8.2.3. Равновесие на рынке денег
Купля-продажа на рынке денег подразумевает обмен денег на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости.
А теперь проведем линии спроса (DM) и предложения (SM) на деньги. По вертикальной оси будем откладывать изменение процентной ставки r, а по горизонтальной — количество денег в обращении (М) (рис. 8.6).
r DM SM
r1
E1
re E
r2
E2
M1 Мe M2 M
Рис. 8.6. Равновесие на рынке денег
Предположим, что Национальный банк стремится удержать количество денег в обращении (Me) на фиксированном уровне независимо от величины процентной ставки r, т.е. SM — вертикальный отрезок.
Сначала рассмотрим процесс автоматического выравнивания спроса на деньги и предложения денег посредством изменения процентной ставки. При этом под равновесием на рынке будем подразумевать равенство количества денег, которое хозяйствующие субъекты хотят сохранить в своих портфелях активов, количеству денег, предлагаемому Национальным банком при проведении денежно-кредитной политики. При заданном количестве денег в обращении (Ме) равновесие имеет место при процентной ставке re (рис. 8.6). При других по величине ставках процента равновесие невозможно. Допустим, что процентная ставка понизилась и стала равна r2. В результате чего уменьшилась альтернативная стоимость хранения денег и увеличилось количество денег всех обладателей портфелей активов с Ме до М2. Это приведет к тому, что хозяйствующие субъекты будут продавать облигации, стремясь увеличить свои сбережения в чистом виде. В этом случае они понижают рыночные цены на эти виды активов и тем самым увеличивают общий доход от их рыночной продажи. Эти сделки, по сути, перемещают некоторое количество денег из портфелей одних хозяйствующих субъектов в портфели других. Это происходит до тех пор, пока процентная ставка не повышается до уровня re, при котором количество денег Ме, предлагаемое банковской системой, полностью удовлетворит потребности субъектов хозяйствования в деньгах. При другой же ставке процента равновесие на рынке денег просто невозможно.
Что произойдет, если процентная ставка будет выше равновесной и будет равна r1? Выгодное количество денег в этом случае будет М1. Тогда Национальный банк (НБ) может покупать облигации с повышением на них цены и, как следствие, понизится процентная ставка, и равновесие на рынке восстановится. Рынок денег может достичь равновесия в случае, если субъекты экономики будут держать в портфелях столько денег, сколько предлагает НБ при ставке процента re.
Равновесие на рынке денег может нарушаться из-за изменения, как спроса, так и предложения, однако главную роль играет процентная ставка.
Теперь, допустим, что меняется предложение денег, а уровень спроса на деньги остается неизменным, тогда отрезок предложения, естественно, сдвинется либо влево, либо вправо (рис. 8.7).
r
DM SM1
SMe SM2
r1
E1
re Ee
r2
E2
M1 Me M2 M
Рис. 8.7. Сдвиги отрезка предложения денег
Пусть отрезок предложения денег сдвинется в положение SM1, т.е. влево. Что в таком случае произойдет на рынке денег? Спрос на деньги в этом случае (М1) будет превышать их предложение (SM1). Тогда, естественно, возникнет денежный дефицит (Ме — М1). Для его компенсации держатели облигаций будут их продавать. Рост предложения облигаций приведет к снижению их рыночной цены, а чем ниже цена облигации, тем выше процентная ставка. Приведем такой пример. Пусть цена облигации 200 $, а ее годовой доход — 20 $. Это значит, что процентная ставка составляет 10%. Теперь допустим, что в результате роста предложения цена облигации снизилась до 160 $. В этом случае, поскольку доход на облигацию фиксированный, процентная ставка составит 12,5% = (20 $ / 160 $) 100%.
Таким образом, рост продаж облигаций вызовет рост процентной ставки. По мере ее увеличения спрос на облигации будет возрастать, а на деньги — уменьшаться. Как только процентная ставка станет равна r1, на денежном рынке возникнет новое равновесие в точке Е1, при более высокой процентной ставке.
Теперь рассмотрим обратную ситуацию. Положим, что предложение денег увеличивается, и отрезок их предложения сдвигается вправо в положение SM2. В этом случае образуется уже избыток денег и их владельцы будут покупать облигации, сберегая деньги от обесценивания. Это приведет к росту спроса на облигации и повышению их рыночной цены, а, следовательно, к снижению процентной ставки.
Спрос на облигации будет сокращаться, а на наличные деньги — возрастать. Это будет продолжаться до тех пор, пока процентная ставка не станет равна r2.
Нарушение равновесия на рынке денег может происходить и в результате сдвига отрезка спроса на деньги. Если, к примеру, спрос на деньги растет из-за увеличения объема ВВП, тогда отрезок спроса DМe сдвинется в положение (рис. 8.8) DM1.
r SM
DM1
r1
E1
DМe
re E
M
Рис. 8.8. Сдвиг отрезка спроса на деньги вверх
При процентной ставке re денег будет недостаточно, так как спрос на деньги превысит предложение денег. Облигации будут продаваться. Это, в свою очередь, вызовет падение рыночной цены облигаций и приведет к росту процентной ставки. По мере того как она будет повышаться, спрос на деньги будет сокращаться. Это будет происходить до тех пор, пока процентная ставка не будет равна r1. Новое положение равновесия установится в точке Е1.
Если спрос на деньги уменьшится, отрезок DM1 переместится в положение DMe. Тогда при r1 денег, по сравнению со спросом, будет предложено больше и появится их излишек. В таком случае будут покупать облигации, а процентная ставка понизится. Количество денег в обращении при этом не изменится. Будет установлено новое равновесие на рынке денег в точке Е при процентной ставке re.
Таким образом, нарушение равновесия на денежном рынке приводит к изменению спроса на деньги со стороны банков и населения, в результате чего равновесие на рынке восстановится при новом уровне процентной ставки.