5.3. Метод дисконтирования денежных потоков
Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП) – это исследование денежного потока от будущего к текущему моменту. А дисконтирование – это процесс пересчёта (приведения) будущей стоимости капитала или денежных потоков, или чистого дохода в настоящую. Для определения приведённой стоимости будущих доходов используется формула:
PV = FV* = FV * d,
где FV – будущая сумма дохода;
, d – коэффициент дисконтирования, дисконтный множитель.
Процентная ставка r, используемая в формуле и по которой производится дисконтирование, называется ставкой дисконтирования. r - это норма доходности, вознаграждение. Которое требует инвестор за отсрочку платежа. Ставку дисконта ещё называют альтернативными издержками капитала, так как она представляет доход, от которого отказывается инвестор, вкладывая деньги в какой-либо другой проект (депозитный счёт в банке, в ценные бумаги и пр.)
Смысл проведения расчётов методом дисконтирования состоит в том, чтобы определить сумму, которую следует заплатить сегодня с тем, чтобы получить планируемую отдачу от инвестиций в будущем. Для того, чтобы найти настоящую стоимость FV, надо умножить её на величину . Этот показатель называют коэффициентом дисконтирования (фактором дисконтирования; дисконтным множителем). Экономический смысл коэффициента дисконтирования – отразить «сегодняшнюю» цену одной будущей денежной единицы. Его значение всегда меньше единицы и зависит от величины дисконтной ставки r, а также периода до погашения.
Для случая с простыми процентами в расчёте текущей стоимости используется формула:
PV
= FV
.
Между коэффициентом дисконтирования настоящей стоимости и коэффициентом (ставкой) наращения будущей стоимости существует обратная зависимость.
Уровень коэффициента дисконтирования (дисконтного множителя) зависит от продолжительности периода получения будущих доходов. При ставке дисконта 10% денежная единица будет стоить:
- через один год
d
=
=
= 0,909;
- через два года
d
=
=
= 0,826 ;
- через три года
d
=
=
= 0,751.
Чем выше ставка дисконта, тем быстрее с годами убывает приведённая стоимость будущих доходов. Уменьшается она и с увеличением периода получения денег.
Рассчитаем приведённую стоимость будущего дохода в размере 500 тыс. руб. при различной норме доходности и раной продолжительности его поступления (таблица 5.4).
Таблица 5.4- Расчёт приведённой стоимости будущего дохода в размере 500 тыс. руб.
r, % |
Год |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
|
10 |
454,5 |
413,2 |
375,7 |
341,5 |
15 |
434,8 |
378,1 |
328,8 |
285,9 |
20 |
416,7 |
347,2 |
289,4 |
241,1 |
25 |
400,0 |
320,0 |
256,0 |
204,8 |
Вопросы для самоконтроля
1. Для чего и в каких случаях используются приёмы корреляционного анализа? Каковы задачи корреляционного анализа?
2. Для чего и как рассчитывается коэффициент корреляции?
3. Каким образом используются результаты корреляционного анализа?
4. Что представляет собой метод компаундирования денежных потоков?
5. В чём отличие начисления простых и сложных процентов?
6. Что представляет собой коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель) и от чего зависит его величина?
7. для чего производится дисконтирование денежных потоков?