13.4. Регулювання біржової діяльності професійними учасниками ринку цінних паперів

Правовий господарський порядок в Україні формується на основі оптимального поєднання ринкового саморегулювання економічних відносин суб'єктів господарювання та державного регулювання макроекономічних процесів, виходячи з конституційної вимоги відповідальності держави перед людиною за свою діяльність (ст. 5 ГК України). Згідно із вказаною статтею ринкове регулювання існує на підставі функціонування ринкових економічних законів та реальних умов здійснення підприємницької діяльності. В ідеалі ринкове саморегулювання - це механізм урівноваження споживчого попиту та пропозиції на рівні встановленої рівноважної ціни на відповідний товар чи послугу. Основними суб'єктами ринкових відносин у цьому форматі є суб'єкти господарювання та споживачі. Між двома ключовими чинниками правового господарського порядку - ринковим саморегулюванням та державним регулюванням - може об'єктивно утворюватися компромісна організаційно-правова форма його реалізації че

рез діяльність саморегулівних організацій, що об'єднують ті чи інші групи суб'єктів господарювання¹.

Важливою складовою регулювання відносин, що виникають під час здійснення біржової діяльності, є діяльність професійних учасників ринку цінних паперів і їх об'єднань - саморегулівних організацій. Така важливість обгрунтована необхідністю наявності відповідних суб'єктів, оскільки вони складають значну противагу державному регулюванню цієї сфери національної економіки. Приватноправова основа відносин між учасниками ринку цінних паперів дозволяє удосконалювати механізми регулювання на біржовому ринку і способи систематизації законодавства.

При цьому слід враховувати, що згідно із законодавством України (ст. 1 Закону України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні») професійними учасниками ринку цінних паперів є особи, які здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів.

Виникає питання: яку діяльність необхідно визнавати професійною діяльністю на ринку цінних паперів? Відповідь на нього можна знайти в Законі України «Про цінні папери та фондовий ринок». Згідно зі ст. 16 вказаного Закону професійною діяльністю на фондовому ринку є діяльність юридичних осіб з надання фінансових та інших послуг у сфері розміщення та обігу цінних паперів, обліку прав за цінними паперами, управління активами інституційних інвесторів, що відповідає вимогам, установленим для такої діяльності цим Законом та законодавством.

Як вже було вказано, одним із способів регулювання біржової діяльності професійними учасниками ринку цінних паперів є створення саморегулівних організацій, якими визнаються неприбуткові об'єднання учасників фондового ринку, що провадять професійну діяльність на фондовому ринку з торгівлі цінними паперами, управління активами інституційних інвесторів, депозитарну діяльність (діяльність реєстраторів та зберігачів), утворені відповідно до критеріїв та вимог, установлених НКЦПФР. Метою діяльності саморегулівних організацій професійних учасників фондового ринку згідно із Законом України «Про цінні папери та фондовий ринок» є забезпечення провадження діяльності ¹

професійними учасниками фондового ринку, які є членами са- морегулівної організації, розроблення і затвердження правил, стандартів професійної поведінки та провадження відповідного виду професійної діяльності.

За ст. 16 Закону України «Про цінні папери та фондовий ринок» професійна діяльність на ринку цінних паперів може здійснюватися у таких видах:

• діяльність з торгівлі цінними паперами;

• діяльність з управління активами інституційних інвесторів;

• депозитарна діяльність;

• діяльність з організації торгівлі на фондовому ринку.

Професійна діяльність на ринку цінних паперів, у тому числі

посередницька діяльність, з випуску і обороту цінних паперів здійснюється юридичними і фізичними особами виключно на підставі спеціальних дозволів (ліцензій), що видаються у порядку, встановленому чинним законодавством і за умови вступу хоча б до однієї саморегулівної організації (ст. 16 Закону України «Про цінні папери та фондовий ринок»).

Саморегулівні організації професійних учасників фондового ринку утворюються за принципом: одна саморегулівна організація з кожного виду професійної діяльності на ринку цінних паперів. Гака саморегулівна організація повинна об'єднувати більше 50 % професійних учасників фондового ринку за одним із видів професійної діяльності, (ст. 48 Закону України «Про цінні папери та фондовий ринок»). Метою діяльності саморегулівних організацій професійних учасників фондового ринку є забезпечення провадження діяльності професійними учасниками фондового ринку, які є членами саморегулівною організацією, розроблення і затвердження правил, стандартів професійної поведінки та провадження відповідного виду професійної діяльності.

Саморегулівні організації функціонують на підставі Положення про саморегулівні організації професійних учасників фондового ринку, затвердженого рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (далі - ДКЦПФР) від 17.02.2009 № 125. Підставою для здійснення об'єднанням професійних учасників ринку цінних паперів діяльності як саморегулівною організацією с Свідоцтво про реєстрацію об'єднання як саморегулівної організації професійних учасників ринку цінних паперів. Цей суб'єкт під час здійснення діяльності не має права обмежувати конкуренцію між своїми засновниками (учасниками). Важливим

аспектом є закріплення положення про те, що саморегулівна організація не несе відповідальності за зобов'язаннями своїх членів.

Особливої уваги заслуговує аспект членства (участі) у саморе- гулівній організації. Така організація приймає до складу своїх членів (учасників) осіб, які мають ліцензію на здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів і відповідають вимогам правил саморегулівної організації. Відмова у прийнятті професійного учасника ринку цінних паперів, який отримав ліцензію, може бути оскаржена у встановленому чинним законодавством порядку. Члени (учасники) саморегулівної організації не отримують прибутків від її діяльності.

У кожному виді професійної діяльності, згідно зі ст. 49 Закону України «Про цінні папери та фондовий ринок», НКЦПФР, за заявою саморегулівної організації, може делегувати останній такі повноваження:

-збирання, узагальнення та аналітичне оброблення даних щодо провадження відповідного виду професійної діяльності;

• проведення перевірок провадження відповідного виду професійної діяльності, дотримання вимог законодавства про цінні папери, правил, стандартів професійної поведінки;

-подання їй обов'язкового для розгляду клопотання про припинення (зупинення) дії ліцензії на провадження професійним учасником фондового ринку певного виду діяльності;

• сертифікація фахівців фондового ринку;

• видача ліцензій особам, які здійснюють професійну діяльність на фондовому ринку.

Саморегулівна організація, особливо якщо їй делеговано право застосовувати окремі засоби державного регулювання за рахунок поєднання інтересів учасників таких організацій і публічних інтересів, що виникають з приводу функціонування ринку, уособлює в собі окремий тип функціонування правового господарського порядку. НКЦПФР у встановленому нею порядку може делегувати інші повноваження саморегулівним організаціям. При цьому важливо враховувати той факт, тцо у місячний строк після отримання заяви від саморегулівної організації НКЦПФР повинна прийняти рішення про делегування або відмову в делегуванні саморегулівній організації повноважень.

У рішенні про делегування саморегулівній організації повноважень зазначаються:

• найменування саморегулівної організації, якій делегуються повноваження;

• повноваження, які делегуються;

• строк, на який делегуються повноваження;

-порядок державного контролю за здійсненням делегованих повноважень.

Чинне законодавство України (ст. 48 Закону України «Про цінні папери та фондовий ринок») закріплює норму, за якою са- морегулівна організація професійних учасників фондового ринку набуває делегованих їй НКЦПФР повноважень з дня опублікування в офіційному друкованому виданні НКЦПФР рішення НКЦПФР про делегування відповідних повноважень саморегулі- вній організації.

Умовами для прийняття рішення про делегування організа- ції-претенденту професійних учасників фондового ринку повноважень НКЦПФР щодо регулювання фондового ринку є:

-наявність правил і стандартів професійної діяльності на фондовому ринку, що є обов'язковими для виконання всіма членами саморегулівної організації;

-статус непідприємницької організації;

• наявність у власності для забезпечення статутної діяльності активів у розмірі не менше ніж 600 тисяч гривень.