Сравнительная характеристика простых и привилегированных акций

№	Критерий сравнения	Простые	Привилегированные
1	Порядок выплаты дивидендов	Размер дивидендов низкий. Дивиденды выплачиваются после всех выплат в последнюю очередь.	Размер дивидендов больше, выплачиваются в первую очередь, и в обязательном порядке. Требовать свои дивиденды через суд владельцы привилегированных акций не имеют права.
2	Право участия в управлении компанией	Владельцы принимают участие в управлении компанией	Владельцы не принимают участие в управлении компанией
3	Максимально допустимая доля в уставном капитале (номинальная стоимость)	Не регламентируется	25% зарегистрированного капитала, согласно законодательству

Обобщая вышеизложенное можно сказать следующее.

Недостатки привилегированных акций:

1. в отличие от обычной, не имеет права голоса на общем собрании акционеров;

2. привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и/или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

3. право голоса владелец привилегированных акций получает в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплаты установленных дивидендов.

Преимущества привилегированных акций:

1. Привилегированные акции практически безрисковые;

2. Ставка их дивиденда может даже превышать ставку по обыкновенным акциям;

3. Дивиденд выплачивается даже в случае убыточной деятельности корпорации.

3. Сущность и формы лизинга

Документы свидетельствуют, что аренда (лизинг) имеет глубокие исторические корни. Об этом виде сделок было известно еще в древнем государстве Шумер (примерно 2000 гг. до н. э.). В шумерском городе Ур найдены глиняные таблички, содержащие сведения об аренде сельскохозяйственных орудий, земли, водных источников, волов и других животных. Представители других древних цивилизаций, например, греки, римляне и египтяне, считали аренду доступным и выгодным способом приобретения оборудования, земли и домашнего скота.

Английский историк Т. Кларк обнаружил несколько положений об аренде в Законах Хаммурапи, принятых в 1775-1750 гг. до н. е. Группа статей, касающихся собственности, - самая большая в судебнике царя Хаммурапи. В статьях подробно рассмотрены все случаи аренды и нормы арендной платы, условия залога имущества.

О целесообразности выделения права владения от права собственности упоминается в трудах Аристотеля (384/383-322 гг. до н. э.). Именно ему принадлежит название одного из трактатов в "Риторике": "Богатство состоит в пользовании, а не в праве собственности".

Древние финикийцы использовали аренду судов, которая по своей природе очень похожа на типичную форму современного лизинга оборудования. Долгосрочные чартерные соглашения подписывались на срок, покрывавший расчетный период эксплуатации судов, и предусматривали взятие арендатором большей части обязательств, вытекающие из монопольного использования арендуемых средств.

Как свидетельствует история, арендовали даже военную технику. Сведения об одной из первых таких соглашений относят к 1066 г., когда Вильгельм Завоеватель арендовал у нормандских судовладельцев корабли для вторжения на Британские острова.

В XI в. в Венеции практиковались соглашения, которые по содержанию приближались к лизинговым. Они предусматривали передачу в аренду торговцам и владельцам торговых судов дорогие по тем временам якоря, которые после плавания возвращались владельцам.

В течение длительного времени лизинговые отношения мало чем отличались от арендных, т.е. были взаимосвязанными. В средние века арендная деятельность ограничивалась сдачей сельскохозяйственных орудий и лошадей. В то время операции, аналогичные лизинговым, применялись в Большой Британии, где в 1284 г. был принят Закон Уэльса, который регулировал отношения, схожие с лизинговыми. В результате жесткой системы земельного законодательства приобретения земельных прав ограничивалось, поэтому долгосрочная аренда во многих случаях была единственным доступным средством использования земли. Также известно, что аренда лошадей и фургонов применялась в США в начале XIII в.

Стремительное развитие экономических отношений обусловила заинтересованность производителей техники и оборудования в необходимом финансировании. Это обстоятельство вызвало в США в начале XX в. волну кредитования в рассрочку. Считается, что именно тогда была основана практика лизингового финансирования.

В 30-е годы Генри Форд эффективно использовал аренду с целью расширения сбыта своих автомобилей. Однако "отцом" автомобильного лизингового бизнеса считается Золли Фрэнк - торговый агент из Чикаго, который в начале 40-х годов первым предложил долгосрочную аренду автомобилей.

Во время Второй мировой войны начал быстро развиваться лизинговый бизнес, когда осуществлялось снабжение американской техники.

Коммерческие банки США участвовали в лизинговых операциях в начале 60-х годов. Развитию лизингового бизнеса способствовало решение Федеральной резервной системы в 1971 г. о разрешении банкам создавать дочерние фирмы для сдачи в аренду оборудования, а затем и недвижимости.

В странах континентальной Европы лизинговые компании начали формироваться в первой половине 60-х годов XX в. В отличие от США и Великобритании, в Европе правовая среда для развития лизинга оказалось менее благоприятной вследствие особенностей западноевропейской системы права, которая, в отличие от романо-германской правовой системы, основанной на Других подходах по разделу права собственности и права владения.

Развитие лизинга в странах Западной Европы освещается в годовых отчетах Европейской федерации ассоциации лизинговых компаний LEASEUROPE, которая была создана в 1972 г.в Брюсселе. Ее членами являются лизинговые союзы Бельгии, Дании, Германии, Финляндии, Франции, Великобритании, Ирландии, Италии, Люксембурга, Нидерландов, Норвегии, Австрии, Португалии, Швеции, Швейцарии, Испании и России.

По данным LEASEUROPE наибольшие объемы взятого в лизинг оборудования приходятся на Великобританию, Германию и Францию. Чаще всего договор лизинга заключается на автомобили (38,7%), машины и промышленное оборудование (24,4%), компьютеры и офисную технику (13,9%), транспортные средства (13,8%).

Лизинг — один из самых распространенных в мировой практике методов финансирования технического оснащения и обновления производства, который имеет давние традиции. Общее понятие лизинга приведены в ч. 1 ст. 292 Хозяйственного кодекса.

Лизинг — это хозяйственная деятельность, направленная на инвестирование собственных или привлеченных финансовых средств, которая заключается в предоставлении по договору лизинга одной стороной (лизингодателем) в исключительное пользование другой стороне (лизингополучателю) на определенный срок имущества, которое принадлежит лизингодателю или приобретается им в собственность (хозяйственное ведение) по доверенности или согласованию лизингополучателя у соответствующего поставщика (продавца) имущества, при условии уплаты лизингополучателем периодических лизинговых платежей.

Основой любой лизинговой сделки является финансовая (кредитная) услуга: лизингодатель приобретает имущество в собственность для последующего предоставления его в пользование лизингополучателю, который за счет периодических лизинговых взносов возмещает его стоимость. Итак, лизинг имеет признаки, присущие кредита – срочность, платность, материальное обеспечение.

Лизинг также выступает как вид предпринимательской деятельности, который способствует развитию экономики, превратившись в самостоятельную сферу вложения капитала. Следует отметить, что лизинговая деятельность охватывает не только крупные компании, но и сферу среднего и малого бизнеса, доля расходов на лизинговые операции в общих объемах капитальных вложений в машины и оборудования составляет: в США – 33%, в Англии, Франции, Швеции, Испании – 13-17; Италии, Голландии – 12-14%. В Японии ежегодный прирост объема лизинговых операций составляет 25-30%.

К основным функциям лизинга относятся:

— производственная: оперативное решение проблем технического перевооружения производства; обеспечение доступа предприятия к новой технике и технологиям;

— финансовая: предоставление основных фондов в пользование на условиях кредита; использования налоговых и амортизационных льгот;

— сбытовая: стимулирование продвижения продукции; освоение новых сегментов рынка.

Лизинг возник на основе развития арендных отношений, обусловливает упрощенное восприятие лизинга как формы долгосрочной аренды основных фондов, передаваемых во временное пользование на платной основе и на определенный соглашением срок. Вместе с тем есть определенные различия между понятиями лизинга и аренды, а именно:

— в большинстве лизинговых операций (это касается прежде всего финансового лизинга), в отличие от аренды, предполагается участие третьей стороны - продавца (поставщика) имущества, поскольку при заключении лизингового договора лизингодатель, как правило, еще не является собственником имущества, на него только возлагается обязанность приобрести его в собственность;

— предметом лизингового договора является неупотребляемая вещь, которая относится к основным фондам, в то время как на практике имеет место аренда земли или жилых помещений;

— лизинговый платеж, в отличие от арендного, имеет особую структуру (учитывая состав расходов, возмещаемых лизингополучателем).

Правовая природа лизинга отражается в Гражданском кодексе (определены общие правовые признаки лизинговых операций); Хозяйственном кодексе (определены общие правовые признаки лизинговых операций и установлены особенности правового регулирования лизинговых операций для банков); законах Украины "О финансовом лизинге" от 16 декабря 1997 г. № 723/97-ВР; "О финансовых услугах и государственном регулировании рынков финансовых услуг" от 12 июля 2001г. № 2664-III (определены вопросы государственного регулирования финансового лизинга как финансовой услуги) "О банках и банковской деятельности '' от 7 декабря 2000 г. № 2121-III (регулирует общие условия и порядок осуществления лизинговых операций банками), « О налогообложении прибыли предприятий "от 28 декабря 1994 г. №334 / 94-ВР и" О налоге на добавленную стоимость "от 3 апреля 1997 г. № 168/97-ВР (определены правила налогообложения лизинговых операций).

Субъектами лизинга могут быть:

— лизингодатель — юридическое лицо, передающее право владения и пользования предметом лизинга лизингополучателю;

— лизингополучатель — физическое или юридическое лицо, получающее право владения и пользования предметом лизинга от лизингодателя;

— продавец (поставщик) — физическое или юридическое лицо, у которого лизингодатель приобретает вещь, которая в дальнейшем будет передана в качестве предмета лизинга лизингополучателю;

— другие юридические или физические лица, являющиеся сторонами многостороннего договора лизинга.

Субъектами лизинга могут быть лизинговые компании, банки, субъекты хозяйственной деятельности (предприятия, организации и объединения всех видов и форм собственности, ассоциации, союзы: концерны, консорциумы, торговые дома, посреднические и консультационные фирмы, страховые компании, кредитно-финансовые учреждения), учредительными документами которых предусмотрено осуществление лизинговой деятельности, объединение лизинговых компаний и других субъектов лизинговой деятельности, национальные и международные коммерческие и некоммерческие объединения, которые создаются с целью реализации крупных проектов и программ, получения дополнительных выгод и достижения социального эффекта.

Предметом лизинга (предметом договора лизинга) может быть неупотребляемая вещь, определенная индивидуальными признаками и отнесенная в соответствии с законодательством к основным фондам.

Это может быть любое движимое и недвижимое имущество, в том числе машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная и другая техника и т.п., не запрещенное к свободному обращению на рынке и относительно которого нет ограничений о передаче его в лизинг.

Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, единые имущественные комплексы предприятий и их обособленные структурные подразделения (филиалы, цеха, участки). Имущество, находящееся в государственной или коммунальной собственности и относительно которого нет запрета передачи в пользование или владение, может быть передано в лизинг в порядке, установленном Законом "О финансовом лизинге".

В зависимости от особенностей приобретения имущества лизингодателем различают прямой и непрямой лизинг.

Прямой лизинг имеет место, когда по договору лизинга лизингодатель передает лизингополучателю в пользование имущество, которое принадлежит лизингодателю на праве собственности и приобретенное им без предварительной договоренности с лизингополучателем.

Непрямой лизинг имеет место в случае специального приобретения имущества лизингодателем у продавца (поставщика) в соответствии с установленными лизингополучателем спецификациями и условиями.

Хозяйственный кодекс Украины определяет два основных вида лизинга: оперативный и финансовый.

Рис. 5.3 - Схема документопотоков при осуществлении лизинговой сделки

Рис. 5.4 - Схема операций непрямого лизинга

Несмотря на то, что нет специального закона об оперативном лизинге, правовые признаки оперативного лизинга в Украине намечены в соответствующих статьях Гражданского и Хозяйственного кодексов, Закона Украины "О налогообложении прибыли предприятий". Отношения, возникающие в связи с договором финансового лизинга, регулируются Законом Украины "О финансовом лизинге" и положениями Гражданского кодекса Украины о лизинге, наем (аренду), куплю-продажу, поставку.

По договору финансового лизинга (далее - договор лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность вещь у продавца (поставщика) в соответствии с установленными лизингополучателем спецификациями и условиями и передать ее в пользование лизингополучателю на определенный срок не менее одного года за установленную плату (лизинговые платежи).

К главным общим признакам финансового и оперативного лизинга относятся:

1) срочный и платный характер;

2) предметом лизинга является неупотребляемые вещь, отнесенная в соответствии с законодательством Украины к основным фондам;

3) участие в лизинговых операциях, в отличие от аренды, третьей стороны – продавца (поставщика) имущества (для финансового и косвенного оперативного лизинга).

Вместе с тем существуют различия:

Так, в п. 2 ст. 1 Конвенции "О международном финансовом лизинге", которая была разработана в Международным институтом по унификации частного права (UNIDROIT - УНИДРУА) и принята в 1988 г отмечается, что операция финансового лизинга - операция, которая включает следующие характерные черты:

— лизингополучатель определяет оборудование и выбирает поставщика, не полагаясь на опыт и мнение лизингодателя;

— оборудование, приобретенное лизингодателем в связи с договором лизинга, заключенного или должен быть заключен между лизингодателем и лизингополучателем;

— лизинговые платежи, подлежащие уплате по договору лизинга, рассчитываются таким образом, чтобы учесть, в частности, амортизацию всей или значительной части стоимости оборудования.

Так, оперативный лизинг:

— предусматривает значительно меньше, чем нормативный срок службы, срок эксплуатации имущества лизингополучателем;

— сумма лизинговых платежей за период действия лизингового договора обеспечивает возмещение лизингодателю путем начисления амортизации стоимости объекта лизинга только часть его начальной (возобновляемой) стоимости;

— после окончания действия договора оперативного лизинга предмет лизинга подлежит возврату лизингодателю и может быть повторно передан в пользование другому лизингополучателю или договор может быть продлен;

— предмет лизинга не учитывается на балансе лизингополучателя.

При финансовом лизинге:

— лизингополучатель пользуется предметом лизинга в течение более длительного периода (не менее одного года);

— за период действия лизингового договора амортизируется вся или большая часть стоимости имущества;

— после окончания срока действия договора финансового лизинга право собственности на предмет лизинга переходит к лизингополучателю при условии заключения соответствующего договора купли-продажи;

— предмет финансового лизинга учитывается на балансе лизингополучателя и им амортизируется, что позволяет оптимизировать налоговую базу;

— лизингодатель имеет право инвестировать на приобретение предмета лизинга как собственные, так и привлеченные и заемные средства.

Наряду с финансовым и оперативным лизингом существует и обратный лизинг.

Обратный лизинг - это финансовый (или оперативный) лизинг, при котором лизингополучатель выступает также Продавцом. Если имеет место ситуация, когда предприятие является владельцем ликвидных основных фондов, которые нужны ему для ведения деятельности, и, с другой стороны, нуждается в пополнении оборотных средств, оно продает Лизинговой компании эти активы и одновременно получает их в лизинг.

Схема обратного лизинга следующая:

1. Предприятие предоставляет перечень и характеристики основных фондов, владельцем которых является.

2. Лизинговая компания согласовывает с предприятием рыночную цену этих активов.

3. Лизинговая компания делает расчет лизинговых платежей на вышеприведенные активы.

4. Лизинговая компания подписывает договор купли-продажи с предприятием, по которому покупает у него имущество, таким образом приобретая права собственности. Предприятие получает средства в размере согласованной рыночной стоимости.

5. Между лизинговой компанией и предприятием подписывается Договор лизинга, согласно которому Лизинговая компания передает имущество в лизинг Предприятию на определенный сторонами срок, и получает лизинговые платежи согласно графику.

6. По окончании договора лизинга, после уплаты последнего лизингового платежа, имущество вновь переходит в собственность Предприятия.

Рис. 5.5 - Схема обратного лизинга