9.4 Экономическое обоснование проекта

Экономическая эффективность капитальных вложений в проект может быть определена на основе дисконтных вычислений по приведению связанных с реализацией проекта расходов и доходов к определенному моменту времени (году начала функционирования объекта). Для расчета чистого дисконтированного дохода (Net Present Value, NPV) выполняем следующие вычисления:

1.Определим срок функционирования проектируемого объекта. Примем срок функционирования НПС «Торгили» после реконструкции равным 10 годам.

2.Определим размер капитальных вложений. Согласно п. 9.2 капитальные вложения К= 17327,59 тыс.руб.

3.Проводим расчет экономического эффекта (п.9.3).

Для реконструируемого объекта рассчитываем по годам прирост прибыли. Поскольку проведение реконструкции связано не с дополнительной выручкой, а с экономией затрат, то прирост прибыли от реализации определяется следующим образом:

(9.6)

(тыс.руб)

– изменение (увеличение) капитальных затрат, тыс. руб.; – изменение (увеличение) амортизационных отчислений, тыс. руб.;

4.По каждому году расчетного периода рассчитываем налоги на имущество и на прибыль, чистую прибыль и амортизационные отчисления.

Ставка налога на имущество в соответствии с действующим законодательством составляет 2,2% от остаточной стоимости имущества предприятия и определяется по формуле:

(9.7)

( тыс.руб.)

– прирост налога на имущество, тыс. руб.; – остаточная стоимость основных средств в t-ом году, тыс. руб.; N_им – ставка налога на имущество, %

(9.8)

(тыс.руб.)

А_t – годовые амортизационные отчисления основных средств в t-ом году, тыс. руб.; Т – период эксплуатации основных средств, лет

Годовые амортизационные отчисления в t-ом году определяются по формуле:

(9.9)

(тыс.руб.)

N_a – норма амортизационных отчислений, %; N_a = 10%

Ставка налога на прибыль согласно действующему законодательству с 01.01.2009 г. составляет 20%. Налог на прибыль рассчитывается по формуле:

(9.10)

(тыс.руб.)

N_пр – ставка налога на прибыль, %

Изменение чистой прибыли в результате внедрения проектных решений определяется по формуле:

(9.11)

(тыс.руб.)

5. Проводим расчет денежного потока наличности (ДПН), сущность которого состоит в том, что он представляет собой ту часть денежных доходов, которая остается в распоряжении предприятия и не может быть изъята.

ДПН определяется по формуле:

(9.12)

6. Для оценки эффективности проекта определим, окупятся ли капитальные вложения в проект и какой они принесут доход за период действия проекта. С этой целью рассчитаем накопленный поток наличности (НПН) по формуле:

. (9.13)

7. НПН рассчитывается без учета стоимости рубля в первый и последующие годы реализации проекта. С учетом разницы в стоимости рубля рассчитываем годовые чистые дисконтированные доходы (NPV_t), и накопленный чистый дисконтированный доход (NPV_T) за весь расчетный период.

(9.14)

– коэффициент дисконтирования в t-ом году, доли единицы

(9.15)

Е – ставка дисконта, доли единицы; Е=0,1

NPV_T рассчитывается по формуле:

. (9.16)

Результаты расчетов представлены графически (см. рис. 9.1) и в таблице (табл. 9.2)

Рис. 9.1 Зависимость NPV_T и НПН от времени реализации проекта

													Таблица	9.2
	Ед.изм.	Годы
Показатели		2012	2013		2014	2015	2016		2017	2018	2019	2020	2021	2022
1.Капитальные вложения	тыс. руб.	17327,59
2.Экономический эффект, всего в том числе за счет:	тыс. руб.	0	5953,62		5953,62	5953,62	5953,62		5953,62	5953,62	5953,62	5953,62	5953,62	5953,62
2.1.Сокращение численности работников	тыс. руб.	0	3383,92		3383,92	3383,92	3383,92		3383,92	3383,92	3383,92	3383,92	3383,92	3383,92
2.2.Увеличение межремонтного периода и сокращение стоимости ремонта	тыс. руб.	0	682,7		682,7	682,7	682,7		682,7	682,7	682,7	682,7	682,7	682,7
2.3.Сокращение расхода масла	тыс. руб.	0	1887			1887	1887		1887	1887	1887	1887	1887	1887
3.Налоги, всего в том числе	тыс. руб.	0	2403,655		2230,379	2057,104	1883,83		1710,551	1537,276	1364	1190,724	1017,448	844,172
3.1.Налог на имущество	тыс. руб.	0	1559,483		1386,207	1212,931	1039,66		866,379	693,103	519,827	346,551	173,275	0
3.2.Налог на прибыль	тыс. руб.	0	844,172		844,172	844,172	844,172		844,172	844,172	844,172	844,172	844,172	844,172
4.Амортизационные отчисления	тыс. руб.	0	1732,759		1732,759	1732,759	1732,759		1732,759	1732,759	1732,759	1732,759	1732,759	1732,759
5.Чистая прибыль	тыс. руб.	0	1817,206		1990,482	2163,758	2337,03		2510,309	2683,585	2856,861	3030,137	3203,413	3376,689
6.ДПН	тыс. руб.	-17327,59	3549,965		3723,241	3896,517	4069,79		4243,068	4416,344	4589,62	4762,896	4936,172	5109,448
7.НПН	тыс. руб.	-17327,59	-13777,6		-10054,4	-6157,87	-2088,1		2154,992	6571,337	11160,96	15923,85	20860,02	25968,47
8. Коэффициент дисконтиования	доли ед.	1	0,91		0,83	0,75	0,68		0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39
9.NPVt	тыс. руб.	-17327,59	3230,468		3090,29	2922,387	2767,46		2630,702	2473,153	2340,706	2238,561	2073,192	1992,68
10. NPVT	тыс. руб.	-17327,59	-14097,1		-11006,8	-8084,45	-5317		-2686,284	-213,131	2127,575	4366,136	6439,328	8432,013

Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR – Internal Rate of Return).

Внутренняя норма доходности соответствует ставке процента, при которой NPV_T=0. Расчет производится методом подбора, т.е. задается разными значениями Е, графическое изображение (рис. 9.2). Критерием отбора проекта является выполнение условия:

(9.17)

Е_а – альтернативная стоимость капитала, или норма предпочтений во времени, соответствующая нормальному уровню отдачи вложений в экономике, принимается равной ставке рефинансирования ЦБ.

Рис 9.2 Определение внутренней нормы доходности проекта

Из рисунка 9.2, IRR проекта составляет 0,18. Это означает, что, в случае реализации проекта за счет заемных средств, размер ставки банковского процента за кредит должен быть не более 18%, в противном случае вложенные средства не окупятся.

При анализе эффективности инвестиций рассчитывается внутренняя норма рентабельности капитальных вложений (проекта) по формуле:

(9.18)

(%)

IRR >100%, имеет место сверхрентабельность.

По методу окупаемости определим срок окупаемости (Pay-Back Period) – периода возврата капитальных вложений:

(9.19)

PBP – период окупаемости капитальных вложений, лет; К – капитальные вложения в проект, тыс. руб.; П_ч – чистая прибыль от реализации продукции, тыс. руб. в год; А – амортизационные отчисления основных средств и нематериальных активов, тыс. руб. в год.

(лет)

Используем метод расчета показателя приведенной отдачи капитальных вложений (PRI) или индекса рентабельности проекта (PI). Данный показатель отражает отношение чистого дисконтированного дохода к дисконтированным капитальным затратам:

(9.20)

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – период возврата капитальных вложений с учетом дисконтных вычислений:

(9.21)

(лет)

Результаты расчета основных экономических показателей проекта представлены в табл. 9.3

Таблица 9.3

Основные технико-экономические показатели проекта реконструкции

НПС «Торгили»

Показатели	Ед. изм.	Значение
Установленная мощность	МВА	19
Дополнительные капитальные вложения (К)	тыс. руб.	17327,59
Экономический эффект за весь срок реализации проекта (ЭТ)	тыс. руб.	5953,62
Накопленный чистый дисконтированный доход (NPVT)	тыс. руб.	8432,013
Срок окупаемости (PBP)	лет	4,48
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)	лет	6,4
Внутренняя норма рентабельности (IRR)	%	148,66
Индекс рентабельности (PRI)		0,48