4.5. Ануїтет та його значення для оцінки інвестицій
Фінансовий потік (потік платежів, грошовий потік) — це розподілена у часі послідовність відтоків і припливів грошових коштів. Окремий платіж (приплив або відтік) є членом, або елементом потоку платежів. Елемент грошового потоку, що характеризує відтік засобів, у ряді випадків показується з негативним знаком, а елемент, що відображає приплив засобів, — з позитивним.
Майбутня вартість ануїтету – це сума всіх частин потоку платежів з нарахованими на них процентами на кінець періоду, тобто на дату останньої виплати. Вона показує, якої величини буде капітал, що вкладається через рівні проміжки часу впродовж всього терміну ануїтету разом з нарахованими процентами. Коли платежі здійснюються щороку впродовж n років при процентній ставці і, майбутнє значення вартості ануїтету дорівнюватиме:
,
де (4.4)
FVA (future value annuities) – майбутня вартість ануїтету,
- суми, що сплачуються
в кінці кожного періоду в ануїтет,
і – процентна ставка,
n – кількість років.
Якщо платежі в
кожен період рівні (перпетуїтет) (
),
то рівняння це набуває вигляду:
(4.5)
Тема 5. Методи оцінювання інвестиційних проектів
5.1. Методологічні засади оцінки інвестиційних проектів
Інвестиційний проект — це не лише форма реалізації принятого інвестиційного рішення, але й форма вирішення багаточисленних протиріч, що виникають в процесі прийняття інвестиційного рішення Ці протиріччя можна умовно розділити на декілька груп:
- між об'єктивним і суб'єктивним в оцінці інвестиційного проекту;
- між інтересами різних учасників проекту, наприклад інвесторів і підприємств-реципієнтів;
- між внутрішнім і зовнішнім оточенням інвестиційного проекту;
- між цілями і можливими засобами їх досягнення і та ін.
При оцінці фінансової спроможності інвестиційного проекту аналізується ліквідність (платоспроможність) проекту в ході його реалізації. При оцінці ефективності, аналізу піддається потенційна здатність проекту зберегти купівельну цінність вкладених засобів і забезпечити достатній темп їх прирсту. З цього можна зробити висновок, що оцінювати ефективність інвестиційного проекту можна лише за умови його фінансової спроможності.
5.2. Аналіз фінансової спроможності реалізації інвестиційного проекту
Спроможність та реалізованість будь-якого інвестиційного проекту може оцінюватися з різних точок зору - технічної, технологічної, екологічної, соціальної і тому подібне. Для інвестиційного аналізу перщ за все має значення фінансова спроможність та реалізованість проекту (передбачається, що до цього етапу аналізу допущені ліше ті проекти, які успішно пройшли екологічну, технічну, технологічну і інші експертизи).
Основне завдання, що вирішується при визначенні фінансової спроможності проекту - оцінка його ліквідності. Під ліквідністю розуміють здатність проекту (підприємства) своєчасно і у повному обсязі відповідати по наявних фінансових зобов'язаннях. Оцінка ліквідності проекту грунтується на бюджетному підході, тобто планеруванні руху грошових коштів.
На основі інформації, що міститься в базових формах финансової оцінки, проводиться коефіцієнтний аналіз проекту (частіше за все - разом з підприємством, що реалізовує його). Він може бути організований у рамках двох етапів:
1) експрес-аналіз фінансового стану;
2) деталізований аналіз фінансового стану. До другого етапу допускаються лише ті проекти, які довели свою успішність за результатами експрес-аналізу.
Умовно фінансові показники, які підлягають оцінці на першому етапі, можуть бути розбиті на чотири групи, які характеризують відповідно ліквідність, платоспроможність, обіговість і рентабельність інвестиційного проекту.