Тема 10 Оценка стоимости предприятия

План

10.1.Экономическая сущность оценки стоимости предприятия и принципы ее проведения

10.2.Порядок проведения оценки стоимости предприятия

10.3.Стоимость капитала предприятия и особенности ее определения

10.4.Доходный подход в оценке стоимости предприятия

10.5.Имущественный (затратный) подход при оценке стоимости предприятия

10.6.Рыночный подход в оценке стоимости предприятия

Основные понятия и термины: стоимость предприятия, оценка стоимости предприятия, стоимость капитала, имущественный подход, доходный подход, рыночный подход

10.1.Экономическая сущность оценки стоимости предприятия и принципы ее проведения

Термин «оценка» широко распространенный и использующийся как в повседневном потреблении, так и в научной деятельности.

Под ним понимают как процесс определения величины стоимости или совокупность упорядоченных (регламентированных) действий оценщика, который включает сбор и анализ выходных данных, возможностей применения всей совокупности подходов и методов оценки для конкретного объекта, серию расчетов и экспертиз результатов для получения вывода о стоимости.

Стоимость бизнеса - это стоимость действующего предприятия или стоимость стопроцентных (100 %) корпоративных прав.

Необходимость оценки стоимости предприятия возникает в таких случаях:

• во время инвестиционного анализа в ходе принятия решений о целесообразности инвестирования средств в то или другое предприятие, в частности при осуществлении поглощения;

• в ходе реорганизации предприятия для определения базы для составления передаточного или распределительного баланса, а также для установления пропорций обмена корпоративных прав;

• в случае продажи предприятия как целостного имущественного комплекса для избежания споров о стоимости имущества предприятия (основных и оборотных средств) или бизнеса в целом с учетом его доходности в краткосрочном периоде и долгосрочной перспективе;

• в случае залога имущества и при определении кредитоспособности предприятия;

• в процессе санационного аудита для определения санационной возможности;

• в случае банкротства и ликвидации предприятия. Так как деятельность оценщика регламентируется законодательством, отчет об оценке имеет юридическую силу и указанные в нем результаты определения стоимости могут быть использованы в суде при возникновении каких-либо имущественных споров, в частности относительно уставного капитала;

• во время приватизации государственных предприятий.

Отечественным законодательством при оценке стоимости имущества и предприятия в целом следует руководствоваться Федеральным законом №135-ФЗ «Об оценочной деятельности», методикой оценки стоимости имущества во время приватизации, нормативными актами Фонда государственного имущества и тому подобное.

При определении стоимости предприятия оценщик анализирует влияющие на нее микро- и макроэкономические факторы. Макроэкономические показатели характеризуют инвестиционный климат в стране, содержат информацию о том, повлияет ли и как именно на деятельность предприятия изменение макроэкономической ситуации. Факторы макроэкономического риска образуют систематический риск, возникающий из внешних событий, и не могут быть устранены диверсификацией в рамках национальной экономики. Стоимость предприятия, действующего в условиях высокого риска, ниже, чем стоимость аналогичного предприятия, функционирование которого связано с меньшим риском. Обычно более высокий доход характеризуется большей степенью риска.

Результаты оценки оказывают влияние на многие стороны деятельности предприятия, так же как и финансовое состояние предприятия во многом обусловливает цели и задачи оценки. К сожалению руководители большинства отечественных предприятий часто недооценивают необходимость определения реальной рыночной стоимости предприятия в целом и его отдельных активов.

При оценке стоимости предприятия следует придерживаться таких принципов:

• принцип замещения - покупатель не заплатит за объект больше существующей минимальной цены за имущество с аналогичной полезностью;

• принцип полезности - объект имеет стоимость лишь тогда, когда он является полезным для потенциального владельца;

• принцип ожидания - вкладывая средства в объект сегодня, инвестор ожидает получить денежные доходы от объекта в будущем;

• принцип изменения стоимости - стоимость объекта оценки постоянно изменяется в результате изменения внутреннего состояния и действия внешних факторов;

• принцип эффективного использования - из всех возможных вариантов эксплуатации объекта избирается тот, который обеспечивает самое эффективное использование его функциональных характеристик, приносит наибольшую стоимость;

• принцип осторожности оценок - во время оценки оценщик должен критически относиться ко всей информации и, по возможности, проверять ее, обращаясь к независимым источникам;

• принцип альтернативности оценок - необходимо пользоваться разными методами оценивания и сравнения показателей стоимости предприятия, полученных в результате применения альтернативных методов.

• принцип остаточной производительности,

• принцип взноса,

• принцип сбалансированности,

• принцип увеличения и уменьшения доходов,

• принцип оптимальной величины,

• принцип оптимального распределения,

• принцип спроса и предложения,

• принцип конкуренции

На базе принципов оценки в научном смысле формируется совокупность методов оценки рыночной стоимости предприятия. Методы оценки обычно группируют в подходы к оценке.

Около 1910 года в литературе начинают выделять три основных подхода в оценке стоимости: сравнение продажа, расходная и доходная (капитализации дохода). Иногда подходы к оценке называют методами.

Оценивание стоимости предприятия осуществляется в расчете на определенного гипотетического покупателя, которого можно идентифицировать с одной из таких категорий:

1) пассивный инвестор, для которого большую ценность составляют дивиденды за корпоративными правами предприятия;

2) активный инвестор, который стремится максимізувати величину денежных потоков от інвестиції

3) стратегический инвестор, для которого ценность предприятия (а следовательно, и его стоимость) определяется уровнем конкурентоспособности предприятия в долгосрочном периоде (наличием стратегических преимуществ и перспектив).

Проведение оценки стоимости предприятия является обязательным в случаях:

• создание предприятий (хозяйственных обществ) на базе государственного имущества или имущества, которое есть в коммунальной собственности' реорганизации, банкротства, ликвидации государственных, коммунальных предприятий и предприятий (хозяйственных обществ) с государственной частицей имущества (частицей коммунального имущества);

• выделение или определение частицы имущества в общем имуществе, в котором есть государственная частица (частица коммунального имущества);

• определение стоимости взносов участников и основателей хозяйственного общества, если в отмеченное общество вносится имущество хозяйственных обществ с государственной частицей (частицей коммунального имущества), а также в случае выхода (исключение) участника или основателя из состава такого общества;

• приватизации и другого отчуждения в случаях, установленных законом, аренды, обмена, страхования государственного имущества, имущества, которое есть в коммунальной собственности, а также возвращения этого имущества на основании решения суда;

• переоценки основных фондов для целей бухгалтерского учета;

• налогообложение имущества по закону;

• определение убытков или размера возмещения в случаях, установленных законом;

• в других случаях по решению суда или в связи с необходимостью защиты общественных интересов.

Проведение независимой оценки стоимости предприятия является обязательным в случаях залога государственного и коммунального имущества, отчуждения государственного и коммунального имущества способами, которые не предусматривают конкуренцию покупателей в процессе продажи, или в случае продажи одному покупателю, определения убытков или размера возмещения, во время решения споров и в других случаях, определенных законодательством или при согласии сторон.

Не допускается проведение оценки стоимости предприятия субъектами оценочной деятельности - субъектами предпринимательства в таких случаях:

- проведение субъектом оценочной деятельности - субъектом предпринимательства оценки стоимости предприятия, которое принадлежит ему или оценщикам, которые работают в его составе, на праве собственности или на которое отмеченные лица имеют имущественные права;

• проведение оценки имущества физического лица-заказчика или руководителей юридического лица, которое является заказчиком оценки, оценщиком, который имеет семейные связки с отмеченными лицами, или субъектом оценочной деятельности - субъектом предпринимательства, руководство которого имеет отмеченные связки;

• проведение оценки предприятия своих основателей (участников).

Таким образом, современные условия хозяйствования - процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков к выдачи кредитов под залог имущества - формируют потребность в новой услуге – оценки стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала.

Основной задачей, которая стоит перед оценкой, как инструментом рынка, является установление обоснованного и независимого от заинтересованных сторон суждения о стоимости той или иной собственности (объекта оценки).

Оценка стоимости любого объекта представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости данного объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретных рыночных условиях.