6. Финансовые инвестиции
Финансовый инвестиционный проект - это вложение в ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные, купчие, приватизационные чеки и т.д.). Эти проекты могут осуществляться посредством котируемых или некотируемых ценных бумаг.
Котируемые акции обращаются на фондовом рынке. Ими занимаются специальные фонды, вкладывая деньги мелких инвесторов в акции на относительно короткий срок и перепродавая их на бирже. Такие фонды получили распространение в США, они ориентируются на получение дохода от роста курсовой стоимости акций.
Некотируемые (венчурные) акции не обращаются на фондовом рынке. Такие акции особенно распространены в Европе.
Это самая упрощенная классификация инвестиционных рынков. Для того, чтобы глубоко разобраться в этом вопросе, необходимо выяснить, что же такое фондовая биржа - основной элемент инвестиционных рынков.
6.1. Рынки ценных бумаг
Фондовые биржи по праву считаются неотъемлемой частью экономики любой развитой страны. Вместе с тем лишь немногие задумывались над тем, что это такое. Фондовые биржи являются продуктом естественного развития сферы экономики. Они создаются для того, чтобы компании могли получить финансовые средства, необходимые для их развития.
Если, например, малому предприятию требуются средства на развитие, то оно может использовать собственные сбережения или получить кредит в банке. Крупные предприятия не могут этого сделать по двум, основным причинам. Первая причина состоит в том, что сумма финансовых средств, необходимых для их развития, исчисляется несколькими десятками и даже сотнями миллионов рублей. Ни одно нормальное предприятие не станет держать такую сумму денег на своем банковском счете, так как деньги должны постоянно находиться в обороте.
Вторая причина заключается в том, что трудно найти такой банк, который предоставил бы предприятию кредит на такую крупную сумму, которая требуется на развитие. Как правило, такой кредит должен быть долгосрочным, поэтому трудно бывает убедить руководство банка в том, что предприятие сможет погасить кредит и выплатить по нему проценты, скажем, через 10 лет. Даже директор самого предприятия не может быть уверен на сто процентов в платёжеспособности своего предприятия через десять лет.
К счастью, родилась идея продавать предприятие по частям через акции. Все очень просто: инвесторы отдают свои деньги предприятию на его расширение и развитие. Сами они при этом становятся владельцами части предприятия, соответствующей сумме купленных ими акций. Кроме того, инвесторы становятся акционерами и получают часть прибыли данного предприятия, называемую дивидендом. Таким образом крупное предприятие может получить необходимые ему крупные финансовые средства. Причем основная тяжесть при этом ложится на плечи тысяч инвесторов. Ведь в случае с банковским кредитом предприятие возвращает деньги, да еще и с процентами, а инвесторам деньги вообще не возвращаются в таком смысле. В данном случае предприятие выплачивает дивиденды, которые являются частью прибыли. Поэтому не может идти речи о какой-то фиксированной процентной ставке, как в случае с банковским кредитом, — прибыль может быть как большой, так и совсем маленькой. В последнем случае, по решению дирекции фирмы, дивиденды могут быть вообще не выплачены.
Конечно, если бы все было так просто, то не было бы необходимости в фондовых биржах. С другой стороны, если бы система работала только такимобразом, то не было бы возможности передавать акции от одного инвестора к другому вместе с начисляемыми на них дивидендами. Если бы все обстояло именно таким образом, то это повлекло бы к падениюинтереса к приобретению акций, поскольку не было бы возможности превратить их в деньги тогда, когда это нужно инвестору. Такая необходимость может возникнуть как вследствие тяжёлого экономического положения инвестора, так и из-за того, что инвестор нашел более выгодные способы вложения своих средств, например, в акции другого предприятия. Именно в связи с этим и возникла необходимость в фондовой бирже. Другими словами, фондовая биржа представляет собой механизм беспрепятственной продажи одним инвестором другому своей доли (целиком или по частям) в каком-либо предприятии, включая выплачиваемыепоней дивиденды.
Итак, фондовая биржа существует, главным образом, не для того чтобы предприятия могли получить необходимые им финансовые средства, а для того, чтобы сделать выпущенные акции максимально жизнеспособными. Если бы отсутствовал рынок ценных бумаг (фондовая биржа) никто не стал бы покупать акции, которые нельзя потом продать.
ПОЯВЛЕНИЕ ПЕРВЫХ ФОНДОВЫХ БИРЖ
В настоящее время почти все страны имеют фондовые биржи. Эти биржи обладают разной степенью значимости для национальной экономики каждой из стран. Из всех бирж Лондонская фондовая биржа является едва ли не самой старой в мире. Еще в 16 веке купцы в Лондоне и других крупных городах искали возможность финансировать развитие собственного дела. В то время деньги на эти цели они получали, как правило, от других купцов. Взамен последние получали права на часть дела и, следовательно, на часть прибыли от него.
Такие сделки документально не оформлялись. Кроме того, они непредавались огласке, то есть заключались без уведомления общественности, что исключало участие в них рядовых граждан. Купцы просто встречались в барах, кафе, и за чашечкой кофе делали друг другу предложения об инвестициях. Такие сделки заключались в устной форме — «под честное слово», выступавшее залогом того, что договор будет выполнен. Впрочем, и до сегодняшнего дня такая форма заключения сделок не потеряла своей актуальности при ведении дел на фондовой бирже. Считается, что договор, заключенный только на словах, в устной форме должен быть выполнен. Это требование безоговорочно выполняется профессиональными брокерами, поскольку в противном случае эффективное функционирование биржи было бы просто немыслимо.
Таким образом купцы в те времена продавали части своего дела, а также части дел своих родственников, друзей, знакомых. В некоторых случаях за оказанную услугу они брали небольшие комиссионные.
Британская Вест-индская компания одной из самых первых стала акционерной компанией почти такого же типа, как современные. Произошло это в 1600 году. По мере того как число таких компаний стало расти, росла нужда и в посредниках — брокерах. Кроме того, требовались и определенные место и способ совершения сделок по инвестициям. В ответ на эту потребность и была основана в 1770 году Лондонская фондовая биржа. Как полагают, это самая первая биржа в мире. Хотя некоторые считают самой старой Амстердамскую фондовую биржу, основанную, по их словам, в 1642 году. Треть же считают самой старой фондовую биржу в Антверпене, основанную, по их мнению, еще в 1560 году. История развития рынка фондовых бирж в России вполне может включиться в этот спор. Однако, как бы там ни было, это не меняет сути.
Главное в том, что многие купцы, бросив те дела, которыми они занимались раньше, начали профессионально заниматься куплей и продажей частей дел, предприятий (акций). Они стали брокерами, подобными тем, о которых мы так много слышим сейчас.
Как было отмечено выше, фондовые биржи существуют почти во всех странах. В своей деятельности эти биржи, в основном, используют опыт, накопленный Лондонской и другими ведущими фондовыми биржами. Механизмы функционирования всех современных фондовых схожи между собой.
ЧТО ТАКОЕ ФОНДОВАЯ БИРЖА?
Фондовая биржа не является каким-то государственным учреждением, это не просто какое-то здание. Фондовая биржа — это самоуправляющаяся ассоциация со своими правилами и советом управляющих. Никто просто так не может участвовать в торгах на бирже, если он не зарегистрирован в качестве ее члена. Люди «со стороны», не являющиеся членами биржи, могут совершать на ней сделки только через посредство тех кто является таковыми. Такими членами биржи являются компании, которые называются брокерами (брокерскими фирмами) и дилерами. Эти компании функционируют на бирже через своих представителей. И они регулируют все операции с акциями.
В каждой стране фондовая биржа организована как система с несколькими региональными отделениями. Фондовые биржи отличаются от товарныхтем, что здесь предметами купли и продажи выступают ценные бумаги (акции, облигации и т. д.), а не товары типа нефти или сахара, как это имеет место на товарных биржах.
НАЧАЛЬНЫЙ ЭТАП РАЗВИТИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ
За века существования фондовых бирж в их функционировании мало что менялось. На каждой бирже имелось три основных элемента, которые существуют и по сей день:
1. Брокеры.
Брокеры — это посредники между инвесторами и фондовыми биржами. Они от имени своих клиентов совершают сделки с ценными бумагами. Как правило, брокеры дают своим клиентам советы относительно покупки или продажи тех или иных акций. Клиенты могут следовать этим советам, а могут их и игнорировать. Чаще клиенты прислушиваются к их советам, так как брокеры в этих вопросах являются более опытными, чем сами клиенты. Посоветовав клиенту купить или продать какие-то акции, брокер потом выполняет его желание. Редко бывает так, чтобы брокеры не оказали своим клиентам услуг в виде тех или иных советов относительно покупки или продажи акций. Брокеры получают комиссионные за совершенные с их помощью сделки. Иногда эти комиссионные могут составлять приличную сумму.
2. Джобберы.
Они являются важной частью в системе фондовых бирж, на которых они фактически являются оптовыми торговцами. Джобберы покупают акции у одних брокеров и продают их другим. Они имеют дело только с брокерами и не работают с инвесторами. Им просто запрещено это делать. Джобберы делают деньги за счет того, что покупают акции по одной цене, а продают по другой.
3. Непосредственно фондовая биржа.
Как нам уже известно, фондовая биржа — это своеобразный рынок (в классическом понимании этого слова). На этом рынке джобберы демонстрируют в своих конторах брокерам акции, имеющиеся у них в продаже. А брокеры ищут подходящие по цене акции для своих клиентов. Если брокер находит акции, подходящие по цене, он устно договаривается о сделке, а все необходимые бумаги оформляются позднее.
Сама фондовая биржа регулирует всю систему торговли с помощью действующих там жестких правил поведения. Эти правила регулируют отношения между брокерами и их клиентами, между самими клиентами, между брокерами и джобберами, между самими джобберами. Благодаря этим простым правилам вся система успешно функционирует уже несколько веков.
***
ВСТАВКА НОВОГО МАТЕРИАЛА ВМЕСТО ….
Для определения места и роли фондовой биржи в современной экономике необходимо выяснить функции и назначение рынка ценных бумаг в хозяйственной системе в целом. Во-первых, рынок ценных бумаг представляет собой механизм динамичного перелива капиталов из одной отрасли экономики в другую: покупая ценные бумаги перспективных предприятий (рассчитывая на будущие дивиденды и курсовой рост), инвесторы и биржевые предприниматели вкладывают денежные средства в новые технологии и производства.
Инвестиции институциональных и частных вкладчиков, движимых коммерческим интересом, способствуют процветанию экономики, – капитальные вложения создают новые рабочие места, новые производства, увеличивают ВВП, растут доходы субъектов хозяйственных отношений, их благосостояние и платежеспособный спрос, которые, в свою очередь, являются необходимым компонентом и предпосылкой развития производства и экономического роста.
Когда рынок ценных бумаг гармонично встроен в рыночную систему и инвестиции начинают работать на экономику, ее эффективность значительно повышается, а процессы развития приобретают кумулятивный характер. Другими словами, проявляется эффект «биржевого мультипликатора», то есть такого процесса, когда одни вновь созданные факторы продуцируют другие, полезные для хозяйственной системы эффекты и тенденции.
Фондовая биржа, являясь наиболее организованной частью рынка ценных бумаг, обеспечивает перевод сбережений субъектов экономики в инвестиции, минуя посредничество коммерческих банков. Таким образом, биржевой рынок является в определенной мере альтернативой банковскому сектору экономики, выступает его косвенным конкурентом на рынке капиталов. При этом банки и биржи не являются антагонистами, при правильно выстроенных отношениях они гармонично дополняют друг друга, совместно работая на благо национальной экономики.
В то же время следует отметить, что если в стране отсутствует эффективный рынок ценных бумаг, а доверие инвесторов к коммерческим банкам и государству подорвано, то население предпочитает делать сбережения в твердой валюте и хранить их в виде наличных денег вне банковского сектора. Наиболее состоятельные субъекты экономики и бизнеса выводят свои средства в оффшоры или в иностранные банки. К сожалению, именно такие процессы продолжались в нашей стране на протяжении всех 1990-х и начала 2000-х годов. Надо ли говорить, что указанные тенденции при хранении сбережений и бегства капиталов крайне вредны для российской хозяйственной системы вообще и рынка ценных бумаг в частности.
Кроме того, следует подчеркнуть весьма важное свойство фондового рынка, серьезным образом отличающего его от банковского сектора: в ценные бумаги по большей части вкладывают свои финансовые ресурсы инвесторы, в той или иной степени склонные к риску, то есть лица с предпринимательскими наклонностями. Напротив, в коммерческие банки размещают свои средства экономические субъекты с иной мотивацией, предпочитающие, прежде всего, сохранить, а не преумножить свои денежные средства.
Стоит также подчеркнуть, что коммерческие банки в случае банкротства гарантированно возвращают индивидуальным вкладчикам и юридическим лицам только часть депозита. Разумеется, такая перспектива крупных держателей свободных средств не устраивает. Они вынуждены заходить в акции и облигации надёжных эмитентов. При квалифицированных инвестициях юридические лица (коммерческие банки, страховые компании, предприятия всех типов, хедж-фонды и проч.) и частные трейдеры получают не только дивиденды по простым и привилегированным акциям (или процент по облигациям), но и могут рассчитывать на курсовой рост бумаг.
Положительная роль фондовой биржи проявляется также и в таком важном аспекте, как защита прав и интересов инвесторов – клиентов биржи. Эту задачу фондовая биржа решает по двум основным направлениям:
во-первых, путём самостоятельной оценки экономического состояния эмитентов ценных бумаг, котирующих или желающих котировать свои фондовые ценности на данной бирже;
во-вторых, предоставляя всем операторам биржевого рынка ценных бумаг всю необходимую информацию для принятия адекватных решений.
Производя селекцию ценных бумаг самых разных эмитентов, экономические эксперты биржи отсеивают фондовые ценности неприемлемого качества, к котировке допускаются лишь бумаги с достаточной ликвидностью и надежностью. Тем самым биржа защищает недостаточно компетентных инвесторов (а это, как правило, мелкие вкладчики и частные трейдеры) от чрезмерно рискованных вложений. То же самое можно сказать и об информационном обеспечении, – имея всю необходимую и достоверную информацию, инвесторам значительно легче принять обоснованное решение об инвестициях в те или иные ценные бумаги.
Отдельно следует сказать о значении фондовой биржи в деле прогнозирования макроэкономических процессов. Хозяйственная практика показала, что рыночная система развивается нестабильно, чередуя периоды экономического роста с периодами депрессий и спадов. Цикличность развития – негативный фактор и одна из главных задач государства – смягчить последствия экономических кризисов. В плане решения этой важной задачи роль фондовой биржи весьма значительна, так как биржа в данном контексте выступает в качестве ориентира, своеобразного указателя на состояние экономической конъюнктуры.
Подобно «экономическому барометру» биржа заблаговременно указывает на наступление состояния спада или подъема, причём сигналы такого рода биржа посылает упреждающе, опережая наступление событий в несколько недель или месяцев. Прогностический механизм фондовой биржи функционирует, основываясь на предположениях и ожиданиях отдельных субъектов рынка; действуя в совокупности, индивидуальные прогностические оценки трансформируются в тенденцию. Конкретно действие данного механизма проявляется в периодическом росте или падении консолидированного курса акций многих компаний, представляющих разные отрасли экономики. Количественные оценки производятся на основании так называемых биржевых (фондовых) индексов – Доу-Джонса, Никкей225 (Токийская фондовая биржа), Футси (FTSE100; Лондонская фондовая биржа), российских RTS, а также ряде других.
Следует отметить биржевой рынок ценных бумаг как важнейший элемент функционирования системы страхования и пенсионного обеспечения.1 Здесь уместно отметить, что трудности в некоторых сферах экономики Украины во многом проистекают от недостаточного развития фондового рынка. Проблема состоит в следующем: наша пенсионная система практически полностью огосударствлена и основана на принципе солидарности поколений. Такой принцип построения очень чуток к демографической ситуации в стране. Кроме того, государственная пенсионная система в Украине устроена таким образом, что пенсионные выплаты, в конечном счете, мало зависят от конкретного денежного вклада каждого, что провоцирует уклонение от платежей в Пенсионный фонд.
Выход из создавшейся кризисной ситуации с пенсионным обеспечением лежит в плоскости создания альтернативной, негосударственной системы пенсионных фондов. Здесь, однако, имеется серьезная проблема: как известно из мировой практики, основной вид деятельности негосударственных пенсионных фондов – работа на рынке ценных бумаг, осуществление портфельных инвестиций. Однако при недостаточной развитости украинского фондового рынка и малой его глубины, функционирование системы государственных и негосударственных пенсионных фондов (в том числе иностранных) сильно затруднено. Тем самым экономика Украины теряет, с одной стороны, крупных институциональных инвесторов в лице пенсионных фондов, с другой – не улучшается пенсионное обеспечение населения.
То же самое можно сказать и о развитии страхового бизнеса. Его специфика такова, что страховые компании в отдельных случаях должны делать крупные выплаты своим клиентам в незапланированные сроки. И в этом случае ликвидный фондовый рынок является для них крайне желательным инструментом.
Эффективным механизмом является биржевой фондовый рынок и для государства при регулировании денежной массы в обращении посредством проведения политики открытого рынка, то есть купли-продажи всем желающим государственных ценных бумаг. Использование данного инструмента позволяет решить двуединую задачу – государство получает денежные средства в свое распоряжение и одновременно сокращает количество денег в обращении, что ослабляет давление излишних денег на рынок. Кроме того, используя биржевой механизм, государство может продавать свои ценные бумаги конечным инвесторам, а не только коммерческим банкам и другим посредникам (в том числе нерезидентам), что делает государственные займы более дешевыми и менее обременительными для налогоплательщиков. Следует также отметить, что пока в нашей стране не до конца отчетливо осознаются преимущества продажи векселей и облигаций отечественным инвесторам, в том числе частным трейдерам. Этот вариант более выгоден для Украины, так как высокие проценты по долговым ценным бумагам будут получать резиденты. Таким образом, крупные денежные суммы будут оставаться в стране, а не уходить за рубеж, обогащая третьи страны.
Наличие эффективно действующих фондовых бирж на рынке ценных бумаг выгодно государству и в других аспектах: во-первых, биржа защищает своих клиентов от недобросовестных участников фондового рынка; во-вторых, фондовая биржа «прозрачна» для государства и общественности, что позволяет государственным органам легко проводить мониторинг рынка путем отслеживания динамики изменения биржевых индексов. Необходимо также подчеркнуть, что «информационная прозрачность» биржи дает возможность уполномоченным государственным органам без особого труда контролировать деятельность участников биржевого рынка и без затруднений взимать налоги с биржевых сделок, так как всякие манипуляции с уклонением от налоговых платежей на бирже весьма проблематичны.
Непосредственно заинтересованы в наличии результативно действующей фондовой биржи и акционерные общества – эмитенты ценных бумаг. В лице биржи корпорации и акционеры получают публичный и ликвидный рынок ценных бумаг: АО с помощью биржи мобилизуют необходимый капитал в пожизненное пользование и могут использовать его на самые разные нужды – на научные исследования, на создание новых производств, на рефинансирование задолженности и иные цели. В отличие от банковского, по привлеченному за счет акций капиталу не требуется платить проценты в фиксированные сроки.
Акционеры же получают возможность иметь надежную информацию о текущей стоимости (котировках) принадлежащих им ценных бумаг, а также возможность безущербной продажи бумаг в любое удобное для них время.
Таким образом, отметим, что и государство, и производство и общество непосредственно заинтересованы в развитии биржевого рынка ценных бумаг; его поддержка обеспечивает ускоренный экономический рост; фондовый рынок опосредованно увеличивает уровень занятости и налоговые поступления в бюджеты местных и федеральных образований.
Несмотря на значимость фондового рынка и биржи для эффективного развития экономики, потенциальные возможности рынка ценных бумаг в России все еще не в полной мере задействованы. За период 1992-2014 гг. отечественные акционерные общества в своем подавляющем большинстве так и не сформировали подобающую дивидендную политику, основанную на реальной доходности бизнеса. Такие крупнейшие российские компании, как Транснефть, Газпром, Роснефть, Сбербанк и многие другие АО с крупной долей государства в уставном капитале пренебрежительно относятся к миноритарным акционерам, выплачивая очень низкие дивиденды или не платя их вовсе (при этом другие АО — такие, как Сургутнефтегаз, МТС, Башнефть и некоторые другие выплачивают весьма достойные дивиденды). Это непосредственно отражается на характере отечественного рынка ценных бумаг, который отличается повышенной волатильностью и движениями на инсайдерской информации. В этом смысле российский рынок проигрывает конкуренцию не только развитым, но и развивающимся рынкам. В результате – недооцененность рынка по основным мультипликаторам и ограниченность инвестиций со стороны крупных и долгосрочных инвесторов.
1 Биржевой фондовый рынок имеет в системе пенсионного, банковского и страховых секторов повышенное значение, так как в большинстве случаев вкладывать средства в фондовые ценности компаний, не котирующих свои бумаги на бирже, отмеченным инвесторам запрещено в законодательном порядке.
СОВРЕМЕННЫЙ ЭТАП РАЗВИТИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ
Первые двести лет фондовые биржи нормально функционировали без существенных изменений. Со временем, однако, стало ясно, что кое-что требуется изменить. Это было связано с тем, что функционирование фондовых бирж стало напоминать правительствам монополию. Правительства были особенно обеспокоены тем, что, как оказалось, на бирже могут преуспеть далеко не все инвесторы. Это в свою очередь явилось сдерживающим фактором в развитии свободного рынка ценных бумаг, что ограничивало поступление капитала.
Поэтому было решено сделать все возможное, чтобы открыть доступ к бирже рядовым людям с их капиталами. А заодно на некоторых биржах было решено покончить с бюрократической системой, запрещающей брокерам покупать акции друг у друга. Следовательно, была уничтожена разница между джобберами и брокерами, появились так называемые дилеры. После этого брокеры уже смогли торговать между собой, в то время как раньше это можно было делать только через джоббера. Это показано на рис. 6.1.
Рис. 6.1.
После этого дилеры получили право подавать заявление о том, чтобы стать не только посредниками, но и «создателями рынка» одновременно. Это дополнительно дает им право скупать акции по одной цене, а затем их продавать частями по различным ценам — почти то же самое, что прежде могли делать джобберы.
«Создатель рынка» теперь был обязан объявлять цены купли и продажи им акций в течение рабочего времени фондовой биржи. Такое изменение открывало доступ на фондовую биржу многим фирмам. Теперь банки стали сотрудничать с брокерами гораздо охотнее. Кроме тогобыла изменена система оплаты услуг брокеров. Если раньше все брокеры брали одинаковую плату за свои услуги, то на втором этапе развития фондовых бирж каждый брокер смог назначать оплату по своему усмотрению. Это привело к возникновению конкуренции между брокерами, Следует отметить, что, хотя после этого плата, назначаемая разными брокерами за оказанные ими услуги, различалась незначительно, стоимость их услуг в целом понизилась.
К настоящему времени представления о фондовой бирже как о месте, торговли потеряли свою актуальность. Теперь купля и продажа акций совершаются по системе электронной связи в кабинетах членов фондовойбиржи. Система, сделавшая это возможным, называется системой автоматизированной котировки фондовой биржи (StoсkЕхсhange АutomaticQuotationsSystem). В соответствии с этой системой создатели рынка на электронном дисплее должны выдавать информацию о ценах, по которым они готовы купить или продать ценные бумаги. Другие члены фондовойбиржи, используя эту систему, могут сравнивать и выбирать между разными «создателями рынка». Это приводит к тому, что «создатели рынка»начинают конкурировать между собой. Сделки с ценными бумагами совершаются сначала по телефону или по электронной почте, и толькопотом оформляются необходимые документы.
Справедливости ради отметим, что новая система не безупречна, кое-что можно было бы оставить и из старой системы. Но в целом новая система способствует развитию конкуренции, она проще и дешевле обходится инвесторам. Благодаря ей мелкие инвесторы получили возможность выйти на рынок ценных бумаг. Поэтому в настоящее время в общем объеме сделок с ценными бумагами уменьшилась доля специализированных инвестиционных организаций.
КАК ФИРМЫ ПОПАДАЮТ В СПИСОК КОТИРУЮЩИХСЯ НА
ФОНДОВОЙ БИРЖЕ
В любой развитой стране существуют сотни тысяч и даже миллионов разных фирм. Но не все они могут попасть в списки тех фирм, акции которых продаются на фондовых биржах. Другими словами, лишь акции части фирм котируются на фондовой бирже страны. Большинство фирм являются обществами с неограниченной ответственностью, в которых намомент их создания все или почти все акции принадлежат их учредителям. Это может быть, к примеру, 100 акций по пятьсот рублей. В этом случае обычно владельцы фирмы одновременно являются ее директорами.
Акции частных фирм с неограниченной ответственностью не могут продаваться на открытом рынке, их можно продавать только путем личных переговоров между покупателем и продавцом. В списки акций, котируемых и, следовательно, продаваемых на фондовых биржах, эти акции попасть не могут.
Далеко не всегда заявляется открыто, — кому и сколько принадлежит акций предприятия. Поэтому можно долгое время сотрудничать с какой-либо фирмой и не подозревать о том, кто является ее владельцем. Однако при регистрации предприятия в уставных документах указывается, какую часть уставного фонда внес каждый из учредителей, из чего становится ясно, сколько процентов акций принадлежит каждому из них. Общее количество всех акций составляет 100 % собственного капитала фирмы.
После того как фирма достигнет определенного уровня развития, ее владельцы и руководители могут пойти на то, чтобы сделать фирму акционерным обществом открытого типа. Это делается путем перерегистрации фирмы в качестве акционерного общества. После этого выпускаются новые акции, например, пять миллионов акций пакетами по 25 акций. Таким образом фирма получает средства, необходимые ей для роста и развития.
Если кто-то из прежних учредителей решается продать все свои акции, он таким образом автоматически перестает быть владельцем и диктором предприятия. Если на это решатся все, то необходимо выбрать совет директоров для ведения повседневных хозяйственных дел предприятия. Этот выбор делают уже новые акционеры путем обычного голосования.
Главное преимущество акционерного общества состоит в том, что его акции можно выставить на продажу. Обычно это делается путем занесения их в списки фондовой биржи, где брокеры могут путем купли-продажи создавать рынок этих акций. Следует отметить, что не все акционерные общества могут быть зачислены в списки фондовых бирж.
Процесс акционирования в настоящее время является важным этапом развития многих фирм. Он является удобной формой привлечения денег простых людей для эффективного использования. Люди же, в свою очередь, став акционерами, получают возможность владеть частью предприятия. Но все же большинство акций в западных странах принадлежит инвестиционным институтам, и именно они осуществляют эффективный контроль за работой предприятия. В подавляющем большинстве случаев мелкие инвесторы (частные акционеры) не играют существенной роли в процессе управления предприятием.
Если акции какой-либо фирмы продаются на бирже, то говорят, что эти акции «котируются» на данной бирже. А сам процесс включения фирмы в реестр биржи называют листингом. Исключение фирмы из реестра - делистинг.
ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ СОВРЕМЕННОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
Основные принципы работы с акциями остались неизменными. Однако в последнее время произошли большие сдвиги в методике купли-продажи акций. Например, современные компьютеризированные системы можно создавать (и уже создают) так, чтобы с их помощью можно было покупать или продавать акции тогда, когда цены на них достигли определенного уровня. Такой подход существенно меняет сам процесс купли-продажи акций на бирже. Было даже отмечено несколько случаев возникновения паники на фондовых биржах мира, которые пользовались этой системой. Вообще, если не считать того, что мелкие инвесторы могут стать акционерами с меньшими сложностями, и того, что они это могут сделать за меньшую плату, — этот рынок для них существенно не изменился, биржа играет ту же роль, которую она играла раньше.
У каждого акционера существует своя стратегия, определяемая, как ранее отмечалось, его собственными финансовыми потребностями. Но в большинстве случаев принципиальная схема действий бывает следующая:
— Сначала определяют, в какие акции вложить средства. Делается это, как правило, на основании роста цены акции и (или дивидендов по ним).
— Затем брокерам даются инструкции для покупки выбранных акций. При этом принимаются во внимание советы брокеров.
— Наблюдают за развитием и состоянием дел предприятия, в акции которого вложены финансовые средства. Это делается, в основном, по текущим данным, публикуемым в прессе.
— Продают те акции, которые являются неперспективными с точки зрения выработанной ранее инвестиционной стратегии.
— Сохраняют те из своих акций, которые являются перспективными на данный момент, и покупают новые, которые, с их точки зрения, также являются таковыми.
— Сохраняют часть дохода, полученного от роста цен проданных акций и от дивидендов по ним, в качестве прибыли, а остальную часть направляют на приобретение новых акций.
Во многих странах существует три основных метода и места, специализирующиеся на торговле ценными бумагами: 1) банки, 2) магазины по продаже акций, 3) брокеры.