17

Тема 8. Оценка и управление рисками финансовых инвестиций

1. Сущность и классификация рисков финансового инвестирования.

2. Особенности оценки рисков финансовых инвестиций.

3. Управление рисками финансовых инвестиций.

Литература: [].

1. Сущность и классификация инвестиционных рисков финансового инвестирования.

Под риском отдельного финансового инструмента инвестирования понимается возможность отклонения фактического инвестиционного дохода от ожидаемой его величины в ситуации неопределенности динамики конъюнктуры соответствующего сегмента инвестиционного рынка и предстоящих результатов хозяйственной деятельности его эмитента.

Этот риск характеризуют следующие основные особенности:

1. Интегрированный характер – как и проектный риск сочетает в себе ряд конкретных инвестиционных рисков.

2. Высокая степень связи с колебаниями конъюнктуры инвестиционного рынка и другими факторами внешней инвестиционной среды – колеблемость уровня доходности финансовых инструментов инвестирования характеризуется значительно меньшими интервалами времени.

3. Высокая степень связи с будущими результатами деятельности эмитента и изменением его финансового состояния.

4. Высокий уровень вариабельности по отдельным видам финансовых инструментов.

5. Более обширная информационная база оценки – фондовые биржи, центры финансовых аналитиков, брокерские конторы и другие учреждения инфраструктуры рынка ценных бумаг, различные индикаторы состояния этого рынка, что позволяет более широко применять экономико-статистические и экономико-математические методы оценки.

6. Высокая корреляция уровня риска с периодом обращения финансовых инструментов инвестирования.

7. Важнейший элемент оценки реальной стоимости финансового инструмента инвестирования – ожидаемая норма прибыли по финансовому инструменту, который используется как ставка дисконтирования при оценке его реальной стоимости, формируется с учетом риска. И, соответственно, определяется премия за риск.

8. Важнейший элемент управления риском совокупного инвестиционного портфеля предприятия.

По видам риска отдельных финансовых инструментов различают:

1. рыночный риск – характеризует изменчивость курса (реальной рыночной стоимости) отдельных финансовых инструментов инвестирования под воздействием колебаний конъюнктуры всего инвестиционного рынка или важнейших его сегментов. Он однонаправлено влияет на все виды финансовых инструментов инвестирования, но степень такого влияния различна;

2. процентный риск – этот риск характеризуется изменением ставки процента в результате изменений общего состояния предложения и спроса на деньги. Рост уровня ставки процента снижает рыночный курс (реальную рыночную стоимость) отдельных финансовых инструментов инвестирования, а, следовательно, означает потерю инвестором части ожидаемого дохода по ним;

3. инфляционный риск – характеризуется изменчивостью уровня цен (покупательной способности денег) в масштабах всей экономики страны. В период инфляции обесценивается реальная стоимость капитала, инвестированная в отдельные финансовые инструменты, а также ожидаемая сумма доходов по ним. Наибольшему риску подвержены финансовые инструменты с фиксированным доходом (привилегированные акции, облигации);

4. риск ликвидности – связан с отсутствием возможности быстро продать тот или иной финансовый инструмент инвестирования без потери инвестированного в него капитала при изменившихся целях инвестиционной деятельности, условий формирования дохода, кризисном финансовом состоянии и другим причинам;

5. налоговый риск – генерируется вероятностью введения новых налогов на осуществление операций финансового инвестирования, возможностью увеличения ставок налогов и изменения других налоговых условий, обуславливающих снижение уровня доходности финансового инструмента;

6. коммерческий (деловой) риск - определяется результатами операционной деятельности эмитента, что приводит к снижению уровня и суммы его прибыли. Возникает угроза невыплаты процентов, снижения уровня дивидендных выплат;

7. структурный финансовый риск – эмиссия долговых финансовых инструментов может нарушить оптимальную структуру капитала эмитента;

8. прочие виды рисков – появление неверной информации, связанной с деятельностью эмитента, внезапным его банкротством.

По источникам возникновения:

• систематический риск – определяется изменением внешней инвестиционной среды и не связан с деятельностью отдельных эмитентов. Охватывает все финансовые инструменты, но в разной степени (интегрированное влияние рыночного, процентного, инфляционного, налогового видов рисков).

• Несистематический – определяется изменениями хозяйственной деятельности эмитентов и их финансового состояния (коммерческий – деловой риск, структурный финансовый риск и др.)

По характеру проявления:

• постоянный риск – присущий обращению отдельных финансовых инструментов инвестирования – характерен для всего периода обращения этих инструментов (процентный, инфляционный и т.п.)

• временный риск – риск появления неверной информации об эмитенте.

К факторам, усиливающим риски инвестирования в финансовые инструменты, в настоящее время относят:

• развитие интернет-технологий;

• рост глобальной конкуренции;

• увеличение свободы торговли и инвестиций в мировом масштабе;

• появление новых сложных финансовых инструментов;

• ослабление государственного регулирования в основных отраслях экономики

• изменение организационных структур в результате сокращений и слияний;

• рост количества слияний и поглощений.