16.4 Рентабельность в строительстве

Обобщающими показателями хозяйственной деятельности строительной организации для оценки уровня эффективности работы строительной организации являются показатели рентабельности (табл.16.1). Следует отметить, что в странах с развитыми рыночными отношениями обычно ежегодно профессиональными союзами, ассоциациями или правительством публикуется информация о «нормальных» значениях показателей рентабельности. Сопоставление своих показателей с их допустимыми величинами позволяет сделать вывод о финансовом положении строительной организации. В России эта практика отсутствует, поэтому единственной базой для сравнения является информация о величине показателя в предыдущие периоды.

Традиционными показателями рентабельности считаются затратоотдача (R₇) и бухгалтерская рентабельность (R₂). Особый интерес для внешней оценки результативности хозяйственной деятельности строительной организации представляет анализ рентабельности активов (R₄) и рентабельность собственного капитала (R₅).

Чтобы оценить результаты деятельности организации в целом и проанализировать ее сильные и слабые стороны, необходимо синтезировать показатели, причем таким образом, чтобы выявить причинно-следственные связи, влияющие на финансовое положение и его компоненты.

Таблица 16.1

Показатели, характеризующие прибыльность (рентабельность)

№п/п	Показатели	Способ расчета	Пояснения
1.	Рентабельность продаж	R1=(Пп:В)х100%	Показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной строительной продукции
2.	Бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности	R2=(Под:В)х100%	Показывает уровень прибыли после выплаты налога
3.	Чистая рентабельность	R3=(Пч:В)х100%	Показывает, сколько чистой прибыли приходится на единицу выручки
4.	Экономическая рентабельность	R4=(Пч:Бср)х100%	Показывает эффективность использования всего имущества организации
5.	Рентабельность собственного капитала	R5=(Пч:СКср)х100%	Показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика R5 оказывает влияние на уровень котировки акций
6.	Валовая рентабельность	R6=(Пв:В)х100%	Показывает, сколько валовой прибыли приходится на единицу выручки
7.	Затратоотдача	R7=(Пп:С)х100%	Показывает, сколько прибыли от продаж приходится на 1 руб затрат
8.	Рентабельность перманентного капитала	R8=(Пч:ПКср)х100%	Показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок
9.	Коэффициент устойчивости экономического роста	R9=[(Пч-Д):СКср]х100%	Показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности

Условные обозначения: П^од – бухгалтерская прибыль от обычной деятельности (после выплаты налогов); Б_ср – средняя стоимость имущества; СК_ср – средняя стоимость собственного капитала организации; ПК_ср – средняя стоимость капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок (собственного и заемного); Д – дивиденды, выплаченные акционерам организации.

Одним из синтетических показателей экономической деятельности организации в целом является экономическая рентабельность (R₄), который принято еще называть рентабельностью активов. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли получает организация в расчете на рубль своего имущества. От его уровня, в частности, зависит размер дивидендов на акции в акционерных обществах. В этом показателе результат текущей деятельности анализируемого периода (прибыль) сопоставляется с имеющимися у организации основными и оборотными средствами (активами). С помощью тех же активов организация будет получать прибыль и в последующие периоды деятельности.

Если преобразовать формулу рентабельности активов, введя множитель

Выручка от продаж (В):Выручка от продаж (В),

то она примет следующий вид:

R₄=(Чистая прибыль:В)х(В:Ср.стоимоть активов)х100%=

[Чистая рентабельность]х[Оборачиваемость активов]=R₃ хО_а;

Таким образом, можно сказать, что рентабельность активов является показателем, производным от выручки.

Рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации строительной продукции, опережающем увеличение стоимости активов, т.е. ускорением оборачиваемости активов (ресурсоотдачи). И наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти и за счет роста балансовой (до налогообложения) рентабельности. Для оценки хозяйственной деятельности организации важно знать, за счет каких факторов растет или снижается рентабельность активов, т.к. у различных организаций неодинаковы возможности повышения рентабельности продаж и увеличения объема продаж. Из формулы R₄ хорошо видны возможные пути повышения экономической рентабельности – пути увеличения прибыльности капитала.

Анализируя рентабельность в пространственно-временном аспекте, необходимо принимать во внимание три ключевых особенности этого показателя. Первая особенность связана с проблемой выбора стратегии управления хозяйственной деятельностью организации. Стратегия с высоким риском предполагает получение высокой прибыли и наоборот – небольшая прибыль без существенного риска. Одним из показателей риска бизнеса является коэффициент финансовой независимости: чем ниже его значение, тем меньше финансовая устойчивость бизнеса, больше финансовый риск.

Вторая особенность связана с проблемой оценки. Числитель и знаменатель рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель (прибыль) динамичен, т.к. отражает результаты деятельности строительной организации и сложившийся уровень цен на строительную продукцию (работы, услуги) в основном за истекший период. Знаменатель (стоимость собственного капитала) складывается в течение ряда лет. Он выражен, как правило, в учетной оценке, которая может существенно отличаться от текущей оценки. Поэтому высокое значение валовой рентабельности (R₆) может быть не эквивалентно высокой отдаче на инвестируемый собственный капитал.

Третья особенность связана с временным аспектом деятельности строительной организации. Чистая рентабельность (R₃), влияющая на рентабельность собственного капитала, определяется результативностью работы отчетного периода, а будущий эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Если строительная организация планирует переход на новые технологии или другую деятельность, требующую больших инвестиций, то рентабельность капитала может снижаться. Однако если затраты в дальнейшем окупятся, то снижение экономической рентабельности (R₄) нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности строительной организации.

Валовая рентабельность (R₆) отражает, сколько валовой прибыли содержится в каждом рубле реализованной строительной продукции (работ, услуг). В зарубежной практике этот показатель называется маржинальным доходом (коммерческой маржей) и используется в системе управленческого учета. Рентабельность перманентного капитала (R₈) и коэффициент устойчивости экономического роста (R₉) реже используются в практике оценочной деятельности строительной организации.