3. Реальные инвестиции

3.1. Основные аспекты реального инвестирования

В системе объектов инвестирования главную роль играют реальные инвестиционные проекты. Такое положение обусловлено тем, что реальные инвестиции являются основными инструментами развития производительных сил и удовлетворения потребностей общества. Все остальные инвестиции являются по отношению к реальным обслуживающими. Финансовые инвестиции это, в основном, получение прав использования объектов, ранее созданных путем реальных вложений. Инновации позволяют получить более высокий уровень технологий при реальных инвестициях. Интеллектуальные инвестиции, несмотря на свой отчасти самостоятельный характер (повышение творческого уровня является одной из потребностей общества), также могут рассматриваться как обслуживающие по отношению к реальным. Ведь все повышающийся уровень техники и технологии требует повышения уровня квалификации работников, т.е. интеллектуальных инвестиций.

Кроме того, ведущая роль реальных инвестиций обусловлена и их более высокими инвестиционными качествами:

• реальные инвестиции обеспечивают инфляционную защиту средств, так как темпы роста цен на объекты реального инвестирования (удачного естественно) не только соответствуют, но и во многих случаях обгоняют темпы инфляции;

• по реальным инвестициям достигается значительно более высокая отдача капитала, чем по вложениям в финансовые инструменты;

• реальные инвестиции являются самым эффективным инструментом обеспечения высоких темпов развития и диверсификации деятельности растущих компаний.

Реальный инвестиционный проект – это вложение в материальные активы:

• в основные производственные фонды с длительными сроками амортизации;

• в товарно-материальные запасы и другие оборотные средства;

• суммарное вложение в производственные фонды, включая приобретение или аренду земельного участка.

Для принятия решения о реальном инвестировании необходимо учесть два правила, носящих может быть и очевидный, но тем не менее важный характер:

• инвестировать средства имеет смысл только в том случае, если это приведет к получению большей чистой прибыли, чем от хранения денег в банке;

• инвестировать средства в производство имеет смысл только тогда, когда рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции.

По степени разработки инвестиционные проекты различаются:

- идея в "зародыше" - только замысел, без предприятия и руководства;

- новое предприятие (предприятие готово начать работу, так как сориентирована группа менеджмента и изучен рынок сбыта);

- работоспособное предприятие с проработанной идеей, которая еще не обеспечивает прибыль;

- расширение функционирующего прибыльного предприятия;

- реорганизация предприятия без замены менеджеров;

- реорганизация предприятия с частичной или полной заменой менеджеров;

- инвестиции в предприятие с целью превращения его из убыточного в прибыльное.

С точки зрения особенностей организации и методики финансового обоснования следует разграничить проекты действующих предприятий и проекты новых предприятий.

Реальные инвестиционные проекты - это обоснование вложений в воспроизводство основных фондов и прирост материально-производственных запасов. В условиях спада производства, значительного износа основных фондов и обесценивания амортизационных отчислений, роста банковской учетной ставки более привлекательными для инвесторов являются вложения в ликвидные, активы, а не в развитые производства. То есть перед инвестором встает задача обоснования финансовых инвестиционных проектов.

Рассмотрим методы и подходы к изучению и анализу инвестиционных проектов. В частности, один из подходов предполагает следующие стадии проведения прединвестиционных исследований:

- выявление инвестиционных возможностей осуществления проекта (экспресс-оценка), изучение возможности инвестирования на основании всех доступных данных и факторов:

- предварительное технико-экономическое исследование проекта (оценка возможности и целесообразности реализации замысла проекта), привлечение дополнительных фактических данных;

- технико-экономическое обоснование проекта - обоснование осуществления проекта и его эффективности с привлечением всех доступных данных и с учетом всех факторов;

- заключение по оценке проекта и принятие решения об инвестировании.

Экспресс-оценка проекта осуществляется с целью предварительного выявления условий и предпосылок реализации и определения его рентабельности на основе укрупненных оценок. Оценки затрат обычно принимаются на основании проектов-аналогов, реже на основе фактических материалов. Исследование направлено на выявление предпосылок, на изучение возможностей реализации конкретного проекта, либо эти же вопросы решаются одновременно в рамках единого комплексного исследования.

Исследование общих возможностей - это общие сведения о районе реализации проекта: его географическом положении, экономической характеристике, оценке занятости и уровня доходов в расчете на душу населения, освоенных и потенциальных факторов производства, природных ресурсов, возможностей их использования и затрат на освоение, наличия инфраструктуры, экспорта и импорта данного района, возможностей строительных организаций и материальной базы строительства.

Исследования возможностей осуществления отдельных проектов проводятся на основании выявления предпосылок инвестирования и тщательного анализа общих условий инвестиционного проекта, с учетом спроса на конкретную продукцию на внутреннем и внешнем рынках, наличия сырьевых источников, характера технологических процессов, потребности в квалифицированных кадрах, сроков реализации проекта, уровня производственных издержек.

По результатам выявления возможностей инвестирования составляется итоговое заключение, но окончательное решение о целесообразности инвестирования в большинстве случаев принимается лишь после углубленного технико-экономического обоснования проекта.

На этапе предварительного технико-экономического обоснования исследуются различные экономические альтернативы: рынки и мощности предприятия, спрос и рынок, маркетинг и сбыт, производственная программа и мощность предприятия, материальные затраты технологической части проекта, экономической части, включая расчеты коммерческой эффективности.

По итогам предварительного технико-экономического исследования делают следующие выводы:

- инвестирование настолько эффективно, что окончательное решение о его целесообразности может быть принято уже на данном этапе;

- информации достаточно для заключения о том, что замысел проекта нежизнеспособен;

- концепция реализации проекта свидетельствует о необходимости проведения более углубленного анализа и последующей разработки технико-экономического обоснования.

Исследование может проводиться многократно, повторяться с вводом дополнительных переменных параметров. Если полученные результаты свидетельствуют о недостаточной эффективности проекта, целесообразно осуществить дальнейшую корректировку отдельных параметров, особенно в части производственной программы, а также материальных факторов производства, внести изменения в проект с целью повышения его эффективности. Если при повторном анализе проект остается нерентабельным, делается окончательный вывод о нецелесообразности его реализации.

Технико-экономическое обоснование проекта – это составление полного варианта бизнес-плана, на основании которого и делается заключение по оценке проекта.

Прединвестиционные исследования проектов осуществляются различными проектно-исследовательскими, инжиниринговыми, консалтинговыми фирмами (государственными и частными). Длительность исследования от нескольких месяцев до 1-2 лет в зависимости от сложности, стоимости и новизны проекта.

Существуют некоторые ориентиры в мировой практике, согласно которым затраты на прединвестиционные исследования проектов колеблются:

- на исследование возможностей - от 0,2 до 1 % общей стоимости проекта;

- на предварительное технико-экономическое исследование - 0,25-1,5%;

- на технико-экономическое обоснование — от 0,2 до 3 %.

В Украине в связи с отсутствием нормативной базы по многим параметрам проектов эти затраты могут быть выше.

На рис. 3.1 показана примерная схема этапов обоснования реальных инвестиционных проектов. Как правило, обоснование реального инвестиционного проекта строительства нового предприятия осуществляется в пять этапов. Для совмещения исследовательских работ на каждом этапе возможно применение сетевого планирования и управления процессом технико-экономического обоснования.