1.3. Базовые принципы инвестирования

1. Принцип предельной эффективности проекта.

Здесь под эффективностью понимается прибыльность. Существует четкая взаимосвязь между процессом и объемом вложения капитала и показателями эффективности проекта. Графически это выглядит так:

Рис. 1.5.

Он состоит в том, чтосуществуетобщаятенденция, в результатекоторойэффективность каждого следующего вложения снижается. Т.е., например, есть некий предельный объем инвестирование, к примеру, 6 млн, ед-ц, далее - невыгодно. Этот принцип говорит о том, что лучше производить вложения в несколько небольших проектов, чем в один, но крупный.

Здесь отражена общая тенденция, при которой эффективность каждого следующего вложения снижается. По графику - максимальный объем инвестирования - 6 млн. ед., больше вкладывать невыгодно. Этот принцип говорит о том, что лучше вкладывать деньги в несколько небольших проектов, чем в один большой.

2. Принцип замазки.

Аналогия в том, что свобода выбора в начале процесса, сменяется все большей несвободой в конце.

В начале вы сами выбираете куда вложить деньги, но когда это сделано, обратно вернуться сложно. Нужно эксплуатировать приобретенное, чтобы его оправдать, т.е. увязать в “замазке”.

Чтобы исправить ошибку (дезинвестирование), необходимо понести затраты (в общем случае), т.е. увязнув в “замазке” из нее трудно выбраться. Чем более капиталоемкая отрасль, тем солидней партнеры, тем больше цена за ошибки. Риск исключать нельзя, но его нужно минимизировать.

3. Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности проекта.

Существуют 3 варианта оценки эффективности.

1. Через сравнение относительных цен затрат и реализации, т.е. исключительно стоимостной, денежный анализ. Обычно этого мало, особенно в условиях инфляции.

2. Сочетание денежных и технических критериев эффективности. Многое зависит от технологии, заложенной в инвестиционный проект. Он надежней.

3. Чисто технический подход оценки эффективности без учета стоимостной оценки бизнеса. Он применяется при разработке и реализации уникальных предметов или услуг. Их просто невозможно оценить, нельзя предугадать реакцию покупателей на их появление.

4. Принцип адаптационных издержек.

Адаптационные издержки - издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Цена за адаптацию - снижение доходности, повышение затрат, потеря времени (омертвление капитала). Поэтому они должны учитываться при оценке эффективности проекта, т.е. в цене продукции.

5. Принцип мультипликатора.

Основан на взаимосвязи отрасли, например, рост спроса на автомобили автоматически вызывает рост спроса на пластмассу, металл, резину и др. Можно вычислить коэффициенты корреляции между показателями, зная технологию. Т.е. имея прогнозы об изменении конъюнктуры потребного рынка можно определить и влияние ее на ваш инвестиционный проект.

Волны от генератора угасают как по времени, так и по удаленности. Хорошая иллюстрация - СЛБМ.

6. Q-принцип.

Зависимость между оценкой на фондовой бирже и реальной восстановительной стоимостью актива. показатель:

, (1.7)

где БО - биржевая оценка (ценность) воспроизводимых материальных активов;

ТИ - текущие издержки замещения (покупки активов).

При Q1 инвестирование выгодно.

Например, рост рыночной (биржевой) стоимости домов по отношению к стоимости их строительства стимулирует инвестирование в жилищное строительство. Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к соотношению между ценой спроса и предложения. Принцип тем меньше применим, чем больше степень государственного регулирования.

Эти принципы позволяют в значительной степени облегчить выбор инвестиционного проекта, однако абсолютно не гарантируют вероятность потерь при реализации инвестиционного проекта. Риск при инвестировании неизбежен, поэтому никогда не ставится задача его полного исключения, а лишь сокращения вероятности его возникновения и возможных потерь. Вопросы борьбы с инвестиционным риском будут рассмотрены позднее. Риск возникает в силу сложности инвестиционного проекта и продолжительных сроков его реализации.КОНЕЦ ЛЕКЦИИ №1

Мы уже с вами знакомы с “жизненным циклом” инвестиционного проекта, теперь поговорим о стадиях его возникновения и реализации. Каждая такая стадия совершенно необходима для долгосрочных и солидных инвестиционных проектов, но необязательна для простых инвестиций, таких как, скажем покупка товара для дальнейшей его перепродажи.

Стадии реализации инвестиционного проекта

Их различают 6 или 8, мы перечислим таким образом:

1,2. Предидентификация и идентификация проекта (их часто объединяют). Здесь вначале рождается идея, затем подгоняется основание детали проекта, он проходит предварительное обоснование и сравнивается с набросками других проектов, признается заслуживающим детальной разработки. Т.е. эта стадия предварительного технико-экономического обоснования (ТЭО).

3. Разработка проекта. На этой стадии идет детальная проработка всех аспектов проекта, которые окончательно должны обосновать выгодность проекта. Т.е. стадия подготовки ТЭО.

4. Оценка (экспертиза) проекта. Это экспертиза, которую проходит подготовленный проект (проект изучается и обсуждается руководителями фирмы. независимыми экспертами и т.д.).

5. Принятие проекта (переговоры по проекту). На этой стадии руководство всех уровней и кредиторы принимают окончательное решение по проекту, а так как у самой фирмы обычно есть альтернативные возможности использовать экономические ресурсы или же у кредиторов есть предложения о финансирования других проектов, то возможно эта стадия будет весьма не простой.

6. Осуществление проекта. Здесь главное - контроль и наблюдение за реализацией проекта с тем, чтобы он не отклонялся от графика, и одновременно корректировка проекта, если она необходима.

7,8. Эксплуатация проекта и оценка его результатов. Оценка результатов самая продолжительная стадия.

Стадии реализации инвестиционного проекта отражают ход его развития с точки зрения инвестора (изнутри). Стадии жизненного цикла - это внешняя точка зрения на инвестиционный проект. Следует обратить внимание на существенные различия в этих двух представлениях.

Рождение проекта с точки зрения инвестора является как раз самым сложным этапом, поскольку он представлен 1-6 стадиями реализации инвестиционного проекта. Остальные стадии жизненного цикла от подростковой до второго рождения (упадка) представлены только одной стадией реализации инвестиционного проекта.

А если глянуть на стадии реализации, то наиболее предсказуемой, а значит и наименее рискованной является стадия, на которой осуществляется проект, так как затратная часть любого производства относительно легко и точно определяется. Поэтому сложность инвестиционного проекта в том и состоит, что необходимо за относительно короткий срок (рождение проекта) предугадать развитие товара на продолжительный период. Причем основная часть рисков содержится именно в этом продолжительном периоде.