- •Тема 1 Цель, задачи и предмет курса «Финансовая деятельность субъектов предпринимательства». Междисциплинарные связи
- •1.1. Цель, задачи и предмет дисциплины
- •1.2.Междисциплинарные связи
- •Тема 2 Основы финансовой деятельности субъектов предпринимательства
- •2.1.Финансовая деятельность предприятий, ее сущность и содержание
- •2.2.Место финансовой деятельности среди других видов деятельности субъектов предпринимательства
- •2.3.Организация финансовой работы субъектов предпринимательства
- •Типы организационных моделей
- •2.4.Формы финансирования деятельности субъектов предпринимательства
- •Тема 3 Особенности финансирования субъектов предпринимательства разных форм организации бизнеса
- •3.1.Основные правовые формы организации предпринимательской деятельности
- •3.2.Финансовая деятельность акционерных обществ
- •3.3.Особенности финансовой деятельности обществ с ограниченной ответственностью, полных товариществ, товариществ на вере, обществ с дополнительной ответственностью.
- •3.4. Финансовая деятельность производственных кооперативов
- •3.5. Финансовая деятельность государственных и муниципальных унитарных предприятий
- •Тема 4 Формирование собственного капитала предприятия
- •4.1.Собственный капитал предприятия, его назначение и составляющие
- •4.2.Корпоративные права и их виды
- •4.3.Особенности формирования уставного капитала предприятия и проведения операций с ним
- •4.4 Уставный капитал акционерного общества.
- •4.5.Уставный капитал общества с ограниченной ответственностью.
- •4.6. Уставный фонд унитарного предприятия
- •Тема 5 Внутренние источники финансирования субъектов предпринимательства
- •5.1.Общая характеристика внутренних источников финансирования предприятий
- •5.2.Скрытое самофинансирование
- •5.3.Открытое самофинансирование
- •5.4.Чистый денежный поток предприятия и его показатели
- •Тема 6 Дивидендная политика предприятия
- •6.1.Сущность дивидендной политики предприятия, ее содержание и основные задачи
- •6.2.Типы дивидендной политики
- •6.3.Формы выплаты дивидендов
- •6.4. Порядок начисления и выплаты дивидендов
- •6.5.Оценка эффективности дивидендной политики предприятия
- •Тема 7 Финансирование деятельности предприятий за счет заемных ресурсов
- •7.1.Формы внешнего финансирования
- •1. Привлеченные источники:
- •2. Заемные источники:
- •7.2.Финансовые кредиты как источник заемных ресурсов
- •1. Процесс кредитования
- •2. Кредитная документация, предоставляемая банку
- •3. Заключение кредитного договора и выдача кредита
- •4. Обеспечение возвратности кредита
- •7.3.Определение кредитоспособности заемщика
- •7.4.Кредитное обеспечение и его виды
- •1. Залог имущества клиента:
- •7.5.Финансирование предприятия за счет выпуска облигаций
- •Преимущества облигационного займа по сравнению с кредитом
- •Недостатки облигационного займа по сравнению с кредитом
- •7.6.Особенности проведения операций лизинга
- •7.7.Особенности факторинга как источника финансирования текущей деятельности субъекта предпринимательства
- •Варианты и условия факторингового обслуживания
- •Тема 8 Финансирование инвестиционной деятельности предприятия
- •8.1.Сущность инвестиционной деятельности предприятия
- •2.Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка.
- •8.2. Реальные инвестиции и их виды
- •8.3.Финансовые инвестиции и их виды
- •По форме собственности на инвестиционные ресурсы:
- •2. По характеру участия в инвестировании:
- •1. Вложение капитала в уставные фонды предприятий.
- •2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов.
- •3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов.
- •8.4.Фундаментальный анализ инвестиций
- •8.5.Технический анализ инвестиционной привлекательности ценных бумаг
- •8.6. Дисконтирование и компаундинг в оценке финансовых активов
- •Тема 9 Финансовая деятельность предприятий на этапе реорганизации
- •9.1.Финансовый кризис предприятия: сущность и факторы, его вызывающие
- •1. Источником возникновения (факторами).
- •2. Видом кризиса.
- •3. Фазой развития.
- •9.2.Банкротство предприятий и возможности его прогнозирования
- •9.3.Финансовая санация предприятия, сущность, возможности проведения и источники финансирования
- •9.4. Сущность реструктуризации и реорганизации и предпосылки их осуществления
- •9.5.Виды реорганизации
- •9.6.Реорганизация, направленная на укрупнение
- •9.7.Реорганизация, направленная на разделение предприятия
- •Тема 10 Оценка стоимости предприятия
- •10.1.Экономическая сущность оценки стоимости предприятия и принципы ее проведения
- •10.2.Порядок проведения оценки стоимости предприятия
- •10.3.Стоимость капитала предприятия и особенности ее определения
- •10.4.Доходный подход в оценке стоимости предприятия
- •10.5.Имущественный (затратный) подход при оценке стоимости предприятия
- •10.6.Рыночный подход в оценке стоимости предприятия
- •Тема 11 Финансовая деятельность предприятия в сфере внешнеэкономических отношений
- •11.1.Основы вэд и ее инфраструктура
- •11.2. Виды и формы, субъекты и объекты внешнеэкономической деятельности
- •11.3. Этапы интернационализации деятельности предприятия и их характеристика
- •11.4.Планирование и оценка внешнеэкономической деятельности предприятия
- •11.5.Система расчетов в сфере вэд
- •11.6.Кредитование внешнеторговых операций
- •Тема 12 Финансовый контролинг на предприятии
- •12.2. Виды финансового контролинга
- •12.3. Методы финансового контролинга
- •9.Анализ сильных и слабых мест на предприятии
5.2.Скрытое самофинансирование
Главным внутренним источником финансирования деятельности предприятия является самофинансирование.
В зависимости от способа отображения прибыли в отчетности, в частности в балансе, выделяют открытое и скрыто самофинансирование.
Скрытое самофинансирование связано с использованием скрытой прибыли. Укрывательство прибыли осуществляется (в понимании западных специалистов) в результате формирования скрытых резервов. Поскольку скрытые резервы проявляются лишь при их ликвидации, скрытое самофинансирование осуществляется за счет прибыли к налогообложению. Следовательно, происходит отсрочка уплаты налогов и выплаты дивидендов.
Скрытые резервы — это часть собственного капитала предприятия, которая никоим образом не отображена в его балансе, следовательно, объем собственного капитала в результате формирования скрытых резервов будет меньше, чем это есть в действительности.
Есть два способа формирования скрытых резервов в балансе:
недооценка активов (преждевременное списание отдельных активов, применения ускоренной амортизации, неприменения индексации, использования метода ЛИФО при оценке запасов и тому подобное);
переоценка обязательств (например, «Текущие обязательства по внутренним расчетам»).
Предприятия могут формировать отмеченные резервы как вынужденно, так и за собственными расчетами. В первом случае скрытые резервы образуются, если законодательство не позволяет осуществлять индексацию или если она связана с неоправданно высоким налогообложением.
Величина скрытых резервов в активной стороне баланса равняется разнице между балансовой стоимостью отдельных имущественных объектов предприятия и их реальной (более высокой) стоимостью. Достаточно часто величину скрытых резервов акционерных обществ, акции которых котируются на бирже, рассчитывают как разницу между рыночным курсом акций и их балансовым курсом.
Мобилизация скрытых резервов осуществляется путем реализации отдельных объектов основных и оборотных средств; в результате индексации балансовой стоимости имущественных объектов, которые невозможно реализовать без нарушения нормального производственного цикла (дан метод реструктуризации активов не связанный с реальным улучшением платежеспособности, однако непосредственно влияет на повышение кредитоспособности предприятия).
Формирование скрытых резервов может осуществляться в рамках реализации определенного типа дивидендной политики с целью отсрочки налоговых платежей или из других финансово политических мотивов предприятия.
Грамотно используя учетную политику, с помощью инструментария скрытого самофинансирования можно обеспечить стратегию стабильных дивидендов.
Обеспечение следующих расходов и платежей можно рассматривать как один из инструментов скрытого самофинансирования.
По своим характеристикам обеспечения можно трактовать как заимообразный капитал предприятия с неопределенными сроками и суммами погашения.
К основным видам обеспечений, которые могут создаваться на предприятиях, принадлежат такие:
обеспечение выплат персонала;
дополнительное пенсионное обеспечение;
выполнение гарантийных обязательств;
реструктуризация;
выполнение обязательств за рисковыми (обременительными) контрактами и тому подобное.
Обеспечение выплат персонала. Самым типичным видом обеспечений, с которым осведомленные отечественные экономисты, является резерв на выплату отпусков. Он создается с целью равномерного включения будущих расходов на выплату отпусков к расходам отчетного периода (например, месяца). Величина резерва определяется как произведение фактически начисленной заработной платы работникам и процента, вычисленного как отношение годовой прогнозируемой суммы на оплату отпусков в общий бюджет оплаты труда. При непосредственном начислении отпускных работникам соответствующая сумма уже не включается в расходы отчетного периода, а насчитывается за счет средств сформированного резерва. Создание резерва отпусков не влечет никаких последствий в налоговом учете. Валовые расходы возникают в предприятия непосредственно в момент начисления отпускных к выплате (то есть в момент использования зарезервированных сумм).
До обеспечений выплат персонала принадлежат также другие суммы начисленных в отчетном периоде расходов и платежей персонала, которые будут осуществляться в будущих отчетных периодах. До таких выплат нужно отнести расходы на обязательные отчисления (собрания) для обеспечения выплат на оплату отпусков, в частности собрания на обязательное государственное пенсионное и социальное страхование, обязательное социальное страхование на случай безработицы.
Резерв на дополнительное пенсионное обеспечение. Хотя законодательством Украины предусмотрена возможность реализации программ дополнительного пенсионного обеспечения за счет создания внутрипроизводственных пенсионных фондов, в практике ведения хозяйства отечественных предприятий они еще не получили распространения. Между тем остатки в фондах (какие являются составляющей обеспечений следующих расходов) на предприятиях стран с развитой рыночной экономикой рассматриваются как важен источник финансирования.
Если трудовым договором между работником и работодателем предусматриваются денежные компенсации в случае неработоспособности, инвалидности, смерти или старости, то в течение активной деятельности работника насчитываются взносы в соответствующие фонды. Денежные расходы из этих фондов осуществляются лишь с наступлением определенных обстоятельств (выход на пенсию, наступление страхового случая и тому подобное), как правило, через многие годы. Таким образом, предприятия имеют в своем распоряжении постоянные остатки средств, которые используются для покрытия потребности в капитале. Эти средства можно рассматривать как долгосрочный заимообразный капитал.
Особенное значение этому источнику финансирования предоставляют на предприятиях Германии. В крупных немецких компаниях остатки на соответствующих фондах достигают 15 % валюты баланса и нередко превышают величину уставного капитала. Это объясняется особенностями немецкой пенсионной системы, значительную роль в которой играют именно предприятия-работодатели, что, в свою очередь, стимулируется налоговым законодательством (часть отчислений в соответствующие фонды выводится из-под налогообложения). Для сравнения: на отечественных предприятиях удельный вес всех обеспечений в структуре капитала составляет всего около 1 %.
Резерв на выполнение гарантийных обязательств. По товарам, на которые установлен гарантийный срок, в обязанности продавца (производителя) входит выполнение гарантийных обязательств в течение срока гарантии. В случае выявления дефектов или фальсификации товаров в течение гарантийного срока эксплуатации потребитель имеет право требовать от продавца (производителя) их устранения и возмещения причиненных убытков. С целью равномерного отнесения на себестоимость продукции расходов на гарантийный ремонт (обслуживание) предприятие может сформировать резерв на выполнение гарантийных обязательств. Величина резерва устанавливается, исходя из уровня гарантийных замен, установленного предприятием на основе прогнозных оценок. Согласно налоговому законодательству в состав валовых расходов плательщика включаются любые расходы на гарантийный ремонт (обслуживание) или гарантийные замены товаров, проданных плательщиком налога, стоимость которых не компенсируется за счет покупателей таких товаров. При этом сумма, которая относится на валовые расходы, не может превышать 10 % совокупной стоимости проданных товаров, по которых не закончился срок гарантийного обслуживания.
Обеспечение для возмещения расходов на реструктуризацию создается в случае наличия утвержденного руководством предприятия плана реструктуризации с конкретными мероприятиями, сроками их выполнения и суммой ожидаемых расходов под время и после начала реализации этого плана. Аналогично к другим видам обеспечений остатки резерва расходов на реструктуризацию и выполнение гарантийных обязательств могут использоваться в качестве источники скрытого финансирования предприятий.
Исключение из общих правил, которые касаются обеспечений, составляют средства целевого финансирования и целевых поступлений, которые также включаются в состав обеспечений следующих расходов и платежей. Остатки целевого финансирования (субсидии, ассигнование из бюджета и внебюджетных фондов, целевые взносы физических и юридических лиц) можно рассматривать как собственный капитал. К тому же эти средства поступают на предприятие извне. Правда, в условиях развитого рынка такого рода поступления на предприятиях практически отсутствуют.
Наличие у предприятия скрытых резервов с точки зрения кредиторов является позитивным фактором, в частности в тех случаях, когда как кредитное обеспечение принимается имущество, реальна стоимость которого выше, чем это отображено в отчетности.
К существенному недостатку скрытого самофинансирования следует отнести нарушение принципа достоверности при составлении отчетности и повышения уровня асимметрии в информационном обеспечении ее внешних пользователей.