5.4. Оценка эффективности инвестиционного проекта

Оценку эффективности инвестиционного проекта осуществляют путем сравнения затрат и доходов, полученных от его реализации.

Для оценки эффективности инновационного проекта рассчитываются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического – на уровне народного хозяйства, коммерческого – на уровне инновационного предприятия).

Показателями экономической эффективности инновационного проекта являются чистый дисконтированный доход или ожидаемый интегральный эффект; индекс доходности; внутренняя норма доходности; срок окупаемости и др.

К показателям социальной эффективности инновационного проекта, имеющим стоимостную оценку и отражаемым в расчетах его экономической эффективности, относят следующее:

 изменение количества рабочих мест;

 улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;

 изменение условий труда работников;

 изменение штатной структуры работников;

 экономию свободного времени населения и др.

Основным методом оценки социальной эффективности инновационного проекта остается экспертный метод, используемый в различных формах.

Денежные потоки от финансовой деятельности учитывают, как правило, на этапе оценки эффективности участия в проекте. Необходимую информацию приводят в проектных материалах в увязке с разработкой схемы финансирования проекта в прогнозных ценах.

Цель ее подбора – обеспечение реализуемости проекта, т. е. такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточный объем средств для его продолжения.

При использовании проектной схемы финансирования целесообразно:

 принимать безрисковую норму дисконта и реальный депозитный процент на уровне ставки LIBOR;

 все требующиеся для реализации проекта денежные ресурсы считать состоящими только из собственных и заемных средств;

 все заемные средства учитывать в одной и той же валюте и под одинаковый процент;

 объем заемных средств принимать минимальным для реализации проекта;

 выплаты по займам на каждом шаге принимать максимально возможными исходя из условий реализуемости проекта.

Рекомендуют любой из двух способов использования проектной схемы финансирования. При первом способе задают структуру капитала (соотношение собственных и заемных средств) и величину процента за кредит. После этого устанавливают срок погашения долга и эффективность участия в проекте сторонних заимодавцев (например, 20–50%-ный собственный капитал и реальная процентная ставка, равная 10–15% годовых).

При втором способе эти условия не соблюдают. Инициатор проекта самостоятельно рассчитывает максимально возможную процентную ставку и срок возврата и обслуживания долга с учетом структуры капитала при условии реализуемости проекта и положительности чистого дисконтированного дохода в целом.

Данный параметр анализируют в динамике за ряд периодов (шагов) реализации проекта и делают вывод о его финансовой устойчивости. Результаты анализа используют для выявления резервов оптимизации денежных потоков проекта и их прогнозирования на предстоящий период. При разработке схемы финансирования проекта определяют потребность не только в привлеченных средствах, но и в дополнительных фондах.

Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов базируется на следующих принципах:

 используют предусмотренные проектом текущие (рыночные) или прогнозные цены на продукцию, материальные ресурсы и услуги;

 денежные потоки определяют в той же валюте, в которой проектом предусмотрены приобретение ресурсов и оплата продукции;

 расходы на оплату труда (включая взносы в государственные внебюджетные фонды) включают в состав текущих издержек в размере, предусмотренном в проектных расчетах;

 если проектом определено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг сторонних эмитентов и др.), то вложение соответствующих сумм учитывают (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) – в денежных потоках от текущей деятельности;

 если в проекте предусматривают осуществление нескольких видов текущей деятельности, то в расчете приводят затраты по каждому из них.

В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта используют прогнозные данные:

 отчета о прибылях и убытках (бюджета доходов и расходов);

 денежных потоков с расчетом показателей эффективности (бюджета движения денежных средств).

Вместо традиционных методов финансового анализа возможно осуществление непрерывного мониторинга стоимости предприятия. В основе данной методики лежит практика определения стоимости действующего предприятия.

Экономическая теория и практика свидетельствуют о том, что функциональное управление не соответствует потребностям сегодняшнего дня. Разные функциональные структуры (подразделения) часто имеют очень узкий взгляд и не заинтересованы в том, что прямо их не касается.