуток до відрахування податків (п. 2.3 - п. (2.4,2.5,2.6,2.7,2.8))
2.10		Податок на прибуток
2.11		Проектований чистий прибуток (п.2.9 -п. 2.10)
2.12		Чистий рух грошових коштів від опера­ційної діяльності (п.2.11+п.2.7)
		Розділ 3. Потік реальних грошей від фінансової діяльності
3.1		Власний капітал (акції, субсидії)
3.2		Кредити (окремо за видами із зазначен­ням ставки відсотку)
3.3	Погашення заборгованості по кредитах (основної суми боргу та відсотків)
3.4	Виплата дивідендів
3.5	Чистий рух грошових коштів від фінан­сової діяльності (п. 3.1 + п. 3.2 - п. 3.3 - п. 3.4)
	Розділ 4. Показники комерційної ефективності проекту
4.1	Потік реальних грошей (п.1.6 + п. 2.12)
4.2	Сальдо реальних грошей (п. 4.1 + п. 3.5)
4.3	Сальдо накопичених реальних грошей за п. 4.2 ((t) + (t-1)
4.5	Коефіцієнт дисконтування при нормі дисконту Е
4.6	Чиста поточна вартість (п. 4.2 х п. 4.5)
4.7	Інтегральний економічний ефект (нако­пичена чиста поточна вартість) за п. 4.6 ((t) + (t-1)

Основним надходженням реальних грошей від операційної ді­яльності є виручка від реалізації продукції. Крім того, до складу сум надходжень і видатків грошових коштів від операційної діяльності необхідно включати доходи і витрати за так званими позареаліза­ційними операціями (безпосередньо не пов'язаними з виробництвом продукції). До них, зокрема, включають:

• доходи від реалізації майна, що вибуває з експлуатації;

• доходи від здачі майна в оренду або лізингу (якщо ці операції не є основною діяльністю);

• надходження коштів при закритті депозитних рахунків (від­криття яких передбачено проектом);

• повернення позик, наданих іншим учасникам;

• одержання коштів від інвестування в цінні папери доходів, отриманих від реалізації проекту, та ін.

У складі видатків грошових коштів від операційної діяльності можна виділити дві групи показників поточних (операційних) витрат:

• повні операційні витрати;

• операційні витрати, що враховуються (повні операційні витрати за виключенням амортизації та відсотків по кредитах).

Прогнозування руху грошових коштів від операційної діяльнос­ті базується на прогнозній інформації щодо фінансового результату проекту, що зумовлює часткове дублювання статей прогнозу звіту про фінансові результати в розділі 2 таблиці 4.2. Тому дана форма може бути скорочена у випадку, якщо попередньо складався прогноз звіту про фінансові результати.

Фінансова діяльність відрізняється від операційної та інвести­ційної тим, що до неї належать операції з коштами, «зовнішніми» по відношенню до проекту, а не з коштами, які генеруються проектом. До фінансової діяльності відносяться операції залучення і повернен­ня позикових коштів.

Грошові потоки від фінансової діяльності враховуються тільки в розрахунках ефективності участі в фінансуванні проекту.

Надходження грошових коштів від фінансової діяльності форму­ються за рахунок:

• збільшення акціонерного капіталу;

• одержання позик, субсидій, безпроцентних позик;

• надходження відсоткових платежів по наданих позиках. Видатки грошових коштів від фінансової діяльності включають:

• дивіденди за акціями;

• погашення кредитів (включаючи відсотки);

• податки на доходи від наданих позик.

Для деяких інвестиційних проектів неможливо чітко розмежувати потоки від різних видів діяльності, тому у цих випадках можна об'єднати певні (або всі) потоки в одному розділі.

З метою надання вихідної інформації для оцінки ефективності та можливості реалізації інвестиційного проекту у складі прогнозу грошових потоків проекту передбачено розділ 4 «Показники комерцій­ної ефективності проекту». В ньому наводяться такі показники, як потік реальних грошей, сальдо реальних грошей, сальдо накопичених реальних грошей.

Сума чистого руху грошових коштів від інвестиційної та опера­ційної діяльності на кожному кроці розрахунку називається потоком реальних грошей (Cash-Flow of the Real Money, CFRM). Він викорис­товується як вихідні дані для розрахунку системи абсолютних та від­носних показників ефективності інвестиційного проекту.

Сальдо реальних грошей або проектний грошовий потік {Balance of the Real Money, BRM) — це сумарна різниця між надходженнями і видатками коштів від інвестиційної, операційної і фінансової діяльності на кожному кроці розрахункового періоду, тобто сума чистих грошових потоків від різних видів діяльності.

Приклад 4.1. Припустимо, що підприємство розглядає можли­вість реалізації проекту випуску нової продукції. З цією метою необ­хідні:

• додаткові витрати на придбання виробничої лінії — 160 тис. грн.;

• збільшення оборотного капіталу на 29 тис. грн.;

• збільшення експлуатаційних витрат, а саме:

а) додаткові витрати на оплату праці персоналу за перший рік в обсязі 55 тис. грн., які надалі будуть збільшуватися на 2 тис. грн. щорічно;

б) придбання вихідної сировини для додаткового випуску — 49 тис. грн., які надалі вони будуть збільшуватися на 5 тис. грн. щорічно;

в) інші додаткові щорічні витрати складуть 2 тис. грн.;

• обсяг реалізації нової продукції по п'яти роках відповідно: 49, 44,53,46,48 тис. шт.;

• ціна реалізації продукції за перший рік 5 грн. за одиницю буде щорічно збільшуватися на 0,5 грн.;

• амортизація здійснюється рівними частками протягом усього терміну служби устаткування. Через п'ять років ринкова вар­тість устаткування складе 10% його початкової вартості;

• витрати на ліквідацію через п'ять років складуть 5% ринкової вартості устаткування;

- для придбання устаткування необхідно взяти довгостроковий кредит, що дорівнює вартості устаткування, під 16% річних терміном на п'ять років. Повернення основної суми здійснюється рівними частками, починаючи з другого року (платежі напри­кінці року). Податок на прибуток — 21%.

Необхідно скласти проектний звіт про рух грошових коштів за прямим методом.

1. Розрахуємо чисту ліквідаційну вартість обладнання через п'ять років. Визначимо ринкову вартість:

160x0,1 = 16 (тис.грн.).

Розрахуємо витрата на ліквідацію:

16x0,05 = 0,8 (тис.грн.).

Визначимо операційний дохід від реалізації устаткування (від ліквідації основних засобів):

16-0,8 = 15,2 (тис.грн.).

Податок на прибуток при ставці оподаткування 21% складе:

15,2x0,21 = 3,2 (тис.грн.).

Чиста ліквідаційна вартість обладнання дорівнює: 15,2-3,2 = 12 тис. грн.

2.Складемо прогноз руху грошових коштів від інвестиційної діяльності.

Таблиця 4.3