18.Норма доходности и ставка дисконтирования
Внутренняя норма доходности - норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,
Ее значение находят из следующего уравнения:
NPV(IRR)
- чистая текущая стоимость, рассчитанная
по ставке IRR,CFt – приток денежных средств
в период t;It - сумма инвестиций (затраты)
в t-ом периоде;n - суммарное число периодов
(интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.
Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.
Ставка дисконтирования
Ставка дисконтирования — это процентная ставка, используемая для пересчёта будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV.( i — ставка дисконтирования.)
С одной стороны ставка дисконтирования – это та норма доходности (в %), которую необходимо получить инвестору на вложенный капитал. Т.е. проект является привлекательным для инвестора, если его норма доходности превышает ставку дисконтирования для любого другого способа вложения капитала с аналогичным риском.
С другой стороны ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков, так как деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем.
Ставка дисконтирования нужна:для более точного расчета доходности проекта;для сравнения полученных показателей проекта с минимальной нормой доходности при инвестициях в аналогичный бизнес.
19. Источники финансирования инвестиций
В частности, все источники финансирования инвестиций подразделяются на:
- внутренние;- внешние.
К внутренним источникам финансирования инвестиций относятся:
1) собственные источники, которые включают:- амортизацию (амортизационный фонд);- чистую прибыль предприятия;- резервный капитал;
- средства фондов специального назначения;- средства уставного капитала (который формируется при создании предприятия);- средства учредителей и т.п.
К внешним источникам относятся:
1) привлеченные источники - это средства, которые привлекаются с рынка путем эмиссии акций, в виде благотворительных взносов, научных грантов, а также средств, выделяемых бюджетами различного уровня. Данный источник финансирования в полной мере доступен только для акционерных обществ в виде эмиссии акций;
2) заемные источники - это средства, которые привлекаются на условиях возвратности (то есть данные средства должны быть возвращены кредитору в обязательном порядке), срочности (данные средства привлекаются на определенный срок) и платности (средства привлекаются под определенный процент). К заемным источникам финансирования инвестиций относятся: кредиты и займы банков; эмиссия облигаций; векселя и др.
Как уже отмечалось, косвенные источники финансирования инвестиций – это такие источники, которые напрямую не влияют на величину стоимости имущества организации. К косвенным источникам относятся:
1) лизинг. Договор лизинга предполагает, что арендодатель (лизингодатель – лицо, которое отдает имущество в лизинг) обязуется приобрести в свою собственность указанное арендатором (лизингополучателем – лицом, которое берет имущество в лизинг) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование.
Имущество по договору лизинга является собственностью лизингодателя, а у лизингополучателя отражается на забалансовых счетах, поэтому на величине имущество лизингополучателя напрямую не отражается;
2) франчайзинг Одна сторона (правообладатель) обязуется предоставить другой стороне (пользователю) за вознаграждение на срок или без указания срока право использовать в предпринимательской деятельности пользователя комплекс исключительных прав, принадлежащих правообладателю, в том числе право на фирменное наименование и (или) коммерческое обозначение правообладателя, на охраняемую коммерческую информацию, а также на другие предусмотренные договором объекты исключительных прав товарный знак, знак обслуживания и т. д
3) факторинг. Данный вид источника финансирования инвестиций фактически предполагает продажу предприятием своей дебиторской задолженности специализированной фактор-фирме.
Факторинг отражается на структуре имущества организации, в частности, фактически дебиторская задолженность «превращается» в денежные средства, но на итоге баланса организации практически не отражается. На практике факторингом чаще всего занимаются банковские организации, а также коллекторские агентства.
Также могут использоваться и другие источники финансирования инвестиций.