Содержание

1. Введение. Цели и задачи курса

1.1. Понятия и определения

1.2. Основы инвестиционной деятельности

1.3. Базовые принципы инвестирования

1.4. Направления проектного анализа

2. Планирование инвестиционной деятельности

2.1. Классификация инвестиций.

2.2. Классификация инвестиционных рынков

2.3. Государственное регулирование инвестиций

2.4. Субъекты инвестиционной деятельности

2.5. Разработка бизнес-планов инвестиционных проектов

3. Реальные инвестиции

3.1. Основные аспекты реального инвестирования

3.2. Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов

3.3. Методы оценки эффективности реальных инвестиций

3.4. Инвестиционный лизинг

4. Факторы, определяющие степень риска инвестиционного процесса

4.1. Конъюнктура инвестиционного рынка

4.2. Учет инфляционных процессов

4.3. 0ценка ликвидности инвестиций

4.4. Инвестиционный риск

4.5. Средства и способы борьбы с риском

4.6. Средняя барьерная ставка компании

4.7. Инвестиционный климат

5. Инновации и интеллектуальные инвестиции

5.1. Особенности данных инвестиций

5.2. Венчурные компании

5.3. Интеллектуальные инвестиции

6. Финансовые инвестиции

6.1. Рынки ценных бумаг

6.2. Виды фондовых инструментов

6.3. Оценка показателей работы фирм-эмитентов

6.4.Оценка эффективности отдельных инструментов фондового рынка

1. Приветствие. О работе на семестр.

2. Инфа по контрольным, курсачам, практике, экзамене и.т.д., кто будет вести, что необходимо, чтобы быть допущенным к экзамену.

3. О самостоятельной работе.

4. О ссылках на литературные источники.

Тема 1

1. Введение. Цели и задачи курса.

1.1. Понятия и определения.

Проектным анализом называется процесс оценки выгодности капитального проекта, капитальных вложений.

Иными словами - это сопоставление затрат на капитальный проект и выгод, которые будут получены от этого проекта.

В результате изучения этого курса вы должны узнать основные аспекты подготовки и анализа различных проектов в общих чертах с точки зрения экономической теории и впоследствии применять полученные знания по непосредственно своей специальности и тому направлению, по которому вы будете работать. Курс рассчитан на 1 семестр - 36 ч лекций и 36 ч практические занятия. В конце семестраэкзамен + курсовая работа.

Определение, точнее содержание, термина “проектный анализ” включает в себя два понятия - капитал и выгода.

Начнем с первых двух определений капитала. Это экономическое и финансовое определения.

По финансовому определению: капитал - это все активы (средства) предприятия (фирмы).

По экономическому: капитал - это средства производства, т. е. реальный капитал.

Синонимом реального капитала являются “средства производства”.

Для пояснения этого термина рассмотрим состав реального капитала.

Чаще всего за признак выделения основных и оборотных средств выступает срок службы средств производства. При сроке службы более года средства производства относятся к основным, менее года - к оборотным. Но это не единственное различие между ними. Иногда понятие “оборотные средства” отождествляют с денежными средствами. Это вызвано тем, что они постоянно находятся в обороте, превращаясь из товарной формы в денежную. Но это не совсем верно.

Рис. 1.1 - Состав реального капитала (структура средств производства)

Функция оборотных средств - осуществление платежей, расчетов за поставленные товары, выполненные работы, готовую продукцию и т. д. Но не все из них имеют денежную форму. Структура оборотных средств в процессе реализации капитальных вложений выглядит следующим образом.

Приведенная структура характерна для сложившихся в экономике СССР в годы расцвета тенденций и целом соответствует мировым стандартам. Возможно лишь отличие по процентному содержанию фондов обращения и оборотных производственных фондов.

Рис. 1.2. - Состав и примерная структура оборотных средств инвестиционной сферы

Итак, мы разобрали один термин - капитал. Перейдем ко второму - выгоде. Под выгодой может пониматься самые различные блага, содержащие в себе определенную полезность. Если привести примеры выгоды из области транспорта, то это может быть повышение удобства поездок, сокращение выбросов вредных веществ в атмосферу и т. п. Но в большинстве случаев в данной дисциплине под “выгодой” мы будем понимать ее финансовое проявление - прибыль.

Прибыль - в самом общем случае - это разница между доходами от реализации какой-либо продукции (услуг) и расходами на ее создание (производство).

Рассмотрим прибыль предприятия (фирмы). Существует несколько ее видов. Определению каждому мы давать не будем, опишем их формулами.

Валовая прибыль предприятия П_в (балансовая):

П_в=П_рп+П_рф+П_вн, (1.1)

где П_рп - прибыль от реализации продукции;

П_рф - прибыль от реализации основных фондов;

П_вн - прибыль от внереализационных мероприятий.

Каждый из этих видов прибыли определяется таким образом:

П_рп=В_д-НДС-А-И, (1.2)

где В_д - выручка от реализации продукции (валовой доход);

А - акцизы, при их наличии;

И - издержки (затраты) на производство и реализацию продукции.

П_рф =В_рфн-С_фнI_инф, (1.4)

где В_рфн - выручка от реализации основных фондов и имущества;

С_фнI_инф - остаточная (ликвидная) стоимость основных фондов, скорректированная на индекс инфляции.

Под внереализационными мероприятиями понимают результаты финансовых вложений, сдача имущества в аренду, полученные и уплаченные штрафы, пеня, неустойки, прибыль прошлых лет, положительные и отрицательные курсовые разницы по счетам и операциям в иностранной валюте.

П_вн=Д_вн-Р_вн, (1.5)

где Д_вн, Р_вн - соответственно доходы и расходы от внереализационных операций.

В данном курсе мы в основном будем работать не с валовой прибылью, а с чистой прибылью, которая и является чаще всего конечной целью капитальных вложений.

Чистая прибыль:

П_ч=П_в-Н, (1.6)

где Н - налоги всех видов, уплачиваемых предприятием.

Аналогу термину “капитальные вложения” служит “инвестиции”.

В чем разница?

Под капитальными вложениями понимается совокупность затрат, которые реализуются в форме долгосрочных вложений капитала в отрасли народного хозяйства (производственные фонды).

Это определение, да и сам термин “капитальные вложения” в большей степени относится к плановому, т. е. социалистическому хозяйству. В то же время в условиях рыночной экономике, в направлении к которой мы сейчас движемся, под инвестициями понимаются долгосрочные вложения капитала в различные отрасли и сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану среды как внутри страны, так и за рубежом, с целью развития производственной сферы, предпринимательства, получения прибыли.

В чем же еще разница. Показатели эффективности капитальных вложений носят нормативный характер, не учитывают фактора времени и, по сути дела, мало кого интересуют. Проекты капитальных вложений, т.е. их проектный анализ выполнялись лишь для предварительного их анализа, который являлся основанием для выделения долгосрочных кредитов из централизованных фондов под очень низкие (0,5 - 2) проценты. Расчет эффективности здесь производится на конечном этапе разработки проектов, рассматривается ограниченное количество вариантов.

Выбор рациональных вариантов капитальных вложений основан на сравнении экономической эффективности проектов с нормативными коэффициентами. Эти коэффициенты устанавливаются директивно плановыми органами и имеют существенный разброс: от 0,05 по транспортному строительству до 0,25 по материально-техническому снабжению, пищевой, легкой промышленности и другим отраслям. Эти коэффициенты представляют из себя норму прибыли на капитал. Достаточно трудно понять почему они имеют столь широкий диапазон. Какой уважающий себя и ценящий свои средства предприниматель направит капиталы в отрасли с заведомо низкой нормой прибыли?

Кроме того, для капитальных вложений не производилось должной оценки их результатов после реализации проекта, а если такие расчеты и производились, то они носили формальный характер и никоим образом не отражались на деятельности участников процесса. Это объясняется тем, что источником средств для капитальных вложений на 90 % служат государственные, т.е. “ничейные” средства. Т.е. значительная часть прибыли, получаемой предприятиями собиралась в централизованные (министерские) фонды. а затем министерства их распределяли таким образом, как это им заблагорассудится. Здесь большую роль играли неформальные отношения между работниками производственной сферы и министерств и, естественно, отношение к эффективности такое отношение имело мало.

В дальнейшем мы будем работать с термином “инвестиции”, который носит гораздо более объективный и современный характер. Этот термин происходит от латинского слова “инвест” - “вкладывать”.

Что же можно инвестировать? В основном это капитал в различных его формах:

- финансовые ресурсы банков;

- прибыли фирм;

- сбережения частных лиц;

- профессиональные навыки и способности (“ноу-хау”);

- здоровье и время бизнесмена.

Существует достаточно большое количество определений инвестиций. Самое широкое.

Инвестиции - это вложения любых средств и возможностей с целью получения дохода, выгоды (например, покупка акций, бартер, покупка колбасы впрок и т. п. вплоть до игры в рулетку).

В узкопрофессиональном смысле инвестиции - это вложения прежде всего в материальную часть бизнеса (покупка и установка оборудования, техники, сырья, строительство зданий и т. п.).

Согласно Закону Украины “Об инвестиционной деятельности” инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Это определение, в основном, соответствует международному подходу к представлениям об инвестиционной деятельности как процессу вложения ресурсов (благ, имущества и интеллектуальных ценностей) с целью получения прибыли, дохода, дивиденда (социального эффекта) в будущем.

Иными словами, инвестор отказывается от удовлетворения насущных потребностей в расчете на ожидаемое удовлетворение их в будущем, но уже в больших размерах. В соответствии с Законом, к имущественным и интеллектуальным ценностям, вкладываемым в предпринимательскую деятельность, относятся:

- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

- движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование) и другие материальные ценности;

- имущественные права, вытекающие из авторского права, опыта и других интеллектуальных ценностей;

- совокупность технологических, технических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации того или иного вида производства, но не запатентованных (“ноу-хау”);

- права пользования землей, водой , ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные права и другие ценности.

Следует различать понятия инвестиций и кредитов.

Под кредитом понимается предоставление кредитором на определенный срок и за определенную плату в виде процента от общей стоимости финансовых средств заемщику для их дальнейшего использования (роста).

В чем отличия? В том, что кредит не есть вложения в ценности, это лишь передача средств во временное пользование. Но между инвестициями и кредитами существует и тесная взаимосвязь - во многих случаях кредиты выступают как источники финансирования инвестиций.

К субъектам инвестиционной деятельности Закон “Об инвестиционной деятельности” относит инвесторов и участников. Ими без всяких ограничений могут быть как граждане и юридические лица Украины, так и иностранные граждане и юридические лица и сами государства.

Таким образом, инвестор - субъект инвестиционной деятельности, который принимает решения о вложении собственных, заемных и привлеченных имущественных и интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования.

Как предусматривает Закон, инвесторы могут выступать в качестве в качестве вкладчиков, покупателей, кредиторов, а также выполнять функции любого участника инвестиционной деятельности, т.е. вкладывать капиталы, покупать ценные бумаги, а также выполнять функции товаропроизводителей, проектировщиков, подрядчиков, субподрядчиков, заказчиков и застройщиков. Отнесение к числу инвесторов кредиторов является спорным. Если инвестор - это лицо, которое вкладывает собственные и заемные средства, то по отношению к кредитору он должник. А кредитор, в свою очередь, как ссудодатель не может быть одновременно инвестором, поскольку предоставляемая им ссуда - это не вкладываемые средства, они подлежат возврату. в отдельных случаях банки и другие финансово-кредитные учреждения могут становиться инвесторами и осуществлять инвестиции, скажем, в составе финансово-промышленных групп, но тогда они не являются кредиторами.

Инвесторам в условиях рынка предоставляются очень широкие полномочия в соответствии с их экономической самостоятельностью. Это определение целей, направлений, видов и объемов инвестиций, определение состава других участников инвестиционной деятельности. Не допускается за рамками Закона вмешательство государственных органов и должностных лиц в реализацию договорных отношений между субъектами инвестиционной деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности реализуют свои экономические интересы, вступая в определенные взаимоотношения на инвестиционных рынках. Эти рынки регулируют процесс обмена инвестициями и инвестиционными объектами (товарами).

Инвестиционная деятельность - это последовательная совокупность действий ее субъектов (инвесторов и участников) по осуществлению инвестиций с целью получения дохода или прибыли. Каждое государство как субъект инвестиционной деятельности определяет правовые, экономические и социальные условия этой деятельности в своем законодательстве. В более узкой трактовке этого понятия употребляют термин “инвестиционный процесс”. Это понятие обычно связывается с обоснованием и реализацией реальных инвестиций, т.е. с осуществлением реальных инвестиционных проектов.

Мы будем рассматривать инвестиционный процесс с точки зрения инвестора, не останавливаясь особенно на функциях других его участников.

Естественно, что конкретной реализацией проектов вы сможете заниматься уже непосредственно на производстве.

В рамках этого курса наша задача - освоить технику и принципы расчета показателей эффективности инвестиционного процесса, которые позволяют принять решения об инвестировании.

Собственно, для относительно крупных предприятий, вся производственная деятельность состоит в последовательности реализации инвестиционных проектов. Не все они требуют глубокого расчета и составления бизнес-планов, так как соответствуют направлению работы инвестора, но все они требуют наличия определенных навыков у руководителя.