16. Денежные агрегаты.

Для нормального функционирования рыночной экономики, поддержания стабильных темпов ее роста, уровня и динамики цен, занятости требуется определенная денежная масса.

В концептуальном смысле денежная масса, как элемент денежной системы РФ, представляет собой совокупность покупательных, платежных и накопленных средств, обслуживающих экономические связи и принадлежащих экономическим субъектам национального хозяйства (физическим и юридическим лицам, государству).

Денежная масса в структурном отношении - это объем обращающихся в национальной экономике наличных и безналичных денег (покупательных и платежных средств), выполняющих функции средства обращения товаров и услуг и накопления, которыми располагают частные лица и фирмы. Иными словами, наличная и безналичная денежная масса представляет собой пассивы банковской системы, равные денежным активам экономических субъектов в стране (предприятий и организаций, государства, домашних хозяйств). 

Денежная масса представляет собой величину предложения денег и измеряется на основе денежных агрегатов. Последние используются в экономике ввиду того, что ликвидность отдельных компонентов денежной мас­сы различна. Они строятся по критерию убывания ликвидности компонентов, которые, наоборот, во все большей мере служат средством сохранения ценности. Иными словами, ликвидность далее рассматриваемых денежных агрегатов увеличивается снизу вверх (от D до М0), а доходность - сверху вниз (от М0 до D).

Самым ликвидным является агрегат М0, включающий наличные монеты и банкноты деньги в обращении у нефинансовых агентов, т.е. без кассовой наличности банков).

Аналогичным по ликвидности денежным агрегатом является М1, который объединяет: 1) наличные деньги (агрегат М0); 2) депозиты населения и предприятий «до востребования» (для РФ - бессрочные текущие вклады в Сбербанке РФ и КБ РФ, с которых можно получать необходимые суммы без уведомления); 3) средства на расчетных и специальных счетах нефинансовых агентов (специальных счетах аккредитивов и чековых счетах), 4) чековые депозиты (зарубежный аналог текущих счетов РФ), 5) средства страховых компаний. Агрегат М1 называют «деньгами в узком смысле слова» или «деньгами для сделок» потому, что депозиты на текущих счетах выполняют все функции денег и могут быть легко превращены в наличные. Этот агрегат охватывает деньги только в функции средства обращения.

Малоликвидным является агрегат М2 - «деньги в широком смысле слова». Он включает в себя сумму наличных денег в обращении и безналичных средств (агрегат М1, срочные вклады населения в сберегательных банках и остатки средств в национальной валюте на расчетных, текущих, срочных и сберегательных счетах и депозитах в специализированных финансово-кредитных учреждениях, чьими владельцами выступают нефинансовые фирмы и граждане, являющиеся резидентами РФ). В М2 не включаются депозиты в инвалюте.

Еще менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М3, который образуется путем добавления к агрегату М2 депозитных и сберегательных сертификатов банков, облигаций государственного займа, других ценных бумаг государства и коммерческих банков.

Агрегаты M2 и M3 можно назвать квази-деньгами (почти-деньгами), т.к. в их определении учитывается не только функция обращения, но и функция сбережения стоимости.

 Кроме названных, в мировой практике к денежным агрегатам также относят:

• расширенный денежный агрегат М2Х, дополнительно включающий депозиты в иностранной валюте (срочные и до востребования), пересчитанные для РФ в рублевом эквиваленте («Х»), т.е. валютные пассивы кредитных организаций, оцененные на базе среднегодового валютного курса. Причиной введения этого агрегата явилась масссированная «долларизация» российской экономики в недавнем прошлом. Этот агрегат используют для прогнозирования спроса на деньги, изменения курса рубля, устойчивости финансово-банковской системы и бегства капитала.

• агрегат М4, равный сумме М2 + депозитных сертификатов в КБ;

• агрегат М5, равный сумме М3 + депозитных сертификатов КБ;

• агрегат L, объединяющий наличные деньги, чеки, вклады, ценные бумаги, т.е. включающий в себя все предыдущие агрегаты;

• агрегат D, равный L + другие ликвидные средства + закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты;

агрегат МВ (денежная база), включающий в себя М0, денежную (оборотную наличность в кассах КБ, средства КБ на счетах обязательных резервов в ЦБ и остатки средств КБ на корреспондентских счетах в ЦБ. Этот агрегат имеет не только большую ликвидность, но и показывают дееспособность ЦБ РФ, его возможности выполнять свои обязательства. В экономических исследованиях МВ именуется также деньгами «высокой эффективности», т.к. он может прямо контролироваться ЦБ.

Наконец, денежную массу характеризует «денежный мультипликатор». Он определяет возможности экономики увеличить денежную массу в обороте и исчисляется как отношение совокупной денежной массы в обороте (М2) к денежной базе (МВ). Он показывает, во сколько раз изменится объем денежной массы М в случае изменения денежной базы R. При этом расширение денежной массы определяется путем исчисления мультипликатора денежного предложения, который рассчитывается по формуле m = ¹/_r, где m - денежный мультипликатор, r - обязательная норма резерва. Отсюда M = R х m, где М - денежная масса; R - денежная база (деньги ЦБ). В итоге, механизм действия денежного мультипликатора состоит в том, что независимо от эмиссии ЦБ (выпуска им новых наличных денег) размер денежной массы можно увеличить за счет расширения кредитов коммерческих банков. Факторами изменения величины денежного мультипликатора являются: 1) доля налично-денежного оборота в общей денежной массе; 2) ставка обязательных резервов, депонируемых КБ в ЦБ.

Использование денежных агрегатов зависит от цели, с которой они исчисляются. Так, если следует оценить объем денег вне КБ, то используется показатель М0, для измерения объема платежных средств - М1, для ценки функции денег как средства накопления - М2.

Важным показателем состояния денежной массы выступает коэффициент монетизации, равный отношению агрегата М2 в объему ВВП. Он позволяет оценить достаточность денег в обороте и показывает, насколько валовый продукт обеспечен деньгами (или сколько денег приходится на рубль ВВП). В развитых странах коэффициент монетизации достигает 0,6, а иногда близок к единице. В России этот показатель едва достигает 0,1.