Факторы и динамика экономического роста России.
12.04.2016 Эльвира Набиуллина глава ЦБ РФ: «В случае если властям удастся осуществить три фактора, экономика сможет расти устойчивыми темпами, выше 1,5-2% в среднесрочной перспективе, невзирая на цены на нефть...».
Фактор №1 - это ответственная макроэкономическая политика, то есть ответственная денежно-кредитная политика и сбалансированная бюджетная политика. Макроэкономическая стабильность - ценность, которую необходимо сохранять. Низкая снижающаяся инфляция, низкий дефицит бюджета, низкий государственный долг – все это чрезвычайно важно для инвестиционного типа развития, чтобы инвесторы могли просчитывать в понятных макроэкономических условиях риски инвестпроектов и осуществлять долгосрочные инвестиции.
Фактор №2 - структурные реформы. Это тот комплекс мер, который позволит открыть экономику, сделать ее интересной для частных инвестиций в разные сектора. Радикальное улучшение инвестиционного климата, включая и снижение административных барьеров, и предсказуемость фискальной нагрузки, и сдержанность в индексации тарифов естественных монополий, развитие рынка капиталов, защита прав инвесторов, собственников.
Фактор №3 - развитие финансового рынка, развитие рынка капитала. Долговой рынок в РФ достаточно развит, прежде всего, конечно, банковский рынок, но необходимо развивать и рынок облигаций. Но также и рынок капитала, рынок долевого финансирования — необходим внутренний инвестор, необходим долевой капитал.
Сущ-ют множество факторов, влияющих на экон рост страны, но ключевых всего два. 1) накопление капитала - физического или человеческого в расчете на одного занятого или душу населения. 2) изменения технологического уровня экономики, выражаемые показателем общей факторной продуктивности (ОФП). Данные изменения отражают темпы технического прогресса и структурных сдвигов в экономике. Все прочие факторы (политика государства, предпочтения населения и институты рынка, определяющие инвестиционный климат в стране, уровень развития инфраструктурных секторов и т. д.), оказывают позитивное или негативное влияние на темпы экономического роста через эти два процесса.
При изучении экон роста совр России в рамках периода с начала 1990-х г. по 2015 год можно выделить след-щие этапы: 1 этап – 1991-1998 гг. – стремительный и глубокий эконом-ий крах; 2 этап – 1999-2008 гг. – высокий, восстановит-ый, экстенсивный экон рост; 3 этап – 2008-2009 гг. – кратковременный и сильный спад, связанный с мировым фин кризисом; 4 этап – 2010-2013 гг. – незначительный, затухающий восстановит-ый экон рост; 5 этап – 2014-2016 гг. – экон стагнация, обусловл-я внутр структурными проблемами в экон-ке, обвалом мировых цен на нефть и др ресурсы, усилением напряженности в междунар отн-ях.
*Годовые темпы роста эк-ки останутся на уровне минус 1% в 2016 году, предсказала глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина. Этот прогноз может быть пересмотрен в случае роста цен на нефть.
Причины увеличения денежно-финансового сектора в современном глобальном мире.
Финансовый сектор играет важнейшую роль в развитии любой системы основанной на разделении труда. Он организует взаимодействие между странами с разным уровнем разделения труда и является двигателем развития воспроизводственных контуров. Реализуя эти функции, он достигает своей основной цели – получение собственной прибыли. Тенденция к росту относительных размеров финансового сектора за последние 15 лет представляется одним из важнейших структурных сдвигов в мировой экономике. Размеры активов и пассивов финансового сектора увеличиваются намного быстрее, чем размеры кредитования нефинансовых секторов экономики и размеры вложений в финансовый сектор со стороны нефинансовых секторов.
Приход новых игроков и созданные ими инструменты резко увеличили ликвидность финансовых рынков США. При этом изменились не столько традиционные способы привлечения кредитов нефинансовым сектором, сколько инструменты реального финансирования этого процесса. Если главными инструментами привлечения дополнительных средств в нефинансовом секторе по-прежнему остаются кредиты, облигации и коммерческие бумаги, то средства для оплаты этих активов привлекаются в настоящее время совершенно по-другому, чем прежде. Например, банковский кредит, выданный человеку на покупку автомобиля, в настоящее время скорее всего не будет финансироваться из депозитов банка. Вероятнее всего он будет продан эмитенту ABS, а тот в свою очередь, выпустит ценную бумагу, обеспеченную пулом аналогичных кредитов, и затем продаст ее финансовой компании, которая, в свою очередь, купит ее за счет средств, привлекаемых от размещения на рынке своих облигаций или коммерческих бумаг. В результате, хотя покупка автомобиля формально будет профинансирована банком, в реальности деньги на нее предоставят "далекие" покупатели облигаций финансовой компании. Таким образом, с появлением новых инструментов и новых финансовых институтов, стали выстраиваться "длинные" цепочки поиска средств для финансирования банковских кредитов и облигаций небанковских институтов, которые отражаются в раздувании совокупных активов и пассивов институтов и задолженности финансового сектора. Банки в настоящее время служат как бы "фронт-офисом" для обслуживания заемщиков. Деятельность же по фактическому финансированию заемщиков происходит за пределами банковского сектора - на финансовых рынках, с участием множества финансовых институтов. Требования и обязательства самих финансовых институтов "захлестнули" финансовые рынки. В результате, в настоящее время американский рынок корпоративных облигаций, находящихся в обращении, больше чем на 50% состоит из облигаций, выпущенных самими финансовыми институтами, с целью дальнейшего кредитования экономики США.
Современная ситуация коренным образом отличается от ситуации 1950-1960 годов, когда практически единственным институтом финансового сектора, выпускавшим облигации, были финансовые компании. Но на их долю приходилось всего 10% данного рынка. Остальные 90% составляли корпоративные облигации нефинансовых компаний США. В 1970-1980-е гг. к выпуску облигаций подключились и коммерческие банки. Их совместная доля с финансовыми компаниями стала составлять около 20% рынка. С середины 1980-х гг. начался стремительный рост эмиссий обеспеченных облигаций. Главным игроком на рынке облигаций со стороны финансового сектора стали эмитенты ABS. Они наращивали свою долю рынка как за счет коммерческих банков, так и за счет нефинансовых корпораций. Но в конечном итоге деньги, привлеченные эмитентами ABS, возвращались и в банки, и в "реальный" сектор. Так, оттягивая средства у нефинансовых корпораций, эмитенты ABS заставляли последних прибегать либо к размещению акций, либо использовать банковские кредиты под залог коммерческой недвижимости. В дальнейшем скупая кредиты, обеспеченные коммерческой недвижимостью, эмитенты ABS вливали ликвидность в банковский сектор и косвенно финансировали нефинансовые корпорации. Аналогичным образом, вытесняя коммерческие банки с рынка корпоративных облигаций, эмитенты ABS использовали средства, привлеченные на этом рынке, для скупки розничных кредитов и финансирования банковского сектора. Таким образом, средства, оттягиваемые у банков и нефинансовых компаний, вновь к ним возвращались, но в другой форме, пройдя множество дополнительных звеньев.