Тема 13. Финансовая несостоятельность и финансовое оздоровление корпораций

1. Система диагностики финансового кризиса предприятия

2. Финансовое управление процессами стабилизации, реорганизации

и ликвидации предприятия

1. Система диагностики финансового кризиса предприятия

Финансовая несостоятельность корпорации возникает в результате неудовлетворительной структуры баланса, так как никакая компания не застрахована от возможного банкротства. В мировой практике известны несколько подходов к прогнозированию банкротства предприятий, один из которых нашел отражение в отечественной практике оценки и прогнозирования так называемой неудовлетворительной структуры баланса, нередко являющейся предвестником возможного банкротства.

Банкротство представляет собой юридическую процедуру, поэтому никакие значения аналитических коэффициентов не могут служить основанием для объявления корпорации банкротом. Согласно закону, внешним признаком банкротства является приостановление предприятием текущих платежей в случае, если оно не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить требования кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения.

Согласно принятым критериям основными показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса являются:

1) коэффициент текущей ликвидности;

2) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

3) коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Экономический смысл приведенных показателей следующий: коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность корпорации оборотными средствами; коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности показывает наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является значение коэффициента текущей ликвидности меньше двух единиц, либо снижение коэффициента обеспеченности оборотными средствами менее 0,1, что рассчитывается по данным финансовой отчетности корпорации.

Диагностика финансового кризиса представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление возможных тенденций и негативных последствий кризисного развития предприятия. В зависимости от целей и методов осуществления диагностика финансового кризиса предприятия подразделяется на две основные системы:

1) систему экспресс-диагностики финансового кризиса;

2) систему фундаментальной диагностики финансового кризиса.

Экспресс-диагностика финансового кризиса характеризует систему регулярной оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, осуществляемой на базе данных его финансового учета по стандартным алгоритмам анализа.

Основной целью экспресс-диагностики финансового кризиса является раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и предварительная оценка масштабов его кризисного состояния. Экспресс-диагностика финансового кризиса осуществляется по следующим основным этапам:

1. Определение объектов наблюдения «кризисного поля», реализующего угрозу возникновения финансового кризиса предприятия.

2. Формирование системы индикаторов оценки угрозы возникновения финансового кризиса предприятия.

3. Анализ отдельных сторон кризисного финансового развития предприятия, осуществляемый стандартными методами:

- горизонтальный (трендовый) финансовый анализ;

- вертикальный (структурный) финансовый анализ;

- сравнительный финансовый анализ;

- анализ финансовых коэффициентов;

- анализ финансовых рисков.

4. Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Практика финансового менеджмента использует при оценке масштабов кризисного финансового состояния предприятия три принципиальных характеристики:

- легкий финансовый кризис;

- глубокий финансовый кризис;

- катастрофический финансовый кризис (финансовая катастрофа).

Фундаментальная диагностика финансового кризиса характеризует систему оценки параметров кризисного финансового развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.

Основными целями фундаментальной диагностики финансового кризиса является:

- углубление результатов оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс-диагностики;

- подтверждение полученной предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;

- прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу финансового кризиса предприятия, и их негативных последствий;

- оценка и прогнозирование способности предприятия к нейтрализации финансового кризиса за счет внутреннего финансового потенциала.

Фундаментальная диагностика финансового кризиса осуществляется по следующим основным этапам:

1. Систематизация основных факторов, обусловливающих кризисное финансовое развитие предприятия. Факторный анализ и прогнозирование составляют основу фундаментальной диагностики финансового кризиса.

2. Проведение комплексного фундаментального анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия. Основу такого анализа составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприятия.

Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей. В мировой практике для прогнозирования устойчивости предприятия, выбора его финансовой стратегии, а также определения риска и предопределения банкротства используются экономико-математические модели. Наиболее используемыми методами оценки вероятности банкротства предприятия являются предложенные известным американским экономистом Э. Альтманом Z-модели.

Самой простой из этих моделей является двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент общего покрытия или текущей ликвидности, характеризующий ликвидность краткосрочных активов предприятия, и коэффициент финансовой зависимости, характеризующий финансовую устойчивость предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с определенной постоянной величиной, полученной опытно-статистическим способом. Если результат (Z) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение Z указывает на высокую вероятность банкротства.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения величины Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z. Достоинством данной модели является ее простота и возможность ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояния предприятия других важных показателей (доходность, деловую активность предприятия, отдачу активов).

Таблица 4.

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана

оценивается по следующей шкале:

№ стр.	Значение показателя Z	Вероятность банкротства
1	2	3
1	До 1,8	Очень высокая
2	1,81 - 2,70	Высокая
3	2,71 – 2,99	Возможная
4	3,00 и выше	Очень низкая

3. Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов. В процессе прогнозирования учитываются факторы, оказывающие наиболее существенное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу финансового кризиса предприятия в предстоящем периоде.

4. Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации финансового кризиса за счет внутреннего финансового потенциала.

5. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Идентификация масштабов кризисного финансового состояния должна включать в себя аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.

Таблица 5.

Масштабы кризисного финансового состояния предприятия

и возможные пути выхода из него

№ стр.	Масштаб кризисного состояния предприятия	Способ реагирования
1	2	3
1	Легкий финансовый кризис	Нормализация текущей финансовой деятельности
2	Глубокий финансовый кризис	Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации
3	Катастрофический финансовый кризис	Поиск эффективных форм внешней санации (при неудаче - ликвидация)