5.3. Розвиток методичних підходів до оцінки ефективності реальних інвестицій

Після перевірки фінансової спроможності проекту проводит­ся оцінка його ефективності. Цьому приділяється увага на всіх ста­диях життєвого циклу інвестиційного проекту - предінвестиційнній, інвестиційній, та стадії експлуатації. Проте центральне місце оцінка ефективності запланованого інвестиційного проекту займає у про­цесі обгрунтування і вибору можливих варіантів вкладення засобів в операції з реальними активами, тобто на етапі передінвестиційних досліджень.

Ефективність — це синтетична категорія, що часто розглядається як в широкому, так і у вузькому сенсі слова. У широкому сенсі (як економічна категорія) — це характеристика відповідності результатів і витрат, їх сукупної віддачі, у вузькому (як показник) — це відношення кількісних оцінок результатів і витрат. Вкрай важко розділити поняття ефекту і ефективності, осо­бенно при оцінці інвестиційних проектів.

Ефект є результат використання інвестицій. Цей резуль­тат може бути отриманий одночасно в декількох сферах. Так, техниічний ефект — це створення нових засобів і предметів праці, нових технологій. Соціальний ефект — це підвищення рівня життя насе­ления і поліпшення умов праці. Комерційний ефект - це збільшення обсягу продажу товарів. Економічний ефект прямо або побічно вбирає в себе всі останні види ефектів і означає економію витрат суспільної праці на всіх стадіях відтворення.

Як у зарубіжних, так і у вітчизняних методиках оцінки еффективності інвестиційних проектів найчастіше використовуються п'ять основних методів (не рахуючи їх модифікацій), які умовно можна обєднати у дві групи: прості (статичні) методи і динамічні методи, або методи дисконтування.

До першої групи відносяться методи: термін окупності інвестицій (Payback Period - РР); бухгалтерська рентабельність інвестицій (Return on Investment - ROI). Ці методи оперують окремим «точковими» (статичними) значеннями вихідних показників, в основі яких знаходяться облікові оцінки. При їх використанні не враховується тривалість терміну життя проекту, а також нерівномірність грошових потоків, що виникають в різні моменти часу. Проте через свою простоту і ілюстративність ці методи досить широко поширені, хоча і застосовуються в основному для швидкої оцінки проектів на попередній стадії разрабки.

До другої групи відносяться методи: чистий поточної вартості (Net Present Value - NPV); індекс рентабельності інвестицій (Pro tability Index - PI); внутрішня норма прибутку (Internal Rate of Return - IRR); модифікована внутрішня норма прибутку (Modified Inter Rate of Return - MIRR); дисконтований термін окупності інвестицій (Discounted Payback Period - DPP). Методи, що входять до другої групи, засновані на використанні концепції дисконтування, та оперують поняттям «тимчасових рядів» (грошових потоків) і вимагають застосування спеціального математичного апарату і більш детальної підготовки вихідної інформації.

5.4. Основні принципи оцінки ефективності інвестиційного проекту

Оцінка ефективності інвестицій є одним з відповідальних етапів у процесі прийняття інвестиційних реішень. Тому, наскільки об'єктивно і всесторонньо проведена ця оцінка, залежать терміни повернення вкладеного капіталу і темпи раз­витку проекту. Об'єктивність і всебічність оцінки ефек­тивності інвестиційних проектів значною мірою визначається врахуванням системи принципів, покладених в основу оцінки ефективності інвестицій.

До основних принципів оцінки ефективності інвестицій належать:

1. Інвестиції вважаються ефектними, якщо вони збільшують «цінність підприємства» (value of the firm). «Цінність підприємства» (ЦП) — це те реальне багатство, яким володіють власники підприємства, і яке можуть отримати в грошовій формі, у результаті продажу своєї власності.

2. Принцип позитивності і максимуму ефекту. Інве­стіционний проект визнається ефективним з точки зору інве­стора, якщо ефект реалізації проекту позитивний. При порівнянні альтернативних інвестиційних проектів перевага віддається проекту з найбільшим значенням ефекту.

3. Системна оцінка ефективності інвестицій, яка передбачає:

— поєднання методів розрахунку комерційної, бюджетної та суспільної ефективності;

— облік економічних і соціальногих результатів;

— використання статичних і динамічних методів оцінки ефективності інвестицій;

— використання в процесі оцінки ефективності інвестицій декількох критеріїв.