2. Коэффициентный анализ потенциального банкротства компании

2.1. Метод бивера

Для прогнозирования банкротства используются нижеприведенные показатели, разработанные зарубежными учеными.

Коэффициент Бивера (К_б). Первым финансовым аналитиком, который использовал статистические приемы в соединении с финансовыми коэффициентами для прогнозирования возможного банкротства предприятия, был В.Х. Бивер. (W.X.Веауег). При определении финансовых "сбоев" он рассматривал широкий спектр критериев. Аналитик изучал проблемы предприятий, связанных с неспособностью выполнять свои финансовые обязанности (или трудностью с погашением задолженности в установленный срок). В.Х. Бивер создал базу данных, которую потом использовал в своей модели для статистического тестирования надежности 30 финансовых коэффициентов. Среднее значение данных показателей у хозяйствующих субъектов, которые не имели финансовых проблем, сравнивались с величиной показателей компаний, которые позднее обанкротились.

Коэффициент Бивера (К_б,) рассчитывается как отношение разницы чистой прибыли и начисленной амортизации к сумме долгосрочных и текущих обязательств. По данным финансовой отчетности рассчитывается следующим образом:

К_б = ; (1)

Признаком формирования неудовлетворительной структуры баланса является такое финансовое состояние предприятия, у которого на протяжении продолжительного периода (1,5-2 года) коэффициент Бивера не превышает 0,2, что отображает нежелательное сокращение части прибыли, направленной на развитие производства.

Среднее значение коэффициента К_б исследованных предприятий, которые позже обанкротились, отличается от величины того же самого показателя в предприятиях, которые "процветают" и сохранили способность отвечать по своим обязательствам. Среднее значение данного коэффициента у обанкротившихся через пять лет фирм - приблизительно 0,20, в то время как у "успешных" фирм – около 0,45. Больше того, у предприятий-банкротов этот показатель уменьшается довольно быстро: за пять лет до банкротства он составлял в среднем 0,20; за два года до банкротства коэффициент имеет уже отрицательное значение, которое на протяжении года уменьшается до 0,18. Тем временем у платежеспособных компаний этот коэффициент практически не изменялся, его уровень постоянно превышал 0,40 .

2.2. Факторные модели z-счета альтмана

Наиболее простая модель прогнозирования банкротства – Z-счет Альтмана. Она предложена в 1968 г. известным западным экономистом, профессором Нью-Йорского университета Эдвардом Альтманом.

Для расчета данного показателя в результате исследования 22 финансовых коэффициентов относительно 66 предприятий было отобрано 5 наиболее важных для прогноза банкротства коэффициентов, которые наиболее точно характеризуют прибыльность капитала и его структуру с разных позиций.

Различают двух- и пяти-факторную модели Z-счета Альтмана.

Двухфакторная модель вероятности банкротства (индекс Z) определяется при помощи коэффициента покрытия (К_П) и коэффициента автономии (К_авт):

Z = - 0,3877 - 1,0736 К _П + 0,0579 К_авт; (2)

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства составляет 50%. Отрицательные значения Z свидетельствуют об уменьшении вероятности банкротства. Если Z >0, то вероятность банкротства превышает 50% и повышается с увеличением значения Z .

Эта модель не требует значительного объема исходной информации, но ее недостатком является недостаточная точность прогнозирования вероятности банкротства (погрешность ∆ Z = ± 0,65).

Для того чтобы прогноз был более точным, в западной практике применяют пятифакторную модель Z -счета:

Z = 1,2 К₁ + 1,4 К₂ + 3,3 К₃ + 0,6 К₄ +0,999 К_5, (3)

где К_1, К₂, К₃, К₄, К₅ - коэффициенты:

К₁ = ;

К₂ = ;

К₃ = ;

К₄ = ;

К₅ = .

В рассматриваемой модели первый фактор характеризует платежеспособность предприятий; второй и четвертый - отображают структуру капитала; третий — рентабельность активов; пятый - оборачиваемость средств.

Коэффициенты 1.2; 1.4; 3,3; 0,6; 0,999 - выбраны эмпирически на основании статистических данных о банкротстве предприятий за 22-летний период.

Значения Z<2,70 означает возможность банкротства предприятия в будущем, а Z>2,71 - достаточную стойкость финансового состояния экономического субъекта.

В зависимости от фактического значения Z-счета степень возможности банкротства предприятия можно разделить на несколько групп (табл. 1).

Таблица 1