22. Коммерческая эффективность проектов и ее содержание.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) инвестиционных проектов определяется соотношением финансовых результатов и затрат, обеспечивающих требуемую норму прибыли. Она может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников проекта с учетом их вкладов. При этом в качестве эффекта на t-м шаге реализации проекта выступает чистый денежный поток (NCFt). Чистый денежный поток, который является разностью между реальным притоком и оттоком денежных средств от инвестиционных проектов, включает в себя следующие виды доходов и затрат, распределенных по шагам расчета (табл.).

Реальный приток и отток денежных средств

№	Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
		Шаг 0		Шаг 1		…	Шаг Т	Ликвидация
1	Земля	З
		П
2	Здания и сооружения	З
		П
3	Все виды машин, оборудования и передаточных устройств	З
		П
4	Нематериальные активы	З
		П
5	Итого: капитальные вложения	З
		П
6	Прирост оборотного капитала	З
		П
7	Всего инвестиций	З
		П

Условные обозначения в таблице:

3 - затраты на приобретение активов и увеличение оборотного капитала, учитываемые со знаком «минус»;

П - поступления от реализации продукции и другого имущества, учитываемые со знаком «плюс».

В целях обеспечения сравнимости результатов расчета оценки эффективности проекта осуществляются следующие действия:

• определяются интегральные показатели эффективности в расчетных ценах;

• рассчитываются потоки реальных денег в прогнозных ценах;

• осуществляются расчеты эффективности при разных вариантах набора исходных данных.

Обязательным условием принятия положительного решения о реализации инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных денег в любом временном интервале. Отрицательное сальдо накопленных реальных денег говорит о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств.

При определении коммерческой эффективности одним из важных вопросов является оценка финансового состояния организации. Определение финансового состояния объекта является частью инвестиционного процесса. Финансовое состояние организации оценивается с помощью финансового анализа для достижения следующих целей:

• оценки текущей и перспективной финансовой ситуации организации;

• оценки возможных темпов развития организации с точки зрения финансового обеспечения;

• выявления возможных источников финансирования инвестиционных проектов.

В основе финансового анализа при инвестиционном проектировании лежит анализ финансовой отчетности. Основные виды отчетной документации, используемые при финансовом анализе, приведены на рис.

Рис. Виды документов о финансовом состоянии

На основании данных, приведенных в документации (рис.), устанавливается вероятность возврата инвестиционных кредитов, способность получения в будущем дохода, формы и размеры активов. Обобщающими показателями оценки финансового состояния являются: ликвидность, привлечение заемных средств, оборачиваемость капитала, величина прибыли.

Наиболее важные показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности организации, можно представить в виде четырех групп (табл.).

Показатели финансовой деятельности организации

№ п/п	Наименование показателей по груп.	Расчетная формула	Расшифровка условных обозначений
1	Ликвидность оборотных активов		К1 – коэф. ликвидности Н – наличность Нэ – эквивалент наличности Ок – краткосрочные обязательства
			К2 – коэф. покрытия Ак – краткосрочные активы
2	Привлечение заемных средств		К3 – коэф. соотношения заемных и собственных средств Зкс – краткосрочные заемные средства Дзс – долгосрочные заемные средства Ср – собственные средства
2	Привлечение заемных средств		К4 – коэф. долгосрочного привлечения заемных средств
3	Оборачиваемость оборотных средств		К5 – коэф. общей оборачиваемости капитала Ор – объем реализации Са – среднегодовая стоимость активов
			К6 – коэф. оборачиваемости товарно-материальных запасов Сп – себестоимость реализованной продукции Мс – среднегодовая стоимость товарно-материальных ценностей
4	Прибыльность		К7 – рентабельность продукции по валовой прибыли Пв – валовая прибыль от реализации
			К8 – рентабельность продукции по чистой прибыли Пч – чистая прибыль

Приведенные финансовые коэффициенты применимы для действующих организаций, а также к вновь вводимым. Оценка финансового состояния организации на заключительном этапе должна осуществляться группой высококвалифицированных экспертов в области финансового анализа. В зависимости от требований инвесторов анализ финансового состояния организации может осуществляться с различной глубиной декомпозиции приведенных показателей. Инвесторы будут иметь дело только с теми организациями, финансовое состояние которых им известно.