3 Виды ценных бумаг
Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий право на получение дохода вследствие вложения средств в то или иное предприятие или заем.
Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множественность критериев их классификации.
Традиционным является деление ценных бумаг по признаку принадлежности прав, удостоверяемых ими. Права могут принадлежать:
1 предъявителю ценной бумаги;
2 названному в ценной бумаге лицу;
3 названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо.
В соответствии с этим различают:
Ценная бумага на предъявителя не требует для выполнения прав идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются другому лицу путем простого вручения.
Именная ценная бумага выписывается на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.
Ордерная ценная бумага выписывается на имя первого приобретателя или его «приказу». Это означает, что указанные в них права могут передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи – индоссамента. Индоссант ответственен не только за существование права, но и за его осуществление.
В зависимости от целей выпуска и обращения ценные бумаги делятся на инвестиционные, денежные и производные. Если выпущенные какой-либо компанией ценные бумаги являются общепризнанными на фондовых биржах или находятся в обращении как средство инвестирования, то они рассматриваются как инвестиционные ценные бумаги (акции, облигации).
Как платежное средство и как средство сохранения денег выступают торговые (денежные) ценные бумаги – векселя, депозитные сертификаты.
Производные ценные бумаги являются вторичными по отношению к инвестиционным и денежным. Они служат для перераспределения ценовых рисков, и основная их экономическая функция – страхование от изменения цен на фондовом рынке (опционы, фьючерсные контракты, варранты).
Инвестиционные ценные бумаги:
Инвестиционные ценные бумаги могут быть долговыми и долевыми. Долговые ценные бумаги – это бумаги с твердо фиксированным процентным доходом и обязательством возврата суммы долга к определенной дате (облигации). Долевые ценные бумаги представляют собой непосредственную долю держателя в реальной собственности и дают право на получение части прибыли акционерного общества и участии в его управлении (акции).
Акция – это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение части прибыли АО в виде дивиденда, на участие в управлении делами этого общества и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Акция свидетельствует о вкладе акционеров в уставный капитал акционерного общества. Акционер, являясь владельцем приобретенных акций, участвует не только в получении прибыли общества, он также несет риск в случае хозяйственных неудач акционерного общества в пределах стоимости принадлежащих ему акций.
Акции существуют все время, пока существует общество, их выпустившее. Однако за это время может смениться несколько владельцев одной и той же акции.
Денежная сумма, обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью акции, которая отражает размер уставного капитала АО, приходящегося на одну акцию на дату ее формирования.
Эмиссионная цена – цена акции, впервые выпускаемой на рынок.
Рыночная цена – курсовая цена, по которой акция оценивается (котируется) на вторичном рынке.
Балансовая цена – цена, которая представляет собой учетную («книжную») цену, определяемую по данным бухгалтерской отчетности, т.е. как отражение стоимости собственного капитала на одну выпущенную акцию.
В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные, размещенные, полностью оплаченные.
Объявленные акции – это предельное число акций соответствующего типа, которые могут быть выпущены компанией дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется в уставе акционерного общества. На практике акционерное общество может никогда не выпустить в обращение такого числа акций, которые объявлены в уставе. Количество объявленных акций никак не связано с размером уставного капитала и может быть больше или меньше его величины.
Размещенные акции – это акции, которые приобретены акционерами. В момент учреждения акционерного общества все акции должны быть размещены между учредителями, т.е. в этот период не может осуществляться открытая подписка на акции. При последующих эмиссиях размещенными считаются акции, которые реализованы акционерам в результате открытой или закрытой подписки. Только когда акции приобретены акционерами, они попадают в категорию размещенных и учитываются в составе уставного капитала.
Полностью оплаченные - это размещенные акции, по которым их владелец произвел 100-процентную оплату и средства зачислены на расчетный счет акционерного общества. Не все размещенные акции являются полностью оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций в рассрочку. В частности, учредители в момент создания акционерного общества должны оплатить не менее 50 % уставного капитала, а оставшуюся часть – в течении года со дня регистрации.
Акционерные общества выпускают акции двух видов: обыкновенные и привилегированные.
Владелец обыкновенной акции может рассчитывать на часть прибыли и на часть имущества, оставшейся после ее ликвидации, размер которых определяется той долей суммарного количества акций, которая находится в руках собственника. Норма выплаты дивидендов по обыкновенным акциям определяется собранием акционеров. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли. Владелец обыкновенной акции, имея право голоса, принимает участие в управлении фирмой.
Доля привилегированных акций не должна превышать 25 % общего объема уставного капитала общества. Акции называются привилегированными, так как владельцы этих акций имеют привилегии по сравнению с держателями обыкновенных акций. Например, гарантируют фиксированный доход, размер дивиденда устанавливается в процентах к номиналу и выплачивается из чистой прибыли и из специальных фондов. Общество может выпустить несколько типов привилегированных акций, каждый из которых содержит свой объем привилегий. Описание привилегий по каждому типу акций производится в уставе общества.
Свойства привилегированных акций:
свойство кумулятивности – предполагает, что дивиденды или их определенная часть в случае невыплаты накапливаются и полностью выплачиваются впоследствии;
конвертация – владельцу привилегированной акции дается право обменять ее на акцию другого типа.
Предоставление привилегий можно рассматривать как своеобразную компенсацию по этим акциям за то, что их владельцы не имеет, как правило, права голоса. Однако, существуют обстоятельства, при которых владельцы привилегированных акций приобретают право голоса на общих собраниях акционеров:
по вопросам реорганизации и ликвидации акционерного общества имеют право голоса все владельцы акций;
по вопросам ограничения прав – владельцы акций определенного типа;
по всем вопросам – если годовое собрание акционеров, которое должно было принять решение о выплате накопленных дивидендов, решило их не выплачивать или выплачивать не полностью. Право голоса предоставляется после этого собрания и до полной выплаты дивидендов по кумулятивным акциям.
Акции бывают именные и на предъявителя. В мировой практике на предъявителя имеют ограниченное распространение. Так, например, швейцарские акции являются предъявительскими только при небольшой номинальной стоимости (до 500 швейц. фр., в основном 100 фр.). на фондовых рынках Испании распространены акции на предъявителя только небольших фирм, а акции банковских компаний, пароходных, транспортных обществ и других крупных корпораций – именные. Если в Европе акции на предъявителя еще встречаются, то американский рынок оперирует только именными акциями. По российскому законодательству разрешено использование только именных акций.
Акционерное общество имеет право финансировать свою деятельность не только на счет выпуска акций, но и за счет размещения облигаций.
Облигация – ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Первичное размещение облигаций возможно по цене, которая отличается от номинальной стоимости. Эта ценна называется эмиссионной ценой облигации. Покупатель приобретает такую облигацию с дисконтом, т.е. со скидкой. Сумма скидки составляющая разницу между номинальной ценой и ценой покупки, выплачивается владельцу по окончании срока облигации, в момент ее погашения. Она представляет своего рода выплату процента по такой облигации. (Облигации, первичное размещение которых производится по цене ниже номинала, а погашение – по номинальной стоимости, называются облигациями с нулевым купоном.)
Главное отличие акции от облигации заключается в следующем. Если акционер, приобретая акцию, становится совладельцем компании, то покупатель облигации, ссужая деньги, превращается в кредитора данной компании. Владелец облигации получает фиксированный доход вне зависимости от того, какую прибыль получает компания.
Выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала общества. При этом номинальная стоимость выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества или величину обеспечения, предоставленного третьими лицами для целей выпуска.
В случае недостатка у акционерного общества прибыли погашение облигаций производится из резервного фонда, который создается в размере, предусмотренном обществом, но не менее 15 % его уставного капитала. Фонд формируется из чистой прибыли акционерного общества путем ежегодных отчислений в размере не менее 5 %. Облигации могут быть именными и на предъявителя.
Облигация на предъявителя имеет, как правило, купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов. При выплате очередного процентного платежа владелец облигации предъявляет один из купонов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, на котором напечатана процентная ставка).
Денежные ценные бумаги:
Исторически вексель – первая форма ценной бумаги в хозяйственной жизни. Издавна вексель применялся как удобное средство оформления расчетных отношений, средство платежа, средство получения кредита, предоставляемого продавцами покупателям в товарной форме в виде отсрочки платежа.
Простой вексель по своему происхождению связан с долговой распиской. Первоначально отношения между участниками вексельной операции были доверительными, но со временем приобрели характер юридических обязательств.
Нормы законодательства о векселях регулируют все вексельные правоотношения: форму векселя; порядок его выставления, оплаты, обращения; права и обязанности сторон вексельной сделки.
С развитием и усложнением товарно-денежных отношений вексель постепенно превращается в универсальный кредитно-расчетный инструмент. С помощью векселя оформляются кредитные отношения: он выполняет функцию кредитных денег, средства платежа. Представляя собой ценную бумагу, вексель становится объектом различных сделок (купли-продажи, учета, залога и т.д.).
Вексель – это письменное долговое обязательство строго установленной формы, удостоверяющее безусловное обязательство одной стороны уплатить в установленный срок определенную денежную сумму другой стороне и право последней требовать этой уплаты.
Свойства векселя:
абстрактность, поскольку не оговариваются конкретные причины появления долгового обязательства;
бесспорность, т.е. обязательство должника произвести платеж независимо от условий возникновения долга;
обращаемость, позволяющая использовать вексель как средство обращения вместо наличных денег.
Основные функции:
Является орудие кредита. Посредством векселя можно оформить различные кредитные обязательства: оплатить купленный товар или оказанные услуги на условиях коммерческого кредита, возвратить полученную ссуду, предоставить кредит, оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.
Средство обеспечения сделок и кредитов. Выполнение данной функции возможно благодаря присущим векселю формальной и материальной строгости, легкой передаваемости и скорости процедуры взыскания вексельных долгов.
Служит инструментом денежных расчетов, кредитной формой денег.
Является инструментом рефинансирования и денежно-кредитного регулирования Банка России через механизм переучета.
Векселя в зависимости от условий возникновения долга и выполняемых функций подразделяются на коммерческие, финансовые и обеспечительные.
Коммерческие векселя основаны на реальной сделке по купле-продаже товаров в кредит; выдача их влечет отсрочку платежа. Коммерческие векселя передаются фактически под залог товара и обеспечиваются теми денежными средствами, которые поступят от продажи товаров, приобретенных с помощью векселя. Поэтому такие векселя называют также товарными, покупательскими или покрытыми.
Коммерческие векселя, за которыми стоит конкретная товарная сделка, бывают простые и переводные.
Простой вексель представляет собой простое ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока конкретную сумму векселедержателю. Такой вексель предполагает, что лицо, выставившее вексель, одновременно плательщик по нему. Простой вексель является по сути долговой распиской покупателя, вручаемой продавцу в обмен на товар или услугу.
Однако практически каждый субъект может выступать на товарном рынке как в роли поставщика (кредитора), так и в роли покупателя (должника).
В случае, если кредитор по конкретной сделке должен третьему лицу определенную сумму, он может ликвидировать либо уменьшить свой долг, используя переводной вексель.
Переводной вексель (тратта) – письменный документ, содержащий приказ векселедателя, адресованный плательщику-должнику, уплатить деньги (в определенный срок и в определенном месте) получателю – держателю векселя или по его приказу другому лицу.
В отличии от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица:
трассант – выдающий вексель;
ремитент – первый приобретатель, получающий вместе с векселем право требовать и платеж по нему;
трассат – плательщик, которому векселедержатель предлагает произвести платеж.
Переводной вексель, содержащий приказ совершить платеж (приказ исходит от лица, выдавшего вексель), еще не обязательство платежа со стороны трассата. Следовательно, переводной вексель должен быть утвержден, или акцептован, трассатом (плательщиком-должником). Отсюда акцептованный вексель – вексель, имеющий акцепт (согласие) плательщика на его оплату в срок.
С целью повышения надежности векселя в обращении в векселе (простом и переводном) предусматривается вексельное поручительство за векселедателя или плательщика по векселю – аваль. Это обеспечение дается третьим лицом, либо одним из лиц, подписавших вексель. Авалист отвечает за оплату векселя перед любым законным векселедержателем. Он несет солидарную ответственность с лицом, за которое поручается, и отвечает за оплату векселя, даже если гарантированное им обязательство окажется недействительным.
Обращаемость векселя обеспечивается с помощью передаточной надписи – индоссамента. Индоссамент выражается словами «платите приказу» или «платите вместо нас» и означает переход права получения платежа по векселю к другому лицу.
Помимо покрытых векселей в коммерческом обороте встречаются безденежные фиктивные векселя, не связанные с потребностями оборота и выдаваемые с целью получения денежных средств посредством их учета в банке. Существует несколько разновидностей безденежных векселей: дружеские, встречные, бронзовые (дутые).
Финансовые векселя являются непосредственным следствием договора займа, когда одна сторона получает от другой некоторую сумму денег, выдавая взамен вексель.
Разновидностью финансовых векселей служат казначейские векселя – краткосрочные долговое обязательство, выпускаемое правительством страны обычно при посредничестве центрального банка со сроком погашения 3,6 и 12 месяцев.
Финансовый вексель, плательщиком по которому выступает банк, называется банковским векселем.
Обеспечительные векселя используются в качестве средства обеспечения своевременности и точности исполнения обязательства по какой-либо другой сделке. Обязанная сторона выдает контрагенту соло-вескель (с одной только собственной подписью) сроком по предъявлении. Такой вексель может быть предъявлен к платежу только в случае невыполнения векселедателем обязательства, которое обеспечивает вексель.
В банковской практике обеспечительные векселя используются в качестве обеспечения по бланковым ссудам, а также, если не полной уверенности в обязательности заемщика. Обеспечительный вексель не предназначен для дальнейшего оборота, он хранится на депонированной счете заемщика и, если платеж осуществляется в срок, немедленно погашается. В противном случае банк получает право собственности на вексель и предъявляет его должнику к оплате.
Депозитный сертификат – письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Он может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории Российской Федерации.
Сберегательный сертификат – письменное долговое свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процента по нему. Он может быть выдан только гражданину Российской Федерации.
Таким образом, депозитный и сберегательный сертификаты похожи друг на друга, отличаясь только статусом владельца. Так, владельцем депозитного сертификата может быть только юридическое лицо, а сберегательного – только физическое лицо.
Депозитный и сберегательный сертификаты являются ценными бумагами, которые могут быть на предъявителя и именные. Как ценные бумаги их имеют право выпускать только кредитные организации РФ с соблюдением правил выпуска и оформления. Кредитная организация, выпускающая сертификаты, должна утвердить условия выпуска и обращения своих сертификатов.
Для передачи другому лицу прав, удостоверенных сертификатом на предъявителя, достаточно вручения сертификата этому лицу. Права, удостоверенные именным сертификатом, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии).
В зависимости от срока действия сертификаты бывают срочными и до востребования. В срочном сертификате фиксируется дата, когда владелец получил сертификат, и дата, когда он получает право востребовать депозит (вклад) с причитающимися ему процентами. Срок обращения
сертификатов, как правило не превышает одного года. Однако по сберегательным сертификатам, если условия выпуска согласованы с Центральным банком РФ, срок их обращения может быть установлен более одного года.
Производные ценные бумаги:
Производные ценные бумаги (дериваты) – это ценные бумаги, выполнение обязательств по которым предполагает осуществление операций с другими ценными бумагами, валютой и товарами, составляющими их базисный актив. Подобные инструменты рынка ценных бумаг предоставляют возможность страхования финансовых рисков. Наиболее известными производными ценными бумагами являются инструменты срочных сделок: форвардные контракты, фьючерсы и опционы.
Срочные сделки – сделки, предполагающие поставку актива в будущем, когда их исполнение предусматривается через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения договора.
В момент заключения срочного контракта стороны оговаривают все условия соглашения. В основе срочных контрактов лежит понятие отложенной поставки, что позволяет заранее установить цену будущей сделки. Предметом срочного контракта могут выступать разнообразные активы: ценные бумаги (акции, облигации, векселя), банковские депозиты, индексы, валюта, драгоценные металлы, сырьевые товары, сами срочные контракты.
Срочные сделки подразделяются на:
условные сделки, предоставляющие одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт (к ним относятся опционы);
твердые сделки, обязательные для исполнения, - это форвардные, фьючерсные сделки.
Форвардный контракт представляет собой внебиржевые срочные сделки о купле-продаже в будущем товара с исполнением в заранее оговоренный срок. Они заключаются для страхования сделки с соответствующим активом от неблагоприятного изменения его цены: при росте цены выигрывает приобретатель контракта, при ее снижении – продавец. Форвардный вид контракта не являясь стандартным, обладает высокой вероятностью неисполнения в случае неблагоприятной экономической ситуации для одного из контрагентов.
Фьючерс представляет собой контракт, обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент в будущем. При фьючерсных сделках два участника принимают противоположные обязательства по купле и продаже товара в указанный срок по фиксированной в момент заключения сделки цене: одна сторона продает товар по определенной цене в указанный срок, другая – покупает товар по этой цене в тот же самый срок. В момент заключения сделки ничего не продается и не покупается: сделка завершается тем, что обе стороны принимают обязательства купить и продать товар.
Фьючерсные контракты могут заканчиваться поставкой участниками сделки фондовых ценностей, но могут и не предусматривать реальной поставки товара. Во втором случае фьючерсные контракты предусматривают выплату одним из участников сделки другому разницы между контрактной ценой и биржевой на дату исполнения платежа по контракту. Фьючерсные контракты торгуются на биржевом рынке.
На биржах, осуществляющих торговлю фьючерсными контрактами, функционирует подразделение, которое учитывает взаимные обязательства участников торговли. Часто это подразделение называют расчетной палатой. Одной из функций расчетной палаты является определение продавцов, которые продали фьючерсный контракт и должны поставить товар на рынок, и покупателей, приобретающих этот товар. Палата становится посредником в сделке, беря на себя обязательства продавцов и покупателей.
Следовательно, с одной стороны, каждый участник фьючерсной сделки подкрепляет свои обязательства по заключенным фьючерсным сделкам финансовыми гарантиями; с другой стороны, расчетная палата гарантирует каждому участнику выполнение соответствующих обязательств по фьючерсному контракту. Поэтому фьючерсные контракты высоколиквидны и обращаются на вторичном рынке.
Опцион предоставляет право выбора купить или продать определенное количество товара по зафиксированной цене в оговоренный срок или раньше.
В соответствии с опционным соглашением один из его участников выписывает и продает опцион (продавец опциона), т.е. занимает «короткую позицию» по контракту. Другой участник покупает опцион и получает право купить (продать) по фиксированной цене определенное количество товара (у лица выписавшего опцион), т.е. у данного контрагента открыта «длинная позиция». В результате опционных сделок не происходит непосредственно процесс купли-продажи, например, ценных бумаг, приобретаются не ценные бумаги, а право на их приобретение.
Владелец опциона имеет право выбора покупки (продажи) актива или же в течение определенного срока может отказаться от совершения соответствующих операций. Он не несет по опциону никаких других обязательств, кроме уплаты продавцу (либо лицу, выписавшему опцион) цены опциона, называемой «премией».
Существуют два вида опционов: опцион на покупку (call) и опцион на продажу (put).
Опцион на покупку означает, что держатель опциона приобретает право купить ценные бумаги, на которые выписан контракт, по установленной цене исполнения в любой момент до истечения срока его действия. Другая сторона, участвовавшая в соглашении, – продавец опциона – обязуется продать эти ценные бумаги покупателю, если того потребует держатель опциона. Позиция держателя опциона заключается в том, что он имеет выбор (но не обязательство) воспользоваться или не воспользоваться правом требовать исполнения опциона.
Покупка опциона держателем может быть осуществлена при уплате продавцу оговоренной суммы премии. Этой суммой и будут ограничены те потери, которые может понести держатель опциона за покупку в случае нереализации опциона в срок.
Приобретая опцион на покупку, держатель опциона рассчитывает на рост курса ценных бумаг (по сравнению с курсом, зафиксированным в контракте). В этом случае реализация опциона предоставит его держателю прибыль в виде произведения курсовой разницы ценных бумаг на их количество (указанное в опционном договоре) за минусом премии, перечисляемой продавцу опциона.
Опционы, являясь обратимыми ценными бумагами, могут быть проданы их владельцами третьему лицу. В результате возникает вторичный рынок опционов, где они обращаются как на бирже, так и на внебиржевом рынке, выступая активным объектом торговли и неоднократно меняя владельцев. При этом цена опциона при перепродаже снижается (при прочих равных условиях) по мере приближения даты истечения опционного контракта.
Таким образом, относительно низкая цена опциона и возможность получить большую прибыль – это главное, что делает опционные сделки столь привлекательными. Опцион можно использовать для страхования рисков.
Опционные сделки заключаются на специальных фондовых биржах или отделениях бирж и детально регламентируются.
В зависимости от правового статуса эмитента ценные бумаги могут быть государственными, муниципальными, негосударственные.
Среди государственных ценных бумаг наиболее распространены казначейские векселя, казначейские обязательства, облигации государственных и сберегательных займов. К муниципальным ценным бумагам относятся долговые обязательства местных органов власти. Негосударственные ценные бумаги разделяются на корпоративные и частные. Корпоративными ценными бумагами служат акции и облигации предприятий, организаций и банков. Частными ценными бумагами могут быть векселя, чеки, выпускаемые физическими лицами.
Возможна классификация ценных бумаг по срокам погашения обязательств: срочные ценные бумаги с конкретными сроками погашения и бумаги, обязательства по которым выполняются по предъявлении.
Можно классифицировать ценные бумаги и по другим признакам (документарные и бездокументарные, отзывные и безотзывные, с фиксированным и колеблющимся доходом и т.д.).