13.2. Формы государственного кредита

Формами государственного кредита выступают государственные займы, которые классифицируются по самым различным основаниям.

1. По способу обращения займы могут быть подразделены на рыночные и нерыночные. Рыночные займы - это займы, оформленные в виде таких ценных бумаг, которые свободно обращаются после их первичного размещения на рынке. Нерыночные займы - это займы, оформленные в фондовые инструменты, которые покупаются инвестором у правительства и могут быть проданы только ему.

2. По сроку заимствования займы могут быть краткосрочные (со сроком погашения до 1 года), среднесрочные (со сроком погашения от 1 до 5 лет) и долгосрочные (со сроком погашения от 5 лет и выше).

3. По месту размещения займы могут быть подразделены на внешние и внутренние. Внешние займы - это обязательства государства перед нерезидентами; внутренние займы - перед резидентами.

4. В зависимости от обеспеченности долговых обязательств государственные займы могут быть закладными и беззакладными. Закладные займы обеспечиваются конкретным залогом, например определенным имуществом. Беззакладные займы не обеспечиваются ничем определенным: обеспечением служит все имущество государства.

5. По форме выплаты дохода государственные займы могут быть следующих видов: процентные (доход по ним устанавливается в виде фиксированного процента от номинала), дисконтные (доход по ним инвестор получает за счет приобретения долговых обязательств с дисконтом и последующим их погашением по номинальной стоимости по окончании срока, на который средства были предоставлены заемщику); выигрышные (доход по ним осуществляется на основе тиражей выигрышей); индексационные (доход по ним выплачивается посредством индексирования номинальной стоимости первоначально приобретенных инвестором ценных бумаг).

450

6. В зависимости от обязанности заемщика твердо соблюдать сроки погашения займа, установленные при его выпуске, выделяют обязательства (займы) с правом досрочного погашения и без права досрочного погашения.

7. По признаку держателей ценных бумаг различают займы, реализуемые только среди физических лиц, среди юридических лиц и универсальные, т.е. размещаемые среди физических и юридических лиц.

8. По субъектам (эмитентам) государственные займы классифицируются, например, на займы, выпускаемые правительством и местными органами управления.

9. По направлениям использования заемных средств займы могут быть подразделены на целевые и нецелевые. Средства, привлеченные по целевым займам, должны быть использованы только для финансирования отдельных кон-> кретных программ, для реализации которых они и размещаются. Средства, полученные от размещения нецелевых займов, могут быть направлены на покрытие текущих бюджетных расходов, рефинансирование текущей задолженности или же на другие нужды.

В Республике Беларусь механизм функционирования государственного кредита на практике реализуется посред-, ством размещения государственных займов в форме выпуска государственных ценных бумаг, к которым относятся:

• государственные краткосрочные облигации со сроком обращения до одного года (ГКО);

• государственные долгосрочные облигации со сроком обращения один год и более (ГДО).

Выпуск, размещение, обращение и погашение ГКО и ГДО (далее - облигации), номинированных в белорусских рублях, осуществляется в соответствии с постановлением), Совета Министров Республики Беларусь от 13 февраля. 2003 г. № 173 «Об утверждении основных условий выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Бе-, ларусь».

Выпуск облигаций осуществляется с целью привлечения временно свободных средств юридических и физиче-

451

ских лиц, в том числе иностранных, для финансирования дефицита республиканского бюджета.

Облигации эмитируются от имени Совета Министров Республики Беларусь Министерством финансов.

Объем эмиссии облигаций определяется Министерством финансов при составлении проекта республиканского бюджета на очередной финансовый (бюджетный) год, уточняется при его исполнении в установленном законодательством порядке. В пределах объема эмиссии облигации эмитируются отдельными выпусками в бездокументарной форме.

По каждому выпуску облигаций Министерство финансов принимает решение, которое должно содержать сведения о виде облигаций, дате выпуска и погашения, сроке обращения, объеме выпуска, номинальной стоимости облигаций, условиях их размещения, выплатах процентного дохода (для процентных облигаций), досрочном погашении и обмене облигаций.

Документом, удостоверяющим сведения о выпуске облигаций, является глобальный сертификат, реквизиты которого устанавливаются Министерством финансов в соответствии с законодательством Республики Беларусь и настоящими основными условиями.

Размещение облигаций среди юридических лиц осуществляется путем:

• продажи на аукционе, проводимом Национальным банком по правилам проведения аукциона, утверждаемым этим банком и Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь по согласованию с Министерством финансов, или проводимом Министерством финансов через открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» по правилам проведения аукциона, утверждаемым Министерством финансов по согласованию с Национальным банком и Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь;

• прямой продажи Министерством финансов юридическим лицам;

452

- их передачи или продажи банкам для их последующей реализации. Отношения банков и Министерства финансов регулируются на договорной основе.

Размещение облигаций среди физических лиц осуществляется в порядке, установленном Министерством финансов и Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь по согласованию с Национальным банком.

Учет всех размещенных облигаций производится на счетах депо в депозитариях, определенных Национальным банком по согласованию с Министерством финансов.

Национальный банк выполняет функции центрального депозитария и осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении облигаций. Контроль за операциями с облигациями осуществляют Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь и Национальный банк согласно законодательству.

Депозитарии, осуществляющие учет облигаций, производят расчеты с инвесторами в течение одного рабочего дня после поступления средств от Национального банка.

Национальный банк и инвесторы имеют право совершать сделки по купле-продаже облигаций на рынке ценных бумаг в порядке, установленном законодательством Республики Беларусь. Министерство финансов не имеет права участвовать в обращении облигаций.

За нарушение установленных сроков расчетов по погашению облигаций или выплате доходов по ним виновная сторона за каждый день просрочки уплачивает пеню в размере 0,1 процента от суммы, подлежащей выплате.

В целях привлечения дополнительных средств для финансирования дефицита бюджета допускается использование такого инструмента, как государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте (далее - облигации), порядок выпуска, размещения и погашения которых определен постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10 декабря 1999 г. № 1929.

Облигации являются именными государственными ценными бумагами и выпускаются Министерством финансов

■ 453

от имени Правительства Республики Беларусь в пределах источников финансирования дефицита республиканского бюджета, установленных законом Республики Беларусь о бюджете на очередной финансовый (бюджетный) год. Облигации выпускаются в виде записей по счетам.

Владельцами облигаций могут быть юридические лица - резиденты и нерезиденты Республики Беларусь.

Облигации могут быть долгосрочными и краткосрочными ценными бумагами с купонным или процентным доходом. Указанные облигации не могут обращаться на вторичном рынке.

Очередной выпуск облигаций осуществляется на основании решения Министерства финансов об объеме выпуска, номинальной стоимости, валюте номинала, сроке обращения, датах выпуска и погашения, порядке выплаты дохода, а также других условиях, объявляемых юридическим лицам -резидентам и нерезидентам Республики Беларусь не позднее чем за три дня до даты выпуска облигаций.

Министерство финансов оформляет на каждый выпуск облигаций глобальный сертификат, в котором указывает объем выпуска, номинальную стоимость одной облигации, валюту номинала, срок обращения, даты выпуска и погашения, порядок выплаты дохода, а также другие условия.

Правительство Республики Беларусь гарантирует погашение облигаций и выплату дохода в сроки, указанные в глобальном сертификате, в свободно конвертируемой валюте, в которой выражен номинал облигации, и поручает Министерству финансов не позднее чем за два рабочих дня до установленных сроков погашения и выплаты дохода по облигациям перечислять Национальному банку необходимые для этого денежные средства в полном объеме.

Национальный банк осуществляет расчеты по погашению облигаций и (или) выплате дохода с уполномоченными депозитариями за два рабочих дня до наступления срока погашения облигаций и (или) выплаты дохода. При проведении досрочного погашения или обмена облигаций Национальный банк осуществляет расчеты по их погашению и выплате дохода в порядке и на условиях, устанавливаемых

454

Министерством финансов и Государственным комитетом но ценным бумагам по согласованию с Национальным банком.

За нарушение основных условий сроков расчетов по погашению облигаций и (или) выплаты дохода виновная сторона за каждый день просрочки уплачивает пеню в размере 0,1 процента от суммы, подлежащей выплате.

С целью привлечения временно свободных денежных средств физических лиц для финансирования дефицита республиканского бюджета постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 16 июля 2001 г. № 1053 утверждены Основные условия выпуска облигаций государственного сберегательного займа Республики Беларусь, которые определяют порядок выпуска, обращения и погашения облигаций государственного сберегательного займа Республики Беларусь (далее - облигации).

Облигации являются государственными ценными бумагами на предъявителя и выпускаются в виде отпечатанных на бумаге бланков установленной Министерством финансов формы.

Эмитентом облигаций от имени Правительства Республики Беларусь выступает Министерство финансов. Объемы эмиссии облигаций учитываются при формировании республиканского бюджета на очередной финансовый (бюджетный) год и могут уточняться при его исполнении. Эмиссия облигаций осуществляется отдельными выпусками. Основные условия каждого выпуска облигаций (объем эмиссии, дата выпуска, порядок и сроки погашения облигаций, их номинальная стоимость, сроки размещения и обращения, размер процентного дохода и другие условия) определяются Министерством финансов.

Предъявителям облигаций предоставляется право на получение их номинальной стоимости и процентного дохода в соответствии с условиями выпуска облигаций, которые выплачиваются при их погашении. Процентный доход начисляется к номинальной стоимости облигаций.

Облигации могут быть предъявлены для получения их номинальной стоимости и процентного дохода в банки в

455

течение шести месяцев со дня наступления срока погашения облигаций.

Министерство финансов обязано в установленные им сроки перечислять банкам денежные средства для выплаты процентного дохода и номинальной стоимости облигаций в полном объеме.

Правительство Республики Беларусь гарантирует по истечении срока обращения облигаций выплату их номинальной стоимости и процентного дохода.

К разновидностям государственных займов относятся облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь, номинированные в иностранной валюте (далее - облигации), порядок выпуска, обращения и погашения которых утвержден постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 21 октября 1999 г. № 1627.

Облигации являются государственными ценными бумагами на предъявителя и выпускаются в документарной форме.

Облигации размещаются на добровольной основе среди граждан Республики Беларусь, лиц без гражданства и иностранных граждан, постоянно проживающих на территории Республики Беларусь.

Эмитентом облигаций от имени Правительства Республики Беларусь выступает Министерство финансов.

Объемы эмиссии облигаций учитываются при формировании республиканского бюджета на соответствующий финансовый (бюджетный) год и могут уточняться при его исполнении.

Эмиссия облигаций осуществляется отдельными выпусками. По каждому выпуску облигаций Министерство финансов утверждает условия и устанавливает в них: объем эмиссии, дату выпуска, дату погашения, срок обращения, дату выплаты дохода, номинал, процентную ставку дохода, сумму начисленных процентов, подлежащую розыгрышу, количество тиражей выигрышей, объемы выигрышей, наименование валюты займа и др.

Продажа облигаций осуществляется Министерством финансов через банки, являющиеся агентами Министерства

456

финансов (далее - банки-агенты), в течение срока обращения облигаций по курсовой стоимости. Величина курсовой стоимости облигаций устанавливается Министерством финансов и зависит от времени их приобретения.

Размер процентного дохода определяется условиями выпуска. Сумма начисленных процентов по облигациям или их часть в соответствии с условиями выпуска разыгры-, вается среди держателей облигаций путем проведения тиражей выигрышей.

Министерство финансов обязано в установленные им сроки перечислять банкам-агентам денежные средства для выплаты процентного дохода, выигрышей и номинальной стоимости облигаций в полном объеме.

Правительство Республики Беларусь гарантирует погашение облигаций по истечении срока их обращения, а также выплату процентного дохода и выигрыша по ним.

В целях привлечения свободных денежных средств юридических и физических лиц для финансирования затрат, связанных с социально-экономическим развитием регионов, Совет Министров Республики Беларусь постановлением от 25 апреля 1998 г. № 662 утвердил Положение о порядке вы пуска, размещения, обращения и погашения облигаций ме стных займов. Облигации местных займов являются долго выми обязательствами местных Советов депутатов. ,

Местные облигационные займы проводятся посредством выпуска ценных бумаг - облигаций как на бумажной, так и на безбумажной основе (в виде записей на счетах). Выпускаемые на безбумажной основе облигации могут, быть только именными.

В зависимости от назначения привлеченных денежных» средств могут проводиться общие и целевые местные обли-, гационные займы. Облигации общих местных займов - это, долговые обязательства местных Советов депутатов по привлечению денежных средств юридических лиц для покрытия временных кассовых разрывов между доходами и расходами местных бюджетов, которые выпускаются на срок не более одного бюджетного года. Облигации целевых местных займов - это долговые обязательства местных Советов

457

депутатов по привлечению денежных средств физических и юридических лиц для финансирования конкретных проектов. Целевые облигации местных займов могут быть краткосрочными и долгосрочными.

Объем эмиссии облигаций определяется:

• для общего местного займа - суммой денежных средств, необходимых для финансирования временных кассовых разрывов между доходами и расходами местных бюджетов, и расходов на его организацию и проведение;

• для целевого местного займа - суммой денежных средств, необходимых для финансирования конкретных программ социально-экономического развития региона, и расходов на организацию и проведение займа.

Объем эмиссии облигаций целевого местного займа может индексироваться при превышении фактического уровня инфляции над расчетным. В пределах общего объема эмиссии данного займа может осуществляться несколько выпусков облигаций. Каждый выпуск облигаций может размещаться по частям.

Облигации местных займов могут размещаться через учреждения Национального банка, других банков и иных профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Ответственность за выполнение обязательств по облигациям местного займа несет эмитент.

Республика Беларусь заимствует денежные средства как у резидентов, так и нерезидентов Республики Беларусь.

В настоящее время привлечение внешних займов осуществляется в соответствии с Законом Республики Беларусь от 22 июня 1998 г. «О внешнем государственном долге Республики Беларусь», Указом Президента Республики Беларусь от 18 апреля 2006 г. № 252 «Об утверждении Положения о внешних государственных займах (кредитах)».

Субъектами привлечения внешних займов являются:

1. Республика Беларусь - для покрытия дефицита республиканского бюджета, для иных целей, предусмотренных Президентом Республики Беларусь и законодательными актами.

2. Правительство Республики Беларусь:

458

• для решения социальных и экологических проблем, ликвидации последствий стихийных бедствий и поддержке экономических реформ;

• для иных целей, предусмотренных Президентом Республики Беларусь и законодательными актами.

3. Резиденты Республики Беларусь под гарантии Прави* тельства Республики Беларусь, а также Правительство Рее* публики Беларусь и резиденты под гарантии Правительства Республики Беларусь - для предоставления займов заемщикам-резидентам на условиях переуступки:

• для импорта сырья, энергоресурсов, других необходимых товаров и продуктов в случае критического положения в обеспечении ими республики;

• для реализации инвестиционных проектов и государственных программ согласно приоритетным направлениям развития экономики республики;

• для иных целей в соответствии с законодательными актами.

Решение о привлечении займа Республикой Беларусь принимается Президентом Республики Беларусь; Правительством Республики Беларусь, в том числе на условиях переуступки, - Правительством по согласованию с Президентом Республики Беларусь; резидентами Республики Беларусь под гарантии Правительства Республики Беларусь, в том числе на условиях переуступки, - Правительством по согласованию с Президентом Республики Беларусь.

Многообразие правовых норм в сфере государственных заимствований, а также необходимость государственного регулирования рынка ценных бумаг способствуют в последнее время появлению в финансово-правовой науке под* хода по вопросу формирования в рамках финансового права самостоятельного института правового регулирования рынка ценных бумаг - фондового права. Так, Э.Э. Эмирсулта-нова констатирует, что правовое регулирование рынка ценных бумаг (фондовое право) можно представить как относительно (поскольку нельзя упускать из виду комплексный характер данного института) самостоятельный институт отрасли финансового права, включающий финансово-

459

правовые нормы, регулирующие отношения по образованию, распределению и использованию финансовых фондов между субъектами, оформившими свои обязательства посредством ценных бумаг¹.

Следует заметить, что в контексте все большего внимания ученых" и государственных органов (с организационно-прикладной точки зрения) к вопросам финансово-правового регулирования рынка ценных бумаг в отдельных учебных пособиях по финансовому праву наряду с правовыми аспектами государственного кредита освещаются вопросы правового регулирования рынка ценных бумаг .

В настоящее время финансово-правовые положения, касающиеся регулирования сферы рынка ценных бумаг, «рассыпаны» по нескольким разделам финансового права (бюджетное, налоговое, валютное), что указывает на комплексный характер правового регулирования данной группы финансовых отношений. В то же время базовые элементы рынка ценных бумаг должны быть урегулированы нормами гражданского законодательства, предоставляющими субъектам возможность проявлять инициативу при принятии решений об эмиссии ценных бумаг, инвестировании в фондовые ценности, совершении сделок на вторичном рынке. В связи с этим научные дискуссии о смешении финансового и гражданского права в сфере правового регулирования

' Эмирсултанова Э.Э. К вопросу об определении правового регулирования рынка ценных бумаг (фондового нрава) как финансово-правового института // Финансовое право. - 2005. - № 2. - С. 14.

² Агапеева ЕВ. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Рос сии и США: Учеб. пособие. - М, 2004; Калимов Д.А. Фондовое право: (Правовое регулирование рынка ценных бумаг). - Мн., 1996; Мороз Л.Н. Правовые основы рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. - Мн., 1996; Рука вишникова И.В. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг // Финансовое право. - 2005. - № 7. - С. 27-29; Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: Учеб. пособие. - М., 2004. - С. 173.

³ Петрова Г.В. Правовые меры государственного регулирования обо рота ценных бумаг // Петрова Г.В. Финансовое право: Учебник. - М., 2006. - С. 184—207; Шохин СО. Финансово-правовое обеспечение и ре гулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Финансо вое право: Учебник / Под ред. СО. Шохина. - М., 2005. - С. 569-585.

460

рынка ценных бумаг не только имеют научно-методологические основания, но и подтверждают тезис о комплексном (межотраслевом) характере правового регулирования фондовых правоотношений.

13.3. Понятие и виды государственного долга. Управление государственным долгом

Государственный кредит и государственный долг являются взаимосвязанными и взаимозависимыми явления, т.к. образование государственного долга является своеобразным экономико-правовым следствием государственных кредитных отношений, а точнее, следствием функционирования государственного кредита и одним из аспектов юридического выражения последнего. Таким образом, государственный кредит и государственный долг следует рассматривать в аспекте философских категорий причины и следствия.

В научной литературе и сейчас, и в 1990-е годы не было однозначной позиции по вопросу о правовом понятии государственного долга. Кроме того, следует отметить, что экономисты и правоведы по-разному интерпретируют эту категорию, отражая те или иные отдельные ее стороны.

Государственный долг связан не только с государственным кредитом, но и с налоговой системой. Это обусловлено тем, что государственный долг даже на заре возникновения государств выполнял макроэкономическую функцию. Ему была отведена роль альтернативы увеличения налогового бремени для живущих поколений, т.е. роль своеобразного инструмента «переложения» этого бремени на будущие поколения.

В экономической литературе акцент в основном делается на материальном содержании данной категории, рассматривая его как всю сумму задолженности по обязательствам государства, проценты по ней, и неисполненные финансовые обязательства государства перед субъектами¹.

' Финансы: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублев-ской, Б.М. Сабанти. - М., 2000. - С. 123.

461

Правоведы вкладывают в это понятие, как правило, обязательственный аспект, указывая, что государственный долг - это, прежде всего, обязательства государства в лице правительства и соответствующих органов исполнительной власти перед своими кредиторами'.

Под государственным долгом понимается совокупность долговых обязательств страны. Государственный долг страны полностью и без условий обеспечивается всем находящимся на территории страны имуществом и другими активами. -

Размер государственного долга находится в прямой зависимости от ежегодных операций государства по получению новых займов и условий их предоставления, а также от размера погашения ранее полученных средств и уплаты процентов (дохода) по ним.

Государственный долг делится на капитальный и текущий. Капитальный государственный долг - это сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по указанным обязательствам. Текущий государственный долг - расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам, срок оплаты которых наступил.

В зависимости от рынка заимствований, типа кредитора или валюты заимствований государственный долг может быть внутренним и внешним.

В соответствии со ст. 1 Закона Республики Беларусь от 27 мая 1993 г. «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь» под внутренним государственным долгом понимается выраженная в форме государственных долговых обязательств задолженность Правительства Республики Беларусь перед юридическими и физическими лицами на территории Республики Беларусь.

Грачева Е.Ю. Понятие, виды и структура государственного долга. Методы управления государственным долгом // Финансовое право: Учебник / Под ред. Е.Ю. Грачевой, Г.П. Толстопятенко. - М, 2006. -С. 306.

462

Гарантиями государства по возврату долга служат имущество и другие активы, находящиеся в республиканской собственности.

Долги местных Советов депутатов не входят в состав внутреннего государственного долга Республики Беларусь. Расходы по обслуживанию таких операций осуществляют областные и Минский городской бюджеты. Предельный ежегодный прирост или сокращение долгов местных органов власти устанавливается Парламентом по предложениям Президента Республики Беларусь.

Внутренний государственный долг может быть представлен в виде:

• займов, выпускаемых в форме государственных ценных бумаг от имени Правительства Республики Беларусь;

• кредитов Национального банка Республики Беларусь;

• других долговых обязательств, гарантированных Правительством Республики Беларусь.

Предельный ежегодный прирост или сокращение внут реннего государственного долга устанавливается Парла ментом Республики Беларусь по предложению Президента Республики Беларусь в законе о бюджете Республики Бела русь на очередной финансовый (бюджетный) год. Законы о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый (бюджетный) год в последние годы предусматривают, что размер внутреннего государственного долга Республики Беларусь не может превышать 3 процентов от валового внутреннего продукта. *

В соответствии с Законом Республики Беларусь от 22 июня 1998 г. «О внешнем государственном долге Республики Беларусь» внешний государственный долг - общая сумма основного долга Республики Беларусь и ее резидентов по внешним государственным займам на определенный момент времени.

Внешние государственные займы привлекаются в виде:

- займов (кредитов) в иностранной валюте (иностран ные кредиты), предоставляемых Республике Беларусь как заемщику или резидентам Республики Беларусь под госу дарственную гарантию международными организациями,

463

иностранными государствами, иными нерезидентами Республики Беларусь;

- займов, полученных от размещения на внешних фи нансовых рынках государственных ценных бумаг в качест ве государственных долговых обязательств, формирующих внешний государственный долг.

В соответствии со ст. 2 Закона Республики Беларусь от 22 июня 1998 г. «О внешнем государственном долге Республики Беларусь» внешние государственные займы привлекаются и используются для:

• покрытия дефицита республиканского бюджета;

• пополнения валютных резервов Республики Беларусь;

• реализации инвестиционных проектов и государственных программ в соответствии с приоритетными направлениями развития экономики республики;

• решения острых социальных и экологических проблем, ликвидации последствий стихийных бедствий;

• импорта сырья, энергоресурсов и других необходимых продуктов и товаров в случае критического положения в обеспечении ими республики;

• поддержки экономических реформ.

Республика Беларусь несет безусловные обязательства по погашению и обслуживанию внешнего государственного долга. Исполнение указанных обязательств обеспечивается средствами республиканского бюджета и иным находящимся в собственности Республики Беларусь имуществом. Платежи по погашению и обслуживанию внешнего государственного долга предусматриваются в законе о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый (бюджетный) год до тех пор, пока задолженность по внешним государственным займам не будет полностью погашена. Они являются первоочередными по отношению к другим расходам при исполнении республиканского бюджета. Государство не отвечает по обязательствам резидентов Республики Беларусь, возникшим из внешних займов, полученных без государственной гарантии.

Законом о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый (бюджетный) год устанавливаются лимит внешнего государственного долга [максимально допусти-

464

мая сумма внешнего государственного долга по состоянию на конец финансового (бюджетного) года] и основные направления использования внешних государственных займов. В законах о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый (бюджетный) год в последнее время устанавливается лимит внешнего государственного долга Республики Беларусь на конец очередного финансового (бюджетного) года в размере 2 млрд. долларов.

Государственный долг представляет собой сложное экономико-правовое явление, требующее как разработки стратегии управления им, так и тактически верного использования системы специальных методов для регулирования происходящих в данной сфере процессов. Под, управлением государственным долгом понимается совокупность действий государства в лице его уполномоченных органов по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания государственного долга.

Отдельными учеными-экономистами управление государственным долгом рассматривается в широком и узком смысле.

Управление государственным долгом в широком смысле предполагает: формирование политики в отношении государственного долга; определение основных показателей и предельных значений государственной задолженности; установление основных направлений воздействия на микро- и макроэкономические показатели; выделение приоритетных направлений использования привлеченных ресурсов и т.д. Управление государственным долгом в узком смысле предполагает определение условий выпуска, обращения и погашения конкретных государственных ценных бумаг .

В финансово-правовой науке акцент делается на технико-организационном аспекте («обрамленном» соответствующими финансово-правовыми нормами) управления государственным долгом сквозь призму совершения определенных мероприятий в сфере государственного кредита. Так,

¹ Финансы и кредит: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, Г.Н. Белоглазовой. - М., 2006. - С. 189-190.

465

Е.В. Покачалова под управлением государственным (муниципальным) долгом понимает совокупность финансовых мероприятий государства и органов местного самоуправления по погашению займов, организации выплат по ним, проведению изменений условий и сроков ранее выпущенных займов, а также по размещению новых долговых обязательств¹.

Целью управления государственным долгом является нахождение оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

В основе управления государственным долгом лежат определенные принципы:

• безусловность - обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий;

• единство учета - учет в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных органами государственной власти;

• согласованность - обеспечение максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;

• снижение рисков - выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить как риски кредитора, так и риски инвестора;

• оптимальность - создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с минимальными затратами и минимальным риском, а также оказывало наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;

• гласность (открытость) - предоставление достоверной, своевременной и полной информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям.

В системе действий по управлению государственным долгом важнейшим является обслуживание и погашение государ-

Покачалова Е.В. Правовое регулирование внутренних государственных и муниципальных займов. Управление государственным и муниципальным долгом // Финансовое право: Учебник / Отв. ред. Н.И. Хими-чева. - 2-е изд. - М., 1999. - С. 473.

466

ственного долга, поскольку все затраты такого рода осуществляются за счет бюджетных средств, создавая для него дополнительную нагрузку, а несвоевременность выплат ведет к увеличению суммы долга за счет штрафных санкций.

Обслуживание государственного долга предполагает: осуществление операций по размещению долговых обязательств; выплату доходов по ним; погашение долга полностью или частично согласно плану или осуществление взносов в фонд погашения. Погашение долга предполагает полный возврат основной суммы долга и процентов по нему, а также штрафов и иных платежей, связанных с несвоевременным возвратом долга.

Различают обслуживание внутреннего государственного долга (выплата процентов по государственным долговым обязательствам и их погашение путем выкупа либо иного изъятия из обращения) и обслуживание внешнего государственного долга (уплата процентов или иного вознаграждения заимодавца и прочие платежи по внешним государственным займам).

С точки зрения инвестора, наиболее приемлемым является своевременное получение доходов и погашение займа, расчет по основной сумме долга и процентов по нему. Однако в условиях значительного роста государственной задолженности и бюджетного дефицита правительство вынуждено прибегать к различным способам регулирования долга.

Несмотря на то, что организационно-правовые аспекты управления государственным долгом не нашли системного отражения в национальном законодательстве, в экономико-правовой литературе уделяется повышенное внимание следующим способам управления государственным долгом:

• новация - соглашение между заемщиком и кредиторами по замене обязательства по данному кредиту другим обязательством;

• конверсия - изменение размера доходности займа, т.е. снижение или повышение процентной ставки дохода, выплачиваемого государством своим кредитором;

• консолидация — увеличение срока действия уже выпущенных займов;

467

• унификация — объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа;

• отсрочка погашения займа - изменение сроков погашения и прекращение выплаты доходов;

- аннулирование - полный отказ государства от своих обязательств.

Поскольку по достижении определенного соотношения платежей по обслуживанию государственного долга и валового внутреннего продукта иссякает возможность для дальнейшего экономического роста, то главной задачей государства в управлении государственным долгом является его ограничение. В Республике Беларусь платежи в счет погашения государственного долга и процентов по государственному долгу отвечают требованиям защищенности (являются защищенной статьей расходов) и первоочередности по отношению к другим статьям расходов при исполнении республиканского бюджета.

Для контроля за формированием и обслуживанием внешнего государственного долга используются различные показатели. Нормативными значениями для основных из них являются:

• отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг (критическое значение - 220%);

• отношение внешнего долга к валовому внутреннему продукту (критическое значение - 50%);

• отношение платежей по внешнему долгу к экспорту товаров и услуг (критическое значение - 25%)'.

В настоящее время Республика Беларусь по сравнению со многими странами имеет наиболее низкие значения названных показателей, что позволяет считать экономически безопасными осуществляемые государственные внешние заимствования.

Финансы и кредит: Учеб. пособие / Под ред. М.И. Плотницкого. -Мн., 2005. - С. 78.

468