5. Оценка финансового состояния компании при принятии инвестиционных решений.
Анализ финансового состояния компании при планировании инвестиционной деятельности проводится по следующим направлениям:
определение объема внутренних финансовых источников (нераспределенной прибыли, накопленных амортизационных отчислений), который может быть инвестирован в проекты;
оценка возможностей привлечения заемных ресурсов;
прогнозирование возможности привлечения капитала путем продажи акций на фондовом рынке;
анализ влияния инвестиционных проектов на финансовое состояние компании (показатели финансовой устойчивости, инвестиционной привлекательности, кредитоспособности, составление прогнозных финансовых документов – бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств).
Возможность привлечения компанией заемных ресурсов определяется ее кредитоспособностью.
Кредитоспособность представляет собой способность заемщика полностью и в срок рассчитаться по привлеченным заемным ресурсам. С точки зрения банка, оценка кредитоспособности – правильное определение размера и стоимости кредита, который может быть предоставлен компании. Оценка кредитоспособности осуществляется по следующим направлениям:
деловая репутация компании;
кредитная история компании (погашение ранее взятых кредитов);
наличие обеспечения (стоимость имущества, которое может быть передано в залог – недвижимость, товары в обороте, ценные бумаги, поручительства).
способность получать доход и погашать кредиты (показатели бизнес-плана инвестиционного проекта, на реализацию которого будет направлен кредит, характеристики экономического и финансового состояния компании).
Основным направлением оценки возможностей увеличения капитала компании путем размещения на фондовом рынке ее акций является оценка инвестиционной привлекательности компании.
Оценка инвестиционной привлекательности компании осуществляется по ряду направлений:
технический анализ (выявление тенденций изменения рыночной стоимости акций компании и ожидаемой нормы прибыли на акции);
фундаментальный анализ (оценка перспектив отрасли, эффективности текущей и инвестиционной деятельности, общей стратегии компании, показателей финансового состояния);
оценка коэффициентов рыночной стоимости компании.
4. Методические основы инвестиционного анализа
1. Расчет простых и сложных процентов.
2. Концепция временной стоимости денежных потоков.
3. Финансовая рента.
4. Невременные факторы приведения.
1. Расчет простых и сложных процентов.
Процент – сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах (депозитный процент, кредитный процент, процент по облигациям, процент по векселям и т.п.).
Процентная ставка, используемая в процессе наращения или дисконтирования стоимости денежных средств (оценки их будущей и настоящей стоимости), классифицируется по следующим основным признакам.
1. По использованию в процессе форм оценки стоимости денег во времени:
а) ставка наращения – процентная ставка, по которой осуществляется процесс наращения стоимости денежных средств (компаундинг), т.е. определяется их будущая стоимость;
б) ставка дисконтирования (дисконтная ставка) – процентная ставка, по которой осуществляется процесс дисконтирования стоимости денежных средств, т.е. определяется их настоящая стоимость.
2. По стабильности уровня используемой процентной ставки в рамках периода начисления:
а) фиксированная ставка – ее уровень неизменен на протяжении всех интервалов общего периода начисления;
б) плавающая (или переменная) процентная ставка – по соглашению сторон ее уровень регулярно пересматривается в отдельных интервалах общего периода начислений.
3. По обеспечению начисления определенной годовой суммы процента:
а) периодическая ставка процента – при обеспечении определенной годовой суммы процента может варьировать как по уровню, так и по продолжительности отдельных интервалов на протяжении годового периода платежей;
б) эффективная ставка процента (или ставка сравнения) – характеризует среднегодовой уровень ставки, определяемый отношением годовой суммы процента, начисленного по периодическим его ставкам, к основной сумме капитала.
4. По условиям формирования:
а) базовая процентная ставка – характеризуется определенным исходным ее уровнем в качестве первоначальной основы последующей ее конкретизации кредитором (заемщиком) в зависимости от условий осуществления соответствующей инвестиционной операции;
б) договорная процентная ставка – характеризует конкретизированный ее уровень, согласованный кредитором и заемщиком и отраженный в соответствующем инвестиционном договоре.
Методика оценки стоимости денег по простым процентам.
1. При расчете суммы простого процента в процессе наращения стоимости (компаундинга) используется следующая формула:
I – сумма процента за обусловленный период времени в целом;
P – первоначальная сумма (стоимость) денежных средств;
n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени;
i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.
Будущая стоимость вклада с учетом начисленной суммы процента определяется по формуле:
Множитель (1+ni) называется множителем (или коэффициентом) наращения суммы простых процентов. Его значение всегда должно быть больше единицы.
2. При расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости (т.е. суммы дисконта) используется следующая формула:
D – сумма дисконта (рассчитанная по простым процентам) за обусловленный период времени в целом;
S – стоимость денежных средств;
n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени;
i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.
Настоящая стоимость денежных средств (Р) с учетом рассчитанной суммы дисконта определяется по формуле:
Множитель (
)
называется дисконтным множителем
(коэффициентом) суммы простых процентов,
значение которого всегда должно быть
меньше единицы.
Методика оценки стоимости денег по сложным процентам.
1. При расчете будущей суммы вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам используется следующая формула:
Sc – будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращении по сложным процентам;
P – первоначальная сумма вклада;
i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Сумма процента (Ic) в этом случае определяется по формуле:
2. При расчете настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам используется следующая формула:
Pc – первоначальная сумма вклада;
S – будущая стоимость вклада при его наращении, обусловленная условиями инвестирования;
i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Сумма дисконта (Dc) в этом случае определяетсяпо формуле
3. При определении средней процентной ставки, используемой в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам, применяется следующая формула:
i – средняя процентная ставка, используемая в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам, выраженная десятичной дробью;
Sc – будущая стоимость денежных средств;
Pc – настоящая стоимость денежных средств;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периодевремени.
4. Длительность общего периода платежей, выраженная количеством его интервалов, в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам определяется путем логарифмирования по следующей формуле:
Sc – будущая стоимость денежных средств;
Pc – настоящая стоимость денежных средств;
i – используемая процентная ставка, выраженная десятичнойдробью.
5. Определение эффективной процентной ставки в процессе наращения стоимости денежных средств по сложным процентам осуществляется по формуле:
iе – эффективная среднегодовая процентная ставка при наращении стоимости денежных средств по сложным процентам, выраженная десятичной дробью;
i – периодическая процентная ставка, используемая при наращении стоимости денежных средств по сложным процентам, выраженная десятичной дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж по периодической процентной ставке на протяжении года.
При оценке стоимости денег во времени по сложным процентам необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывает большое влияние не только используемая ставка процента, но и число интервалов выплат в течение одного и того же общего платежного периода. Иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку процента, но с большим числом интервалов в течение предусмотренного периода платежа.
Множители (1+i)n и 1/(1+i)n называются соответственно множителем наращения и множителем дисконтирования суммы сложных процентов.