3. Политика компромиссного подхода к дивидендным выплатам (компромиссная политика)

Компромиссным подходом является поиск золотой середины между двумя указанными выше типами дивидендной политики. Этот компромисс заключается в том, что компания выплачивает какой–то определенный фиксированный дивиденд, но в благоприятные годы выплачивается своеобразная надбавка (экстрадивиденды). Это позволяет фирме сочетать гибкость в выплате дивидендов с уверенностью акционеров в получении определенного стабильного дохода.

Однако такая политика имеет смысл только в том случае, когда прибыль компании существенно варьируется из года в год. Кроме того, надбавки не должны выплачивать регулярно, иначе они будут противоречить сути данного подхода.

4. Политика выплаты дивидендов в зависимости от инвестиционных решений (выплата дивидендов по остаточному принципу).

Политика используется компаниями, инвестиционные возможности которых нестабильны, то есть финансовый менеджер ставит дивидендную политику в зависимость от финансовых решений.

Дивиденды будут выплачиваться из той части прибыли, которая остается у предприятия после финансирования соответствующих инвестиционных решений.

5. Политика выплаты дивидендов акциями.

Предполагает выдачу дивидендов в форме акций, то есть выпуск дополнительного пакета акций для акционеров. Такие дивиденды могут быть объявлены, когда финансовое положение компании не очень устойчиво, она не в состоянии обеспечить выплату денежных дивидендов и/или когда компания оживит реализацию своих акций, снижая их рыночную цену.

Дивиденды в форме акций увеличивают количество акций у акционеров, однако пропорциональная доля каждого акционера во владении компанией остается неизменной.

+ дополнительный материал по дивидендной политике

Дивидендная политика и регулирование курса акций.

Дивидендная политика и курсовая цена акций взаимосвязаны.

В финансовом менеджменте разработаны некоторые приемы искусственного регулирования курсовой цены акций, которые при определенных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. К ним относятся: дробление, консолидация, выкуп акций.

Методика дробления (расщепления сплита) производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене.

Техника дробления сводится к следующему. Директора компаний, получив разрешение от акционеров, определяют в зависимости от рыночной цены акций наиболее предпочтительный масштаб дробления. Далее производится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в данном случае не меняется, увеличивается лишь количество обыкновенных акций. Дивиденды могут изменяться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций. Дробление акций сопровождается дополнительными расходами по выпуску новых ценных бумаг.

Консолидация. Ее методика обратна дроблению. Несколько старых акций меняются на одну новую в установленных пропорциях. Консолидация акций также сопровождается дополнительными расходами по выпуску новых ценных бумаг.

Методика выкупа акций разрешена не во всех странах. Акции в портфеле нужны для предоставления своим работникам возможности стать акционерами своей компании для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой цены и т.д.

Эта операция оказывает влияние на совокупный доход акционера.

Факторы, влияющие на дивидендную политику.

К ним относятся обстоятельства формального и неформального, объективного и субъективного характера. Они определяются существующими в каждой конкретной стране нормативными документами, регулирующими экономическую деятельность предприятия, национальными традициями, общими тенденциями в отношении выплаты дивидендов и др.

1. Ограничения правового характера.

2. Ограничения контрактного характера.

3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью.

4. Ограничения в связи с расширением производства.

5. Ограничения в связи с интересами акционеров.

6. Ограничения рекламно–финансового характера.

Порядок выплаты дивидендов.

Периодичность выплаты дивидендов регулируется национальным законодательством, решением общего собрания акционеров и Совета директоров компании. Дивиденды могут выплачиваться ежеквартально, раз в полгода, ежегодно. В большинстве стран процедура выплаты дивидендов стандартна и происходит в несколько этапов, характеризующимися следующими датами:

• дата объявления дивидендов;

• эксдивидендная дата;

• дата переписи;

• дата выплаты;

Дата объявления – это день, когда Совет директоров принимает решение и объявляет о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. Эта дата должна публиковаться в прессе.

Эксдивидендная дата – дата, определяющая право на получение дивидендов. Лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды за истекший период. Лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют. Эксдивидендная дата назначается обычно за 4 деловых дня до момента дивидендной переписи.

Дата переписи – день регистрации акционеров, имеющих право на получение объявленных дивидендов. Предназначается для регистрации и уточнения состава акционеров. Обычно назначается за 2–4 недели до дня выплаты дивидендов.

Дата выплаты – высылка чеков (в западных странах)

Общие заповеди разработки дивидендной политики.

Несмотря на различные подходы акционеров к целям инвестирования и финансовых менеджеров к дивидендной политике, существует ряд факторов, которые должны учитываться в финансовом управлении.

1. Акционеры негативно относятся к уменьшению выплачиваемых дивидендов, поскольку это ассоциируется с возникновением финансовых трудностей в деятельности компании. Поэтому, если компания принимает решение об увеличении дивидендов, она должна быть уверена в том, что сможет сохранить этот уровень и в последующие годы.

2. Сумма выплачиваемых дивидендов оказывает влияние на финансовые пропорции компании, ее бюджет и ликвидность.

3. Дивиденды уменьшают собственный капитал компании, поскольку выплачиваются из чистой прибыли.

4. Норма дивидендов по акциям компании должна соответствовать средней рыночной норме доходности по финансовым вложениям аналогичного риска.