26. Нобелевские премии по экономике: международная экономика, финансовая экономика, информационная экономика.

Международная экономика.

1977г. «За первопроходческий вклад в теорию международной торговли и международного движения капитала». Бертиль Олин (швеция) и Джеймс Мид (uk). Олин, развивая теорию международной торговли своего учителя Эли Хекшера, опубликовал в 1933 году работу «Межрегиональная и международная торговля», в которой ввёл определение теории Хекшера-Олин. Согласно работе Бертиля Олина, товары, требующие для своего производства существенное количество избыточных факторов производства и небольшое количество дефицитных факторов, экспортируются в обмен на товары, производимые с использованием факторов в обратной пропорции. Таким образом, экспортируются избыточные факторы и импортируются дефицитные факторы производства. Теория Хекшера-Олина сменила классическую теорию международной торговли, выдвинутой Робертом Торренсом ещё в 1815 году и Давидом Рикардом в 1817 году, объясняя различия в сравнительных издержках разницей в предложении факторов производства, а не влияющими на

производительность природными расхождениями, как это делала классическая теория.

Дж. Мид предложил модель такой политики, которая должна обеспечить достижение двух главных экономических целей - внутренней сбалансированности, приводящей к полной занятости, и внешней сбалансированности, позволяющей достичь равновесия платежного баланса. Он показал, что для достижения этих целей требуется использовать два основных инструмента экономической политики - фискальный (для обеспечения полной занятости) и монетарный (для привлечения и сдерживания международных потоков капитала).

Финансовая экономика

1981г «За анализ состояния финансовых рынков и их влияния на политику принятия решений в области расходов, на положение с безработицей, производством и ценами». Джеймс Тобин(сша). Он предложил считать ликвидными не только деньги или ценные бумаги, но суммировать все активы по степени их ликвидности. Скажем, деньги абсолютно ликвидны, ценные бумаги менее ликвидны, векселя менее ликвидны – но их тоже можно продать. В конце концов даже недвижимость можно продать, и она определенной ликвидностью обладает, но с каким то коэффициентом. И поэтому возникает единый подход к анализу рынка финансовых и других активов, и ту роль, которую играли деньги, скажем, в модели кейнса, начинает играть вот этот объединенный рынок активов. Это был шаг на пути к портфельной теории инвестиций. То есть вот такой портфель разных активов с разной ликвидностью и разными рисками, можно сказать.

1990 г. «За вклад в теорию формирования цены финансовых активов». Гарри Марковиц(сша), Мертон Миллер(сша), Уильям Шарп(сша).

Марковиц основоположник современной портфельной теории. Он придумал, что инвесторы вкладывают деньги в активы исходя не только из доходности, но и риска, который представляет собой статтистическое отклонение исторических корректировок.

Миллер, теорема Модильяни-Миллера. Если существует совершенный рынок и отсутствуют налоги, неплатёжеспособность, ассиметричная информация, тогда рыночная стоимость предприятия не зависит от: формы финансирования предприятия; и в особенности от величины задолженности предприятия. На практике определение правильного финансового рычага зависит от налоговых выгод и общей рискованности компании(стоимости привлечения капитала).

А Шарп был одним из людей, кто придумал на основе вот этого портфельного взгляда на финансовый рынок модель для оценки акций. Модель ценообразования активов (CAPM) E(R_i) доходность акции, R_f - безрисковая ставка, beta - коэф бета акции(корреляция с рынком), E(R_m) - мат ожидание доходности рынка.

1997г. «За их метод оценки производных финансовых инструментов».Роберт К. Мертон(сша), Майрон Шоулз (канада) (Фишер Блэк, умер до премии). Разработали модель Блэка-Шоулза для оценки стоимости опционов, которая утсанавливает цену на опцион на основе теории арбитража и эффективности рынков. По сути, опцион оценивается как портфель других активов с идентичными значениями риска и доходности.

2013г. «За эмпирический анализ изменения цены активов» Юджин Фама(сша), Роберт Шиллер(сша), Ларс Петер Хансен(сша).

Фама показал, что на самом деле цены скачут совершенно стохастически. И в краткосрочном периоде совершенно бессмысленно что-то прогнозировать - никакое владение никакой информацией не дает вам возможности играть на рынке, это иллюзия. Еще он по этому поводу теоретизировал, что может быть разная эффективность рынка.

А Шиллер обнаружил: скачет, но слишком сильно. И он из этого сделал вывод, что если скачет слишком сильно, и это нельзя объяснить какими-то естественными причинами, то это значит, что если в один период скакнуло слишком сильно вверх, то можно ждать, что в другой период скакнет вниз. А это значит, что в более долгосрочной перспективе цены можно предсказывать.

Хансен тут в данном случае получил премию как человек, который сделал для этого статистический метод. Он создал так называемый «Обобщенный метод моментов» — способ анализа математических моделей, применяемый в том числе и для тестирования гипотез Фамы и Шиллера.

Информационная экономика

1996г «За фундаментальный вклад в экономическую теорию стимулов и асимметричной информации». Уильям Викри(сша), Джеймс Миррлис(uk)

Викри пионер в области экономики информации. Экономические стимулы влияют на поведение людей, но если, скажем, правительство устанавливает налогообложение, оно не знает, как люди будут реагировать на эту ставку, на эту формулу налогообложения. И вот он придумал модель для анализа, которая учитывает и неполноту информации и стимулы. Но он ее не смог решить, и это сделал Миррлис. А Миррлис это сделал с помощью такой крутой математики. Принцип максимума Понтрягина - это наверно мало, кто знает. Понтрягин был советский математик, академик, и принцип максимума - это сильная вещь, но она про дифференциальные уравнения, экономисты это знают редко, а тем более тогда знали редко. Еще Викри придумал как люди себя поведут, если они не знают, как ведет себя другая сторона? Он рассмотрел проблему оптимального дизайна аукционов и показал, что оптимальным является аукцион второй цены. (аукцион Викри).

2001г «За их анализ рынков с асимметричной информацией». Джордж Акерлоф(сша), Майкл Спенс (сша), Джозеф Стиглиц (сша).

Акерлоф, «рынок лимонов», гарантия.

Лимонами называли подержанные автомашины. Человек торгует подержанными машинами. Часть из них сильно изношенные, часть почти новые. Но покупатель их покупает по какой-то цене, по которой почти новую он бы нигде не купил, потому что информация усредняется, и покупатель не знает, что он купит. Он купит хорошую с какой-то вероятностью, и он на этот коэффициент вероятности умножает цену и, соответственно, платит сильно меньше. Спрашивается, что делать если мы продаем хорошую машину? Один из рецептов - это дать гарантию. То есть ты платишь высокую цену, но если ты получил плохую машину, то тебе компенсируют, плюс компенсируют моральный ущерб.

Спенс, теория сигнализации.

Человек приходит наниматься к вам на работу, а вы его не знаете - и как вы будете его принимать? Вы не можете судить, как он будет работать. Вот он закончил Финэк. И вы его берете на работу, потому что он вам тем самым просигнализировал, что он умный и старательный.

Стиглиц, теория скрининга.

Человека ставят в такие условия, когда он как бы косвенно сознается, какой он образ жизни ведет. Дневные-ночные счетчики потребления. Разные страховые взносы для разных людей(кто-то лечится хочет, готов платить больше, кто-то просто так, на всякий случай, не хочет платить много)

Все работы показывают как можно преодолеть ассиметричность информации.