Операції з облігаціями

Облігації - це довгострокові цінні папери, які можуть випускатися в обіг державою чи корпораціями, у тому числі банками. В останньому випадку облігації називають борговими приватними цінними паперами (зобов'язаннями). Як правило, облігації приносять їх власникам дохід у вигляді фіксованого процента, що встановлюється до її номінальної вартості. Разом з тим існують облігації з плаваючою ставкою, яка змінюється згідно визначеного алгоритму.

Періодична виплата процентів за облігаціями здійснюється на підставі купонів - вирізних талонів з надрукованими на них цифрами купонної ставки.

У цілому, за способами виплати доходів розрізняють облігації з фіксованою чи плаваючою купонною ставкою; а також облігації з нульовим купоном, (безкупонні) за якими емісійна ціна облігації Р встановлюється нижче її номінальної вартості N а різниця між ними є доходом інвестора, що сплачується на момент погашення облігації. У цьому випадку процент за безкупонною облігацією не виплачується, а її курс Ри може бути визначений за формулою:

Відповідно, коли курс облігації є заданим, то ціна облігації Р буде визначатися за формулою:

Дохід від купівлі таких облігацій буде дорівнювати:

Підставивши в формулу для визначення ефективної ставки простих відсотків (1.15) вираз (4.9) для облігацій отримаємо:

де К - кількість днів у році;

і - термін проведення операції з облігаціями.

Приклад 5.

Облігація номіналом 10 000 грн. куплена за курсом 90 і продана через 2 роки за курсом 110. Доход по облігації нараховується за простою ставкою процентів, що дорівнює 15% річних. При купівлі продавцю облігацій оплачено процентний доход за 50 днів.

Розв'язок:

Ціна купівлі облігації, визначена за формулою (4.8):

Процентний дохід, сплачений продавцю облігації за 50 днів і визначений за формулою (1.2) складе:

І0 = 10000 х 0,15 х (50 / 365) = 205,48 грн.

Загальні витрати на купівлю облігації складають:

Р = 9000 + 205,48 = 9205,48 грн.

Якщо проценти за облігацією не реінвестуватись, то їх сума, визначена за формулою (1.2) за 2 роки складе:

І1 = 10000 х 0,15 х 2 = 3000 грн.

Загальний дохід від облігації за 2 роки складе:

Д = (11000 - 9000) + 3000 = 5000 грн.

Доходність даної операції з ощадним сертифікатом, визначена за формулою (1.15) ефективної ставки простих процентів складе:

Отримані проценти за облігаціями можуть не сплачуватись відразу, а реінвестуватись, переважно за складною ставкою процентів. Дохід від їх реінвестування може визначатися за наступною формулою:

де Я - сума надходження річних процентів від облігації, і - процентна ставка реінвестування; п - строк, за який доходи будуть реінвестуватись.

Приклад 6.

Облігація банку номіналом 100 тис. грн. і терміном 5 років, проценти за якою будуть сплачуватись щорічно за ставкою 15% річних, куплена за курсом 96.

Визначити загальний дохід від облігації, якщо отримані проценти будуть реінвестуватись за складною ставкою 10% річних.

Розв'язок:

Ціна купівлі такої облігації, визначена за формулою (4.8) дорівнює:

Р = 96 х 100 000 / 100 = 96 000 грн.

Сума щорічних процентів, нарахованих на облігацію за формулою (1.2) дорівнює:

І = 100 000 х 1 х 0,15 = 15 000 грн.

Доход від реінвестування нарахованих процентів, визначений за формулою (4.11) складе:

Дохід від купівлі облігації за ціною, що менше номіналу складе:

Д0 = 100 000 - 96 000 = 4 000 грн. Тим самим, загальний дохід від операції з облігацією складе:

Д = 91576,5 + 4000 = 95 576,5 грн.

Вартість облігації, дохід за якою нараховується на основі купонної ставки залежить як від рівня купонної ставки, так і від періоду погашення облігації, її податкового статусу, ліквідності, норми доходу, поточної доходності тощо.

При цьому середня норма доходу купонної облігації розраховується як співвідношення середнього періодичного доходу до середньої ціни облігації:

де Д0 - норма доходу облігації (ринкова); N - номінальна вартість облігацій; С - купонний платіж за окремий період; Р - вартість купівлі облігації;

К - кількість періодів нарахування та здійснення купонних платежів, що залишились до погашення облігації.

Показник поточної дохідності (ПД) купонної облігації розраховується як співвідношення купонного доходу (С) за відповідний період до фактичних витрат на придбання облігації (Р):

Показник загальної доходності (ЗД) купонної облігації до моменту її погашення розраховується за формулою:

Приклад 7.

У портфелі банку знаходиться пакет облігацій номінальною вартістю 100 тис. грн. з терміном погашення через 3 роки і 20%-м річним купоном. Ринкова ціна пакета облігацій 85 тис. грн.

Розрахувати ринкову, поточну та загальну доходність пакета облігацій.

Розв'язок:

1. Середня ринкова норма доходу пакета купонних облігацій, визначена за формулою (4.12) дорівнює:

2. Поточна доходність пакета облігацій, визначена за формулою

(4.13) складе:

ПД = 20 / 85 = 0,2353, тобто 23,53%.

3. Загальна доходність пакета облігацій, визначена за формулою

(6.14) складає:

Особливості розрахунків за лізинговими операціями банку

Основними видом лізингу, послуги якого надаються банком є фінансовий лізинг.

Приклад 8.

Розрахувати лізингові платежі за наступними умовами фінансового лізингу сільськогосподарського обладнання (зрошувальної техніки) з повною окупністю:

Умови лізингового договору:

Вартість обладнання - 100 тис. грн.

Строк його повної амортизації - 5 років

Річна норма амортизації - 20%

Строк лізингу - 5 років

Процентна ставка за кредит - 15%

Розмір комісії по лізингу - 3%

Ставка податку на додану вартість - 20%

Розв'язок:

Одним із основних видів лізингу є фінансовий лізинг - договір лізингу, в результаті укладення якого лізингоотримувач на своє замовлення отримує в платне користування від лізингодавця об'єкт лізингу, на строк, не менший строку, за який амортизується 60% (50%) вартості об'єкта лізингу, визначеної в день укладення договору. Після закінчення строку договору фінансового лізингу об'єкт лізингу переходить у власність лізингоотримувача або викуповується ним за залишковою вартістю.

1. За рівномірної системи амортизаційних відрахувань розмір річної амортизації складе: 100 тис. грн. х 20 : 100 = 20 тис. грн.

2. Оскільки, розмір плати за кредитні ресурси, комісійної винагороди, а, отже, і податку на додану вартість залежить від залишкової вартості обладнання, розрахуємо середньорічну вартість обладнання на 5 років у наступній таблиці:

РОЗРАХУНОК СЕРЕДНЬОРІЧНОЇ ВАРТОСТІ ОБЛАДНАННЯ (у грн.)

Період	Вартість обладнання на початок року	Річна сума амортизації	Вартість обладнання на кінець року	Середньорічна вартість обладнання
1-й рік	100 000,0	20 000,0	80 000,0	90 000,0
2-й рік	80 000,0	20 000,0	60 000,0	70 000,0
3-й рік	60 000,0	20 000,0	40 000,0	50 000,0
4-й рік	40 000,0	20 000,0	20 000,0	30 000,0
5-й рік	20 000,0	20 000,0	-	10 000,0

3. Розрахуємо загальний розмір лізингового платежу за перший рік: Амортизаційні відрахування: 20 000 грн. Відсотки за кредит, нараховані за формулою (1.2):

І = 90000 o 0,15 -1 = 13500 грн.

Комісійна винагорода лізингодавця: 90000- 0,03 = 2700 грн.

Виручка за лізинговою угодою,

за вирахуванням ПДВ: 13 500 + 2 700 = 16 200 грн.

Загальна сума лізингових платежів за перший рік: 20 000 + 13 500 + 2700 + 3 240 = 39 440 грн.

4. Аналогічним чином розрахуємо суму лізингових платежів і на наступні роки. Результати розрахунків оформимо у вигляді таблиці:

ЗАГАЛЬНИЙ РОЗМІР ЛІЗИНГОВИХ ПЛАТЕЖІВ ПО РОКАМ (у грн.)

Період	Амортизаційні відрахування	Відсоток за кредит	Комісійні	Виручка за вирахуванням пдв	Сума пдв	Загальна сума лізингових платежів
1-й рік	20 000,0	13 500,0	2 700,0	16 200,0	3 240,0	39 440,0
2-й рік	20 000,0	10 500,0	2 100,0	12 600,0	2 520,0	35 120,0
3-й рік	20 000,0	7 500,0	1 500,0	9 000,0	1 800,0	30 800,0
4-й рік	20 000,0	4 500,0	900,0	5 400,0	1 080,0	26 480,0
5-й рік	20 000,0	1 500,0	300,0	1 800,0	360,0	22 160,0
Всього	100 000,0	37 500,0	7 500,0	45 000,0	9 000,0	154 000,0

Як бачимо, загальна сума лізингових платежів за 5 років складе 154000 грн. В залежності від фінансового стану лізингодавця і лізингоодержувача і їх домовленості графік платежів (за рік, за півріччя чи квартальних) може бути дегресивним (як це видно з таблиці), рівномірним чи регресивним.

Приклад 9.

Розрахувати лізингові платежі за умовами оперативного лізингу з правом викупу сільськогосподарського обладнання.

Для розрахунків візьмемо ті ж вихідні дані, що у попередньому прикладі 8, з тією лише різницею, що строк амортизації обладнання складає не 5, а 10 років.

Розв'язок:

Одним із видів лізингу є оперативний лізинг - договір лізингу, в результаті укладення якого лізингоотримувач на своє замовлення отримує у платне користування об'єкт лізингу на строк, менший строку, за який амортизується 90% вартості об'єкта лізингу, визначеної в день укладення договору. Після закінчення строку договору оперативного лізингу він може бути продовжений або об'єкт лізингу підлягає поверненню лізингодавцю і може бути повторно переданий іншому лізингоотримувачу за договором лізингу.

Хоча для банку цей вид лізингу є нехарактерним, розглянемо його.

1. За вказаних умов середньорічна вартість обладнання за час дії лізингового договору складе:

РОЗРАХУНОК СЕРЕДНЬОРІЧНОЇ ВАРТОСТІ ОБЛАДНАННЯ (У грн.)

Період	Вартість обладнання на початок року	Річна сума амортизації	Вартість обладнання на кінець року	Середньорічна вартість обладнання
1-й рік	100 000,0	10 000,0	90 000,0	95 000,0
2-й рік	90 000,0	10 000,0	80 000,0	85 000,0
3-и рік	80 000,0	10 000,0	70 000,0	75 000,0
4-и рік	70 000,0	10 000,0	60 000,0	65 000,0
5-и рік	60 000,0	10 000,0	50 000,0	55 000,0

2. Розрахуємо загальний розмір лізингового платежу за перший рік:

Амортизаційні відрахування: 10 000 грн. Відсотки за кредит, нараховані за формулою (1.2):

95000 o 0,15 -1 = 14250 грн.

Комісійна винагорода лізингодавця: 95000- 0,03 = 2850 грн.

Виручка за лізинговою угодою,

за вирахуванням ПДВ: 14 250 + 2 850 = 17 100 грн.

Загальна сума лізингових платежів за перший рік: 10 000 + 14 250 + 2 850 + 3 4 70 = 30 520 грн.

3. Загальний розмір лізингових платежів за 5 років складе:

(у грн.)

Період	Амортизаційні відрахування	Відсоток за кредит	Комісійні	Виручка за вирахуванням ПДВ	Сума пдв	Загальна сума лізингових платежів
1-й рік	10 000,0	14 250,0	2 850,0	17 100,0	3 420,0	30 520,0
2-й рік	10 000,0	12 750,0	2 550,0	15 300,0	3 060,0	28 360,0
3-й рік	10 000,0	11 250,0	2 250,0	13 500,0	2 700,0	26 200,0
4-й рік	10 000,0	9 750,0	1 950,0	11 700,0	2 340,0	24 040,0
5-й рік	10 000,0	8 250,0	1 650,0	9 900,0	1 980,0	21 880,0
Всього	50 000,0	56 250,0	11 250,0	67 500,0	13 500,0	131 000,0

Залишкова вартість обладнання складає:

100 000 - 50 000,0 = 50 000, 0 (грн.)

За цією вартістю лізингоотримувач може викупити обладнання у власність.