Тема 8. Учет рисков при анализе долгосрочных инвестиций

Неопределенность результатов и риск принятия инвестиционного решения

Понятие риска и неопределенности

Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обусловливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода (решения). Если существует возможность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то такая ситуация называется ситуацией риска.

Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень влияния этих факторов на результаты проекта неизвестна.

Риск – вероятность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

Классификация проектных рисков

I классификация

Признак: источник возникновения

Систематические риски:

1. Страновой риск.

2. Риск форс-мажорных обстоятельств.

Несистематические риски:

1. Деловой риск.

2. Риск финансирования.

3. Технический риск.

4. Маркетинговый риск.

II классификация

Признак: степень наносимого ущерба

1. Частичные риски – запланированные показатели, действия и результаты выполнены частично, но без потерь.

2. Допустимые риски - запланированные показатели, действия и результаты не выполнены, но потерь нет.

3. Критические риски - запланированные показатели, действия и результаты не выполнены, есть определенные потери.

4. Катастрофические потери – невыполнение запланированного результата влечет за собой разрушение проекта.

III классификация

Признак: время возникновения

1. Ретроспективные

2. Текущие

3. Перспективные

Рисунок 8.1 Этапы и подходы к оценке риска

Оценка рисков инвестиционного проекта

Качественный подход к оценке риска:

• выявляет конкретные риски проекта и порождающие их причины;

• анализ и стоимостный эквивалент гипотетических последствий реализации отмеченных рисков;

• предлагает мероприятия по минимизации ущерба.

Количественный подход рассмотрим более подробно.

Количественный подход к оценке риска

Базируется на информации, полученной в ходе качественного анализа, и предполагает численное определение отдельных рисков и риска проекта в целом.

1. Статистические методы

2. Метод экспертных оценок

3. Метод аналогий

4. Аналитические методы

Статистические методы определяют вероятность наступления отдельного неблагоприятного события на основе статистического исследования имеющихся данных о деятельности конкретного рискового объекта. Количественно риски оцениваются с использованием показателей дисперсии, среднеквадратического отклонения, коэффициента вариации, а результаты их влияния – на основании средних ожидаемых значений исследуемых показателей.

«+»: несложность математических расчетов;

«-» :необходимость большого числа наблюдений.

Метод экспертных оценок – использование опыта экспертов в процессе анализа проектов и учета влияния разнообразных факторов.

Метод аналогий – анализ всех имеющихся данных о реализованных уже проектах, имеющих высокую степень сходства с оцениваемым.

Аналитические методы в зависимости от привлечения вероятностных распределений делятся на две группы:

• методы без учета распределения вероятностей;

• методы с учетом распределения вероятностей.

Выбор конкретных методов оценки определяется следующими факторами:

• конкретными видами инвестиционных рисков, формирующими совокупный проектный риск;

• полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки уровня вероятности различных инвестиционных рисков;

• уровнем квалификации инвестиционных менеджеров (риск-менеджеров), осуществляющих оценку; степенью их подготовленности к использованию современного математического и статистического аппарата проведения такой оценки;

• технической и программной оснащенностью инвестиционных менеджеров (риск-менеджеров), возможностью использования современных компьютерных технологий проведения такой оценки;

• возможностью привлечения к оценке сложных инвестиционных рисков квалифицированных экспертов и др.