13

Тема 4. Бюджетування та аналіз грошових потоків інвестиційного проекту

1. Бюджетування як складова методології інвестиційного аналізу.

2. Прогнозування фінансових результатів і грошових потоків ін­вестиційного проекту.

3. Оцінка фінансової спроможності проекту.

4. Розробка та оптимізація схеми фінансування проекту.

5. Формування прогнозних показників для оцінки ефективності участі в проекті.

1. Бюджетування як складова методології інвестиційного аналізу

Важливою складовою методології інвестиційного аналізу є бюджетування, яке являє собою технологію фінансового планування, спрямовану на розробку оптимальних проектних рішень і контроль досягнення фінансових цілей інвестування.

Бюджетування (Budgeting) — процес підготовки бюджету та здійснення контролю за його виконанням.

Бюджетування включає процес складання фінансового плану інвестиційного проекту, проведення факторного аналізу його виконання і можливість коригування.

Таким чином, можна виділити такі основні сутнісні характеристики бюджетування:

• технологія управління інвестиційною діяльністю;

• процес розробки бюджетів відповідно до мети і завдань інвестування;

• складова частина фінансового планування в процесі розробки бізнес-плану інвестиційного проекту;

• система узгодженого управління портфелем інвестиційних проектів;

• система розподілу спільних інвестиційних ресурсів між проектами у складі портфеля інвестицій.

Основне призначення бюджетування — прогноз впливу інвести­ційного проекту на зміну фінансового стану підприємств — учасників проекту, виражений у вигляді лімітів видатків і витрат, оцінки нор­мативів використання ресурсів, а також руху грошових, матеріальних і трудових потоків. Саме за допомогою бюджетів учасники інвести­ційних проектів оцінюють й прогнозують свої фінансові результати, потреби у інвестиційних ресурсів, джерела їх фінансування та рух грошових коштів.

Значення бюджетування полягає в тому, що воно формує інфор­маційну базу для фінансової оцінки ефективності інвестиційного проекту та можливості його реалізації при заданих умовах.

2. Прогнозування фінансових результатів і грошових потоків інвестиційного проекту

Прогнозування проектного звіту про фінансові результати знаходить відображення в фінансовому плані проекту у вигляді формування грошового потоку від операційної діяльності.

Прогноз звіту про фінансові результати (план прибутків проек­ту) базується на прогнозах продажу та розрахунку операційних ви­трат за проектом в розрізі окремих кроків проектного циклу.

При його складанні групування витрат не має принципового зна­чення, проте необхідно дотримуватися таких правил:

• виділяти амортизаційні відрахування в окрему статтю, оскіль­ки повна вартість основних засобів є складовою початкових витрат і врахування амортизації в експлуатаційних витратах призведе до подвійного обліку цих сум, але її обсяг необхідно врахувати при обчисленні фінансового результату;

• забезпечувати можливість розподілу витрат на умовно постійні та умовно змінні для полегшення проведення аналізу беззбит­ковості;

• ігнорувати попередні витрати функціонуючого підприємства, оскільки оцінити необхідно тільки додаткові витрати і прибу­ток, зумовлені виключно проектом.

За необхідності даний звіт доповнюється показниками рента­бельності, розрахованими відносно операційного прибутку, чистого прибутку або грошового потоку від операційної діяльності.

При цьому грошовий потік від операційної діяльності визначається за таким алгоритмом:

(4.1)

Чисті операційні витрати приймаються як витрати виробництва і збуту без відсотків за кредитами, а головною складовою неявних надходжень є амортизаційні відрахування, які включаються в над­ходження грошових коштів від операційної діяльності, оскільки вар­тість основних фондів відшкодовується в процесі реалізації готової продукції.

Орієнтовна форма прогнозу звіту про фінансові результати інвес­тиційного проекту та алгоритм його складання наведено у таблиці 4.1.

Після прогнозу звіту про фінансові результати прогнозується грошовий потік для проекту в цілому.

Головними завданнями прогнозу грошових потоків є:

• узагальнення попередніх розрахунків фінансового плану (об­сягів продажу, витрат, податків, залучення капіталу);

• забезпечення необхідних сум коштів в обороті на певні дати — оцінка фінансової спроможності проекту;

• уточнення структури капіталу проекту — вибір оптимальної схеми фінансування проекту;

• отримання вихідної інформації для розрахунку показників ефективності проекту.

Таблиця 4.1