81.Сравнительный подход к оценке бизнеса: сущность, достоинства и недостатки

Сущность этого подхода состоит в том, что цена капитала организации определяется исходя из стоимости сходных фирм на рынке. То есть при оценке предприятия используется предположение, что инвестор или покупатель не потратит больше средств, чем мог бы вложить в аналогичный бизнес.

При этом также во внимание берутся другие факторы, которые влияют на размер капитала:

- риск инвестиций;

- тенденции развития отрасли;

- спрос и предложение на похожий бизнес;

- индивидуальные особенности фирмы. определение процедуры

Сравнительный подход основывается на принципе альтернативных инвестиций. Вкладчик, приобретая акции и иные ценные бумаги, рассчитывает получить доход, при этом техническое оснащение компании, производственные мощности, квалификация персонала его не интересуют. Такая позиция инвестора заставляет рыночные цены на предприятия уравновешиваться.

Методика характерна некоторыми положительными и отрицательными моментами применения. К плюсам относятся:

Оценщик использует информацию о стоимости аналогичных предприятий отрасли. Их цена уже определена рынком, поэтому для установления цены конкретного бизнеса специалист лишь корректирует имеющуюся величину. В отличие от других методов, здесь не делаются длительные сложные расчёты.

Способ отражает реальное действие рыночных механизмов. Стоимость сходных организаций установлена исходя из спроса и предложения, действующих в данной отрасли.

Подход обеспечивает наиболее точные результаты расчётов.

При определении стоимости предприятия учитываются особенности его деятельности.

Негативные моменты:

- подход основывается только на информации об уже совершившихся сделках, то есть перспективы развития не учитываются;

- нужно делать корректировки, так как одинаковых компаний не существует, разные организации одного профиля деятельности могут существенно различаться;

- не всегда можно получить информацию об аналогичном бизнесе, так как некоторые фирмы не участвуют в торгах на фондовом рынке, а ЗАО не раскрывают свою финансовую информацию.

82.Управление стоимостью предприятия как действующего.

Под управлением стоимостью имущества подразумевается комплекс управленческих решений и мероприятий, направленных на изменение его [имущества] текущей стоимости.

Управление денежным потоком и стоимостью предприятия заключа­ется прежде всего в создании новой его стоимости. Последнее предпо­лагает сначала выявление конкретных факторов, определяющих измене­ние стоимости, затем разработку на их базе стратегий по увеличению стоимости, далее — последовательное целенаправленное воплощение этих стратегий.

Процесс создания стоимости предприятия можно разделить на четыре ключевых этапа:

первый этап — оценка предприятия «как есть»: по данным о текущем состоянии и нынешних производственных и финансовых планах руковод­ства предприятия. Для оценки используется метод дисконтирования де­нежных потоков;

второй этап — углубленный финансовый анализ предприятия, выяв­ление факторов, «движущих стоимость» внутри предприятия, разработка и воплощение стратегий увеличения стоимости, основанных на воздействии на те или иные факторы;

третий этап — использование возможностей организационного рест­руктурирования, например продажа производственных подразделений, покупка компаний, слияние, создание совместного предприятия, ликвида­ция подразделения и т.д.;

четвертый этап —финансовое реструктурирование, означающее при­нятие решений в отношении уровней задолженности, увеличения собствен­ного капитала, конвертации долга в собственный капитал.

Оценка предприятия «как есть», проводится методом дисконтирова­ния денежных потоков.

Особое внимание уделим второму этапу — созданию дополнительной стоимости внутри предприятия путем воздействия на факторы, движущие стоимость.

Факторы, движущие стоимость, — это отдельные переменные в моде­ли дисконтированных денежных потоков, характеризующие те или иные стороны в деятельности предприятия. При количественном изменении той или иной переменной происходит изменение величины денежного потока и соответственно стоимости.

К важнейшим факторам, движущим стоимость, относятся:

1. Временной фактор.

2. Объемы реализации.

3. Себестоимость реализованной продукции.

4. Соотношение постоянных и переменных затрат.

5. Маржа валовой прибыли.

6. Собственные оборотные средства.

7. Основные средства.

8. Соотношение собственных и заемных средств в структуре капитала предприятия.

9. Стоимость привлечения капитала.

Семь факторов непосредственно влияют на величину денежного пото­ка, восьмой и девятый — на ставку дисконта.

Воздействие на те или иные факторы (управление стоимостью) осуще­ствляется согласно конкретным стратегиям развития предприятия. При этом применяются два основных подхода: лидерство по затратам и диффе­ренциация.

Первый подход заключается прежде всего в строгом контроле над затратами и тем самым в максимальном повышении эффективности про­изводства; второй — в концентрации усилий предприятия на производ­стве и реализации продукции, не имеющей серьезных конкурирующих аналогов.

83.Управленческие особенности оценки ликвидационной стоимости предприятия. Виды ликвидационной стоимости, основные этапы расчета ликвидационной стоимости.

Ликвидационная стоимость - это цена, за которую объект может быть продан на рынке за ограниченные сроки. Этот вид стоимости всегда меньше рыночной оценки.

Условием появления ликвидационной стоимости является наличие чрезвычайных обстоятельств, которые влияют на изменение нормальной рыночной ситуации.

Одним из наиболее распространенным направлением оценки ликвидационной стоимости является оценка предприятия при необходимости его банкротства.

Ликвидационную стоимость можно разделить на три вида: Утилизационная ликвидационная стоимость. Стоимость предприятия в данному случае — величина отрицательная, в связи с тем, что активы предприятия не распродаются, а подлежат либо списанию, либо уничтожению. После чего будет строиться новое предприятие, экономический эффект от которого будет выше. Отрицательная стоимость компании базируется на том, что, как на списание, так и на продажу активов предприятия необходимы определенные денежные затраты.

Ликвидационная стоимость упорядоченная. Основные характеристики данного вида ликвид. стоимости базируются на тезисе, что для продажи активов предприятия, безусловно, требуется определенное количество времени, с целью получения наибольшей прибыли за их реализацию.

Принудительная ликвидационная стоимость. В данном случае, активы предприятия распродаются очень быстро, причем зачастую все сразу и на одном аукционе.

Оценка ликвидационной стоимости объекта состоит из нескольких этапов:

Необходимо провести анализ статистических и бухгалтерских документов. По результатам проведенного финансового анализа делается соответствующий вывод о том, достаточно ли активов, которые подлежат реализации для покрытия возникшей задолженности.

Провести формирование массы имущества, которая подлежит оценке.

После того, как задачи, которые поставлены ранее выполнены, переходим к третьему этапу. На котором необходимо рассчитать и сформировать общий долг ( сумму задолженности) юридического лица.

Разработать строгий календарный ликвидационный график. При разработке графика необходимо помнить о том, что для реализации различных активов предприятия требуются различные временные периоды. В основном, продолжительность временного периода рассчитывается в соответствии с ликвидностью реализуемых активов.

Обоснование размеров затрат. Нужно выделить затраты, которые будут связанны непосредственно с процедурой ликвидации (комиссионные сборы, налоги, которые оплачиваются при реализации имущества), а также затраты, которые возникают в связи с владением активами, до непосредственной их реализации (например, охрана объектов, их содержание и эксплуатация и проч.).

Оценка реализуемого имущества. Она проводится с использованием всех существующих методов. Наиболее часто применяется сравнительный метод.

Для каждого актива, который оценивается, устанавливаем ставку дисконтированная. Надо учитывать ликвидность актива, а также срок, в который имущество должно быть реализовано и риск возможной не продажи. На этом этапе необходимо создать график, который будет отражать общую выручку от продажи различного вида активов.

Необходимо прибавить (либо вычесть) убытки, которые будут иметь место во время ликвидационного периода.

Происходит погашение долгов, которые были накоплены непосредственно в ликвидационный период. Кредиторские требования подлежат удовлетворению в порядке очереди, предусмотренной Гражданским Кодексом РФ. Также необходимо вычесть преимущественные права на удовлетворение, к которым относятся: выплаты работникам предприятия, удовлетворение требований кредиторов в соответствии с обязательствами, погашение задолженности в бюджет и внебюджетные фонды и проч.

Заключительный этап – оценка ликвидационной стоимости, которая непосредственно приходится на долю собственников имущества.