Глава 3 анализ механизма проектного управления в рамках стратегии межотраслевой диверсификации
3.1 Особенности управления в прединвестиционной фазе проекта
Основная отличительная особенность прединвестиционной фазы (pre-investment phase) состоит, прежде всего, в наличии фактора неопределенности. До момента принятия решения о начале инвестирования проекта все расходы, связанные с проработкой концепции проекта несет его инициатор. При этом, остается неизвестным вопрос о том, будет ли проект реализовываться вообще. Очевидно, что чем тщательнее проработана идея, чем полноценнее проведены исследования, тем выше вероятность получения положительных результатов при реализации проекта. Идеальным с точки зрения реализуемости проекта был бы вариант, когда на прединвестиционной фазе разрабатывался бы весь комплект проектной документации (project documents), однако, в реальных проектах, даже среднего масштаба полноценная проработка проектной документации составляет значительную часть бюджете проекта. Выполнять эту работу не заручившись финансовой поддержкой инвесторов может позволить себе не каждый инициатор проекта. В связи с этим полноценная и всесторонняя разработка проектной документации, как правило, выделяется в самостоятельную фазу, и задача финансирования этой фазы перекладываются на плечи инвестора. На прединвестиционной фазе разрабатывается чаще концепция проекта, которая призвана убедить предполагаемых участников проекта в целесообразности их участия.
Отечественный (да и мировой) опыт имеют немало примеров того, когда из-за недооценки значимости начальной фазы весь проект оказывается неуспешным. Вспомним хотя бы историю освоения уникального Самотлорского нефтяного месторождения, срок и эффективность эксплуатации которого могли бы быть намного выше при условии более тщательной проработки режимов его эксплуатации. Поучителен и пример строительства известного целлюлозно-бумажного комбината на Байкале, нарушившего экологическое равновесие этого удивительного природного заповедника, и этот неутешительный ряд можно продолжить. Общим в этих столь разноплановых примерах являются ошибки на начальной (прединвестиционной) фазе проектов. Именно по этому во всем мире сегодня прединвестиционной проработке проекта уделяется особое внимание, а анализ проектов стал самостоятельной, динамично развивающейся, областью знаний.
Одной из основных проблем прединвестиционной фазы является определение объемов работ и, как следствие этого, предполагаемых затрат на эти работы. С одной стороны, чем подробнее и всестороннее решены эти постановочные задачи, тем выше надежность предполагаемого проекта. С другой стороны, потраченные на разработку концепции проекта средства, могут не окупиться, так как предварительный анализ идеи может привести к отказу от идеи в целом. Решение этой «гамлетовской» задачи затрудняется отсутствием сколько-нибудь внятных алгоритмов, критериев и параметров, и, в этом случае приходится ориентироваться лишь на статистические данные. По данным Всемирного банка и ЮНИДО (подразделение ООН по промышленному развитию), затраты на прединвестиционные исследования составляют от 0,7% до 5,5% от стоимости проекта[32]:
формирование инвестиционного замысла проекта (инвестиционные предложения, ходатайство о намерениях) – 0,2–1%;
исследование инвестиционных возможностей (обоснование инвестиций, краткое ТЭО) –0,25–1,5%;
технико-экономическое обоснование проекта:
1,0–3,0% (для небольших проектов);
0,2–1,0% (для крупных проектов).
Инициатор проекта, обдумывающий наиболее выгодное направление вложения средств, прежде всего, должен ответить себе на следующие, в общем, достаточно очевидные, вопросы:
в какой проект стоит вложить средства?
сколько (хотя бы примерно) этих средств будет нужно?
когда вложенные средства начнут приносить доход?
сколько прибыли на вложенные средства можно ожидать?
каковы (хотя бы в общем виде) характеристики проекта?
где взять деньги для проекта?
Именно эти вопросы и составляют суть работы по созданию концепции проекта. Применительно к реальным условиям разработка концепции проекта может состоять из следующих этапов:
формирование инвестиционного замысла (идеи) проекта;
исследование инвестиционных возможностей, иначе говоря, разработка обоснований инвестиций.
Итак, как только появились идеи, отвечающие целям проекта, специалист (аналитик проекта) должен «просеять» их через сито предварительной экспертизы и исключить из дальнейшего рассмотрения заведомо неприемлемые. Понятно, что на этом этапе причины, по которым идея будет отклонена, носят весьма общий характер, например:
недостаточный спрос на продукцию проекта или отсутствие его реальных преимуществ перед аналогичными видами продукции;
чрезмерно высокая стоимость проекта (имеется в виду не только экономическая, но и социальная или, например, экологическая);
отсутствие необходимых гарантий со стороны заказчика проекта (или правительства);
чрезмерный риск;
высокая стоимость сырья и т. д.
После того как идея была сформирована в общем виде, можно приступать к формированию инвестиционного замысла. Формирование инвестиционного замысла может состоять из следующих шагов[33].
Шаг первый. Прединвестиционные исследования. На первом этапе формирования инвестиционного замысла, в зависимости от сложности проекта, могут быть проведены прединвестиционные исследования и изучены, например:
прогноз экономического и социального развития Российской Федерации;
отраслевые прогнозы;
градостроительные прогнозы и программы;
генеральные схемы расселения, природопользования и территориальной организации производительных сил регионов и Российской Федерации в целом;
схемы и проекты районной планировки, административно-территориальных образований;
генеральные планы городов, других поселений и их систем, а также селитебных, промышленных, рекреационных и других функциональных зон;
территориальные комплексные схемы охраны природы и природопользования зон интенсивного хозяйственного освоения и уникального значения, включающие мероприятия по предотвращению и защите от опасных природных и техногенных процессов;
прогноз деловой активности иностранных и отечественных компаний в регионе;
документы государственного регулирования инвестиционной деятельности в регионе осуществления проекта;
проекты детальной планировки общественных центров, жилых районов, магистралей городов; проекты застройки кварталов и участков городов и других поселений;
проекты, аналогичные предполагаемому.
Обычно эту задачу выполняет специально создаваемая заказчиком группа, состоящая из:
специалистов по маркетингу. Их задача – ответить на вопрос, сколько и по какой цене можно продать продукции проекта;
производственников, оценивающих вероятную стоимость продукции и требования к сырью;
финансистов, оценивающих затраты на проект и определяющих источники и размеры финансирования;
специалистов, собирающих информацию об окружении проекта, законодательных и нормативных актах и др., имеющую существенное значение для конкретного проекта.
В задачи группы, занятой прединвестиционными исследованиями, как правило, входит:
сбор информации, на основе которой будет приниматься решение – быть проекту или нет. Для этого разрабатываются специальные вопросники. Обычно разрабатывается не менее двух типов (уровней) вопросников, имеющих целью:
отсев заведомо неприемлемых идей проекта;
детальный анализ предложений, признанных заслуживающими дальнейшей проработки. Этот же вопросник должен помочь оценить жизнеспособность вариантов проекта;
анализ предложений на основе информации, полученной на предыдущем этапе;
подготовка рекомендаций по принятию решения заказчиком проекта. Обычно на этой стадии оставляют для дальнейшего рассмотрения 2-3 варианта.
Шаг второй. Предварительная проработка целей и задач проекта. Проект как целостное понятие предполагает естественно и формирование единой цели. Очевидно, что такого рода задача, решаемая к тому же в условиях максимальной неопределенности, представляет в большей степени творческий процесс. Трудно представить, что может существовать единый алгоритм формулирования цели и задач проекта с заранее определенными критериями и параметральными характеристиками для всех без исключения классов, видов и направленности проектов. Однако некоторые наиболее общие подходы к формированию цели и задач проекта представить возможно.
Рисунок 3.1 – Цель проекта, как сочетание необходимого, возможного и желаемого в будущем
Ранее мы говорили о единстве цели проекта, однако, проблема заключается в том, что большинство проектов предполагает несколько результатов и далеко не всегда бывает просто выстроить иерархию (дерево целей) с тем, чтобы сформулировать в конечном итоге одну главную цель и подчинив ей другие цели. Кроме того, управление проектами предполагает не только понимание законченного результата, но и учет определенных ограничений по ресурсам, экологии, человеческому фактору, пространственным и временным критериям, инфраструктуре производственного процесса и т. д. Таким образом, цель нечто большее, чем результат. Принцип второй целеполагания – цель должна включать близкие и отдаленные последствия достижения результата. Цели и задачи проекта должны быть четко сформулированы, так как только при этом условии может быть осуществим следующий шаг – формирование основных характеристик проекта (выполнено предпроектное исследование инвестиционных возможностей).
Шаг третий. Предварительный анализ осуществимости проекта. Предварительный анализ осуществимости проекта производится на основе приведенных выше показателей. Для этой цели обычно используют несложную экспертную систему типа представленной ниже. Экспертная оценка вариантов инвестиционных решений. Начальной процедурой реализации данной методики является определение факторов, которые могут в значительной степени повлиять на успешность выполнения проекта. Среди факторов, оказывающих первостепенное влияние на эффективность инвестиционного проекта, могут быть характеристики, представленные выше. Следующая процедура – факторы располагаются в порядке убывания приоритетности. Для этого определяется, какой из факторов в наибольшей степени повлияет на ход реализации проекта. Далее определяется наиболее существенный фактор из оставшихся, и так далее. Получившаяся последовательность заносится в таблицу:
Таблица 3.1 – Форма для экспертной оценки вариантов инвестиционных решений
Номер п/п |
Характ-ка, фактора |
Показатель весомости |
Номер проекта (или варианта проекта) |
Интегральная оценка проекта |
|||||||||
|
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
… |
1 |
2 |
3 |
4 |
… |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
|
1 2 3 4 5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Всего: |
– |
1,0 |
– |
– |
– |
– |
– |
|
|
|
|
|
|
Третья процедура – оценка весомости (ранга) каждого из перечисленных факторов. Сумма рангов всех факторов должна быть равна единице. Иначе говоря, сумма по столбцу 3 таблицы должна быть равна единице.
Четвертая процедура – проект(ы) или варианты одного проекта необходимо оценить по каждому из факторов (критериев) оценки. Максимальный балл по любому из факторов для проекта равен 100, минимальный – 0. Например, если эксперты признают, что спрос на продукцию проекта будет неограниченным, то значение фактора «спрос на продукцию (услуги) проекта» для данного варианта проекта равен 100 баллам.
Пятая процедура – экспертная оценка влияния каждого фактора (графы с 10 по 15) получается путем перемножения веса каждого фактора на оценку этого фактора для каждого варианта (графа 3 умножается на графы с 4 по 9 соответственно). Интегральная экспертная оценка приоритетности вариантов проекта определяется как сумма по графам с 10 по 15.
Данная методика может применяться как для предварительного отбора наиболее перспективных вариантов осуществления проекта, так и для предварительного определения осуществимости проекта. В первом случае для дальнейшего рассмотрения остаются альтернативы, получившие наивысшие результаты, во втором – полученная интегральная экспертная оценка проекта сравнивается с определенным заранее «ограничением снизу». Полученные на этапе формирования идеи проекта результаты оформляют в виде т. н. резюме проекта – аналитической записки, излагающей суть проекта по следующим аспектам:
цель проекта;
основные особенности и альтернативы проекта;
организационные, финансовые, политические и другие проблемы, которые нужно в дальнейшем учитывать;
необходимые мероприятия по разработке проекта.
Шаг четвертый. Формирование декларации о намерениях. В процессе формирования декларации о намерениях должны быть получены ответы на следующие вопросы:
цель и объект инвестирования, место (район) размещения;
продукция проекта – характеристика и объем выпуска;
срок окупаемости;
доходность проекта;
назначение, мощность и основные характеристики объекта инвестирования;
предполагаемые источники в сфере финансирования.
Замысел инвестора реализуется в форме Декларации о намерениях, а также задания (исходных данных) на разработку предпроектных обоснований инвестиций. Этап, помимо инвестора (заказчика), подготавливается проектным институтом (по договору), заинтересованными юридическими и физическими лицами (определяются заказчиком), а также специалистами из консалтинговой фирмы.
После предварительного согласования ходатайства (Декларации) о намерениях заказчик (инвестор) принимает решение о разработке Обоснований инвестиций[34]. Документ разрабатывается с учетом обязательных требований государственных органов и заинтересованных организаций в объеме, достаточном для принятия заказчиком (инвестором) решения о целесообразности дальнейшего инвестирования и о разработке проектной документации, получения от соответствующего органа исполнительной власти предварительного согласования места размещения объекта (акта выбора участка).
Финансирование проекта. Финансирование проекта представляет собой процесс аккумулирования и эффективного использования финансовых ресурсов в процессе осуществления проекта[35]. При финансировании проекта решаются следующие основные задачи:
определение источников финансирования и формирование такой структуры инвестиций, которая позволит уменьшить финансовые затраты на проект и повысит эффективность вложенных средств;
распределение инвестиций во времени, что позволит уменьшить общий объем финансирования и использовать преимущества более позднего вложения средств в проект;
Способы и источники финансирования проекта. Различают следующие способы финансирования проекта: акционерные инвестиции, финансирование из государственных источников, лизинговое финансирование, долговое финансирование, авансы будущих потребителей продукции. Акционерное финансирование представляет собой вклады денежных средств, передачу оборудования, технологий. Финансирование из государственных источников осуществляется непосредственно за счет инвестиционных программ в форме кредитов (в том числе льготных) и прямого субсидирования. Лизинговое финансирование представляет собой долгосрочную аренду, связанную с передачей в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества. Долговое финансирование осуществляется за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц. Финансирование за счет авансовых платежей потребителей заинтересованных в реализации проекта, заключается в предоставлении ими финансовых средств, материалов, технического оборудования, консалтинговых услуг на осуществление проекта. При этом потребителям, внесшим средства в проект, предоставляется ряд льгот, но они не являются совладельцами проекта. Источниками финансирования проекта могут быть:
собственные финансовые средства предприятия (прибыль; амортизационные отчисления; суммы, выплачиваемые страховыми компаниями в виде возмещения ущерба);
привлеченные средства (средства от продажи акций; паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц; средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями на безвозмездной основе);
инвестиционные ассигнования из федерального, регионального и местных бюджетов и внебюджетных фондов;
заемные средства (банковские кредиты; бюджетные кредиты (в т. ч. льготные); кредиты иностранных организаций; облигационные займы; векселя), лизинговые средства.
Структура инвестиций. По форме права собственности на проект все инвестиции (финансовые ресурсы), направляемые на реализацию, можно подразделить на: собственные и заемные. Под собственными инвестициями понимаются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование проекта на условиях участия в прибыли. Под заемными инвестициями понимаются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование проекта на условиях получения ими оговоренных договорами займа различных схем выплаты основной суммы и процентов вне зависимости от финансовых результатов реализации проекта. Соотношение собственных и заемных ресурсов создает структуру инвестиций проекта.
Проектное финансирование. Проектное финансирование – это особый вид долгового финансирования, базирующийся на следующих принципах:
продажа продукции, генерируемая проектом, должна служить источником погашения кредита;
формируемые проектом денежные потоки являются основой для анализа проекта и определяющим фактором при принятии решения о его финансировании;
бухгалтерский баланс разрабатывается непосредственно на проект;
план развития проекта является основой для формирования структуры его финансирования, отражающей потребности проекта в финансовых средствах во времени, а также внутренние возможности проекта по погашению задолженности;
распределение проектного риска осуществляется между всеми участниками проекта.
В зависимости от размера, вида, а также условия и способа вложения финансовых средств в проект, степени ответственности за принятие финансовых решений, контроля за процессом финансирования, степени риска по проекту в качестве основных участников финансирования проекта можно выделить: заказчика, кредитора и спонсора.
Заказчик – несет ответственность по планированию и организации полного финансового пакета, осуществляет выбор финансовых партнеров, принимает решение о структуре, методах и способах финансирования.
Кредитор – предоставляет денежные средства в виде кредита для финансирования проекта на условиях получения гарантированного вознаграждения. В нашей стране в качестве кредитора чаще всего выступают коммерческие банки, реже – инвестиционные компании, страховые общества, пенсионные фонды, государство с льготным кредитованием. В зависимости от того, какую долю риска принимает на себя кредитор, выделяют три формы проектного финансирования: с полным регрессом на заемщика, без какого – либо регресса на заемщика, с ограниченным регрессом на заемщика.
Спонсор – принимает долевое участие в финансировании. По сравнению с кредитором он принимает на себя больший риск по проекту, но и в случае успешной реализации проекта имеет возможность получения большей прибыли. Для планирования и организации финансовой деятельности сложных и уникальных проектов привлекается финансовый консультант. Хотя финансовый консультант и не участвует в процессе финансирования, но он помогает заемщику в оценки жизнеспособности проекта, профессионально организует процесс финансирования и производит контроль за выполнением кредитных соглашений. При выборе участников финансирования проекта (кроме кредитора) учитываются:
показатели финансовой устойчивости предприятий (коэффициент покрытия инвестиций, эффект финансового рычага, рентабельность собственных средств, коэффициент финансовой независимости и др.)
показатели платежеспособности (общий коэффициент покрытия, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент маневренности и др.).
Проектное финансирование позволяет определить положительные и отрицательные моменты на начальном этапе реализации проекта и повышает шансы на его успешное завершение.
Разработка бюджета. Финансирование проекта должно осуществляться в соответствии с бюджетом проекта[36]. Бюджет проекта – это план, в котором распределена сметная стоимость проекта во времени на основании календарного плана. Он составляется для того, чтобы знать динамику потребности проекта в финансовых ресурсах и отслеживать своевременное удовлетворение этой потребности в течение всего времени осуществления проекта. Разработка бюджета проекта ведется от общего к частному и осуществляется в трех уровнях.
Первый уровень характеризуется интегральной кривой освоения денежных средств в течение всего времени осуществления проекта и распределением средств по годам.
Второй уровень представляет график, отражающий потребность в средствах на определенный отрезок времени; бюджет в этом случае включает всю сумму средств для выполнения работ, запланированных на данный период.
Третий уровень – распределение финансовых средств по каждому виду работ по статьям затрат.
При разработке бюджета рассматривается несколько вариантов освоения средств: нормальный, замедленный, ускоренный, что дает возможность выбора наиболее целесообразного варианта для каждого конкретного периода времени реализации проекта. Бюджет текущего года определяется наиболее тщательно: с поквартальной и помесячной разбивкой. Ежегодно бюджет должен корректироваться в связи с нестабильными ценами на сырье, материалы, оборудование, рабочую силу, консалтинговые услуги. Общий бюджет проекта является основным документом, по которому согласовывают свои планы все участники проекта. Однако, бюджет это не только план действий, но и инструмент, позволяющий вовремя заметить намечающиеся негативные изменения в реализации проекта. На протяжении всего жизненного цикла проекта должен осуществляться мониторинг и контроль за бюджетом. Задача контроля за бюджетом состоит в постоянном сравнении:
фактических затрат денежных средств с планируемыми;
фактических поступлений денежных средств с запланированными.
Сопоставление ведется регулярно по заранее установленным в плане денежных поступлений и выплат контрольным точкам. В случае выявления отклонений между фактом и планом нужно скорректировать и пересмотреть план, выявить причины отклонений и прогнозировать итоговую стоимость с учетом действительного выполнения проекта и фактически произведенных расходов.
Проектный анализ. Проектный анализ (project analysis) – методологическая система анализа проектов как взаимосвязанных процессов вложения ресурсов и получения результата. Система (как и сам термин) разработана и наиболее широко применяется в Мировом банке. Концепция проектного анализа положена в основу инвестиционных проектов[37]. Проектный анализ проводится на основе выбранной концепции проекта с целью принятия решения о его осуществлении[38]. Любой проект должен соответствовать определенным требованиям, которые отражают его реализуемость, результативность, эффективность и оптимальность. Под реализуемостью проекта понимается наличие организационных, технических, финансовых и других объективных условий для своевременного завершения проекта. Результативность проекта определяется разностью между достигнутым результатом и затратами по проекту. Эффективность отражает уровень доходности проекта для инвесторов и других участников, а оптимальность связана с выбором наиболее выгодного проекта из нескольких альтернативных вариантов.
Целью проектного анализа получение общей оценки целесообразности реализации проекта. Полученные в результате проектного анализа данные используются в дальнейшем для составления бизнес-плана и технико-экономического обоснования инвестиций. В процессе проектного анализа следует применять комплексный подход к оценке всех аспектов проекта, а именно его технической обоснованности, коммерческой состоятельности, финансовой жизнеспособности, экологической оправданности и долговечности результатов проекта.
Центральной задачей проектного анализа является установление ценности проекта. Для ее решения необходимо оценить все результаты проекта и установить их превышение над затратами. При этом следует учитывать, что сравниваются выгоды, получаемые в будущем через длительные промежутки времени, с производимыми в настоящее время затратами по проекту. Указанная экономическая неравнозначность результатов затрат при определении суммарного эффекта отражает понятие временной ценности денег, или неодинаковой стоимости денег во времени. Различная ценность равных денежных сумм в разные моменты времени объясняется, прежде всего, естественным обесценением денег вследствие инфляции и, кроме того, их способностью приносить доход в результате инвестирования. Применяемый для приведения текущих и будущих денежных потоков к сопоставимому виду в проектном анализе метод дисконтирования основывается на финансовой аксиоме «полученный сегодня рубль стоит больше, чем рубль, который будет завтра».
Вторым фундаментальным понятием проектного анализа является альтернативная стоимость. Ее смысл заключается в том, что оценка затрачиваемых на реализацию проекта ресурсов базируется на максимально возможном эффекте их применения в других проектах (направлениях). Любые ресурсы ограничены и могут быть потенциально использованы различными способами, поэтому необходимо доказать, что затраты ресурсов для достижения целей проекта исключают возможность их иного применения. Из концепции альтернативной стоимости вытекает принцип не учета так называемых необратимых издержек. Это затраты, сделанные в связи с проектом до проведения анализа, которых уже нельзя избежать и которые невозможно возместить, отказавшись от реализации проекта. Подобные затраты следует исключать из стоимости проекта при решении вопроса о том, продолжать ли работы по проекту. На данном этапе прединвестиционных исследований значение имеют только те затраты, которые предстоит сделать в будущем и которых еще можно избежать. Определение ценности проекта следует производить не путем сравнительного анализа ситуаций «до проекта» и «после проекта», а на основе сопоставления ситуаций «с проектом» и «без проекта». То есть, при определении ценности проекта следует сопоставлять изменения выгод и затрат при переходе от ситуации «без проекта» к ситуации «с проектом».
Особое внимание при проведении проектного анализа следует уделять правильному учету влияния инфляции. Учет инфляции заметно меняет выгодность проектов, ориентированных как на внутренний рынок, так и на экспорт продукции. Под инфляцией обычно понимают процесс роста средних цен, измеряемого с помощью индексов цен. Практическое применение индексов цен в проектном анализе связано с расчетами на основе текущих цен, по которым можно приобрести ресурсы в данный момент времени. Проектный анализ должен опираться на всестороннюю, многоаспектную оценку достоинств и недостатков рассматриваемого проекта. Методология проектного анализа предусматривает возможность переоценки роли и степени влияния различных аспектов проекта в ходе их изучения. Любая новая информация может дать основание для пересмотра и изменения решений, принятых ранее в ходе подготовки проекта.
Проектный анализ включает следующие разделы: технический, организационный, коммерческий, социальный, экологический, финансовый и экономический[39]. Технический анализ изучает техническую возможность реализации проекта. В ходе технического анализа рассматривается месторасположение объекта, масштабы и сроки его осуществления, технология производства, поставка материально-технических ресурсов и оборудования, условия, необходимые для расширения производства. В рамках технического анализа также определяется предварительная смета расходов на осуществление проекта и график работ по проекту.
Организационный анализ определяет степень соответствия организационных структур, задействованных в проекте, цепям и требованиям проекта, а также организационно, правовым и политическим условиям его осуществления. В рамках организационного анализа определяется методы и способы управления проектом, потребности в изменениях организационной структуры, рекомендации по обучению персонала и координации взаимоотношений как между организациями-участниками, так и с внешним окружением проекта.
Коммерческий анализ ставит перед собой задачу оценить инвестиции с точки зрения потребителя продукции, а также возможности по обеспечению проекта ресурсами. В изучение рынка сбыта продукции проекта входит: анализ расположения и емкости рынка, прогноз спроса, определение эластичности продукции проекта к изменению цены, изучение степени соответствия установленным нормам и стандартам, определение наилучшей стратегии маркетинга и затрат на сбыт. Изучение рынка ресурсов, используемых проектом; означает определение надежности существующей системы поставок, выявление потенциального круга поставщиков, возможности проведения торгов, определение требований к контрактной документации, а также изучение действующих государственных и отраслевых норм и стандартов, регламентирующих обеспечение проекта ресурсами.
Социальный анализ изучает социокулътурные, демографические характеристики населения, попадающего под влияние проекта, социальную структуру, культурные традиции, действующие организации и др.; существующий производственный потенциал региона, включая наличие производственной деятельности, уровень подготовки рабочей силы, существуйте условия труда.
Экологический анализ определяет размер потенциального ущерба, наносимого проектом окружающей среде. В нем оцениваются различные альтернативы, касающиеся месторасположения, технологии, графика, организации осуществления проекта с точки зрения воздействия проекта на экологию. В результате экологического анализа создается план уменьшения или нейтрализации ущерба, включающий состав и порядок проведения мероприятий и определяется остаточный ущерб после проведения этих мероприятий.
Финансовый анализ основывается на результатах рассмотренных выше разделов проектного анализа. В нем определяются: финансовая рентабельность проекта, потребность в финансировании, финансовое состояние участников проекта. Финансовая рентабельность проекта определяется на основании сопоставления выявленного потока доходов и затрат по проекту со стоимостью привлеченного инвестором капитала в данный проект. Цепью финансового анализа является определение финансовой устойчивости организации, реализующей проект, которое проводится по данным балансового отчета, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств.
Экономический анализ является важнейшей частью проектного анализа не только в случаях централизованного финансирования капитальных вложений, но и при реализации предприятиями крупных инвестиционных проектов, затрагивающих интереса всей страны. Этот вид анализа изучает эффективность проекта с точки зрения всего общества и его целью является определение влияния проекта на реальное значение национального дохода, в рамках экономического анализа при соотношении выгод и затрат учитываются внешние по отношению к проекту затраты (экологические, социальные последствия проекта и др.) и выгоды (дополнительные знания, рабочие места и др.). В тоже время так называемые «трансфертные платежи» – налоги, субсидии и пошлины, – с позиций общества не являются ни затратами, ни выгодами и исключаются из рассмотрения. Результаты проектного анализа используются при обосновании инвестиций, составлении бизнес-плана, при подготовке и согласовании проектно – сметной документации, а также учитываются при реализации проекта. Существуют разнообразные методы проектного анализа, которые подразделяется на численные (количественные) и нечисленные (качественные). Качественные модели появились раньше. Их основными разновидностями являются:
«Священная корова». В этом случае проект предлагается высшим руководством организации для оценки подчиненными. Естественно, что проект «священен» в том смысле, что он будет поддерживаться всеми, вплоть до полной успешной реализации, или до тех пор, пока начальник сам не обнаружит, что идея ошибочна.
«Производственная необходимость». Существует ряд проектов, осуществление которых необходимо для обеспечения поддержания производства, и не зависит от результатов его опенки. Примером может служить строительство защитной дамбы для установки, которой угрожает наводнение;
«Конкурентная необходимость». Этот метод используется в случае необходимости модернизации и реконструкции существующего производства с целью поддержания конкурентоспособного уровня.
Использование количественных методов проектного анализа позволяет выразить эффективность проекта в виде численных показателей чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, индекса доходности и срока окупаемости.
Показатели эффективности инвестиционных проектов. Показатели эффективности проекта служат для оценки реализуемости и определения экономической эффективности инвестиционного проекта, а также для сравнительной оценки нескольких проектов. Показатели эффективности подлежат расчету и обязательному включению в следующие документы, разрабатываемые на прединвестиционной фазе жизненного цикла проекта: обоснование инвестиций, бизнес-план, технико-экономическое обоснование, а также в любые другие документы, связанные с оценкой эффективности инвестиционной деятельности. Показатели эффективности основаны на сопоставлении поддающихся количественному учету выгод и затрат от реализации проекта. Основное показатели эффективности инвестиционных проектов представлены в таблице 3.2[40].
Таблица 3.2 – Показатели эффективности проекта
Наименование показателя |
Формула |
Чистый дисконтированный доход (ЧСД) – величина превышения выгод от проекта над затратами на его реализацию, приведенных к начальному моменту вложения финансовых средств в проект. |
|
Индекс доходности (ИД) – отношение дисконтированных (приведенных) выгод от проекта к дисконтированным (приведенным) затратам по проекту. |
|
Внутренняя норма доходности (ВНД) – такая ставка дисконта, при которой приведенные выгоды равны затратам по проекту. |
|
Срок окупаемости (СО) – временной интервал от начала осуществления проекта, необходимый для покрытия затрат. |
|
где
СД – ставка дисконта;
Bt – выгоды от проекта в год t;
Зt – затраты по проекту в год t;
Т – продолжительность жизненного цикла проекта.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) показывает абсолютный эффект (прибыль) от реализации рассматриваемого проекта. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект, отрицательная величина ЧДД говорит о неприемлемости проекта для инвестора. Индекс доходности (ИД) представляет собой относительную величину эффекта от проекта. ИД показывает, какой доход получит заказчик (владелец) на единицу затрат. Если ИД > 1, то проект эффективен. Реализация проекта не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал, если ИД = 1, или обернется убытками, если ИД < 1. Показатели ЧДД и ИД дают ответ на вопрос: является ли проект эффективным или нет при определенной ставке дисконта. Внутренняя норма доходности (BНД) определяет максимально возможную ставку дисконта при которой проект остается эффективным. Инвестиции в проект считаются оправданными, если внутренняя норма доходности равна или выше ставки дисконта, принятой при расчете ЧДД и ИД: ВНД > СД. Чем ВНД больше, тем проект эффективнее.
Срок окупаемости определяет такой момент, когда возвращаются вложенные в проект средства. Представленные выше показатели эффективности учитывают фактор времени. Приведение разновременных потоков выгод и затрат по проекту к единому моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования (КД):
Ставке дисконта (СД), используемая в расчетах, представляет собой норму платы за капитал и включает как минимум три составляющие: реальную альтернативную доходность (или стоимость) капитала для инвестора (АД); так называемую премию за дополнительный риск (ПР) и величину инфляции (ВИ). Для стран с низким уровнем инфляции формула для определения ставки дисконта выглядит следующим образом:
СД – АД + ПР + ВИ.
Для проектов, осуществляемых в странах с достаточно высоким уровнем инфляции при расчетах в прогнозных ценах ставка дисконта должна учитывать не только саму величину инфляции, но и ее влияние на реальную доходность и премию за дополнительный риск. При этом формула для определения ставки дисконта принимает вид:
СД = АД + ЯР + (1+ АД + ПР) х ВИ.
Величина дисконта для каждого проекта, каждой организации и ее подразделений может быть различной. Необходимо иметь ввиду, что специфика проекта, а также интересы его участников могут потребовать расчета дополнительных показателей эффективности, таких как: приведенные затраты, модифицированная внутренняя норма доходности, точка безубыточности, прибыль в первый год эксплуатации и других. При сравнении инвестиционных проектов и выборе лучшего из них показатели эффективности могут быть разнонаправленны.
В этом случае, когда требуется выбрать один из нескольких альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (или вариантов), их следует ранжировать по максимальному ЧДД. Для независимых проектов, т. е. в случае, когда проекты могут осуществляться независимо друг от друга, а также при неограниченных финансовых ресурсах или при формировании инвестиционных программ, ранжирование проектов для наиболее выгодного распределения инвестиций следует производить, отдавая предпочтение показателю ВИД. Решение о реализации проекта должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей, а также интересов всех участников проекта, результатов анализа риска, а также целого ряда факторов, не поддающихся формальному учету.
Анализ рисков. Понятие риска в управлении проектами связано с возникновением непредвиденных событий, которые могут повлиять на конечные результаты проекта или нанести какой-либо ущерб при его реализации. Риск оценивается вероятностью появления таких событий[41]. В проект-менеджменте в подавляющем большинстве случаев решение, сопряженное с риском является неизбежным, уклониться от рисковых действий, обойтись без них просто невозможно. Именно по этому риск является важнейшим элементом деятельности команды УП. В общем случае – риск (Risk) опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемей прибыли, дохода или имущества, денежных средств, в связи со случайным изменением[42]. Из этого определения следует, что риск представляет собой неясную, неопределенную обстановку, где возможны как положительный результата (значительный выигрыш), так и отрицательны (значительные потери).
Рисунок 3.2 – Вероятности будущих событий в контексте риска
Понятие «полная определенность» представляет собой некую идеализацию анализа рисков, так как единственная определенность в отношении будущего – это то, что оно неопределенно. Достичь полной определенности можно только тогда, когда событие уже свершилось. Иначе говоря, исходной позицией анализа рисков является преимущественно «полная неопределенность». Лишь использовав весь возможный арсенал инструментов оценки и снижения рисков, мы можем, в какой-то степени приблизиться к полной определенности. Можно выделить три основные причины, порождающие неопределенность. Прежде всего, отсутствие полной информации для принятия верного решения, ранее уже говорилось о том, что любой проект в определенной степени уникален. Второй причиной является случайность, которая связана с тем, что те же события происходят в иной отрезок времени. И, наконец, третья причина связана с непредсказуемостью изменения жизненного пространства проекта.
Трудно прогнозировать, например, изменения налогового законодательства, или международные события, влияющие на конъюнктуру рынка. Понятие «риск» существует исключительно в контексте будущих событий, так как-то, что уже свершилось нельзя сделать не свершившимся, все, что можно было потерять, уже потеряно и, следовательно, риска потерь уже не существует. Графически можно представить вероятность развития событий применительно к категориям затрат и времени на протяжении всего жизненного цикла проекта (рисунок 3.3).
Рисунок 3.3 – Относительная неопределенность категорий времени и издержек по фазам жизненного цикла проекта
По отношению к проекту риски могут быть внешние и внутренние. Факторами внешних рисков являются: неожиданные государственные меры регулирования; природные катастрофы; преступления; неожиданные социальные и экологические воздействия; политическая нестабильность; экономические изменения; банкротство; нарушение контрактов; повышение стоимости сырья; изменения требований потребителя; усиление конкуренции; потеря позиций на рынке; нарушение безопасности; изменение валютных курсов; нерасчетная инфляция и др. Внутренние риски подразделяются на нетехнические, технические, правовые и страхуемые. К факторам возникновения внутренних не технических рисков относятся:
1. Срывы планов работ из-за недостатка рабочей силы; нехватки материалов; плохих условий работы; нереальности планов; недостатка координации работ; смены руководства; изменений требований заказчика.
2. Перерасход средств из-за срывов планов работ; неправильной стратегии снабжения; неквалифицированного персонала; переплат по материалам, услугам и т. д.; параллелизма в работах; неучтенных внешних факторов.
Внутренние технические риски возникают из-за изменения технологии, несоответствия проектных решений техническим условиям, ухудшения качества работ, снижения производительности и др. К факторам возникновения правовых рисков относят: отсутствие лицензий и патентных прав; ошибки в контрактах; судебные процессы; форс-мажор. Факторы возникновения страхуемых рисков включают: прямой ущерб имуществу; косвенные потери; риски, страхуемые в соответствии с нормативными документами посторонним лицам; несчастные случаи на производстве. В зависимости от последствий появления того или иного рискового события риски подразделяют на допустимые, критические и катастрофические.
В качестве допустимого риска можно принять угрозу полной потери прибыли от того или иного проекта. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и с недополучением предполагаемой выручки, когда затраты приходится возмещать за свой счет. Наиболее опасным является катастрофический риск, приводящий к банкротству предприятия. В зависимости от уровня возникновения риски подразделяются на: экономический риск, отраслевой риск, риск проектно-строительных решений, риск подрядной строительной организации. Экономический риск зависит от развития экономики страны в целом и отрасли в частности. Этот риск является неуправляемым для конкретного проекта.
Отраслевой риск связан с особенностями функционирования отрасли. Источниками риска являются изменения в налоговых формах, правилах, инструкциях, трудовых отношениях и т. п., действующих в данной отрасли. Риск проектных решений обусловлен особенностями проекта, такими как: тип проекта, географическое размещение объекта, применяемое оборудование и материалы и т. п. Риск подрядной организации включает три основных элемента: деловой риск, финансами риск и производственный риск. Деловой риск обусловлен уровнем конкурентоспособности организации; финансовый риск обусловлен возможностью оперативного реагирования на изменения в финансовой среде; производственный – применением методов стратегического (долгосрочного), текущего и оперативного планирования. Риск подрядной организации и риск проектных решений являются управляемыми в отличие от экономического и отраслевого рисков. Управление рисками как процесс можно рассматривать состоящим из четырех основных фаз (рисунок 3.4):
Рисунок 3.4 – Четырехфазный подход к процессу управления риском
Естественно, разделение процесса управления риском на фазы носит условный, в большей степени смысловой, характер. При этом, восприятие (иначе говоря, идентификация) и оценка риска являются частями такого понятия как «анализ риска». Как отмечалось ранее, анализ риска заключается в выявлении факта риска и оценки его значимости (рисунок 3.5). С помощью анализа риска оценивается его влияние на предполагаемые результаты проекта и участники проекта получают необходимые данные для принятия решений по защите от возможных финансовых потерь.