Аналітичний огляд новітніх публікацій з портфельного інвестування

Аналітичний (критичний) огляд новітніх наукових публікацій з портфельного інвестування є позааудиторною самостійною работою студентів. Огляд запропонований з метою метою поглибленого вивчення програмних питань і є узагальненням основного матеріалу публікації, що видана не раніше одного календарного року до дати подання студентом огляду. Огляд повинен бути доповнений власними узагальненнями і висновками.

Науковими вважаються публікації у наукових фахових виданнях. Допускається власний переклад студентом наукових публікацій з іноземних джерел.

Бездоганно оформлений огляд надається у комп’ютерному наборі (15—20 сторінок, шрифт14, інтервал 1,5). Захист роботи відбувається під час ІКР (для студентів денної форми навчання) або під час сесії для студентів заочної форми навчання.

Аналітичні вправи (задачі, розрахунки)

Аналітичні вправи — це типові задачі згідно наведеного переліку (позааудиторне завдання для студентів заочної форми навчання), узгоджені з викладачем. Обов’язковою вимогою є наведення пояснень до розрахунків, за необхідністю — графіків, висновки і бездоганне оформлення.

Дані для розрахунків надає викладач.

Завдання 1

На підставі технічного аналізу фондового ринку встановлено прямолінійну функцію змін ринкових цін акцій емітента Z у часі: y = 9,45 + 0,118t.

Знайти прогнозований рівень ціни у 9 і 11 періодах. Побудувати схематичний графік.

Завдання 2

Менеджер з портфельного інвестування фірми «Енді-Капітал» — прихильник технічного аналізу, досліджує методом середньої плинної динамічні ряди цін фондового ринку. Плинна з окремих видів цінних паперів обчислюється ним як сума значень цін на момент закриття біржі за певну кількість днів (5 або 10), поділена на кількість даних (днів).

Фахівець бере до уваги такі дані щодо акцій компанії «Валді»:

Дні	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
Ціна	901	913	905	921	909	915	920	920	915	918	925	928	930	937	941

Дослідження ґрунтується на побудові діаграми за емпіричними і усередненими даними. При застосуванні плинної деякі варіації («шум», артефакти) елімінуються і вимальовується узагальнюючий тренд базового руху цін на цінні папери. Додатково вивчається динаміка імпульсних коливань.

Який ряд плинних одержав менеджер «Енді-Капітал» за результатами розрахунків? Який вигляд матиме графік імпульсних коливань? На що вказав йому генеральний тренд руху цін? Яке рішення вірогідніше прийматиме інвестор щодо залучення зазначених цінних паперів до інвестиційного портфеля?

Завдання 3

Аналітик фондового ринку, вдаючись до технічного аналізу, вивчає за дорученням консалтингової фірми ряди динаміки цін на акції приладобудівної компанії «Оушен». За результатами попереднього графічного дослідження аналітик припускає прямолінійну тенденцію змін цін указаної компанії у часі типу y= а +bt , де у —ціна, t — період. Застосовуючи метод найменших квадратів, він здійснює функціональне вирівнювання динамічного ряду цін з метою екстраполяції їх рівня на найближчу перспективу за наявності таких емпіричних даних:

Періоди (t)	1	2	3	4	5	6	7	Σ t =	8
Ціна акції, дол. (y)	8,2	7,4	10,8	7,9	9,6	11,4	11,9	Σ t =	?

Які теоретичні (розрахункові) значення ціни акції компанії «Оушен» одержав фахівець з кожного із зазначених періодів? Яке значення ціни акцій зпрогнозоване на наступний (8-й) період? Який вигляд має графік, що ілюструє емпіричний і розрахунковий ряди динаміки цін на акції компанії «Оушен»?

Завдання 4

Виробник парфумів фірма «Одрі» щорічно використовує готівку на постійному передбаченому (визначеному) рівні, а готівкові надходження в процесі діяльності також здійснюються на постійному рівні періодично (щотижня).

Грошові витрати (необхідна сума чистої нової готівки) фірми «Одрі» щороку становлять приблизно 1,5 млн дол. Як замінник готівки фірма залучає високоліквідні цінні папери з процентною ставкою 8 %. Це потенційні збитки від тримання готівки для тих фірм, які не здійснюють зазначеного трансферу. Можна зрозуміти прагнення деяких фірм тримати безпечний резерв готівки з метою послаблення ймовірності її нестачі у визначеному обсязі.

Але у фірми «Одрі» є можливість швидко продати (або придбати) ліквідні цінні папери (майже за один телефонний дзвінок). Тому для неї безпечний розмір готівки буде значно нижчим. На думку фахівців фірми «Одрі», доцільно продавати ліквідні цінні папери, коли баланс готівки падає до 0 і поповнювати його на цю ж суму при зростанні. Постійні операційні витрати (брокерські та ін.), пов’язані з кожною реалізацією цінних паперів з метою трансформації їх у готівку, дорівнюють 25 дол.

Визначіть оптимальний середній розмір готівки в касі (баланс готівки) фірми «Одрі», загальну кількість операцій з трансформації ліквідних цінних паперів у готівку, а також політику зазначеної фірми щодо управління ліквідністю, застосовуючи модель Вільяма Баумоля.

Завдання 5

Прийняття інвестиційних рішень щодо додаткового придбання акцій з метою поглиблення диверсифікації портфеля цінних паперів базується на результатах фундаментального аналізу. Інвестором вивчаються такі дані стосовно емітентів.

5.1. У звітному періоді фірмою А продано 26 000 од. продукції за ціною $5 за 1 шт. Сумарні змінні витрати становили $52 000, а постійні — $48 000. З огляду на зміни в кон’юнктурі ринку фірма передбачає надалі ціну реалізації одиниці виробу на рівні $4. При цьому передбачено, що величина прибутку залишиться на рівні минулого року, а розмір постійних витрат не зміниться. За наведеними даними потрібно визначити:

1) мінімальний обсяг продажу, при якому фірма не буде нести збитки;

2) обсяг продажу, який забезпечить отримання прибутку на рівні минулого року.

5.2. Компанія Б підготувала річний звіт про результати роботи за рік. У звітному періоді було продано 3000 од. продукції ціною $2 за 1 шт. Змінні витрати досягли $3000, а постійні — $2000. Орієнтуючись на своїх конкурентів, компанія передбачає, що в наступному році ціна реалізації одиниці виробу має становити не більше $1,5.

Визначіть:

1) точку беззбитковості;

2) обсяг продажу, що забезпечить отримання прибутку на рівні минулого року, якщо постійні витрати не зміняться.

5.3. Аналізуючи річний звіт фірми В, інвестор бере до уваги такі дані. У звітному періоді фірмою було продано 3000 виробів за ціною $3 за 1 шт. Змінні витрати досягли $4000, постійні — $3000. Проте на ринку позначилася тенденція до падіння ціни на товар. Орієнтуючись на своїх конкурентів, фірма передбачає, що в наступному році ціна реалізації одиниці виробу не перевищуватиме $2,7.

Визначіть:

1) мінімальний обсяг продажу, при якому фірма не буде нести збитки;

2) обсяг продажу, що забезпечить отримання прибутку на рівні минулого року за умови, що постійні витрати не зміняться.

Точка беззбитковості (ВЕР) — це такий обсяг продажу продук- ції підприємства, при якому виручка дорівнює витратам.

Завдання 6

Випадково сформований портфель цінних паперів інвестора складався з акцій двох компаній — «Руді» і «Велсі» у співвідношенні 1 : 3 (у вартісному виразі), які забезпечили у базовому періоді дохідність відповідно 1,5 і 7,5 %.

З метою зниження ризику портфеля інвестор вирішив поглибити його диверсифікацію.

Проаналізувавши ціни акцій на фондовому ринку в базовому періоді t0 фінансовий стан емітентів, орієнтовно зпрогнозувавши дохідність майбутнього диверсифікованого портфеля, інвестор у періоді t1 позбавився частини наявних акцій і придбав акції інших фірм. Розподіл коштів між емітентами і дохідність окремих активів у портфелі за період t наведені в таблиці:

Фірми-емітенти акцій	Частка активу у вартості портфеля за період	Дохідність.активу, %
		у базовому періоді t0	у періоді t1
Руді	0,05	1,5	1,2
Велсі	0,15	7,5	2,8
Сілорей	0,11	10,0	12,0
Аминат	0,09	5,0	8,3
Ноколіт	0,07	1,5	1,3
Омрон	0,12	6,8	1,3
Стеролі	?	3,3	3,2
Ей енд Сі	0,10	4,7	5,8
Лейнос	0,03	1,2	– 0,1
Одрі	0,17	21,5	22,3

Визначіть:

1) дохідність початкового портфеля цінних паперів;

2) фактичну дохідність диверсифікованого портфеля цінних паперів;

Зробіть висновки.

Завдання 7

Для визначення відносної нестійкості цін акцій, які намічено залучити до власного портфеля цінних паперів, аналізуються фактичні дані щодо реалізованої ставки доходу (%) за акціями компанії «Ретнер» за кілька років і відповідні значення ставки доходу портфеля за індексом Лондонської фондової біржі, на якій котируються зазначені фінансові інструменти (дані наведені в табл.).

Ставки доходу, %	Роки
	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005
Акції Ко. «Ретнер»	3,0	18,2	9,1	6,0	15,3	33,1	6,1	3,2	14,8	24,1	18,0
Індекс Лондонської фондової біржі	4,0	14,3	19,0	14,7	26,5	37,2	23,8	7,2	6,6	20,5	30,6

Розрахуйте бета-коефіцієнт акцій компанії «Ретнер» графічно і застосовуючи метод найменших квадратів

Розрахунок базується на визначенні параметрів рівняння «характеристичної» лінії («characteristic» line).

Завдання 8

Фінансовий аналітик, аналізуючи ефективність портфелів цінних паперів трьох фірм, одержав результати за п років, які наведені в таблиці.

Фірма	Середньорічна норма доходу	Стандартне відхилення	Бета-коефіцієнт
Джоріс	0,17	0,13	0,89
Торчун	0,32	0,19	1,08
Дарона	0,13	0,13	0,94

З’ясовано, що середня річна норма доходу ринкового портфеля за п років становить 0,16, стандартне відхилення за цей період — 0,20, бета-коефіцієнт — 1,0, ставка доходу на безризикові цінні папери (еталонна ставка) — 0,06. Визначіть ефективність портфелів зазначених фірм за критеріями Трейнора і Шарпа. Розрахуйте відповідні критерії портфелів цінних паперів і порівняйте з ринковим рівнем.

Завдання 9

Визначити дохідність диверсифікованого портфеля цінних паперів з трьох фінансових активів, якщо фінансовий актив Р з дохідністю 13,5 % складає 42 % вартості портфеля, фінансовий актив Т с з дохідністю 21,5 % — 17,1 % вартості портфеля і решта — фінансовий актив Д з дохідністю 19,3 %.

Завдання 10

По привілейованих акціях компанії Дітер щорічно виплачується постійний дивіденд у розмірі 650 грн. Ставка дохідності акцій з відповідним рівнем ризику (компанії Сейні) — 25 % річних. Чи доцільно інвесторові придбати для портфеля акції компанії Дітер за ціною 2430 грн? 2684 грн?

За виконання п’яти з наведених аналітичних вправ (умови задачі узгоджуються з викладачем) студент денної або заочної форм навчання може отримати відповідно 10-8-6-0 балів (залежно від кількості вирішених задач). Менша кількість вирішених задач не оцінюється.