9.3. Оценка стоимости акций

Акции имеют следующие виды стоимости:

 Номинальная стоимость – это стоимость акции, обозначенная на ее лицевой стороне. определяется путем деления суммы уставного капитала на количество выпущенных акций.

 Эмиссионная стоимость – это стоимость первичного размещения акций, которая может отличаться от номинальной как в меньшую, так и в большую сторону.

 Балансовая стоимость представляет собой метод измерения акционерного капитала компании. она является показателем бухгалтерского учета, который широко используется при изучении финансовой деятельности компании и оценке акций.

 Ликвидационная стоимость – это сумма активов компании, оставшаяся бы в случае реализации или аукционной продажи активов и погашения за счет полученных средств обязательств и выплат по привилегированным акциям.

 Инвестиционная стоимость – это стоимость, по которой, с точки зрения инвестора, должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками.

 Рыночная стоимость – цена реализации акций на фондовой бирже, которая зависит от соотношения спроса и предложения, которое определяется размером получаемого по акциям дивиденда, темпами изменения капитального прироста стоимости акций, биржевой конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных бумаг и т. д.

Оценка акций необходима и обязательна:

 при внесении изменений и дополнений в уставный капитал акционерного общества;

 при реорганизации или ликвидации капитала акционерного общества;

 при переуступке долговых обязательств;

 при внесении акций в уставный капитал другого юридического лица;

 при залоге;

 при осуществлении сделок по купле-продаже акций;

 при проведении торгов (тендеров) по выкупу пакетов акций, принадлежащих государственным или муниципальным органам;

 при передаче акций в доверительное управление;

 при выкупе обществом у акционеров принадлежащих им акций;

 в случае оплаты дополнительно выпускаемых акций, если их номинальная стоимость более 200 минимальных размеров оплаты труда.

особенности акции и пакета акций как товара следующие:

 Акции и пакеты акций не всегда имеют материально-вещест-венное воплощение. Они могут существовать как в документарной, так и в бездокументарной форме.

 В отличие от обычного товара, акция или пакет акций могут иметь ограничения в смене владельца. Эти ограничения определяются типом акционерного общества (ОАО или ЗАО).

 Переход прав собственности на акции обязательно регистрируется в реестре акционеров.

 Переход прав собственности на акцию или пакет акций означает получение права на часть дохода акционерного общества и право голоса, т. е. участие в принятии решений.

Рыночная стоимость акций зависит от многих факторов как макро-, так и микроэкономического характера, наблюдающихся в текущий момент времени и вероятных в будущем.

Существуют два взаимодополняющих подхода к анализу этих факторов – фундаментальный (аналитический) и технический.

При фундаментальном анализе принимаются во внимание все доступные экономические, политические, социологические явления, начиная с макроэкономики отдельных стран и всего мирового сообщества, заканчивая микроэкономикой отдельного предприятия.

Основными задачами фундаментального анализа являются:

 определение инвестиционной привлекательности страны, региона, отрасли, предприятия по экономическим показателям;

 исследование ликвидности ценных бумаг;

 определение степени оцененности акций предприятия по финансово-экономическим показателям;

 расчет «внутренней, фундаментальной стоимости» компании и ее сравнение с рыночной капитализацией;

 моделирование цены акции, при которой целесообразно инвестирование.

Технический анализ исходит из постулата, что все объективные данные о компании-эмитенте (запасы сырья, ожидаемые дивиденды, экономическое состояние и т. д.) уже заложены в текущую цену акции. Поэтому полагается, что динамика рыночной стоимости акции не является непосредственной реакцией на текущие события, а зависит только от оценки этих событий участниками рынка.

Технический анализ заключается в исследовании предыдущих движений цен с целью определения их движения в будущем.

Макроэкономический анализ проводится оценщиком с целью определения инвестиционной привлекательности страны, что важно и для прогнозирования курсов акций, и для определения риска инвестиций в ценные бумаги данной страны. Основным ретроспективным показателем развития экономики страны является динамика валового внутреннего продукта (ВВП); также во внимание принимаются уровень инфляции, валютный курс, процентные ставки и др. Зависимость курсов акций от названных факторов довольно сложная: они являются взаимозависимыми, поэтому трудно отделить влияние одного без учета влияния другого.

Отраслевой анализ позволяет оценщику определить степень инвестиционной привлекательности отрасли, к которой принадлежит акционерное общество. В числе исследуемых факторов находятся структура отрасли, конкуренция, уровень и состав издержек, трудовые отношения, продолжительность производственного цикла, законодательное регулирование отрасли, производственный потенциал, планируемые капиталовложения в отрасль, рентабельность, уровень неплатежей. Установленные позиции отрасли по группам показателей позволяют охарактеризовать перспективы отрасли.

Анализ финансового положения предприятия начинается с чтения отчетных документов и качественного разбора отдельных статей. Важно иметь отчетные документы за предыдущий период, чтобы сравнить новые данные с прежними для получения предварительного представления о деятельности предприятия. Последующим этапом является преобразование баланса в вид, удобный для анализа и нормализации бухгалтерской отчетности. При этом отдельные статьи актива и пассива объединяются с целью получения наглядных справочных форм.