Тема 21.Чистый дисконтированный доход проекта. Внутренняя норма доходности проекта.

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value – NPV) – дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.

Чистый дисконтированный доход вычисляется по формуле:

NPV= -K+ (B1-C1) / (1+r)2+ (B2-C2) / (1+r) +… + (Bt-Ct) / (1+r)t

Где. К – начальные капиталовложения; Вt- выгоды от проекта в момент времени t; Сt- затраты по проекту в момент времени t.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы его NPV был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NPV (при условии, что оно положительное).

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return – IRR) технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т.е. NPV(r=IRR)=0.

Недостаток определённой таким образом внутренней нормы доходности заключается в том, что уравнение NPV(r=IRR)=0 не обязательно имеет один положительный корень. ОНО может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней. Для того чтобы избежать этих сложностей, лучше определять IRR иначе, а именно внутренняя норма доходности – это положительное число, такое, что NPV:

- при r=IRR обращается в ноль;

- при всех r> IRR отрицателен;

- при всех r<IRR положителен.

Определённая таким образом внутренняя норма доходности, если только существует, то всегда единственна.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования r. Проекты, у которых IRR>r, имеют положительное NPV и поэтому эффективны, а те, у которых IRR<r, имеют отрицательное NPV и поэтому неэффективны.

IRR может быть использована также для:

- оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR для данного типа;

- оценки степени устойчивости проекта (по разности IRR-r);

- установления участниками проекта нормы дисконта r по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Тема 22. Вклад инвестиций в человеческий капитал, национальное богатство.

Человеческий капитал формируется за счет инвестиций в повышение уровня и качества жизни населения, в том числе в воспитание , образование, здоровье, знания, предпринимательскую способность , информационную обеспеченность , безопасность и экономическую свободу населения, а также в науку, культуру и искусство.

Национальное богатство – это совокупность накопленных физического и человеческого капиталов, а также природного капитала страны в стоимостной оценке.

Человеческий капитал как запас знаний, умений, навыков, опыта способен не только накапливаться в процессе инвестирования, но и материально изнашиваться.

Доходность от инвестиций в человеческий капитал возрастает со временем. На него не распространяется закон убывающей отдачи при верно выбранной стратегии развития человеческого капитала.

Методы оценки стоимости ЧК формируются в настоящее время. Существуют различные методические подходы к расчетам стоимости ЧК. Дж. Кендрик ( американский экономист) предложил затратный метод расчета стоимости ЧК на основе статистических данных рассчитывать накопление инвестиций в человека. Он также включил в инвестиции ЧК затраты семьи и общества на воспитание детей до достижения ими трудоспособного возраста и получения определенной специальности, на переподготовку и повышение квалификации, здравоохранение и др.

Метод Кедрика позволил оценить накопления человеческого капитала по его полной «восстановительной »стоимости. Но не давал возможности расчета «чистой стоимости»ЧК( за минусом его износа).Этот метод не содержал методики выделения из общей суммы части затрат, используемой на воспроизводство ЧК, на реальное его накопление.

Значительный вклад в разработку расширительной концепции национального богатства( с учетом вклада ЧК) внесли аналитики Всемирного банка, которые опубликовали серию работ, обосновавших эту концепцию. Источниками накопления элементов ЧК являются: наука, образование, культура и искусство, здравоохранение и информационное обеспечение.

В последние десятилетия наблюдается в развитых странах опережающий рост инвестиций в ЧК. Человеческий капитал рос более быстрыми темпами, чем физический. В частности , в России были приняты ПНП.