28. Биржевые индексы, виды, функции, методика расчета

Левкович

Биржевой индекс – это некое усредненное значение, например, цены определенной выборки ценных бумаг.

Индексы – отражает темп изменения цен определенной выборки ценных бумаг.

Методика расчетов биржевых индексов, основывается на трех основных методах:

1. среднеарифметическая простая;

2. среднеарифметическая взвешенная;

3. среднегеометрическая.

Выборки:

1. выборка по биржевому рынку: индекс Нью-йоркской фондовой биржи;

2. выборка индивидуальная, по классу ценных бумаг: рейтинговое агентство Standard & Poor’s;

3. выборка по сектору рынка (только промышленные, транспортные, коммунальные компании).

Dow Jones: 4 вида – транспортный, промышленный, коммунальный, композитный.

Промышленный индекс Dow Jones впервые использован в 1884 году. Рассчитывается по тридцати ведущим компаниям, на базе простой среднеарифметической:

сумма акций / на значение деноминатора 1,(4 цифры после запятой)

Транспортный индекс Доу Джонса рассчитывается по различным транспортным отраслям.

Коммунальный индекс – по 15 компаниям коммунального сектора.

Композитный – 30 (1) + 20 (2) + 15 (3) = 65 – то есть по всем 65 компаниям.

Индекс Standard & Poor’s (S&P):

Рассчитывался независимой компанией (агентством) на основе среднеарифметической взвешенной.

Цены ценных бумаг различных компаний из различных отраслей умножаются на рыночную стоимость обращающихся акций. Бывает промышленный, транспортный, финансовый, коммунальный.

2 вида S&P:

- S&P 500 – на Нью-йоркской фондовой бирже (транспортные, финансовые, промышленные, коммунальные компании). Выпускаются опционы, котируется на бирже, Чикагской товарной биржей выпускаются фьючерсные контракты на этот индекс;

- S&P 100 – рассчитывается по методике среднеарифметической взвешенной 100 компаний. Включает ценные бумаги промышленных корпораций. Используется преимущественно на Нью-йоркской фондовой бирже. Используются опционы и фьючерсные контракты на этот индекс Чикагской торговой палатой и Чикагской товарной биржей.

Индекс Нью-йоркской фондовой биржи:

рассчитывается по ценным бумагам этой биржи на базе средней арифметической взвешенной. Рыночная стоимость обращающихся бумаг используется в качестве весов.

Индекс Американской фондовой биржи (AMEX):

рассчитывается по ценным бумагам, обращающимся на этой бирже.

выделяют два вида:

1) основной рыночный индекс AMEX:

на основе цен 20 ведущих промышленных корпораций, обращающихся на этой бирже / среднеарифметическая простая;

2) индекс рыночной стоимости AMEX:

среднеарифметическая взвешенная. Веса составляет стоимость включенных в индекс ценных бумаг. 800 выпусков всех ценных бумаг, обращающихся на этой бирже.

Индекс NASDAQ:

высокотехнологичные ценные бумаги. В данный момент упали в значении.

Индекс Токийской фондовой биржи NIKKEI.

Индекс Гонконгской фондовой биржи HANG SENG.

Промышленный индекс Financial Times (FT).

Среднегеометрический индекс – это индекс, основанный не на изменении цены ценной бумаги, а на изменении прироста стоимости ценной бумаги.

К таким индексам относится индекс Американского агентства Value Line.

Среднегеометрическая взвешенная рассчитывается в соответствии с классическими математическими правилами.

Биржевые индексы выступают в роли базисных активов при эмиссии:

1. фьючерсных контрактов;

2. опционов на фьючерсные контракты;

3. фьючерсных контрактов на биржевые индексы;

4. опционов на биржевые индексы.

Производные инструменты:

1. фьючерсные контракты на биржевые индексы;

2. опционы на биржевые индексы;

3. опционы на фьючерсные контракты на биржевые индексы.

доп. инф.

Общее понятие об индексах на рынке ценных бумаг

Фондовый рынок быстро реагирует на любые изменения, происхо­дящие в экономике. Это отражается в динамике цен на акции и облигации.

Для оценки динамики изменения курсовой стоимости акций и обли­гаций были изобретены фондовые индексы. Первоначально индексы вы­полняли только информационную функцию, отражая направления дви­жения биржевых котировок вверх или вниз. Они показывали тенденции, которые принимает фондовый рынок и скорость их развития.

Первый фондовый индекс появился в США в 1884 г. Чарльз Доу и Эдвард Джонс, владельцы компании Доу-Джонс, которая была издателем финансовой газеты "Wall Street Journal", начали расчитывать средний по­казатель по изменению курсовой стоимости акций 11 железнодорожных компаний. Первый промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) был рас­считан в 1897 г. и включал акции 12 крупных промышленных компаний, к 1916 г. он включал акции 20 крупных компаний, а в 1928 г. количество ак­ций, включенных в индекс, увеличилось до 30, таким он остается и в насто­ящее время.

Самый первый европейский индекс появился в Великобритании в 1935 г. в газете "Financial news", которую впоследствии поглотила газета "Financial times", который получил название FT-30, по количеству входя­щих в корзину индекса акций 30 компаний.

В дальнейшем накопление определенных данных о состоянии фондо­вых индексов позволило использовать их в качестве прогноза для принятия инвестиционных решений.

С развитием фондового рынка использование индексов становится многофункциональным. Помимо перечисленных функций индексы стали использоваться в качестве базовых активов при заключении фьючерсных и опционных контрактов.

Фондовые индексы также активно используются в портфельных инве­стициях, определяя направления и пропорции вложения инвесторами средств в ценные бумаги. В настоящее время индексы используются не только на фондовом рынке, но и на других рынках — товарных и валютных.

Таким образом, фондовые индексы представляют собой информа­ционные статистические показатели, выражающие последовательные изменения рыночных курсов ценных бумаг.

Индексы характеризуют качественное состояние рынка. Причем важно не само значение индекса, а результат его сопоставления со значением в предыдущий период. Используя фондовые индексы в динамике, инвесто­ры могут определить тенденции развития РЦБ и оценить эффективность инвестиционных решений.

Фондовые индексы, как правило, рассчитываются информационны­ми агентствами, фондовыми биржами и крупными внебиржевыми торго­выми площадками.

Фондовый индекс может представлять рынок ценных бумаг в целом или определенную торговую площадку на этом рынке, состояние РЦБ нескольких отраслей или рынок определенной отрасли.

Принципы и методы расчета фондовых индексов

Фондовые индексы конструируются по-разному, однако имеют об­щие принципы построения:

Первый принцип — это размерность и представительность вы­борки.

Отбор компаний для построения индекса должен отражать репрезен­тативность (представительность) выборки, т.е. перечень компаний, цен­ные бумаги которых используются для исчисления индекса, должен быть достаточно полным, чтобы индекс адекватно отражал состояние сегмента экономики или фондовый рынок в целом.

Как правило, чем шире выборка, тем индекс ближе к объективному индикатору состояния экономики или отдельной отрасли. Например, Свод­ный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи включает 2200 компаний, свод­ный индекс NASDAQ - все компании, акции которых котируются в системе.

Однако в мировой практике применяются и индексы с ограничен­ной выборкой. Так, промышленный индекс DJIA включает 30 крупных промышленных компаний, FT-30 — 30 компаний, французский индекс «САС-40» — 40 компаний.

Для того чтобы индексы объективно представляли тенденции разви­тия фондового рынка, они нуждаются в периодических корректировках компонентов. Поэтому регулярно пересматривается состав эмитентов, акции которых входят в индекс, в соответствии с заданными критериями, устанавливаемыми разработчиками индексов.

Второй принцип — это методы расчетов фондовых индексов.

В основе расчетов фондовых индексов лежат три принципиальных метода:

1. Метод средней арифметической простой. При использовании данного метода цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, складыва­ются, и полученная сумма делится на количество составляющих для полу­чения средней величины. Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависи­мости от размера компании. Преимуществом данного метода является простота расчета, а главным недостатком является то, что он не учитывает объем рынка акций отдельного эмитента. По данному методу рассчиты­ваются индексы семейства DJIA, а также японский индекс Nikkei.

2. Метод средней геометрической. При использовании данного ме­тода цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, перемножаются, и из этого произведения извлекается корень n-й степени, где n — число акций в индексе. При этом методе также не принимается во внимание разница в объемах торговли акциями разных компаний. По данному методу рассчи­тывается индекс FT —30.

3. Метод средней арифметической взвешенной. Для того чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей используется метод взве­шивания цен акций. Наиболее часто в качестве веса используется количе­ство акций данной компании в обращении, т.е. количество акций компа­нии, находящихся в обращении, умножается на их рыночную стоимость. Этот метод наиболее распространен в мировой практике, так как адекват­но учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и кото­рые наиболее ликвидны. К наиболее известным индексам, рассчитывае­мым данным методом, относятся: сводный индекс Нью-Йоркской фондо­вой биржи; индекс Американской фондовой биржи; сводный индекс NASDAQ, FTSE — 100, семейство немецких индексов DAX и др.

Третий принцип — временной период для сравнения.

Одни индексы сконструированы таким образом, что текущее состоя­ние рынка сравнивается с состоянием рынка в базисный период. Они на­зываются базисными индексами. Например, базисным периодом для ин­декса FTSE — 100 является 3 января 1984 г.

Другие индексы осуществляют оценку рынка по сравнению с преды­дущим периодом. Такие индексы называются цепными индексами. Ин­дексы семейства Доу-Джонса относятся к цепным индексам.

Четвертый принцип — представление индексов в наиболее удоб­ных единицах измерения.

Для простоты расчетов индекс в базисном периоде может прини­маться за 1, 10, 100, 1000. Так, значение индекса FTSE — 100 в базисном периоде 3 января 1984 г. принято за 1000.

Основные зарубежные и российские фондовые индексы

Наиболее известным и самым старейшим является индекс Доу-Джон­са, представляющий систему из четырех самостоятельных индексов:

1) промышленный индекс, рассчитываемый по акциям 30 крупней­ших компаний;

2) транспортный индекс, рассчитываемый по акциям 20 компаний железнодорожного транспорта, авиакомпаний, компаний автоперевозок;

3) коммунальный индекс, рассчитываемый по акциям 15 компаний коммунального хозяйства и электроэнергетики;

4) на базе этих индексов определяется сводный индекс Доу-Джонса, учитывающий цены акций 65 компаний.

Наиболее популярным является промышленный индекс Доу-Джон­са, который имеет характер текущей экспресс информации. В течение биржевого дня на Нью-Йоркской фондовой бирже он фиксируется 7 раз. Индекс Доу-Джонса представляет фондовый рынок США в целом. Его критическим значением является 8000 пунктов, ниже этого значения на­блюдаются негативные тенденции на американском РЦБ.

Также важными индикаторами фондового рынка США являются сле­дующие индексы.

Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи включает 2200 ком­паний, рассчитывается методом среднеарифметической взвешенной, ба­зисным периодом для расчета является 31 декабря 1965 г., базисное значе­ние — 50.

Индекс Американской фондовой биржи включает акции всех ком­паний, котируемых на бирже. Рассчитывается методом средней арифме­тической взвешенной, базисный период — 31 августа 1973 г., базисное значение — 100.

Сводный индекс системы NASDAQ включает акции всех компаний системы, рассчитывается методом средней арифметической взвешенной, базисный период — 5 февраля 1971 г., базисное значение — 100.

В Великобритании рассчитываются следующие основные фондовые индексы, отражающие динамику национального фондового рынка.

Индекс FT — 30, старейший европейский фондовый индекс, рассчи­тывается методом средней геометрической по 30 крупным компаниям.

Индекс FTSE — 100 рассчитывается по 100 крупнейшим компани­ям, отбираемым специальной комиссией, в состав которой входят представители Лондонской фондовой биржи, газеты "Financial times" и про­фессиональных участников РЦБ. FTSE — 100 рассчитывается методом средней арифметической взвешенной, базисный период — 2 января 1984 г., базисное значение — 1000.

В Германии наиболее известными являются индексы семейства DAX: DAX — 30, DAX — 100, композиционный индекс DAX, включающий 320 компаний. Индексы рассчитываются по формуле средневзвешенной ариф­метической, базовый период — 8 января 1987 г., базисное значение — 1000.

Во Франции основными индексами являются индексы группы САС: САС — 40, САС — Jenaral. Индексы рассчитываются по средней арифме­тической взвешенной, базисная дата — 31 января 1987 г., базисное значе­ние—1000.

В Японии национальными индексами, отражающими тенденции раз­вития японского рынка, являются индекс Nikkei, рассчитываемый мето­дом среднеарифметической по акциям 225 компаний, торговля которыми ведется на Токийской фондовой бирже.

Японский индекс TOPIX рассчитывается по акциям всех компаний, торговля которыми ведется в первой секции Токийской фондовой биржи, где осуществляется купля-продажа акций наиболее известных компаний (1235 компаний). Расчет ведется по средней арифметической взвешенной, базовый период — 1968 г., базовое значение не установлено.