5.3. Процентная политика
Коммерческие банки могут получать кредиты у ЦБ под определенную процентную ставку в обмен на учет краткосрочных государственных облигаций, коммерческих векселей и некоторых других видов ценных бумаг. Эта ставка называется официальной учетной ставкой и определяется как плата, которую берет ЦБ при купле в коммерч. банках ценных бумаг до наступления срока их оплаты.
В ДКП официальная учетная ставка применяется для регулирования стоимости кредитных ресурсов коммерческих банков, то есть качественного параметра денежного рынка. Учетная ставка ЦБ является ориентиром для рыночных кредитных ставок.
В большинстве развитых стран мира величина учетных ставок попадает в интервал от 1% до 5% Самые низкие ставки характерны для Японии (1.5%).
Процентная политика относится к рыночным инструментам регулирования. Если ЦБ желает ухудшить кредитные возможности КБ, он поднимает учетную ставку и наоборот. (объяснить)
Изменение учетной ставки влияет не только на денежный, но и на финансовый рынок. При увеличении ставки, растет спрос на депозиты и падает спрос на ценные бумаги и кредиты. При уменьшении ставки, падает спрос на депозиты, растет спрос на ценные бумаги и кредиты.
(механизм: ставка растет, ресурсы дорожают -> растет спрос на депозиты, падает спрос на кредиты. Падает спрос на цен. бум, т.к. депозиты дорожают и более выгодным становится вложение в них. Предложение цен. бум соответственно возрастает).
В развитых странах уч. ставка ЦБ используется для сглаживания цикличности развития экономики. В период подъема ставка повышается, а в период спада – понижается, или остается неизменной.
Для использования учетной ставки как элемента ДКП, она должна отвечать таким принципам:
1. Учетная ставка должна превышать инфляцию
2. Должна находится в коридоре рыночных ставок по кредитам и депозитам.
В Украине учетная ставка используется преимущественно для обеспечения стабильности банковской системы, поскольку в период нестабильной экономики её использование в полном объеме, как инструмента ДКП невозможно.
В Украине с 10 июня 2006 г. установлен размер учетной ставки на уровне 8,5% годовых.
График изменения учетной ставки НБУ показан на рис. 4.
Рис. 1. Изменение учетной ставки НБУ
Самая низкая: 05.12.2002-08.06.2004: 7.0%; Самая высокая: 25.10.1994-24.12.1994:300%
5.4. Операции на открытом рынке
Открытый рынок - рынок, на котором может торговать любой субъект и цены которого определяются только спросом и предложением.
Под операциями ЦБ на открытом рынке чаще всего подразумеваются операции с государственными ценными бумагами.
Рынок государственных ценных бумаг выполняет две основные функции – функцию обслуживания государственного долга и функцию денежно-кредитного регулирования экономики. /В данном курсе мы рассматриваем только вторую функцию/. При проведении операций на открытом рынке увеличивается (при покупке бумаг), или уменьшается (при продаже) объем собственных резервов коммерческих банков и банковской системы в целом. Это приводит к изменению стоимости кредита и следовательно спроса на деньги.
Операции на открытом рынке классифицируют:
по форме (прямые и обратные)
по объектам (государственные и негосударственные бумаги)
по срокам (краткосрочные (до 3х мес.) и долгосрочные)
по сфере проведения (банковский и небанковский рынок ценных бумаг)
по способу установления ставок (центральным банком, или рынком)
Исторически первой формой операций на открытом рынке были прямые –покупка/продажа за наличный расчет /по наличию, в течение дня, а не наличными/ центральным банком казначейских векселей, государственных облигаций и других обязательств (в некоторых странах + векселя частные и ЦБ).
Обратные операции (операции РЕПО) – это покупка/продажа центральным банком ценных бумаг с обязательством обратного выкупа по установленному ранее курсу. Для них характерно более мягкое влияние на экономику.
Операции на открытом рынке дают возможность решения комплекса проблем ДКП:
1. Безэмиссионное финансирование государственных затрат
2. Возможность для ЦБ влиять не только на спрос и предложение денег, а и на соотношение наличных и безналичных денег
3. Определение рыночными механизмами реальной стоимости государственного долга через стоимость ценных бумаг, которые его обслуживают.
4. Установление через стоимость государственных ценных бумаг ориентира для стоимости других инструментов финансового рынка.
Однако к операциям с ОВГЗ следует относиться осторожно. Так кризис 1998 года был спровоцирован именно обвалом рынка ОВГЗ.
В Украине использование государственных ценных бумаг, как инструмента ДКП регламентируется законом «Про ценные бумаги и фондовую биржу» от 1995 г. В соответствии с ним решение о выпуске ОВГЗ принимает кабмин, выпускает и гарантирует МинФин, генеральным агентом по размещению и погашению выступает НБУ. В настоящее время ставки на внутреннем рынке составляют ~9-10%, что соответствует общемировому уровню стран с развивающейся экономикой.
В связи со слабым развитием вторичного рынка ценных бумаг, в Украине ОВГЗ еще не могут считаться полноценным инструментом ДКП.